فيما يلي منشور ورأي أنستازيا بلوتنيكوفا، المديرة التنفيذية والمؤسسة المشاركة لشركة فيديوم.
سنة 2025 تُلقب بـ "عام الستابل كوين" حيث أصبحت الستابل كوين أكثر شيوعًا وتسيطر على السوق على مستوى العالم، خاصة تحت الإدارة الجديدة الصديقة للعملات الرقمية في الولايات المتحدة.
تستحوذ العملات المستقرة المدعومة بأعلى العملات الورقية على 92% من حصة السوق، حيث تعتبر USDT و USDC. نمت شركة Tether، التي تصدر USDT، إلى قيمة سوقية تتجاوز 140 مليار دولار، مما يدعم أكثر من 400 مليون مستخدم، خاصة في المناطق التي تفتقر إلى البنوك.
ومع ذلك، فإن هيمنة تيثر تواجه منافسة متزايدة. المنافسون الجدد والقدامى يتطلعون بشغف للاستحواذ على حصة السوق، وتزداد الضغوط الناتجة عن الحواجز القانونية الجديدة، خاصة في أسواق مثل الاتحاد الأوروبي. يطرح هذا سؤالًا مهمًا: هل يمكن لتيثر الحفاظ على مكانتها كعملة مستقرة مهيمنة في ظل الضغوط القانونية والمنافسة المتزايدة؟
الاتحاد الأوروبي و Tether
تم إلغاء إدراج USDT من Tether مؤخرًا من منصات التداول في الاتحاد الأوروبي بسبب عدم الامتثال للوائح الجديدة لسوق الأصول المشفرة (MiCA)، والتي دخلت حيز التنفيذ في نهاية العام الماضي. تتطلب اللوائح أن تستوفي العملات المستقرة القواعد الصارمة للتراخيص والشفافية، ويجب على الشركات التي تصدر عملات مستقرة في الاتحاد الأوروبي الحصول على ترخيص من منظمة العملات المشفرة (EMI) وإذا كانت مدعومة بالعملة القانونية، يجب أن تضمن نسبة احتياطي 1:1.
أدى إلغاء إدراج Tether إلى حدوث اضطراب كبير في السوق الأوروبية، مما قلل من إمكانية وصول سكان الاتحاد الأوروبي إلى العملات المستقرة. وقد ردت Tether باتهام الاتحاد الأوروبي "بالإجراءات المتسرعة" وخلق "سوق فوضوي"، على الرغم من أن MiCA تم تطويرها على مدى عدة سنوات وأن هيئة الأوراق المالية والأسواق الأوروبية (ESMA) قد حذرت البورصات منذ صيف العام الماضي. تم الموافقة على عشرة من وحدات إصدار العملات المستقرة للعمل بموجب MiCA، ولكن Tether لم تكن من بينها.
هل ستكون الولايات المتحدة أكثر ودية؟
الاتحاد الأوروبي ليس هو المنطقة الوحيدة التي تواجه فيها Tether تحديات تنظيمية. مؤخرًا، صوتت لجنة البنك في مجلس الشيوخ الأمريكي لإرسال قانون GENIUS - القانون المخصص للعملات المستقرة التي تركز على المدفوعات - إلى كامل مجلس الشيوخ. ستدرج هذه الفاتورة وحدات إصدار العملات المستقرة المقومة بالدولار الأمريكي التي تتجاوز قيمتها السوقية 10 مليارات دولار في القائمة التنظيمية الفيدرالية الأمريكية. ستواجه وحدات إصدار العملات المستقرة الأجنبية، مثل Tether، متطلبات أكثر صرامة بشأن الاحتياطيات والسيولة ومكافحة غسل الأموال مقارنة بوحدات الإصدار المحلية.
لا توجد سوى وحدتين للإصدار تستوفيان متطلبات رأس المال لتخضعا للتنظيم وفقًا للوائح الفيدرالية كما هو مذكور في مشروع القانون - تيثير وسيركل. الوحدة الأخيرة، وهي وحدة إصدار مقرها الولايات المتحدة، أعلنت أنها يمكن أن تمتثل لمتطلبات مشروع القانون. ومع ذلك، فإن تيثير، التي تتخذ من السلفادور مقرًا لها، ليس لديها وجود رسمي في الولايات المتحدة وقد تواجه صعوبات في تلبية هذه المعايير الجديدة. وهذا يجعل تيثير عرضة لمزيد من الرقابة الصارمة بموجب اللوائح في الولايات المتحدة.
