ما هو الحد الأقصى للقيمة القابلة للاستخراج (MEV)؟

مقدمة

Maximal Extractable Value (MEV)، والتي كانت تُعرف سابقًا باسم Miner Extractable Value، تشير إلى استراتيجية إدراج أو استبعاد أو إعادة ترتيب المعاملات عند إنشاء كتلة جديدة. يهدف MEV إلى تحقيق أقصى ربح ممكن. ويتمتع منتجو الكتل بميزة في هذا المجال، حيث يمكنهم اختيار وترتيب المعاملات.

ومع ذلك، يمكن لمشاركين آخرين في الشبكة (يطلق عليهم "الباحثون") دفع رسوم لإدراج معاملاتهم إذا اكتشفوا فرصة MEV مثل المراجحة أو السبق أو التصفية. وتظهر MEV بشكل متكرر في الشبكات التي تدعم العقود الذكية، حيث تكون معاملات البلوكشين أكثر تعقيدًا.

ما هو MEV؟

MEV هو مصطلح في العملات الرقمية يصف عملية إعادة ترتيب أو إدراج أو استبعاد المعاملات عند إنتاج كتلة جديدة (لإضافتها إلى البلوكشين) بهدف تحقيق أقصى ربح ممكن. ويمثل القيمة المضافة التي يمكن استخراجها من الكتلة، بجانب المكافآت والرسوم الاعتيادية، من خلال اختيار وترتيب المعاملات.

يرتبط MEV غالبًا بشبكة Ethereum نظرًا لمنظومتها الكبيرة في مجال التمويل اللامركزي (DeFi). كلما زادت تعقيد المعاملات داخل الكتلة — مثل العقود الذكية المرتبطة بالإقراض أو الرهن العقاري أو التداول — زادت فرص منتجي الكتل في تحقيق أرباح إضافية (استخراج أقصى قيمة) من خلال إدراج أو استبعاد أو إعادة ترتيب معاملات معينة.

عند ظهور هذا المفهوم لأول مرة، ارتبط أساسًا بشبكة Ethereum، التي كانت حينها تعمل بآلية إثبات العمل (PoW). وبهذا كان للمعدنين القدرة على إعادة ترتيب أو إدراج أو استبعاد المعاملات عند إنتاج الكتل، ما مكنهم من تحقيق أرباح إضافية.

وقد أدى هذا إلى ظهور مصطلح Miner Extractable Value لشرح ظاهرة استخراج أقصى ربح. لكن في سبتمبر 2022، أكملت Ethereum الدمج (The Merge)، وهو تحديث تقني غيّر آلية التوافق من إثبات العمل إلى إثبات الحصة (PoS).

وبالتالي، لم يعد إنشاء الكتل الجديدة في شبكة Ethereum يتم بواسطة المعدنين، بل عبر المدققين. لكن أنظمة إثبات الحصة ليست محصنة ضد MEV. فلا تزال الكتل تُنتج، ويستطيع من يختار المعاملات وترتيبها أن يحقق أقصى قيمة من الكتلة. وعلى الرغم من استمرار المفهوم السابق لـ MEV، إلا أنه بات يُعرف الآن باسم Maximal Extractable Value، إذ لم يعد مقتصرًا على المعدنين فقط.

كيف يعمل MEV

لفهم كيفية عمل MEV، يجب الإلمام بالدور الأساسي الذي يؤديه منتجو الكتل (سواء كانوا معدنين أو مدققين). فهم مسؤولون عن أمان وصيانة شبكات البلوكشين، ويقومون بالتحقق من المعاملات وإضافتها إلى الشبكة على شكل كتل. ويختلف اسم هذه العملية حسب السلسلة، وتسمى التعدين أو التحقق.

ببساطة، يضمن منتجو الكتل سلامة المعاملات على الشبكة واستمراريتها. وبدونهم، لا يمكن إضافة بيانات جديدة إلى السلسلة. هم من يجمعون بيانات المعاملات من المستخدمين وينظمونها في كتل لإضافتها إلى سلسلة الشبكة.

الأمر المهم أن منتجي الكتل يقررون المعاملات التي سيتم إدراجها في كتلهم. ويتم عادةً اختيار المعاملات على أساس الربحية، أي أن المعاملات ذات الرسوم الأعلى تُدرج أولاً. ولهذا يدفع المستخدمون رسوم غاز أعلى خلال فترات ازدحام الشبكة لضمان اختيار معاملاتهم أولاً. إذا اختار منتج الكتلة المعاملات ذات الرسوم الأعلى، سيحقق ربحًا أكبر. ونتيجة لذلك، تنتظر المعاملات ذات الرسوم الأقل لفترات أطول حتى تُدرج في كتلة.

