كيف تفرض القوى الرأسمالية المركزية سيطرتها على الأسواق اللامركزية ضمن بيئة Web3؟

10/22/2025, 5:54:48 AM
تستعرض هذه المقالة بشكل شامل فخ تركّز القوة، وآليات التلاعب الأربعة في السوق، بالإضافة إلى كيفية توظيف رأس المال في البورصات المركزية (CEX) وتأثيره على قطاع بورصات المشتقات اللامركزية (Perp DEX).

الفصل الأول: القوة المتخفية—مفارقة اللامركزية التقنية ومركزية السلطة

تتمثل الابتكارات الجوهرية في بورصات العقود الدائمة اللامركزية الحديثة (Perp DEXs) في تنفيذ العقود الذكية، والشفافية على السلسلة، واحتفاظ المستخدمين الذاتي بالأصول. تشكل هذه المزايا التقنية درعًا "لامركزيًا" واقيًا، لكنها غالبًا ما تخفي تركيزًا أعمق للسلطة.

1.1 فخ تركيز السلطة: الاحتكار الضمني في النماذج الاقتصادية وهياكل الحوكمة

رغم ادعاء العديد من المشاريع الحوكمة المجتمعية، فإن تخصيص التوكنات الأولي يرسخ هيكل سلطة مركزي. يحتفظ الفريق المؤسس والمستثمرون الأوائل وصناديق رأس المال المغامر (VCs) بغالبية توكنات الحوكمة، ما يجعل "الحوكمة الديمقراطية" مجرد استعراض لمجموعة قليلة من كبار المالكين.

الأهم، أن السيولة هي شريان حياة بورصات Perp DEXs، لكنها محتكرة بشكل كبير من قبل صناع السوق المحترفين ومزودي السيولة المؤسسيين (LPs). يواجه المستخدمون العاديون صعوبة في المنافسة في ظل "تأثير ماثيو" لتوزيع الرسوم ومكافآت الحوكمة، كما أن ارتفاع تكاليف المقترحات يستبعد المستثمرين الصغار من الحوكمة، فتغدو الديمقراطية مجرد وهم.

الفصل الثاني: اليد الخفية—التلاعب بالسوق عبر أربع آليات

لا تهاجم رؤوس الأموال المركزية البنية التقنية مباشرة، بل تحقق سيطرة عميقة على السوق والمستخدمين من خلال خلق تفاوتات هيكلية.

2.1 الاحتكار: هيكل السوق الأوليغارشي المدفوع برأس المال

بحلول عام 2025، أصبح سوق بورصات Perp DEX مركزًا بشكل لافت: تسيطر المنصات الأربع الكبرى—Hyperliquid وAster وLighter وedgeX—على 84.1% من الحصة السوقية مجتمعة.

هذا التركيز الشديد لم ينتج عن قوى السوق الطبيعية، بل بفعل انتقائية رأس المال وتفضيلاته. على سبيل المثال، استحوذت Aster على نحو 10% من السوق بعد فترة وجيزة من إطلاق توكنها (TGE)، ويظهر نجاحها "المظلي" أن رأس المال والخلفية أهم بكثير من الابتكار التقني. تستغل المنصات الكبرى حجمها لجذب المزيد من الرسوم والموارد، ما يخلق حلقة تغذية راجعة إيجابية وحواجز سيولة شبه مستعصية. ومع تدهور ظروف التمويل، يزداد ترسخ هذا الاحتكار، ولا تترك المشاريع الجديدة تقريبًا أي مجال للبقاء.


المصدر: theblock

2.2 التدخل: ازدواجية المعايير في الحوكمة وتوافق الحوافز

أقسى جوانب الحوكمة المركزية هو التدخل الانتقائي. تكشف حالتان كلاسيكيتان في Hyperliquid بوضوح كيف ينهار العدل الإجرائي عندما تكون مصالح المنصة على المحك.

لا تكتفي المنصة باختيار التدخل أو عدمه، بل تمارس السلطة المركزية بشكل انتقائي لحماية مصالحها. يتم تجاهل خسائر المستخدمين بملايين الدولارات باعتبارها "مخاطر السوق"، بينما تؤدي الخسائر المحتملة للمنصة إلى تدخلات طارئة على حساب اللامركزية.