تسعى المنافسة لملء الفراغ بسرعة
عندما واجهت Tether تحديات متزايدة من الناحية التنظيمية، كان المنافسون يستغلون الفرصة. من بين المنافسين الناشئين هو ريف كولينز، أحد مؤسسي Tether، الذي أعلن مؤخرًا عن إطلاق بروتوكول Pi، وهو نوع من العملات المستقرة المدعومة بأصول من العالم الحقيقي.
تهدف بروتوكول Pi إلى الإطلاق على شبكة Ethereum و Solana في عام 2025. على الرغم من أن بروتوكول Pi قد لا يتوافق تمامًا مع لوائح MiCA، إلا أن هيكله الربحي يقدم العديد من المزايا، خاصة في سوق الولايات المتحدة، حيث وافقت SEC على أنواع العملات المستقرة الربحية في فبراير.
يمكن اعتبار منافسين مثل بروتوكول كولينز بي بروتوكول أن مشاكل تنظيم تذر هي فرصة للاستحواذ على حصة السوق. وقد أعرب المدير التنفيذي لشركة تذر، باولو أردوينو، عن ثقته في هذه القدرة، مشيراً إلى أن الهدف الحقيقي للعديد من المنافسين هو "قتل تذر".
عاصفة الاستابل كوين قد انفجرت
هل يمكن أن تستمر Tether في مواجهة المنافسة المتزايدة والضغط التنظيمي المتزايد؟ حتى الآن، واجهت Tether اضطرابات طفيفة بفضل حصتها السوقية الكبيرة، حيث تتصدر فئة العملات المستقرة من حيث القيمة السوقية، بالإضافة إلى حجم التداول على مدار 24 ساعة، بفارق كبير.
ومع ذلك، عندما تلحق اللوائح العالمية بالركب وينضم اللاعبون الجدد إلى السوق، ستحتاج Tether إلى التنقل بعناية في التحديات المقبلة. قد تكون النتيجة هي تفتت سوق العملات المستقرة العالمية والانقسام بين الخيارات غير المنظمة والمنظمة.
شاهد النسخة الأصلية
المحتوى هو للمرجعية فقط، وليس دعوة أو عرضًا. لا يتم تقديم أي مشورة استثمارية أو ضريبية أو قانونية. للمزيد من الإفصاحات حول المخاطر، يُرجى الاطلاع على إخلاء المسؤولية.
الحرب على إدارة العملات المستقرة: هل يمكن لتيدير الحفاظ على موقعه المتصدر؟
فيما يلي منشور ورأي أنستازيا بلوتنيكوفا، المديرة التنفيذية والمؤسسة المشاركة لشركة فيديوم. سنة 2025 تُلقب بـ "عام الستابل كوين" حيث أصبحت الستابل كوين أكثر شيوعًا وتسيطر على السوق على مستوى العالم، خاصة تحت الإدارة الجديدة الصديقة للعملات الرقمية في الولايات المتحدة. تستحوذ العملات المستقرة المدعومة بأعلى العملات الورقية على 92% من حصة السوق، حيث تعتبر USDT و USDC. نمت شركة Tether، التي تصدر USDT، إلى قيمة سوقية تتجاوز 140 مليار دولار، مما يدعم أكثر من 400 مليون مستخدم، خاصة في المناطق التي تفتقر إلى البنوك. ومع ذلك، فإن هيمنة تيثر تواجه منافسة متزايدة. المنافسون الجدد والقدامى يتطلعون بشغف للاستحواذ على حصة السوق، وتزداد الضغوط الناتجة عن الحواجز القانونية الجديدة، خاصة في أسواق مثل الاتحاد الأوروبي. يطرح هذا سؤالًا مهمًا: هل يمكن لتيثر الحفاظ على مكانتها كعملة مستقرة مهيمنة في ظل الضغوط القانونية والمنافسة المتزايدة؟ الاتحاد الأوروبي و Tether تم إلغاء إدراج USDT من Tether مؤخرًا من منصات التداول في الاتحاد الأوروبي بسبب عدم الامتثال للوائح الجديدة لسوق الأصول المشفرة (MiCA)، والتي دخلت حيز التنفيذ في نهاية العام الماضي. تتطلب اللوائح أن تستوفي العملات المستقرة القواعد الصارمة للتراخيص والشفافية، ويجب على الشركات التي تصدر عملات مستقرة في الاتحاد الأوروبي الحصول على ترخيص من منظمة العملات المشفرة (EMI) وإذا كانت مدعومة بالعملة القانونية، يجب