مع ذلك، لا توجد قاعدة تلزم باختيار أو ترتيب المعاملات حسب الرسوم فقط. وعندما تتضمن المعاملات معلومات أكثر تعقيدًا (كما في الشبكات المدعومة بالعقود الذكية)، يمكن لمنتجي الكتل إدراج أو استبعاد أو إعادة ترتيب المعاملات بطريقة تمنحهم أرباحًا إضافية تتجاوز مكافآت الكتلة والرسوم الاعتيادية.

على سبيل المثال، قد يؤدي اختيار معاملات معينة وترتيبها بطريقة معينة إلى تحقيق أرباح إضافية من فرص المراجحة الناتجة عن التصفية على السلسلة. هذا هو جوهر MEV: عملية اختيار وترتيب المعاملات لتحقيق مكاسب مالية إضافية.

الباحثون عن MEV

قد يبدو MEV استراتيجية يستفيد منها منتجو الكتل فقط، لكن جزءًا كبيرًا منه يحصل عليه مشاركون آخرون يُعرفون بـ"الباحثين". هؤلاء يستخدمون عمليات متخصصة لتحليل بيانات الشبكة بحثًا عن فرص MEV المربحة.

يدفع الباحثون عادةً رسوم غاز مرتفعة جدًا لمنتجي الكتل لضمان تنفيذ معاملاتهم واستراتيجيات MEV المربحة. وحسب المنافسة على فرصة MEV، قد يحصل منتج الكتلة على رسوم غاز تصل إلى 99.99٪ من ربح الباحث المحتمل.

ففي حالة المراجحة على بورصة لامركزية (DEX)، من المعروف أن الباحثين يدفعون أكثر من 90٪ من دخلهم من MEV كرسوم غاز، إذ تعد الطريقة الوحيدة لضمان تنفيذ عملية المراجحة المربحة قبل غيرها.

أمثلة شائعة على MEV

تشمل فرص MEV المراجحة والسبق والتصفية، وكلها يستغلها الباحثون ومنتجو الكتل لتحقيق أرباح إضافية.

المراجحة

عندما يختلف سعر أصلٍ ما في عدة بورصات، تظهر فورًا فرصة للمراجحة. في قطاع العملات الرقمية، قد يكون للرمز نفسه سعر مختلف في بورصتين لامركزيتين. وعند ملاحظة ذلك (من قبل من يقوم بالمراجحة)، سيتم تنفيذ معاملة للاستفادة من هذا الفرق. يحدث MEV عندما يكتشف روبوت الباحث معاملة قيد التنفيذ ويُدرج معاملته قبلها لاستخراج قيمة المراجحة.

السبق

يستغل الباحثون ومنتجو الكتل قدرتهم على ترتيب المعاملات في الكتلة لتوقع أوامر شراء كبيرة لا تزال معلقة في تجمع المعاملات. يحدث MEV عندما يتم وضع أمر شراء مشابه قبل تلك المعاملة للحصول على سعر أفضل قبل تنفيذ أمر الشراء الكبير الذي يؤدي إلى رفع سعر الأصل الرقمي.

وتوجد استراتيجية MEV مشابهة تُعرف باسم "الشطيرة"، وتتمثل في وضع أمر شراء قبل عملية تحريك السعر المستهدفة وأمر بيع بعدها، لاستغلال حركة السعر في الاتجاهين.

التصفية

يتيح التمويل اللامركزي للمستخدمين الحصول على قروض مقابل الأصول الرقمية المودعة كضمان. إذا انخفضت قيمة الضمان عن سعر معين، تتم تصفية المركز. وغالبًا ما تدفع العقود الذكية مكافأة أو رسومًا للمعاملة التي تطلق التصفية.

أي باحث أو منتج كتلة يستخدم روبوتًا لاكتشاف هذا النوع من المعاملات يمكنه إدراج معاملة التصفية الخاصة به في الكتلة قبل الجميع، وبذلك يستخرج قيمة المكافأة.

إيجابيات وسلبيات MEV

يُعد MEV استراتيجية منطقية يسعى من يطبقونها إلى تعظيم أرباحهم. ويعتقد بعضهم أنها مفيدة للنظام البيئي عمومًا لأنها تضمن تصحيح الفجوات بسرعة.

