منذ بداية عام 2024، تجاوز سوق العملات المستقرة العالمية 235 مليار دولار بمعدل نمو 80.7%، حيث تواصل عملتا USDT وUSDC هيمنتهما على السوق بمعدل نمو يصل إلى 86%. لكن ما يثير الدهشة هو أن مئات المليارات من الدولارات من الأموال الجديدة المحتجزة على شبكتي إيثريوم وترون لم تدفع سوق العملات البديلة للانفجار كما حدث في الدورات السابقة. تشير البيانات إلى أنه في هذه الجولة، كل دولار أمريكي جديد من العملات المستقرة يرفع فقط القيمة السوقية للعملات البديلة بمقدار 1.5 دولار، وهو ما يمثل تراجعًا بنسبة 82% مقارنةً بالمرحلة الصاعدة السابقة.
ستقوم PANews من خلال تحليل شامل لبيانات العملات المستقرة بتفسير المشكلة النهائية في التشفير الناتجة عن نمو العملات المستقرة: أين ذهب المال؟ بينما ترتفع أرصدة البورصات بشكل هائل وترتفع كميات الرهن في بروتوكولات DeFi، تتسلل معاملات السوق الخارجي من المؤسسات المالية التقليدية، واحتياجات الدفع عبر الحدود، وطلبات استبدال العملات في الأسواق الناشئة، مما يعيد تشكيل خريطة تدفقات الأموال في عالم العملات المشفرة.
زادت قيمة سوق العملات المستقرة بمقدار ألف مليار دولار، لا تزال الإيثيريوم وترون تساهمان بنسبة ثمانين في المئة من النمو
وفقًا لبيانات defillama، من الناحية العامة، زاد عدد إصدارات العملات المستقرة من 130 مليار دولار إلى 235 مليار دولار منذ بداية عام 2024 حتى الآن، بمعدل نمو إجمالي قدره 80.7%. ومن بين ذلك، لا يزال النمو الرئيسي يأتي من عملتي UDST و USDC.
في 1 يناير 2024 ، كانت كمية إصدار USDT تبلغ 91 مليار دولار أمريكي ، ومن المقرر أن تصل كمية إصدار USDT إلى 144.6 مليار دولار أمريكي بحلول 31 مارس 2025 ، مما يعني زيادة قدرها حوالي 53.6 مليار دولار أمريكي ، حيث تمثل نسبة الزيادة حوالي 51%. في نفس الفترة الزمنية، زادت كمية إصدار USDC من 23.8 مليار دولار أمريكي إلى 60.6 مليار دولار أمريكي ، بمعدل زيادة يقارب 35%. هذين العملتين المستقرتين لم يحتلا فقط 87% من حصة السوق ، ولكن أيضًا ساهمتا في 86% من حصة النمو.
من خلال تحليل البيانات على السلسلة، لا تزال الإيثيريوم وترون هما أكبر سلاسل الكتل من حيث إصدار العملات المستقرة. حيث تشكل نسبة إصدار العملات المستقرة في الإيثيريوم 53.62%، بينما تشكل نسبة ترون حوالي 28.37%، ليكون الإجمالي 81.99%.
من المتوقع أن يصل إجمالي زيادة العملات المستقرة على شبكة إيثريوم من 1 يناير 2024 إلى 3 أبريل 2025 إلى حوالي 58 مليار دولار، بمعدل نمو يبلغ 86%، وهو قريب جداً من معدل إصدار USDT وUDSC. بينما يبلغ معدل نمو ترون حوالي 34%، وهو أقل من المعدل العام لنمو العملات المستقرة.
سلسلة الكتل العامة الثالثة هي سولانا، حيث زادت كمية الإصدار بمقدار 125 مليار دولار، مما أدى إلى معدل نمو بلغ 584.34%. الرابعة هي بيس، حيث زادت كمية الإصدار بمقدار 40 مليار دولار، بمعدل نمو بلغ 2316.46%.
في المراكز العشرة الأولى، بدأت Hyperliquid وTON وBerachain بإصدار عملات مستقرة فقط في السنة الماضية. أضافت هذه الشركات الثلاث حوالي 3.8 مليار دولار من حجم إصدار العملات المستقرة، مما ساهم بنسبة 3.6% من نمو العملات المستقرة. بشكل عام، لا تزال Ethereum وTron هما السوقين الرئيسيين للعملات المستقرة.