حادثة JELLY—تدخل سريع: عندما تعرض توكن JELLY لتلاعب كبير في الأسعار، مما هدد سيولة المنصة وصناديق المستخدمين، استجابت Hyperliquid بسرعة استثنائية. توصلت عقد التحقق إلى إجماع طارئ بسرعة، وتجاوزت الحوكمة العادية، وبدأت تصويتًا على السلسلة، وأغلقت الأوامر المربحة بالقوة، وأغلقت حسابات المتلاعبين. شرحت المنصة هذا الإجراء كخطوة ضرورية لحماية أموال صناديق المستخدمين، مما أظهر كفاءة تنفيذية ملحوظة.

حادثة XPL—استجابة فاترة: على النقيض، عندما حقق المتلاعبون أكثر من 46 مليون دولار من خلال ضغط بيع منظم في سوق XPL، مما تسبب بخسائر بلغت 60 مليون دولار لحاملي المراكز القصيرة (أي أكثر بكثير من خسارة 11 مليون دولار في حادثة JELLY)، كانت استجابة Hyperliquid مختلفة تمامًا.


المصدر: hyperliquid discord

ذكرت المنصة على Discord الرسمي: "شهد سوق XPL تقلبات كبيرة، لكن سلسلة Hyperliquid عملت كما هو مصمم دون أي مشكلات تقنية. تم تنفيذ آليات التصفية وإزالة الرافعة تلقائيًا وفقًا للبروتوكول العام، ومع الهامش المعزول بالكامل، تأثرت فقط مراكز XPL—ولم تحدث أي ديون سيئة على البروتوكول."

في هذه الوليمة الرأسمالية، استغل المتلاعبون نقاط ضعف Hyperliquid الهيكلية:

  • أتاحت الشفافية القصوى على السلسلة حسابًا دقيقًا للأموال المطلوبة والنتائج المتوقعة؛
  • سمح نظام الأوراكل المعزول لـ XPL باعتماد نظام تسعير مستقل، ما مكن المتلاعبين من التحكم في الأسعار ضمن هذا "الجدار المغلق" دون ضغوط توازن خارجية؛
  • استهدفوا توكن "عقد ورقي" غير مدرج، لتجنب قيود التسليم الفوري؛
  • اختاروا فترة السيولة الأضعف بدقة.

منطق ازدواجية المعايير: يكشف هذا التناقض عن معادلة واضحة: هددت حادثة JELLY خزينة المنصة، فتم التدخل؛ أما حادثة XPL فأضرت بالمستخدمين فقط، فتم تجاهلها. تظل سلامة أموال المنصة هي الأولوية القصوى؛ ولا يتم احترام اللامركزية إلا عندما لا تهدد المصالح الجوهرية. خسائر المستخدمين البالغة 60 مليون دولار تعتبر "مخاطر سوق"، بينما تؤدي الخسائر المحتملة للمنصة إلى تدخل عاجل—even على حساب اللامركزية.

2.3 الهيكل: الامتياز على مستوى البروتوكول واحتكار السيولة


المصدر: hyperliquid

تُظهر أحدث البيانات أن إجمالي TVL في Hyperliquid يبلغ 512 مليون دولار، مع احتفاظ خزينة البروتوكول HLP بـ429 مليون دولار (84%). أصبحت HLP بمثابة "البنك المركزي الظل" للبروتوكول أو "الطبقة المميزة". في المقابل، تحتفظ جميع صناديق المستخدمين مجتمعة بحوالي 83 مليون دولار موزعة على مئات الصناديق المستقلة.