فمثلًا، يؤدي التنافس بين باحثي MEV ليكونوا أول من يقتنص فرص المراجحة في البورصات اللامركزية إلى تصحيح الأسعار بسرعة. كذلك، لا ترغب بروتوكولات الإقراض في بقاء القروض الخطرة دون رقابة إذا اختلت نسب الضمان، لذا فإن التصفية المدفوعة بـ MEV تضمن سداد الدائنين بسرعة.

ومع ذلك، يسبب MEV مجموعة من المشكلات. بعض تطبيقاته، مثل السبق والشطيرة، تؤدي إلى نتائج سلبية للمستخدمين الآخرين، إذ يُجبرون على دفع مبالغ أكبر في التداول أو يعانون من انزلاق سعري أكبر أو يخسرون قيمة في لعبة محصلتها صفرية.

أيضًا، يمكن لنشاط باحثي MEV أن يؤدي إلى ارتفاع أسعار الغاز وازدحام الشبكة نتيجة تنافس المستخدمين لإدراج معاملاتهم في الكتل واقتناص القيمة.

على المستوى الأساسي، إذا كانت القيمة الناتجة عن إعادة ترتيب المعاملات في كتلة سابقة أكبر من مكافآت ورسوم الكتلة التالية، فقد يصبح من المنطقي اقتصاديًا لمنتج الكتلة إعادة تنظيم البلوكشين، ما يهدد توافق الشبكة وسلامتها.

ومع تطور النظام البيئي بسرعة، أصبح البحث عن حلول لمشكلات MEV محورًا رئيسيًا في البحث والتطوير لهذا المجال.

الأسئلة الشائعة

ما هو MEV (Maximal Extractable Value)؟ كيف يعمل؟

MEV هو أقصى ربح يمكن للمدققين والباحثين استخراجه عبر إعادة ترتيب أو إدراج أو فرض رقابة على المعاملات داخل الكتل. ويستغلون ترتيب المعاملات لاستخلاص قيمة إضافية، مما قد يؤدي إلى زيادة رسوم المستخدمين وتكاليف المعاملات.

ما هي الآثار السلبية لـ MEV على مستخدمي البلوكشين والمعاملات؟

يتسبب MEV في تأخير المعاملات وإعادة ترتيبها، مما يضر بتجربة المستخدم وعدالة السوق. وتؤدي هجمات السبق والشطيرة إلى تحقيق أرباح غير عادلة للمستخرجين، بينما يتحمل المستخدمون خسائر اقتصادية وتقل القدرة على التنبؤ بالمعاملات.

كيف يحقق المعدنون والمدققون أرباحًا من MEV؟

يستخرج المعدنون والمدققون MEV عبر إعطاء الأولوية للمعاملات عالية القيمة، وجمع رسوم غاز أعلى من المتداولين، وتقاسم مكافآت MEV من خلال إنتاج الكتل وترتيب المعاملات.

ما هي هجمات السبق والشطيرة؟ وكيف ترتبط بـ MEV؟

تحدث هجمات السبق عندما يكتشف باحثو MEV معاملات معلقة وينفذون تداولات مماثلة مسبقًا للاستفادة من تحركات الأسعار. أما هجمات الشطيرة فتتضمن وضع معاملات قبل وبعد المعاملة المستهدفة لاستخراج القيمة. وكلتاهما استراتيجيتان مباشرتان لاستخراج MEV، حيث يستفيد الباحثون من ترتيب المعاملات لتحقيق الأرباح.

كيف يمكن تقليل أو منع الأثر السلبي لـ MEV؟ وما هي الحلول؟

تشمل الحلول استخدام Flashbots لتجميع المعاملات بشكل خاص، وتطبيق آليات توافق مقاومة لـ MEV، واستخدام تجمعات ذاكرة مشفرة، وتبني PBS (فصل المُقترِحين عن البناة) لتقليل هجمات السبق والشطيرة.

ما العلاقة بين MEV ورسوم الغاز والانزلاق السعري؟

MEV ورسوم الغاز والانزلاق السعري مترابطة. فارتفاع رسوم الغاز يحفز المدققين على إعطاء الأولوية للمعاملات، مما يؤدي إلى زيادة الانزلاق نتيجة أنشطة MEV مثل هجمات الشطيرة. وتؤدي أنشطة MEV بشكل مباشر إلى زيادة انزلاق معاملات المستخدمين.