ペア取引とは何ですか？

ペア取引の基本コンセプト

ペア取引は、1980年代半ばに、ウォール街の有名な投資銀行モルガンスタンレーのクオンツトレーダーであるヌンツィオ・タルタリアが率いるクオンツ分析チームによって導入されたマーケットニュートラルな投資戦略です。統計的アービトラージまたはマーケットニュートラル戦略とも呼ばれ、相関する2つの資産間の価格差から利益を得ることを目的とした取引アプローチです。金融市場、特に株式、先物、外国為替、暗号通貨で一般的に使用されています。ペア取引の背後にある重要な考え方は、相関性の高い2つの資産を選択し、過小評価された資産を購入し、過大評価された資産を売却することで、一時的な価格の乖離から利益を得ることです。トレーダーは通常、これらの乖離を短期的な現象と見なし、価格が最終的に過去の通常の関係に戻ると予想します。

マーケットニュートラル前提のクラシカルな統計的アービトラージ手法

ペア取引戦略の核心は、相関する2つの資産間の短期的な価格差を利用し、ヘッジを使用して追加のリターン(つまり、アルファリターン)を生み出すことにあります。この戦略は、ペア資産間の価格差が時間の経過とともに平均に戻るという基本的な仮定に基づいています。これは、回帰現象が市場におけるトレーダーの不合理な行動と密接に関連していることを意味します。

多くのトレーダーが一般的に特定の資産が特定の方向に動くと信じているとき、価格はしばしば上昇の勢いを示します。この上昇には通常、基本的なサポートが欠けており、その後すぐにある高値に達した後に急速に下落します。同様に、価格が下落している資産も下降の勢いを示します。合理的な市場の行動が支配的なとき、価格は通常、元のレベルに戻ります。ペア取引戦略を採用することで、トレーダーはこれら2種類の資産の価格の乖離から利益を得ることができます。

実際の運用では、ペアトレードのプロセスは次のように要約できます：投資家はまず相関のある2つの資産を選択します。2つの価格差が広がると、トレーダーは安価な資産を買い、同時に高価な資産を空売りします。価格差が狭まると、トレーダーは価値が低い資産のポジションを解消し、取引を終了します。

ペアトレーディングの実施方法は？

共分散と相関テスト

ペア取引では、共和銭資産ペアを見つけることが成功の鍵です。これらの資産ペアは、短期的な相関だけに頼るのではなく、長期的には比較的安定した価格差を特徴としています。例えば、投資家が2つのテック企業、企業Aと企業Bの株を選択したとします。短期の市場のセンチメントやニュースイベントがこれら2つの株の価格変動を引き起こすかもしれませんが、長期的には価格差は平均値の周りで変動する傾向にあります。

実践的な運用では、まずデータを整理し、相関分析を使用して価格トレンドが高い相関を持つ資産ペアを選択します。通常、2つの資産の価格の相関を測定するためにピアソン相関係数が使用され、相関係数が高いペアを候補として選択します。次に、これらの資産は共和分検定を受ける必要があります。これにより、価格間に安定した長期的な関係があることを確認します。一般的な共和分検定方法には、エングル＝グレンジャー２段階法やヨハンセン検定などがあり、これにより価格の差が平均回帰的な特性を示すかどうかを確認できます。

さらに、資産ペアの価格差について定常性テストを実施することは重要であり、通常、価格差が平均値の周りで変動するかどうかを確定するために、拡張ディッキー・フラー（ADF）検定を使用します。価格差の系列が定常であれば、これらの資産ペアはペア取引に適しています。最後に、自己相関関数解析などの平均回帰テストが必要であり、価格差が平均値に戻る傾向があるかどうかを確認するためにこれらのステップが必要です。投資家はこの一連の手順を通じて、長期的なアービトラージのポテンシャルを持つ資産ペアをよりよく特定できます。

ペアトレーディングでは、共同整合性のある資産ペアを見つけることが成功の鍵です。これらの資産ペアの特徴は、短期的な相関関係に頼るのではなく、価格の差が長期的に安定していることです。例えば、投資家が2つのテック企業、企業Aと企業Bの株を選択した場合、これら2つの株価は市場の感情やニュースイベントによって短期的に変動するかもしれませんが、長期的には価格の差は平均値を中心に変動する傾向があります。

リスクコントロールとストップロス

ペアトレード戦略は価格差の回帰を捉えることを目指していますが、市場のトレンドは常に予想通りには進展しません。価格差が過度に逸脱する場合は、さらなる損失を防ぐために適時のストップロスを実施する必要があります。価格差が平均に戻った時には、利益は断固として確保すべきです。同時に、ポジションのサイズは口座の資本規模と個人のリスク許容度に基づいて合理的に管理されるべきであり、過度に集中した投資によるリスクを回避する必要があります。戦略は市場の変動や歴史的なバックテスト結果に応じて動的に調整され、適応性と収益性を向上させる必要があります。