كل 1 دولار من الأموال الجديدة يرفع فقط قيمة 1.5 دولار من العملات البديلة
على الرغم من النمو السريع لعملات الاستقرار على السلسلة، إلا أن نمو القيمة السوقية للعملات البديلة في نفس الوقت لم يكن مثاليًا،
للمقارنة، في مارس 2020، كان إجمالي قيمة العملات البديلة حوالي 39.8 مليار دولار (باستثناء BTC و ETH)، وفي مايو 2021، ارتفعت قيمة العملات البديلة إلى 813.5 مليار دولار. نسبة الزيادة حوالي 19.43 مرة. في نفس الوقت، زادت بيانات العملات المستقرة من 6.14 مليار إلى 99.2 مليار دولار، بزيادة حوالي 15 مرة، وهو ما يتزامن تقريبًا. نسبة الزيادة متزامنة بشكل أساسي.
في مرحلة هذه السوق الصاعدة، بلغت نسبة الزيادة في القيمة السوقية للعملات المستقرة 80% بشكل عام، في حين أن الزيادة الإجمالية في القيمة السوقية للعملات البديلة خلال نفس الفترة كانت فقط 38.3%، بمقدار زيادة تقارب 159.9 مليار دولار.
إذا نظرنا إلى الوراء، في دورة 2020~2021، كان كل دولار إضافي من العملات المستقرة يرفع القيمة السوقية للعملات البديلة بمقدار 8.3 دولار. ولكن في دورة 2024~2025، مع كل دولار إضافي من العملات المستقرة، زادت القيمة السوقية للعملات البديلة بمقدار 1.5 دولار فقط. هذا الانخفاض الكبير في النسبة يعني أن العملات المستقرة الجديدة لا تبدو أنها تُستخدم لشراء العملات البديلة.
أين ذهب المال؟ هذه مسألة مهمة.
إعادة تشكيل مشهد السلسلة العامة: إيثيريوم وترون يحافظان على السيطرة، سولانا وباس يحققان النمو
بشكل مباشر، كانت موجة الـ MEME على سولانا دائمًا هي الرائدة في هذه الدورة السوقية. ومع ذلك، خلال فترة المضاربة على الـ MEME، كان الاستخدام الأساسي هو أزواج التداول SOL، بينما كانت مساحة المشاركة للعملات المستقرة محدودة. وعند النظر في النتائج التي تم تحليلها سابقًا، لا تزال زيادة العملات المستقرة تتركز بشكل رئيسي على الإيثيريوم.
لذلك، من أجل اكتشاف أين ذهبت نمو العملات المستقرة، يبدو أنه من الضروري الاستمرار في تحليل اتجاهات الإيثريوم أو العملات المستقرة الرئيسية مثل USDT و USDC.
قبل التحليل، قد يكون من المفيد سرد بعض الاتجاهات المحتملة، وهذا أيضًا هو التخمين العام في السوق بشأن وجهة العملات المستقرة. على سبيل المثال، يتم استخدام العملات المستقرة بشكل أكبر في سيناريوهات الدفع، وعائدات الرهن، وتخزين القيمة، وغيرها.
دعونا نلقي نظرة على حالة تداول عملات الاستقرار على الإيثريوم، من خلال الصورة أدناه، يمكننا أن نلاحظ أن حجم تداول عملات الاستقرار يظهر تقلبات تتسم بنفس نمط نبضات القلب. قد تكمن وراء هذه التقلبات قوانين استخدام عملات الاستقرار.
عند تقصير الدورة، يمكن رؤية نمط التقلبات بشكل ملحوظ وهو تقلب 5 + 2، أي يومان من الركود وخمسة أيام من الذروة. من خلال الملاحظة، يمكن رؤية أن فترات القاع تكون دائماً خلال عطلة نهاية الأسبوع، في حين أن فترات الذروة تتزايد بشكل تدريجي من يوم الاثنين إلى يوم الأربعاء، ثم تنخفض تدريجياً يومي الخميس والجمعة. يبدو أن هذا النمط الواضح من التقلبات يمكن أن يشير على الأقل إلى أن الجهات التي تبدأ التجارة في هذه العملات المستقرة تأتي أساساً من المؤسسات أو الشركات، لأنه إذا كانت هيمنة مشهد الدفع الاستهلاكي، فلن تظهر هذه التقلبات بشكل كبير.
