هل ستستفيد العملات المشفرة من انخفاض بمقدار 50 نقطة أساس من قبل الاحتياطي الفيدرالي؟

[TL;DR]:

في وقت مبكر من هذا الصباح، أعلن الاحتياطي الفيدرالي عن خفض في سعر الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس، متجاوزًا قليلا التوقعات. سوق العملات المشفرة ارتفعت على نحو مقابل، مما يظهر أداءً متميزًا نسبيًا.

نظرًا للوراء إلى التاريخ، تم مرافقة تقريبا كل دورة من خفض أسعار الفائدة بركود في اقتصاد الولايات المتحدة. السوق لا تزال غير متفقة بشأن اللعبة بين تيسير السيولة التكهنية والركود الاقتصادي.

عادة ما يكون العديد من المؤسسات متفائلة بشكل عام بمزيد من خفض أسعار الفائدة هذا العام، مما يعني أيضًا أن وصول بيئة سيولة فضفاضة سيكون مفيدًا لسوق العملات المشفرة، وقد يكون لدينا دورة جديدة في سوق العملات المشفرة بالفعل.

مقدمة

وصلت أخيرًا خفض أسعار الفائدة المنتظر بشدة في السوق. أعلن الاحتياطي الفيدرالي عن خفض نقطة أساس 50 في نطاق الهدف لسعر الفائدة الأساسي، مما تسبب في ارتفاع السوق الأمريكي للأسهم والسوق العملات الرقمية استجابةً، لكن بعد ذلك انخفضا مرة أخرى. ما هي الاعتبارات العملية لوصول دورة خفض أسعار الفائدة للاحتياطي الفيدرالي، وما هي الأثر الذي ستكون له على سوق العملات الرقمية؟ يقدم هذا المقال تفسيرًا معمقًا لهذا الأمر.

أول خفض لأسعار الفائدة في 4 سنوات، مع انخفاض بمقدار 50 نقطة أساس ملحوظ

في 18 سبتمبر بالتوقيت المحلي في الولايات المتحدة، أعلن الاحتياطي الفيدرالي عن تعديل هام في السياسة النقدية، حيث خفض النطاق المستهدف لأسعار الفائدة على الأموال الفيدرالية بمقدار 50 نقطة أساس إلى 4.75٪ إلى 5٪، وهذا هو أول خفض لأسعار الفائدة منذ مارس 2020، ويشكل نهاية لدورة الارتفاع في أسعار الفائدة التي استمرت عامين للفدرالي.

اتُخِذَ قرار مجلس الاحتياطي الفيدرالي بخفض أسعار الفائدة هذه المرة استنادًا إلى النظرة الشاملة لعدة عوامل اقتصادية. أولاً، فإن قوة الدفع لنمو الاقتصاد في الولايات المتحدة قد ضعفت، وانخفض معدل نمو التوظيف بشكل كبير. على الرغم من أن معدل البطالة لا يزال منخفضًا، إلا أنه ارتفع. وفي الوقت نفسه، على الرغم من أن معدل التضخم لا يزال أعلى من الهدف البالغ 2% المحدد من قبل الاحتياطي الفيدرالي، إلا أنه أظهر انخفاضًا تدريجيًا، خاصة بعد إزالة العوامل القابلة للتقلب مثل الغذاء والطاقة؛ فقد انخفض معدل التضخم الأساسي إلى مستوى أقل.
المصدر: معلومات عامة

أطلق باول إشارة صقرية أكثر بروزاً في المؤتمر الصحفي، مؤكداً مراراً أن اللجنة “ليست في عجلة” وستعيد تدريجياً “إعادة ضبط” موقف السياسة النقدية للمحظة الفيدرالية. إنه أكثر ثقة في هدفه بخفض التضخم بشكل مستمر إلى 2%، مما يدعمه لاتخاذ خفض في أسعار الفائدة.

من الجدير بالذكر أن قرار الاحتياطي الفيدرالي بخفض أسعار الفائدة هذه المرة ليس بدون جدل. شهدت الاجتماع أول تصويت معارض منذ سبتمبر 2005، حيث كان أحد المسؤولين يميل نحو خفض معدل الفائدة بـ 25 نقطة أساس. وهذا يشير إلى وجود اختلافات داخل الاحتياطي الفيدرالي بشأن الوضع الاقتصادي الحالي واتجاه السياسة المستقبلية. ومع ذلك، يؤكد الاحتياطي الفيدرالي التزامه الثابت بدعم التوظيف الكامل وهدف استعادة التضخم إلى 2%، الأمر الذي اكتسب ثقة أكبر، وسيقوم تدريجيًا بضبط موقف سياسته النقدية بناءً على البيانات الاقتصادية.

