BTC APR parece sexy, mas poderia ser um castelo de cartas - construído sobre camadas de incentivos de altcoin que podem desmoronar a qualquer momento.

O rendimento é pago em BTC ou altcoins? A que riscos está sujeito? Qual é a potencial perda de capital? Quão sustentável é? Dilui-se à medida que o TVL cresce?

Este artigo foca nos rendimentos sustentáveis denominados em BTC em CeFi e DeFi:

• Fontes originais de rendimento: Negociação Quantitativa, DEX LP, Empréstimos, Staking, Garantia, LSTs e Pendle
• Um Novo Local para o Rendimento BTC: Apresentando@yieldbasis

Olhando para o futuro:

• Erros menores podem levar a falhas catastróficas

• A Escassez de Equipas Quant de Elite

• • A Convergência de TradFi, CeFi e DeFi, e Oportunidades de IPO

Paisagem de rendimento BTC 2025

Fontes de Rendimento BTC Originais

Apesar das muitas maneiras de fazer looping e compostos, podemos categorizar as fontes originais de rendimento em 5 grandes grupos: Negociação Quantitativa, DEX LP, Empréstimos, Staking e Garantias.

comparação de rendimentos e riscos

1) Estratégias de Negociação Quantitativa: Um Jogo de "Soma Zero"

Certifique-se de que sua estratégia alfa seja lucrativa líquida. As estratégias de arbitragem incluem taxa de financiamento, base de spot-futures, intercâmbio cruzado e arbitragens de empréstimos, às vezes envolvendo negociações orientadas por eventos. Quant requer alta liquidez — agora principalmente em TradFi e CeFi. Além disso, a arbitragem de TradFi para DeFi carece de infraestrutura entre locais.

• Rendimento em BTC: Varia com base no tamanho do ativo, perfil de risco e execução.Estratégias de mercado neutraspode visar uma APR baseada em BTC de 4-8% com stop-loss de cerca de 1%. As equipes quant de melhor desempenho até buscam uma APR de 200-300%+ com controles de risco sofisticados em torno de 10-30% de stop-loss.
• Riscos: Altamente subjetivos, têm riscos de modelo, julgamento e execução - mesmo estratégias neutras podem se transformar em apostas direcionais. Requer monitoramento em tempo real, infraestrutura robusta (por exemplo, latência, custódia e acordos de entrega), seguro contra perdas e controles de risco do local de negociação.

2) DEX LP: Limitado pela Oferta e Procura

As DEXs também facilitam o volume real de negociação para além das arbitragens. Atualmente, apenas cerca de ~3% do BTC envolvido está em DEXs devido à oferta e demanda limitadas. Em LPing de pares voláteis (por exemplo, WBTC-USDC), a oferta é limitada pela perda impermanente, enquanto a demanda enfrenta atrito do BTC envolvido e utilidade limitada no DeFi.

• Rendimento em BTC: Flutuou, @Uniswapestá agora a 6,88% APR, pode chegar aos dois dígitos.
• Riscos: Devido à perda impermanente, simplesmente deter BTC geralmente supera a prestação de liquidez. No entanto, novos LPs muitas vezes são enganados, o que reflete um viés psicológico comum: os rendimentos das taxas e as APRs são métricas altamente visíveis, tentando LPs a maximizar ganhos a curto prazo, enquanto ignoram as perdas de capital a longo prazo menos óbvias. Os riscos padrão DeFi também se aplicam aqui.

3) Empréstimos: Empréstimos de BTC

O BTC serve principalmente como colateral de empréstimos em USD ou stablecoins usado em looping ou trading alavancado, em vez de se concentrar na APR para emprestar BTC — devido à baixa demanda atual por empréstimos.

• Rendimento em BTC: As taxas de empréstimo CeFi e DeFi são tipicamente baixas, por volta0.02%-0.5% APR. As taxas de LTV dos empréstimos variam: TradFi 60-75% LTV com uma taxa prime atual de 2-3%, CeFi 33-50% LTV com uma taxa USDC atual de ~7%, eDeFi 33-67% com taxas atualmente de cerca de ~5.2% USDC.
• Riscos: Riscos de liquidação, embora as baixas taxas de LTV ajudem com o custo da eficiência de capital. Estratégias de cobertura podem oferecer proteção adicional. Existem riscos de CeFi e DeFi.