علاوة على ذلك، من حيث تكرار التداول اليومي، فإن أعلى عدد من تحويلات USDT على شبكة الإيثيريوم خلال يوم واحد لا يتجاوز 300,000 مرة، وعادة ما تكون تكرارات التحويل ومتوسط المبلغ المحول في عطلة نهاية الأسبوع أقل بكثير من أيام العمل. وهذا يؤكد أيضًا الاستنتاجات المذكورة أعلاه.
تدفق USDT إلى البورصات، وUSDC متجمد في بروتوكولات DeFi
من حيث توزيع المراكز، شهد رصيد USDT في البورصات زيادة كبيرة خلال العام الماضي. في 1 يناير 2024، كان رصيد البورصات 15.2 مليار قطعة، وبحلول 2 أبريل 2025، ارتفع هذا الرقم إلى 40.9 مليار قطعة، بزيادة قدرها 25.7 مليار دولار، مما يمثل زيادة بنسبة 169%. هذه الزيادة أعلى بكثير من نسبة إصدار العملات المستقرة الإجمالية البالغة 80.7%، وتمثل 48% من الزيادة في إصدار USDT خلال نفس الفترة.
أي أنه خلال أكثر من عام مضى، تم توجيه حوالي نصف كمية إصدار USDT الجديدة إلى البورصات.
لكن وضع USDC في نفس الفترة كان مختلفًا تمامًا، في 1 يناير 2024، كان حجم USDC المحتفظ به في البورصات حوالي 2.06 مليار قطعة، وبحلول 2 أبريل 2025، ارتفع هذا الرقم إلى 4.98 مليار قطعة. وخلال نفس الفترة، تم إصدار 36.8 مليار قطعة جديدة من USDC، ومن بين الكمية الجديدة، تدفقت فقط 7.9% إلى البورصات. كما أن نسبة رصيد البورصات الإجمالية كانت 8.5% فقط، مما يمثل فارقًا كبيرًا مقارنة بـ 28.4% لـ USDT.
تدفق معظم إصدار USDT الجديد إلى البورصات، بينما لم يدخل حجم التداول الجديد لـ USDC إلى البورصات.
إلى أين تذهب التدفقات الجديدة من USDC؟ ربما يفسر هذا إلى حد ما أين تتجه الأموال في السوق.
من منظور عناوين الاحتفاظ بالعملات المعدنية ، فإن أفضل عناوين USDC القابضة هي في الأساس من بروتوكولات DeFi ، مع أخذ Ethereum كمثال ، وأكبر عنوان لعقد العملات المعدنية ل USDC هو عنوان Sky (MakerDAO) ، مع 4.8 مليار قطعة نقدية ، وهو ما يمثل حوالي 11.9٪. في يوليو 2024 ، بلغ عدد المقتنيات في هذا العنوان 20 مليون فقط ، بزيادة قدرها 229 مرة في أقل من عام. يستخدم USDC الخاص ب Sky بشكل أساسي كأصول ضمان لعملاتها المستقرة DAI و USDS. لا يزال نمو USDC للعنوان ككل يمثل نمو بروتوكول DeFi TVL والطلب على العملات المستقرة.
AAVE هو رابع أكبر عنوان لحيازة USDC على شبكة إيثيريوم. في 1 يناير 2024، كانت كمية USDC التي يمتلكها AAVE حوالي 45 مليون عملة، وعند أعلى نقطة في 12 مارس 2025، زادت كمية USDC في هذا العنوان إلى 1.32 مليار عملة، بزيادة تقارب 1.275 مليار دولار، مما يمثل 7.5% من إجمالي كمية USDC المصدرة حديثًا على إيثيريوم.
من هذه الزاوية، فإن الزيادة في USDC على إيثريوم تعود أساسًا إلى نمو منتجات الإيداع. في أوائل عام 2024، بلغ إجمالي TVL لإيثريوم حوالي 29.7 مليار دولار أمريكي، وعلى الرغم من الانخفاض الأخير، لا يزال هناك 49 مليار دولار أمريكي من الرصيد (وصل إجمالي TVL إلى 76 مليار دولار أمريكي في أعلى نقطة له)، وبناءً على حساب 49 مليار، يمكن أن تصل نسبة نمو TVL على إيثريوم إلى 64.9%، وهذه الزيادة أكبر بكثير من نسبة نمو العملات البديلة في العام الماضي، وتقريبًا قريبة من نسبة نمو العملات المستقرة بشكل عام.