نظرة معمقة: مزايا نظام HLP

  • احتكار التصفية: تتمتع HLP بحقوق تصفية حصرية. عند تصفية المراكز ذات الرافعة المالية وعدم قدرة دفتر الأوامر على المطابقة الكاملة، تستوعب HLP المراكز المتبقية برافعة تقارب 2x وتقوم بتصفيتها تدريجيًا باستخدام استراتيجيات صناعة السوق. هذا يمنع التصفيات المتتالية على مستوى المنصة ويوزع أرباح التصفية مباشرة على حاملي HLP. لا يمكن لصناديق المستخدمين المشاركة في تصفيات الدعم ويقتصر دورها على استراتيجيات التداول المخصصة.
  • ميزة تقاسم الرسوم: تحصل HLP على 45% ثابتة من رسوم تداول المنصة، ما يوفر دخلاً سلبيًا مستقرًا مرتبطًا بالحجم. في النصف الأول من 2025، استحوذت HLP على حصة كبيرة من إيرادات المنصة عبر هذه الآلية، بينما تعتمد صناديق المستخدمين فقط على أداء القائد، دون حصة ثابتة.
  • عازل جماعي للمخاطر: تجمع HLP أكثر من 400 مليون دولار، وتشارك المخاطر جماعيًا وتُحسن الاستراتيجيات خارج السلسلة لتقليل التقلبات. تقلب HLP أقل بكثير من تقلب BTC البالغ 45%، وتحافظ على استقرار نسبي في جميع الأسواق مع عوائد سنوية تقارب 51%. صناديق المستخدمين أكثر عرضة لفشل الاستراتيجية الفردية.

قيود نظامية لصناديق المستخدمين

  • عائق المعلومات: لدى قادة صناديق المستخدمين وصول محدود إلى بيانات السوق ولا يمكنهم الوصول إلى تدفق الأوامر أو بيانات البنية الدقيقة مثل HLP. يتيح تكامل HLP على مستوى البروتوكول تغذية بيانات في الوقت الفعلي، بينما تعتمد صناديق المستخدمين على استعلامات على السلسلة، ما يعرضها للتأخير.
  • فجوة كفاءة التنفيذ: في بيئة Hyperliquid ذات زمن الاستجابة الفرعي، تواجه صناديق المستخدمين تأخيرًا كبيرًا، خاصة في التداول عالي التردد أو التحكيم. يمكن للقادة التعديل خارج السلسلة، لكن التنفيذ على السلسلة يحد من سرعة الاستجابة—تمنح أولوية بنية HLP سهولة اغتنام الفرص.
  • ضغط التكاليف: يتقاضى القادة رسوم إدارة/أداء تتراوح بين 10–20%، مما يقلل مباشرة من عوائد المودعين. يزيد ذلك الضغط خاصة في الأسواق المتقلبة. لا تفرض HLP مثل هذه الرسوم، بل تشارك فقط الأرباح والخسائر الجماعية.
  • حدود الشفافية: يتطلب التنفيذ على السلسلة جعل جميع المراكز والصفقات علنية، ما يُحسن إمكانية التدقيق لكنه يحد من المرونة الاستراتيجية والسرية. توازن "الشفافية الغامضة" لـ HLP (استراتيجية خارج السلسلة + مراكز على السلسلة) بين الاثنين بشكل أفضل.

تجعل هذه المزايا الهيكلية من HLP "صانع السوق الافتراضي" للمنصة بنسبة 84% من TVL. تعني قيود صناديق المستخدمين أن معظم أرباح 30 يومًا سلبية (من -2.51% إلى -53.20%)، وTVL لا تتجاوز 16% من الإجمالي. يظهر هذا الفارق ليس فقط في العوائد بل في عدم المساواة الضمنية بين المشاركين على مستوى البروتوكول والمستخدمين.

2.4 التغلغل: إعادة تموضع رأس المال المركزي (CEX) واحتواء النظام البيئي

توسع إمبراطورية Binance


المصدر: @0xZilayo & @awesomeHunter_z X

كشف المحقق على السلسلة @0xZilayo و"Airdrop Dog" @awesomeHunter_z أن:

مشروعا Aster وPancakeSwap اللذان حظيا باهتمام واسع مؤخرًا يديرهما نفس الفريق.

محفظة التحكم الأساسية: 0x2f43F3533b7218b2F986C15a403A4E52c263Bd35

تشمل شبكة التحكم:

  • خزينة Aster متعددة التوقيع: 0xEf0791f8dF081c7e6374EE6e9F4c3aBA7C1b1852
  • PancakeSwap: مشاركة مباشرة في سك/حرق توكن CAKE
  • Venus Protocol: متحكم متعدد التوقيع لبروتوكول الإقراض على BSC
  • حوكمة Aster: نشر التوكن، الإيردروبات، محافظ الفريق، وروابط أساسية أخرى

هذا ليس مجرد "ارتباط"—بل مشاريع مختلفة يديرها نفس الفريق.