4) Staking: Ganhar Alt Reward

@babylonlabs_ioestá numa posição única, onde o staking contribui para a segurança das cadeias PoS associadas.

• Rendimento em Altcoins: Denominado em altcoins, TAN desconhecida.
• Riscos: O protocolo Babilónia deve passar por várias auditorias de segurança e divulgar os rendimentos estimados de staking assim que o sistema estiver ativo. Se o lançamento do token Babilónia não for bem-sucedido, a sustentabilidade do ecossistema estará em risco.

5) Colateral: Mineração de Liquidez

Quando forneces BTC ao DeFi, BTC L2s e outros como TVL para ganhar altcoins.

• Rendimento em Altcoins: Varia, alguns 5-7%, mas as baleias maiores sempre obtêm taxas mais preferenciais.
• Riscos: Os protocolos variam na sua confiabilidade e histórico comprovado. Cada um impõe diferentes requisitos de bloqueio e de capital.

Além das 5 fontes, existem LSTs e plataformas de tokenização de rendimento:

6) Token de Staking Líquido: Rendimento de Composto

BTC 'LSTs' como @Lombard_Finance,@Pumpbtcxyz ,@SolvProtocol, @Bitfi_Orgcomeçou no ecossistema da Babilônia, agora são BTCs com rendimento cruzado com estratégias de rendimento complexas.@veda_labsage como uma interface de agregação.

Rendimento Principalmente em Altcoins:

• Varie, combinando recompensas de staking Babylon, pontos de diferentes cadeias,$Pendle, e alguns com estratégias quant através de terceiros. Além disso, oferecer tokens próprios como incentivos.

Riscos:

• A baixa liquidez das LSTs representa um risco de liquidações em cascata. Existem pontos únicos de falha durante os processos de cunhagem, resgate, staking e ponte. A forte dependência dos rendimentos de altcoin próprios e de terceiros indica uma volatilidade significativa nos rendimentos.

7) Tokenização de Rendimento: Negociação de Rendimento

@pendle_fié a plataforma principal onde os LSTs ganham mais rendimento, atualmente a gerir$444.17m BTC TVL. Permite aos traders garantir rendimentos fixos a partir do principal, como uma alternativa spot, proteger-se contra a volatilidade dos juros e aceder à liquidez do rendimento, posições longas ou curtas de rendimento.

Rendimento em Altcoins:

• Os rendimentos podem ser voláteis. Os detentores do YT ganham o rendimento subjacente do LST, as taxas de troca, o rendimento fixo e$Pendle tokens.

Riscos:

• Um declínio em$PendleO preço do token afeta significativamente a participação. Pendle vive da volatilidade do rendimento sustentável - o que é complicado quando a maioria dos seus ativos depende de múltiplas camadas de incentivos altcoin, incluindo$Pendlese.

Um Novo Local para Rendimento BTC: Apresentando a Base de Rendimento

Como funciona o Yield Bais

Como discutido, enquanto os rendimentos denominados em altcoin são insustentáveis, os rendimentos genuínos baseados em BTC são escassos e acarretam riscos significativos. As equipas quantitativas precisam de liquidez suficiente, mas as DEXs estão aquém.

• O que é YB@yieldbasis: YB é um AMM que minimiza a perda impermanente e incentiva a prestação de liquidez BTC, arbitragens entre locais e transações reais.
• Camada fundamental para o rendimento do BTC: YB pode fornecer uma taxa média de 20% APR (lucro líquido), ainda maior em um mercado em alta — com base na simulação dos últimos 6 anos de dados. Além disso, é componível com quaisquer LSTs que desejem exposição real ao rendimento baseado em BTC, e o Pendle pode trabalhar com o rendimento gerado pelo YB.
• Local para estratégias de negociação sofisticadas: Gradualmente estabeleça um local com liquidez suficiente para negociações quantitativas significativas. Também oferece uma oportunidade de loop lucrativa para impulsionar as taxas de empréstimo de BTC no protocolo de empréstimo-Atualmente, $3.286B WBTC está em @aave com uma taxa de empréstimo de cerca de 0,02%.
• Local para negociação a retalho BTC: O objetivo a longo prazo da YB é criar a maior liquidez on-chain para Bitcoin envolvido e competir com a negociação CeFi.

