سنغافورة تدفع بقوة نحو قانون ترميز الأصول وتجربة CBDC من النوع الجملة، مشروع Guardian يستمر في تحفيز السوق بقوة

أعلنت هيئة النقد في سنغافورة (MAS) عن بدء مشروع تجريبي لرموز السندات وعملة البنك المركزي الرقمي بالجملة (CBDC) ، بهدف دمج الأصول المرمزة في النظام المالي السائد. تأتي هذه المبادرة في إطار “مشروع الحارس” (Project Guardian) ، وتشارك فيها مؤسسات مالية رئيسية مثل DBS Bank وOCBC Bank وUOB ، بينما تعمل MAS على صياغة إطار تنظيمي للعملات المستقرة لضمان استقرار القيمة وقابلية الاسترداد الموثوقة. تعزز سنغافورة من خلال التخطيط المنهجي للبنية التحتية المالية المرمزة مكانتها كمركز عالمي للابتكار في المال الرقمي.

ترميز الأصول الفواتير وبنية تجريبية لتسوية العملة الرقمية للبنك المركزي

المشروع التجريبي لـ MAS يركز على إنشاء سندات حكومية مترمزة تُسدد من خلال عملة رقمية مركزية بالجملة، وهذه البنية يمكن أن تعزز بشكل كبير كفاءة تسوية الأسواق المالية. عادةً ما تتطلب تسويات الأوراق المالية التقليدية فترة T+2، بينما تدعم النسخة المترمزة التسوية شبه الفورية، مما يقلل من مخاطر الطرف المقابل وتكاليف التشغيل. تم الانتهاء من أولى التجارب لإصدار وتداول سندات الحكومة السنغافورية المترمزة، واختبرت جدوى العملية الكاملة من الإصدار إلى التداول ثم التسوية.

من الناحية الفنية، يتم استخدام تقنية دفتر الأستاذ الموزع (DLT) لإنشاء رموز الأصول الرقمية، وتحقيق التسوية الذرية مع عملة البنك المركزي الرقمي (CBDC) التي تصدرها MAS (أي إتمام نقل الأصول ودفع الأموال في نفس الوقت). هذا التصميم يتجنب مخاطر التسوية التقليدية في التمويل، ويضع الأساس لترميز الأصول للمنتجات المالية الأكثر تعقيدًا. وأكد المدير العام لـ MAS، شي راي شونغ، أن “الأصول المرمزة يجب أن تحقق معيارية وقابلية نقل عبر الشبكات، وتدعم MAS التعاون في بناء سوق موحد يدعم الأصول المرمزة والسيولة المشتركة.”

إطار تنظيم العملات المستقرة والاعتبارات المتعلقة بالاستقرار المالي

تركز أنظمة تنظيم العملات المستقرة التي وضعتها MAS على جودة أصول الاحتياطي وآلية الاسترداد، بهدف منع المخاطر النظامية المماثلة لانهيار Terra/Luna في عام 2022. يتطلب المسودة من جهات إصدار العملات المستقرة الخاضعة للتنظيم الاحتفاظ باحتياطيات من الأصول السائلة عالية الجودة، بنسبة لا تقل عن 100% من قيمة العملات المستقرة غير المسددة، وضمان استرداد المستخدمين للقيمة الاسمية في حالات الضغط.

يتماشى هذا الإطار الصارم مع استراتيجية سنغافورة لتحديد نفسها كمركز موثوق للتمويل الرقمي. وأشار شياو روي شون إلى أن “العملات المستقرة التي تعاني من نقص في التنظيم إذا أصبحت ذات أهمية نظامية، قد تهدد الاستقرار المالي.” ولهذا السبب، وضعت MAS متطلبات واضحة لمواعيد استرداد - يجب معالجة طلبات الاسترداد الكبيرة في غضون 5 أيام عمل، بينما يجب أن يتمتع المستخدمون الأفراد بقنوات استرداد أسرع. قد تصبح هذه المعايير معيارًا لتنظيم العملات المستقرة على مستوى العالم.