ومع ذلك، من حيث الحجم، على الرغم من أن TVL على الإيثريوم قد زاد بمقدار 19.3 مليار دولار، إلا أنه لا يزال هناك فجوة كبيرة مقارنة بزيادة 58 مليار دولار في العملات المستقرة على الإيثريوم. باستثناء الجزء من الإصدارات الجديدة الذي ساهمت به البورصات، لم تستوعب البروتوكولات المرتبطة بالرهونات بالكامل هذه الزيادة في العملات المستقرة.
ظهور مشاهد جديدة: من المدفوعات عبر الحدود إلى انتقال النموذج للتداول المؤسسي
بصرف النظر عن زيادة الطلب على العملات المستقرة نتيجة نمو DeFi، قد تكون المدفوعات الاستهلاكية، والتحويلات عبر الحدود، والتداول خارج البورصة من المؤسسات المالية أيضًا من المتطلبات الجديدة لنمو العملات المستقرة.
من خلال العديد من المواد الرسمية لشركة Circle، تم الإشارة إلى أن سيناريو العملات المستقرة بدأ يظهر طاقته في مجالات مثل التحويلات عبر الحدود والمدفوعات الاستهلاكية. وفقًا لتقرير Rise، يتم تحقيق حوالي 30% من التحويلات العالمية من خلال العملات المستقرة. وهذه النسبة ملحوظة بشكل خاص في أمريكا اللاتينية وأفريقيا جنوب الصحراء. شهدت تحويلات العملات المستقرة للأفراد والمحترفين في أمريكا اللاتينية وأفريقيا جنوب الصحراء زيادة تزيد عن 40% من يوليو 2023 حتى يونيو 2024.
وفقًا لتقرير صدر عن Circle، بلغ صافي إصدار USDC من Zodia Markets التابعة لمصرف ستاندرد تشارترد 4 مليارات دولار في عام 2024 (Zodia Markets هي شركة وساطة للأصول الرقمية المؤسسية تقدم خدمات تشمل التداول خارج البورصة والصرف الأجنبي على السلسلة للعملاء في جميع أنحاء العالم).
تجاوز عدد عملاء شركة Lemon لمدفوعات التجزئة في أمريكا اللاتينية 1.37 مليار دولار من USDC، حيث يستخدم مستخدمو المنصة بشكل رئيسي العملات المستقرة في المدفوعات التجزئة.
بصرف النظر عن الطلب الجديد الناتج عن اختلاف المشاهد، فإن الهياكل الإيكولوجية المختلفة لسلاسل الكتل المختلفة تؤدي أيضًا إلى اختلاف في الطلب على العملات المستقرة. على سبيل المثال، أثار جنون MEME على سلسلة Solana الطلب على تداول DEX، وفقًا لإحصاءات غير كاملة من PANews، فإن حجم TVL للزوج التجاري USDC (المصنف ضمن أفضل 100) على سلسلة Solana يبلغ حوالي 2.2 مليار دولار، وفقًا لقاعدة حساب أن حجم USDC يمثل نصف الحجم، فإن حجم الأموال المتراكمة في هذه الجزء يبلغ حوالي 1.1 مليار USDC. وهذا يمثل 8.8% من إجمالي كمية USDC المطروحة على سلسلة Solana.
انتقل سوق التشفير من "فقاعة المضاربة" إلى "منتجات إدارة الثروات الجديدة"
بعد تحليل تفصيلي للعملات المستقرة، اكتشفت PANews أنه يبدو من الصعب العثور على اتجاه يُعتبر الدافع الرئيسي لنمو العملات المستقرة. وبالتالي، لا يمكن تفسير مسألة أين ذهبت الأموال في السوق. ولكن عند النظر إلى الوراء، قد نحصل على مجموعة من الاستنتاجات المعقدة.
القيمة السوقية للعملات المستقرة في تزايد مستمر، ولكن من الواضح أن هذه الأموال لم تتدفق بشكل كبير إلى سوق العملات البديلة، مما يجعلها المحرك الأول لوصول موسم العملات البديلة.
2، من منظور سوق الإيثريوم، لا يزال نصف النمو في هذه العملة المستقرة الرئيسية USDT يتدفق إلى البورصات، ولكن يبدو أنه من المرجح أن يتم استخدامها لشراء BTC (لأن سوق العملات البديلة والإيثريوم لم يشهد زيادة واضحة)، أو المنتجات المالية داخل البورصات. الطلب المتبقي للنمو قد يتم امتصاصه بواسطة بروتوكولات DeFi. بشكل عام، الأموال المتدفقة إلى الإيثريوم تركز أكثر على العوائد المستقرة من بروتوكولات الإيداع والإقراض. قد لا تكون جاذبية السوق المشفرة للأموال التقليدية مرتبطة بالتقلبات الجنونية، بل هي نوع جديد من المنتجات المالية.