また、トレーダーは市場ニュースや重要なイベントを注意深くモニタリングし、資産ペアの相関係数を使用して相関関係を評価し、テクニカル指標を組み合わせて市場のトレンドを判断し、リスクを評価する必要があります。潜在的なリスクを完全に把握することを確保します。

暗号資産におけるペアトレーディングの応用

暗号資産市場では、ペアトレードは、投資家がボラティリティの高い市場で安定した利益の機会を見つけるのに役立つ、柔軟で戦略的なアービトラージ手法です。投資家は、ビットコイン（BTC）やイーサリアム（ETH）など、高い相関性を持つ暗号資産のペアを選択し、類似の市場変動と技術的特性を持つことを確認する必要があります。次に、収益率と価格差を計算し、価格差が特定の閾値を超えた時に生成されるシグナルに焦点を当てます。このような機会を見逃さずに捉えたら、投資家は柔軟に取引戦略を適用できます：安い資産を買い、高い資産を空売りしてアービトラージを達成する。

暗号資産の潜在的な取引ペア

暗号市場では、さまざまな資産ペアがペア取引に適した共和分関係を示す場合があります。ビットコイン(BTC)やイーサリアム(ETH)などの主流のコインペアは、市場のパフォーマンスとトレンドが互いに影響し合うため、最も人気のあるペアの1つです。ビットコイン(BTC)とビットコインキャッシュ(BCH)も、起源と技術的背景が似ているため、共和分関係を示すことがよくあります。DeFiプロジェクトでは、Uniswap(UNI)とSushiSwap(SUSHI)、Aave(AAVE)とCompound(COMP)は、それぞれ分散型取引プラットフォームとレンディングプロトコルの主要な競争相手であるため、トークン価格が同様の市場原理によって駆動されることがよくあります。さらに、テザー(USDT)やUSDコイン(USDC)などの主流のステーブルコインペアは、通常、比較的安定した価格を維持しています。ただし、極端な市況下では、価格差が狭い範囲で変動する可能性があります。

ビットコイン（BTC）とイーサリアム（ETH）

暗号資産市場における2つの主要な暗号資産として、BTCは「デジタルゴールド」と見なされ、ETHはEthereumネットワークのネイティブトークンです。彼らの高い市場シェアのため、BTCとETHは市場の「指標」として機能し、ほとんどの市場サイクルで高い同期性を示します。特に仮想通貨業界全体に対する見解の変化は、BTCとETHの価格に同時に反映されることがよくあります。彼らの技術とアプリケーションシナリオは異なるものの、価格変動はしばしば似ており、市場のコアアセットとして両方が存在しています。

トレーダーがよく参照する重要な指標はBTC/ETHの比率です。BitcoinがEthereumに比べて強いパフォーマンスを発揮すると、通常はより保守的な市場センチメントを反映しており、投資家は市場キャップが大きくボラティリティが低いBitcoinを安全な資産として選ぶ傾向があります。逆に、Ethereumのパフォーマンスが強い場合、より攻撃的な市場センチメントを意味し、投資家は特に分散型アプリケーション（dApps）、分散型金融（DeFi）、およびNFTの可能性に重点を置いてEthereumエコシステムのポテンシャルに注目しています。

BTCとETHの相関が高いと、一貫した市場のセンチメントと集中したリスクを示しています。相関が低くなると、これら2つの資産の将来の展望に対する市場の期待が乖離し始め、トレーダーには異なる投資機会が提供される可能性があります。トレーダーは相関の変化に基づいてリスクを管理し、ヘッジ取引を行うことができます。相関が低い場合、彼らはペアトレードを使用して、両者の価格差の変動から裁定取引を行うことができます。相関が高い場合、トレーダーはポートフォリオ内の両方の二重リスクを減らすでしょう。

さらに、BTC/ETH比率が歴史的な平均から逸脱したり、異常な変動を示したりする場合、通常、両者の価格関係に不均衡があることを示しています。この時、トレーダーは平均回帰戦略を使用し、比率が高すぎるか低すぎる場合に逆取引を行い、それが通常水準に戻るのを待つことで安定したリターンを得ることができます。

BTCとETHに加えて、他のパブリックチェーントークンもさまざまな程度の相関関係を示しています。

Bitcoin（BTC）とBitcoin Cash（BCH）

ビットコインキャッシュは、取引速度の向上と手数料の削減を目的としたビットコインのハードフォークです。BCHはビットコインの「改良版」であるという共通の技術的基盤により、その価格はしばしばビットコインのトレンドに従います。ビットコインネットワークが混雑したり、取引手数料が上昇したりすると、BCHは通常、代替手段として注目を集めます。BTCとBCHの技術的な類似性により、投資家は、特に市場でスケーリングや取引手数料に関する議論が激化している場合に、価格変動を利用して裁定取引を行うことができます。先月、BTCとBCHの相関関係は0.84に達し、BTCの高い市場支配力にいくらか関連しています。