العناصر الرئيسية لمبادرة التمويل الرقمي في سنغافورة

• ترميز الأصول السندات: المرحلة الأولى من التجارب الحكومية
• عملة البنك المركزي الرقمية بالجملة: تم الانتهاء من تجربة التسوية بين البنوك
• تنظيم العملة المستقرة: متطلبات احتياطي عالية الجودة بنسبة 100%
• خطة الحماية: التوسع إلى سوق الصرف الثنائي والعائد الثابت
• المؤسسات المشاركة: DBS، OCBC، UOB
• كفاءة التسوية: شبه فورية (تسوية ذرية)

تعاون الصناعة وتوسع السوق في خطة الحراس

تعتبر “خطة الحماية” الخاصة بـ MAS مبادرة متعددة المراحل، وقد توسعت من ترميز الأصول في مراحلها الأولى إلى تطبيقات مالية أكثر تعقيدًا. تركز المرحلة الأخيرة على ترميز أسواق الصرف الأجنبي والدخل الثابت، وتشمل الاختبارات ميزات مبتكرة مثل التسوية عبر السلاسل، والتحقق التلقائي من الامتثال، والعقود المالية القابلة للبرمجة. تضمن هذه الشمولية في الصناعة أن تتمتع حلول الترميز بجدوى تجارية فعلية، وليس مجرد عرض تقني.

تعكس نماذج التعاون في الصناعة المزايا الفريدة للتكنولوجيا المالية في سنغافورة - حيث تقدم هيئة النقد في سنغافورة إرشادات تنظيمية ومعايير تقنية، وتساهم المؤسسات المالية بمعرفة السوق وشبكات التوزيع، بينما توفر شركات التكنولوجيا البنية التحتية للبلوك تشين. لقد جذبت هذه النماذج من التعاون بين القطاعين العام والخاص (PPP) مشاركة المؤسسات المالية الرئيسية على مستوى العالم، بما في ذلك بنك HSBC، ومؤسسة JPMorgan Chase، ومجموعة Mitsubishi UFJ المالية، مما أدى إلى تشكيل نظام بيئي مبتكر ذو تأثير دولي.

ترميز الأصول المالية في المنافسة العالمية

لقد جعلت التقدم المنهجي في مجال ترميز الأصول المالي في سنغافورة موقعها في وضع جيد في المنافسة العالمية للمال الرقمي، بل وفي آسيا. على عكس هونغ كونغ التي تركز على مسارات تطوير التداول بالتجزئة للعملات المشفرة وصناديق المؤشرات المتداولة، تركز سنغافورة على البنية التحتية المالية بالجملة، وهو ما يتماشى مع دورها التاريخي كمركز لإدارة الثروات والمال في آسيا.

من منظور عالمي، تتنافس سنغافورة مباشرة مع ولايات قضائية مثل سويسرا والإمارات المتحدة والمملكة المتحدة. تتصدر سويسرا في مجال ترميز الأصول بفضل نظامها البيئي في وادي التشفير (Crypto Valley)، بينما تجذب الإمارات المشاريع من خلال مرونة تنظيم المناطق الحرة. تعتمد المملكة المتحدة على مكانة مركز لندن المالي لدفع تطوير الأوراق المالية الرقمية. تكمن ميزة سنغافورة في إطارها التنظيمي الصارم، واستقرارها السياسي، وموقعها كبوابة إلى أسواق النمو في آسيا، حيث تدعم هذه العوامل قدرتها التنافسية على المدى الطويل.

ترميز الأصول: الابتكار المؤسسي في إعادة بناء المالية الرقمية

تمثل المبادرة المالية لترميز الأصول في سنغافورة ثورة هادئة لكنها عميقة في البنية التحتية المالية. بينما لا تزال معظم الدول تتجادل حول خصائص المضاربة للعملات المشفرة، قامت سنغافورة بهدوء ببناء المكونات الأساسية للنظام المالي من الجيل التالي - من الأصول المرمزة إلى العملة الرقمية للبنك المركزي بالجملة، ومن العقود الذكية إلى التسويات عبر السلاسل. لا يتطلب هذا التقدم المنهجي رؤية تقنية فحسب، بل يتطلب أيضًا شجاعة مؤسسية: إيجاد توازن دقيق بين الابتكار والاستقرار، والكفاءة والأمان، والانفتاح والسيادة. قد تشير تجربة سنغافورة إلى وصول نمط مالي جديد تمامًا - لا يعتمد بعد الآن على الإيصالات الورقية والتسويات الليلية، بل يبنى على الأصول الرقمية القابلة للبرمجة والتسويات الفورية. من هذه الناحية، فإن تجربة MAS ليست مجرد اختبار تقني، بل هي تجربة مستقبل النظام المالي.