بالإضافة إلى ذلك، يتم تعكس التغيير الرئيسي في توقعات الاقتصاد بالتعديل الصعودي لتوقعات معدل البطالة، حيث من المتوقع أن يظل معدل البطالة عند 4.4٪ في 2024 و 2025، و 4.3٪ في 2026. تم خفض توقعات التضخم بشكل طفيف، حيث من المتوقع أن يكون العائد الأساسي للنفقات الاستهلاكية الشخصية 2.6٪ في عام 2024، و 2.2٪ في عام 2025، و 2.0٪ دون تغيير في عام 2026. تتوقع معظم مخططات أسعار الفائدة أن يوجد ما يصل إلى 50 نقطة أساس من الفراغ لخفض أسعار الفائدة هذا العام.

المصدر: معلومات عامة

يجدر بالذكر أن العديد من مؤسسات التحليل كانت في الأصل تعتقد أن أول جولة من خفض أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس كانت بداية روتينية يمكن أن توفر مزيدًا من المرونة لخفض أسعار الفائدة التالية. ومع ذلك، أظهرت عقود أسعار الفائدة الأمريكية أن خفض 50 نقطة أساس الأول ناجح والرهان ناجح. ووفقًا لخبراء من مؤسسات متعددة واتجاه عقود أسعار الفائدة الأمريكية، سيتم تحقيق خفض تراكمي في أسعار الفائدة بمقدار 76 نقطة أساس بحلول نهاية عام 2024، وسيتم تحقيق خفض تراكمي في أسعار الفائدة بمقدار 196 نقطة أساس بحلول أكتوبر 2025.

ترتفع السوق أولاً ثم تنخفض، وعموماً متفائلة بفوائد خفض أسعار الفائدة

تحت تأثير إعلان الاحتياطي الفيدرالي بخفض سعر الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس، أظهرت سوق العملات المشفرة مسار رد فعل تمامًا مختلف عن الأسواق المالية التقليدية. استجابت سوق العملات المشفرة بسرعة بشكل إيجابي، مع بيتكوين كسر السعر حاجز 62،000 دولار و إثيريوم وغيرها من العملات البديلة تسجل عموما مكاسب كبيرة، مما يقدم مشهداً مزدهراً في السوق بأكمله. هذا الارتداد ليس فقط في مقدمة سوق الأسهم الأمريكي والذهب النقدي، ولكن أيضاً يرافقه عدد كبير من المراكز القصيرة، مما يشير إلى مشاعر سوقية متفائلة للغاية.

المصدر: Gate.io

من ناحية أخرى، على الرغم من أن سوق الأسهم الأمريكية والذهب ارتفعا بشكل مؤقت في الأسواق التقليدية، إلا أنها سرعان ما انخفضت مرة أخرى، مما يشير إلى الموقف الحذر للسوق تجاه توقعات النمو الاقتصادي المستقبلية. انخفضت مؤشرات S&P و Dow Jones و Nasdaq جميعها، في حين انخفض سعر الذهب أيضًا من مستويات مرتفعة، مما يشير إلى توقعات معقدة للسوق بشأن فعالية خفض أسعار الفائدة والسياسات التالية.

بين المشاركين في السوق المالية الرئيسية، هناك أولئك الذين يتفائلون بالسياسات الميسرة، معتقدين أنها ستعزز سيولة السوق، وهناك أولئك الذين يشعرون بالقلق من أنها قد تزيد من التضخم وفوضى السوق. بقدر ما أستطيع أن أرى، أشار العديد من المحللين إلى أن أسهم البنوك سترتفع بشكل عام بسبب تخفيض تكاليف القروض الناجمة عن خفض أسعار الفائدة، في حين يعكس سوق السندات عدم اليقين بشأن سياسات الاقتصاد المستقبلية، حيث تراجعت عائدات سندات الخزانة الأمريكية لمدة عامين بشكل مؤقت.

وفقًا للتجربة التاريخية السابقة، يمكن أن يحدث هذا الانخفاض غير التقليدي في سعر الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس فقط في حالات الطوارئ الاقتصادية أو السوقية، مثل فقاعة التكنولوجيا في يناير 2001، وأزمة الأزمة المالية في سبتمبر 2007، والوباء في مارس 2020، مما يشير إلى أن الأصول المحفوفة بالمخاطر قد تنخفض بشكل حاد.
المصدر: بلومبيرغ، معهد سي سي سي العالمي

بالإضافة إلى ذلك، عبر خبراء داخل سوق العملات المشفرة عن آرائهم المختلفة. يتوقع لارك ديفيس وغيره من KOLs أن يكون عام 2025 ذروة للسوق ويدعون المستثمرين إلى الخروج في الوقت المناسب. ومع ذلك، أشارت مؤسسات البحوث مثل Glassnode إلى أن سوق البيتكوين يعاني حاليًا من فترة ركود، حيث تظهر علامات عدم نشاط من كلا الجانبين، العرض والطلب. يحلل هايبلوك كابيتال من منظور تقني ويعتقد أن الاستنزاف العميق لسوق البيتكوين قد يشير إلى اتجاه سعري صاعد.

من المهم الإشارة إلى أن مواقف الأوساط السياسية والمالية الأمريكية تجاه سياسة خفض سعر الفائدة مختلفة أيضًا. من الانتقادات الموجهة من ترامب إلى التأكيد من هاريس، إلى استجواب النائب وارين لإجراءات باول، فإن كل هذه الأمور تعكس الآثار السياسية والاقتصادية المعقدة لخفض أسعار الفائدة.