وهذا يفسر أيضًا سبب ترويج CZ مؤخرًا لـAster بكثافة: فالأمر ليس مجرد تأييد استثماري، بل ترويج ذاتي لمنتج Binance نفسه. في جوهرها، Aster مشروع داخلي لـBinance، وتغريدات CZ هي تسويق "من اليد اليسرى إلى اليد اليمنى".

شبكة الأفراد: تعيينات تنفيذية لمشاريع Binance


المصدر: @_FORAB X

فريق Aster:

  • فريق APX: أعضاء أساسيون سابقون في APX Finance
  • Leonard: رئيس OTC في Binance، مسؤول عن الصفقات الكبيرة والعملاء المؤسسيين

فريق StandX:

  • Aaron Gong: رئيس العقود السابق في Binance
  • Justin: مدير العقود السابق في Binance

تصميم الاحتكار المزدوج:

  • تمييز المنتجات: تركز Aster على التنوع عبر السلاسل، وStandX على عمق نظام BNB البيئي
  • تنويع المخاطر: كيانات قانونية وهياكل تقنية مختلفة تقلل المخاطر التنظيمية
  • تغطية السوق: أياً كان الفائز، Binance هي الرابحة

استراتيجيات منصات CEX الأخرى


المصدر: X Crypto Encyclopedia @thegalxyone

استراتيجيات Perp DEX لمنصات CEX الكبرى:

  • MEXC → EdgeX: تحت قيادة Wang Yiyu، تشتهر MEXC بلقب "ملك التوكنات الصغيرة". تركز EdgeX على بورصة دائمة تعتمد ZK-Rollup، بما يتماشى مع سياسة إدراج MEXC المرنة. EDGEX هي شركة ناشئة يديرها مسؤول تنفيذي سابق، مع استمرار الروابط الوثيقة.
  • Bybit → Byreal: تستفيد Bybit من خبرتها في المشتقات؛ وتورث Byreal تقنية العقود الدائمة من Bybit وتستخدم "اللامركزية" لتجنب المخاطر التنظيمية.
  • HTX → SunPerp: تنشر HTX (المعروفة سابقًا بـHuobi) بقيادة Justin Sun عبر نظام TRON البيئي. تستفيد SunPerp من ميزة التكلفة المنخفضة لـTRON، ما يعكس استراتيجية Sun لـ"النظام البيئي المغلق".
  • Coinbase → Avantis: بقيادة Armstrong، تمثل Coinbase الامتثال الأمريكي. تركز Avantis على العقود الدائمة للأصول الواقعية (RWA)، وتتوافق مع التنظيم الأمريكي، وتوازن بين التقنية والامتثال عبر سلسلة Base.
  • FTX → Backpack & Pacific: رغم سقوط SBF، لا تزال الحمض النووي التقني لـFTX قائمًا. انتقل الفريق السابق إلى عدة مشاريع، وربما ترث Backpack وPacific أصول FTX.

دوافع منصات CEX لنشر Perp DEX

  • استراتيجية CEX: من استثمار Binance في Aster وStandX، إلى احتضان MEXC لـEdgeX، ونشر Coinbase لـAvantis، تتشارك جميع منصات CEX دوافع أساسية: تجنب المخاطر التنظيمية (عبر "اللامركزية")، الدفاع عن الحصة السوقية، واغتنام موجة الابتكار القادمة في DeFi.
  • الواقع: تستخدم منصات CEX التقنية المشتركة، وصناعة السوق الموحدة، وتوجيه حركة المستخدمين لنقلهم من CEX إلى Perp DEXs التابعة، مع إبقائهم ضمن منظومة نفس المجموعة الرأسمالية. قد تكون "ثورة اللامركزية" مجرد "إعادة تسمية رأس المال" من قبل القوى المركزية التقليدية.