Mecanismo: Resolução de Perda Impermanente

Mecanismo: um AMM sentado dentro de outro AMM

• Quando os depósitos de BTC LP entram em YB, permite a criação de LP alavancada ao pedir emprestado o valor da metade do LP e constantemente re-alavancando-o. Isso cria um pool estável para BTC com um modelo de reequilíbrio, com ambas as taxas de empréstimo e 50% das taxas geradas pelo pool voltando para subsidiar o reequilíbrio do pool.

APR= 2*rendimento da pool - (taxa de empréstimo + perda de realavancagem)

• O custo fixo é o juro de empréstimo contra crvUSD, que é controlável uma vez que o sistema o utiliza para obter mais ganhos. Uma maior volatilidade aumenta a perda de releverage, mas também a receita do pool, pelo que a estratégia permanece eficaz a menos que a volatilidade exceda a concentração máxima de liquidez escolhida. A seleção de parâmetros é crucial: Parâmetros mais agressivos podem aumentar o rendimento, mas são mais arriscados em termos de perdas de releverage, e vice-versa.

Aumentando o APR por$YB:

• Os LPs podem escolher entre receber taxas da pool ou fazer staking para ganhar emissões de tokens YB. Quando os tokens YB são atrativos, mais LPs optam por sair das taxas da pool, resultando em uma taxa APR da pool mais alta.

Olhando para o futuro

A geração de rendimento BTC tornar-se-á cada vez mais sofisticada, focando em produtos geridos por risco, denominados em BTC e institucionalizados. Os vencedores serão aqueles que conseguirem proporcionar liquidez profunda e rendimento justo sem exposição excessiva ao risco, e inovar dentro dos quadros regulamentares.

Erros pequenos podem levar a falhas catastróficas

• "Nada é inquebrável — simplesmente ainda não foi alvo." O BTC enfrenta ataques cada vez mais sofisticados em várias camadas de risco: delegação de confiança da CEX, phishing de auto-guarda, se colocados em funcionamento - vulnerabilidades de contratos inteligentes (permissões, lógica, aritmética), e riscos de mecanismos (liquidação, perda de principal). A engenharia social representa uma ameaça crítica ao explorar relacionamentos e interfaces. Até mesmo os principais LPs de BTC exigem paralisações de cadeia e bloqueios de ponte. Por mais contra-intuitivo que pareça, blockchains públicos e protocolos de alta liquidez e sem permissão não são ideais para sua segurança. @0xAquariusCapproposto umestruturas de segurançapermitindo testes abrangentes, monitorização e rastreio de riscos.

A Escassez de Equipas Quant de Elite

• Obviamente, um rendimento denominado em BTC é mais atraente. Enquanto os LPs DEX ainda estão em fase inicial, a negociação quantitativa continua dominante. Algumas equipes empacotam suas estratégias em produtos de BTC que geram rendimentos e levantam capital de LPs externos. No entanto, a capacidade de arbitragem de alta frequência pode ser limitada, e as principais equipes frequentemente mantêm essas estratégias internamente, recusando capital externo - criando uma forma de "seleção adversa". Dito isso, estratégias de baixo risco e neutras em relação ao mercado fazem sentido como ofertas de rendimento de BTC em produtos.

Convergência TradFi, CeFi e DeFi, com oportunidade de IPO

• À medida que a liquidez do BTC continua a aprofundar-se, estamos a testemunhar a convergência do conservadorismo TradFi, da acessibilidade CeFi e da inovação DeFi. Jan 2025,@coinbase introduziu empréstimos garantidos por BTC fornecidos por @MorphoLabs, é um sinal: CeFi está a operacionalizar mecanismos DeFi para uma audiência mais ampla. Ao longo do caminho, surgem oportunidades para firmas de gestão de ativos de qualidade institucional emergirem e potencialmente tornarem-se públicas. Empresas que combinam infraestrutura com foco na segurança, divulgações transparentes de riscos e governança confiável irão construir marcas fortes, proporcionar receitas recorrentes que os gestores de ativos TradFi precisam e atender desde clientes de alto patrimônio líquido até pensões e fundos.

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