3، التغيرات في المشاهد الجديدة، دخول المؤسسات المالية التقليدية مثل بنك ستاندرد تشارترد إلى سوق التشفير، أصبح أيضًا واحدًا من الطلبات الجديدة على العملات المستقرة. بالإضافة إلى ذلك، فإن المشاهد التي تختار استخدام العملات المستقرة بسبب عوامل مثل تأخر البنية التحتية في المناطق الأقل تطورًا وعدم استقرار أسعار صرف العملات الوطنية تتزايد أيضًا. لكن البيانات المتعلقة بهذا الجزء لا تزال غير مكتملة حاليًا، ولا نعرف الحصة المحددة.
4، العملات المستقرة لديها احتياجات سرد مختلفة على سلاسل مختلفة. على سبيل المثال، قد تأتي احتياجات النمو في سولانا من حماس التداول الناجم عن صعود الـ MEME. بالإضافة إلى ذلك، فإن ارتفاع الطلب على العملات الجديدة مثل هايبرليكويد، بيرا تشاين، وTON يجلب أيضًا بعض طلبات التمويل.
بشكل عام، تكشف هذه التيارات الخفية من التحولات المالية أن سوق العملات المشفرة يمر بتغيير نمطي، حيث تجاوزت العملات المستقرة حدود كونها وسيلة تداول بسيطة، وأصبحت قناة قيمة تربط بين المالية التقليدية وعالم العملات المشفرة. من ناحية، لم تتمكن عملات الشوائب من الحصول على ضخ كبير من الأموال بسبب نمو العملات المستقرة. من ناحية أخرى، إن الطلب على إدارة الأموال من قبل المؤسسات، والاحتياجات الأساسية للدفع في الأسواق الناشئة، ونضوج البنية التحتية المالية على السلسلة، تدفع العملات المستقرة نحو مرحلة أوسع من تحمل القيمة. قد تشير هذه التطورات إلى أن سوق العملات المشفرة يخطو بهدوء نحو نقطة تحول تاريخية من "القيادة المضاربة" إلى "ترسيخ القيمة".
المحتوى هو للمرجعية فقط، وليس دعوة أو عرضًا. لا يتم تقديم أي مشورة استثمارية أو ضريبية أو قانونية. للمزيد من الإفصاحات حول المخاطر، يُرجى الاطلاع على إخلاء المسؤولية.
تحليل شامل للبيانات حول تدفقات الأموال وراء ارتفاع عملة مستقرة بقيمة مئات المليارات، عملات altcoin لم ترتفع، أين ذهبت الأموال؟
المؤلف: فرانك، بانيوز
منذ بداية عام 2024، تجاوز سوق العملات المستقرة العالمية 235 مليار دولار بمعدل نمو 80.7%، حيث تواصل عملتا USDT وUSDC هيمنتهما على السوق بمعدل نمو يصل إلى 86%. لكن ما يثير الدهشة هو أن مئات المليارات من الدولارات من الأموال الجديدة المحتجزة على شبكتي إيثريوم وترون لم تدفع سوق العملات البديلة للانفجار كما حدث في الدورات السابقة. تشير البيانات إلى أنه في هذه الجولة، كل دولار أمريكي جديد من العملات المستقرة يرفع فقط القيمة السوقية للعملات البديلة بمقدار 1.5 دولار، وهو ما يمثل تراجعًا بنسبة 82% مقارنةً بالمرحلة الصاعدة السابقة.
ستقوم PANews من خلال تحليل شامل لبيانات العملات المستقرة بتفسير المشكلة النهائية في التشفير الناتجة عن نمو العملات المستقرة: أين ذهب المال؟ بينما ترتفع أرصدة البورصات بشكل هائل وترتفع كميات الرهن في بروتوكولات DeFi، تتسلل معاملات السوق الخارجي من المؤسسات المالية التقليدية، واحتياجات الدفع عبر الحدود، وطلبات استبدال العملات في الأسواق الناشئة، مما يعيد تشكيل خريطة تدفقات الأموال في عالم العملات المشفرة.