الفصل الثالث: نهاية الجدل الأيديولوجي

باتت "اللامركزية التقنية، مركزية السلطة" هي الوضع الطبيعي الجديد لبورصات Perp DEXs.

تلتزم المنصات الكبرى بمبادئ DeFi في بنيتها التقنية، لكنها فعليًا تخضع لسيطرة رأسمال CEX وقلة من الأوليغارشيين. أصبح خطاب اللامركزية أداة للكفاءة والتحايل التنظيمي.

لم يعد مفتاح الفوز في مجال Perp DEXs هو النقاء الأيديولوجي، بل من يستطيع تحقيق أفضل توازن بين البنية التحتية اللامركزية وكفاءة التشغيل المركزي لتقديم تجربة مستخدم قريبة من CEX. بالنسبة للسوق الشامل، أصبحت سرعة التداول وكفاءة رأس المال والسلاسة أهم من السعي وراء اللامركزية الخالصة.

لذا، ستركز المنافسة المستقبلية على من يستطيع بناء آليات التقاط قيمة مستدامة مع تنفيذ استراتيجيات رأسمالية مركزية فعالة تحت غطاء "اللامركزية".

بيان:

  1. تمت إعادة نشر هذه المقالة من [TechFlow]، وتعود حقوق النشر للمؤلف الأصلي [WolfDAO]. إذا كان لديك أي اعتراض على إعادة النشر، يرجى التواصل مع فريق Gate Learn وسنتعامل مع الأمر فورًا وفقًا للإجراءات ذات الصلة.
  2. إخلاء مسؤولية: الآراء والمعلومات الواردة في هذه المقالة تعبر عن رأي المؤلف فقط ولا تشكل نصيحة استثمارية.
  3. تمت ترجمة النسخ الأخرى من هذه المقالة إلى لغات مختلفة بواسطة فريق Gate Learn. دون الإشارة إلى Gate، لا يُسمح بنسخ أو توزيع أو سرقة المقالة المترجمة.
* لا يُقصد من المعلومات أن تكون أو أن تشكل نصيحة مالية أو أي توصية أخرى من أي نوع تقدمها منصة Gate أو تصادق عليها .
* لا يجوز إعادة إنتاج هذه المقالة أو نقلها أو نسخها دون الرجوع إلى منصة Gate. المخالفة هي انتهاك لقانون حقوق الطبع والنشر وقد تخضع لإجراءات قانونية.

مشاركة

تقويم العملات الرقمية
فتح العملات
زورا ستقوم بإطلاق 166,670,000 رمز ZORA في 23 أكتوبر، مما يشكل حوالي 4.55% من المعروض المتداول حالياً.
ZORA
-1.17%
2025-10-22
166.67MM عملة فتح
زورا يفتح الرموز في الساعة 1:10 مساءً بتوقيت غرينتش.
ZORA
-1.17%
2025-10-22
مؤتمر بايتورتش في سان فرانسيسكو
ستشارك شبكة أكاش في مؤتمر بايتورتش، الذي سيعقد من 22 إلى 23 أكتوبر في سان فرانسيسكو. سيركز الحدث على التطورات في الذكاء الاصطناعي مفتوح المصدر وتعلم الآلة.
AKT
-0.42%
2025-10-22
فتح العملات
سيتم فتح 181,000,000 رمز GRASS في 28 أكتوبر، مما يشكل حوالي 74.21% من المعروض المتداول حالياً.
GRASS
-5.91%
2025-10-27
إطلاق الشبكة الرئيسية v.2.0
سيتم إطلاق شبكة DuckChain عملة الرئيسية v.2.0 في أكتوبر.
DUCK
-8.39%
2025-10-27

المقالات ذات الصلة

كيفية تخزين ETH?
مبتدئ

كيفية تخزين ETH?