على الرغم من أن السوق لم يصل بعد إلى توافق قوي، إلا أنه من المتوقع على نطاق واسع أن هناك المزيد من خفض أسعار الفائدة هذا العام، والذي سيكون له تأثير إيجابي على الأصول الرقمية على المدى الطويل.

التطلع إلى الأداء البديل لأصول العملات الرقمية خلال دورة خفض أسعار الفائدة

في الواقع، عند النظر إلى دورات خفض أسعار الفائدة السابقة، يمكننا الحصول على بعض الأدلة الموجهة للمستقبل. منذ التسعينات، كانت دورة خفض أسعار الفائدة غالبًا ما تؤدي إلى الارتفاع الأولي في “أصول المقام” (مثل سندات الخزانة، الذهب، الخ)، بينما كان أداء “أصول المذرة” (مثل النحاس، سوق الأوراق المالية الأمريكية، الخ) مستقرًا. ولكن مع تعمق خفض أسعار الفائدة، غالبًا ما ينشب الاعتداء المضاد.

خفض معدل الفائدة بنقطة أساس كبيرة بنسبة 50٪ أثار قلقًا في السوق بشأن النمو الاقتصادي. ستصبح البيانات الاقتصادية المستقبلية محور الاهتمام. إذا أظهرت الاقتصاد استقرارًا ، خاصة في المجالات الحساسة لمعدلات الفائدة مثل العقارات ، فسوف يعزز الإشارة المتفائلة لـ “تخفيضات معتدلة في معدلات الفائدة واقتصاد مستقر” ، وسوف يتركز السوق على احتمالات الانتعاش.
المصدر: Bloomberg، معهد CICC العالمي

ومع ذلك، كما أشير في تقرير بحث شركة CICC ، فإن تطبيق القوانين التاريخية مباشرةً وتجاهل التحديد الدوري يمكن أن يؤدي بسهولة إلى التقدير الخاطئ. إن توقيت تحويل الأصول مرتبط تمامًا بدرجة تباطؤ الاقتصاد. على سبيل المثال ، بعد خفض أسعار الفائدة في عام 2019 ، عكس اتجاه سندات الخزانة والذهب ، بينما ارتدت النحاس والأسهم الأمريكية ، مما يشير إلى دورة تحويل الأصول.

لذا، تطبيق التجربة التاريخية ببساطة للإيمان بأن أصول العملات المشفرة ستتقارب أو تتباعد عن اتجاهات سوق الأسهم الأمريكي أو الذهب يبدو بسذاجة بالغة.

في الواقع، على الرغم من أن دورات تيسير السيولة كانت في العموم مفيدة لأصول العملات المشفرة مثل بتكوين من الناحية التاريخية، إلا أن في الأجل القصير، ستظل عوامل أخرى متنوعة تهيمن على تقلبات الأسعار. على سبيل المثال، بدأ الاحتياطي الفيدرالي في خفض أسعار الفائدة في الربع الثالث من عام 2019. على الرغم من أن قرارات خفض الأسعار الأولية كانت لصالح بتكوين، إلا أن السعر ارتفع في وقت لاحق واستقر عند حوالي 7000 دولار بحلول نهاية العام. في بدايات خفض أسعار الفائدة في مارس 2020، تراجع سعر بتكوين إلى 3800 دولار، ولكن ذلك كان نتيجة الذعر وأزمة السيولة في السوق العالمية، وليس ببساطة نتيجة تأثير قراري خفض الفائدة الطارئين.

المصدر: تداول الاقتصاد

بالإضافة إلى ذلك، كما ذكر سابقاً، فإن دورات الركود التي تسببها خفض أسعار الفائدة بنقطة أساسية 50 في التاريخ قد بدأت جميعها وسط مخاوف واسعة النطاق بشأن الضعف الاقتصادي الكبير، مما قد يؤدي إلى تباطؤ طويل الأمد في الأصول المخاطرة مثل بيتكوين.

بشكل عام ، قد يحظى سوق العملات المشفرة بمزيد من الاهتمام والاستثمار في سياق زيادة السيولة ، وارتفاع الرغبة في المخاطرة ، والتغيرات في بيئة الاقتصاد الكلي ، خاصة مع خفض سعر الفائدة الحالي بمقدار 50 نقطة أساس الذي يقود المعنويات. ومع ذلك ، لا تزال هناك اختلافات كبيرة في توقعات الناس من حدوث ركود في التوقعات الاقتصادية الأمريكية ، إلى جانب سيولة صناديق الاستثمار المتداولة الفورية وارتباطها المتزايد بسوق الأسهم الأمريكية ، قد تواجه Bitcoin وضعا أكثر تعقيدا وتقلبا. لا يزال المستثمرون بحاجة إلى توخي الحذر عند اتخاذ القرارات والنظر في عوامل متعددة بشكل شامل.