أن تضمن نسبة احتياطي 1:1. أدى إلغاء إدراج Tether إلى حدوث اضطراب كبير في السوق الأوروبية، مما قلل من إمكانية وصول سكان الاتحاد الأوروبي إلى العملات المستقرة. وقد ردت Tether باتهام الاتحاد الأوروبي "بالإجراءات المتسرعة" وخلق "سوق فوضوي"، على الرغم من أن MiCA تم تطويرها على مدى عدة سنوات وأن هيئة الأوراق المالية والأسواق الأوروبية (ESMA) قد حذرت البورصات منذ صيف العام الماضي. تم الموافقة على عشرة من وحدات إصدار العملات المستقرة للعمل بموجب MiCA، ولكن Tether لم تكن من بينها. هل ستكون الولايات المتحدة أكثر ودية؟ الاتحاد الأوروبي ليس هو المنطقة الوحيدة التي تواجه فيها Tether تحديات تنظيمية. مؤخرًا، صوتت لجنة البنك في مجلس الشيوخ الأمريكي لإرسال قانون GENIUS - القانون المخصص للعملات المستقرة التي تركز على المدفوعات - إلى كامل مجلس الشيوخ. ستدرج هذه الفاتورة وحدات إصدار العملات المستقرة المقومة بالدولار الأمريكي التي تتجاوز قيمتها السوقية 10 مليارات دولار في القائمة التنظيمية الفيدرالية الأمريكية. ستواجه وحدات إصدار العملات المستقرة الأجنبية، مثل Tether، متطلبات أكثر صرامة بشأن الاحتياطيات والسيولة ومكافحة غسل الأموال مقارنة بوحدات الإصدار المحلية. لا توجد سوى وحدتين للإصدار تستوفيان متطلبات رأس المال لتخضعا للتنظيم وفقًا للوائح الفيدرالية كما هو مذكور في مشروع القانون - تيثير وسيركل. الوحدة الأخيرة، وهي وحدة إصدار مقرها الولايات المتحدة، أعلنت أنها يمكن أن تمتثل لمتطلبات مشروع القانون. ومع ذلك، فإن تيثير، التي تتخذ من السلفادور مقرًا لها، ليس لديها وجود رسمي في الولايات المتحدة وقد تواجه صعوبات في تلبية هذه المعايير الجديدة. وهذا يجعل تيثير عرضة لمزيد من الرقابة الصارمة بموجب اللوائح في الولايات المتحدة. تسعى المنافسة لملء الفراغ بسرعة عندما واجهت Tether تحديات متزايدة من الناحية التنظيمية، كان المنافسون يستغلون الفرصة. من بين المنافسين الناشئين هو ريف كولينز، أحد مؤسسي Tether، الذي أعلن مؤخرًا عن إطلاق بروتوكول Pi، وهو نوع من العملات المستقرة المدعومة بأصول من العالم الحقيقي. تهدف بروتوكول Pi إلى الإطلاق على شبكة Ethereum و Solana في عام 2025. على الرغم من أن بروتوكول Pi قد لا يتوافق تمامًا مع لوائح MiCA، إلا أن هيكله الربحي يقدم العديد من المزايا، خاصة في سوق الولايات المتحدة، حيث وافقت SEC على أنواع العملات المستقرة الربحية في فبراير. يمكن اعتبار منافسين مثل بروتوكول كولينز بي بروتوكول أن مشاكل تنظيم تذر هي فرصة للاستحواذ على حصة السوق. وقد أعرب المدير التنفيذي لشركة تذر، باولو أردوينو، عن ثقته في هذه القدرة، مشيراً إلى أن الهدف الحقيقي للعديد من المنافسين هو "قتل تذر". عاصفة الاستابل كوين قد انفجرت هل يمكن أن تستمر Tether في مواجهة المنافسة المتزايدة والضغط التنظيمي المتزايد؟ حتى الآن، واجهت Tether اضطرابات طفيفة بفضل حصتها السوقية الكبيرة، حيث تتصدر فئة العملات المستقرة من حيث القيمة السوقية، بالإضافة إلى حجم التداول على مدار 24 ساعة، بفارق كبير. ومع ذلك، عندما تلحق اللوائح العالمية بالركب وينضم اللاعبون الجدد إلى السوق، ستحتاج Tether إلى التنقل بعناية في التحديات المقبلة. قد تكون النتيجة هي تفتت سوق العملات المستقرة العالمية والانقسام بين الخيارات غير المنظمة والمنظمة.