ومع اكتمال الدمج، انتقلت إيثريوم أخيرًا من PoW إلى PoS. يحافظ Stakers الآن على أمان الشبكة من خلال تخزين ETH والحصول على المكافآت. من المهم اختيار الأساليب المناسبة ومقدمي الخدمات قبل التخزين. ومع اكتمال الدمج، انتقلت إيثريوم أخيرًا من PoW إلى PoS. يحافظ Stakers الآن على أمان الشبكة من خلال تخزين ETH والحصول على المكافآت. من المهم اختيار الأساليب المناسبة ومقدمي الخدمات قبل التخزين.
11/21/2022, 8:11:16 AM
ما هو Tronscan وكيف يمكنك استخدامه في عام 2025؟
مبتدئ

ما هو Tronscan وكيف يمكنك استخدامه في عام 2025؟

Tronscan هو مستكشف للبلوكشين يتجاوز الأساسيات، ويقدم إدارة محفظة، تتبع الرمز، رؤى العقد الذكية، ومشاركة الحوكمة. بحلول عام 2025، تطورت مع ميزات أمان محسّنة، وتحليلات موسّعة، وتكامل عبر السلاسل، وتجربة جوال محسّنة. تشمل النظام الآن مصادقة بيومترية متقدمة، ورصد المعاملات في الوقت الحقيقي، ولوحة معلومات شاملة للتمويل اللامركزي. يستفيد المطورون من تحليل العقود الذكية الذي يعتمد على الذكاء الاصطناعي وبيئات اختبار محسّنة، بينما يستمتع المستخدمون برؤية موحدة لمحافظ متعددة السلاسل والتنقل القائم على الإيماءات على الأجهزة المحمولة.
11/22/2023, 6:27:42 PM
كل ما تريد معرفته عن Blockchain
مبتدئ

كل ما تريد معرفته عن Blockchain

ما هي البلوكشين، وفائدتها، والمعنى الكامن وراء الطبقات والمجموعات، ومقارنات البلوكشين وكيف يتم بناء أنظمة التشفير المختلفة؟
11/21/2022, 9:15:55 AM
ما هي كوساما؟ كل ما تريد معرفته عن KSM
مبتدئ

ما هي كوساما؟ كل ما تريد معرفته عن KSM

أما كوساما، التي توصف بأنها ابنة عم" بولكادوت البرية"، فهي عبارة عن منصة بلوكتشين مصممة لتوفير إطار قابل للتشغيل المتبادل على نطاق واسع وقابل للتوسعة للمطورين.
12/23/2022, 9:35:09 AM
ما هو كوتي؟ كل ما تحتاج إلى معرفته عن COTI
مبتدئ

ما هو كوتي؟ كل ما تحتاج إلى معرفته عن COTI

Coti (COTI) عبارة عن منصة لامركزية وقابلة للتطوير تدعم المدفوعات الخالية من الاحتكاك لكل من التمويل التقليدي والعملات الرقمية.
11/2/2023, 9:09:18 AM
أغلى 10 NFTs تم بيعها على الإطلاق
مبتدئ

أغلى 10 NFTs تم بيعها على الإطلاق

في عام 2022، تظل NFT واحدة من أكثر الأصول شيوعًا في سوق التشفير. يجذب تداول NFT انتباه المستخدمين من مجموعة واسعة من الصناعات، حتى في السوق الهابطة. على الرغم من أن NFTs غالبًا ما يتم تداولها بسعر مرتفع عندما كان السوق صاعدًا، إلا أن هذه الصناعة تزدهر في الوقت الحاضر. في هذه المقالة، سنراجع أغلى عشر معاملات NFT منذ نشأتها، ونفهم مشاريع التشفير وراء هذه المعاملات. في هذه المقالة، قمنا بتتبع تصنيف مبيعات NFT وترتيب المزاد، ووضعنا قائمة بناءً على سعر المعاملة النهائي لكل NFT. يعتمد سعر المعاملة على إحصائيات مواقع الويب المختلفة على مر السنين، ويتم تقديمه بالدولار الأمريكي المحول من العملة المشفرة المستخدمة في المعاملة. نظرًا لتقلب سعر العملة المشفرة، فإننا نستخدم سعر الدولار الأمريكي للمعاملة أو المزاد كمرجع.
12/13/2022, 10:22:15 AM
ابدأ التداول الآن
اشترك وتداول لتحصل على جوائز ذهبية بقيمة
100 دولار أمريكي
و
5500 دولارًا أمريكيًا
لتجربة الإدارة المالية الذهبية!