Uniswap (UNI)とSushiSwap (SUSHI)

DeFiスペースのこれら2つの主要な分散型取引所は、市場の需要、ユーザーベース、機能において高い類似性を持っています。DeFiセクターに対する全体的な市場の見方は通常、流動性マイニングやプラットフォーム競争中に両トークンの価格に同時に影響します。流動性インセンティブや新機能が導入されると、UNIとSUSHIの価格には変動の違いが現れ、投資家に裁定機会を提供します。UNIとSUSHIは、過去7日間（10/22時点）において0.83の相関レベルを維持しており、過去1年間の相関係数は0.64でした。

Aave（AAVE）とCompound（COMP）

AaveとCompoundは2つの主要な分散型レンディングプラットフォームであり、トークンであるAAVEとCOMPはプラットフォームのガバナンスとインセンティブを提供します。DeFi業界の健全性は、これら2つのトークンの価格に直接影響し、市場が分散型レンディングに強気な場合、AAVEとCOMPはしばしば一緒に上昇します。AAVEとCOMPの相関係数は過去30日間で0.93に達しましたが、過去1年間の相関係数は0.03でしたが、これは無視できます。これは、相関テストの結果は、特定の問題に対して異なる時間枠に基づいて分析する必要があることを一般的に思い出させるものです。

ステーブルコインペア

ステーブルコインは米ドルにペッグされています。ステーブルコインとして、彼らの目標はドルとの1：1のペッグを維持することであり、価格の変動は通常は最小限に抑えられます。ただし、流動性が不十分な場合や規制が変更された場合など、極端な市場条件下では一時的な価格差が発生する場合があります。極端な市場状況が発生した場合、USDTとUSDCの短期的な価格差は低リスクのアービトラージの機会を提供します。

暗号資産でのペアトレードの例：BTCとETH

必要なライブラリをインポートします
import yfinance as yf
import pandas as pd
import numpy as np
import statsmodels.api as sm
from statsmodels.tsa.stattools import coint, adfuller

1. BTCとETHの過去のデータを取得する
def get_crypto_data(ティッカー、開始、終了):
data = yf.download(tickers, start=start, end=end)[‘Adj Close’]
return data

BTCとETHのデータをダウンロードする
start_date = ‘2020-01-01’
end_date = ‘2024-01-01’
tickers = ['BTC-USD', 'ETH-USD']
data = get_crypto_data(tickers, start_date, end_date)

共和分検定
Engle-Granger共和分検定

def engle_granger_coint_test(y, x):

# Regress y on xx = sm.add_constant(x)model = sm.OLS(y, x).fit()residuals = model.resid# Perform ADF unit root test on regression residualsresult = adfuller(residuals)p_value = result[1]return p_value

共和分検定を実行する
p_value = engle_granger_coint_test(data[‘BTC-USD’], data[‘ETH-USD’])
print(f"共分散検定のp値：{p_value:.4f}")

テスト結果を解釈する
if p_value < 0.05:
print("BTCとETHは共統合されています")

else:
print(“BTCとETHは共分散されていません”)

異なる暗号通貨間の相関関係は、異なる期間によって大きく異なることは注目に値します。BTCとETHを例にとると、市場全体が上昇または下降している相関性の高い時期には、BTCとETHの価格は同期して変動することが多く、相関係数は通常0.6〜0.9の範囲です。これにより、価格変動の同期性が高く、価格差に基づく裁定取引が容易になるため、ペア取引の一般的な資産ペアになります。ただし、特定のイベントや極端な市場のボラティリティなど、相関性が低い期間中は、技術的なアップグレードや重要なニュースにより、1つの暗号通貨が独立して変動する可能性がある場合、相関関係が一時的に弱まる可能性があります。

暗号資産ペアトレーディングの重要な考慮事項

古典的な統計的アービトラージ戦略であるペア取引は、暗号通貨に適用すると、独自の利点と課題をもたらします。従来の市場とは異なり、仮想通貨はボラティリティが高いため、急激な価格変動を引き起こし、戦略の有効性に影響を与える可能性があります。一部の暗号資産の流動性が限られていると、取引の開始、終了のタイミング、およびコストに影響を与える可能性があります。データの取得と解析が困難な場合、相関テストや共和分テストの結果の信頼性が低下する可能性があります。さらに、規制の不確実性や政策の転換は、市場行動を混乱させ、取引戦略に影響を与える可能性があります。また、仮想通貨市場は、取引所の脆弱性やネットワーク攻撃などの技術的リスクの高まりに直面しており、投資損失につながる可能性があります。したがって、暗号市場でペア取引を実装するには、より慎重で適応性の高い戦略的アプローチが必要です。