زادت قيمة سوق العملات المستقرة بمقدار ألف مليار دولار، لا تزال الإيثيريوم وترون تساهمان بنسبة ثمانين في المئة من النمو
وفقًا لبيانات defillama، من الناحية العامة، زاد عدد إصدارات العملات المستقرة من 130 مليار دولار إلى 235 مليار دولار منذ بداية عام 2024 حتى الآن، بمعدل نمو إجمالي قدره 80.7%. ومن بين ذلك، لا يزال النمو الرئيسي يأتي من عملتي UDST و USDC.
في 1 يناير 2024 ، كانت كمية إصدار USDT تبلغ 91 مليار دولار أمريكي ، ومن المقرر أن تصل كمية إصدار USDT إلى 144.6 مليار دولار أمريكي بحلول 31 مارس 2025 ، مما يعني زيادة قدرها حوالي 53.6 مليار دولار أمريكي ، حيث تمثل نسبة الزيادة حوالي 51%. في نفس الفترة الزمنية، زادت كمية إصدار USDC من 23.8 مليار دولار أمريكي إلى 60.6 مليار دولار أمريكي ، بمعدل زيادة يقارب 35%. هذين العملتين المستقرتين لم يحتلا فقط 87% من حصة السوق ، ولكن أيضًا ساهمتا في 86% من حصة النمو.
من خلال تحليل البيانات على السلسلة، لا تزال الإيثيريوم وترون هما أكبر سلاسل الكتل من حيث إصدار العملات المستقرة. حيث تشكل نسبة إصدار العملات المستقرة في الإيثيريوم 53.62%، بينما تشكل نسبة ترون حوالي 28.37%، ليكون الإجمالي 81.99%.
من المتوقع أن يصل إجمالي زيادة العملات المستقرة على شبكة إيثريوم من 1 يناير 2024 إلى 3 أبريل 2025 إلى حوالي 58 مليار دولار، بمعدل نمو يبلغ 86%، وهو قريب جداً من معدل إصدار USDT وUDSC. بينما يبلغ معدل نمو ترون حوالي 34%، وهو أقل من المعدل العام لنمو العملات المستقرة.
سلسلة الكتل العامة الثالثة هي سولانا، حيث زادت كمية الإصدار بمقدار 125 مليار دولار، مما أدى إلى معدل نمو بلغ 584.34%. الرابعة هي بيس، حيث زادت كمية الإصدار بمقدار 40 مليار دولار، بمعدل نمو بلغ 2316.46%.
في المراكز العشرة الأولى، بدأت Hyperliquid وTON وBerachain بإصدار عملات مستقرة فقط في السنة الماضية. أضافت هذه الشركات الثلاث حوالي 3.8 مليار دولار من حجم إصدار العملات المستقرة، مما ساهم بنسبة 3.6% من نمو العملات المستقرة. بشكل عام، لا تزال Ethereum وTron هما السوقين الرئيسيين للعملات المستقرة.
كل 1 دولار من الأموال الجديدة يرفع فقط قيمة 1.5 دولار من العملات البديلة
على الرغم من النمو السريع لعملات الاستقرار على السلسلة، إلا أن نمو القيمة السوقية للعملات البديلة في نفس الوقت لم يكن مثاليًا،
للمقارنة، في مارس 2020، كان إجمالي قيمة العملات البديلة حوالي 39.8 مليار دولار (باستثناء BTC و ETH)، وفي مايو 2021، ارتفعت قيمة العملات البديلة إلى 813.5 مليار دولار. نسبة الزيادة حوالي 19.43 مرة. في نفس الوقت، زادت بيانات العملات المستقرة من 6.14 مليار إلى 99.2 مليار دولار، بزيادة حوالي 15 مرة، وهو ما يتزامن تقريبًا. نسبة الزيادة متزامنة بشكل أساسي.
في مرحلة هذه السوق الصاعدة، بلغت نسبة الزيادة في القيمة السوقية للعملات المستقرة 80% بشكل عام، في حين أن الزيادة الإجمالية في القيمة السوقية للعملات البديلة خلال نفس الفترة كانت فقط 38.3%، بمقدار زيادة تقارب 159.9 مليار دولار.
إذا نظرنا إلى الوراء، في دورة 2020~2021، كان كل دولار إضافي من العملات المستقرة يرفع القيمة السوقية للعملات البديلة بمقدار 8.3 دولار. ولكن في دورة 2024~2025، مع كل دولار إضافي من العملات المستقرة، زادت القيمة السوقية للعملات البديلة بمقدار 1.5 دولار فقط. هذا الانخفاض الكبير في النسبة يعني أن العملات المستقرة الجديدة لا تبدو أنها تُستخدم لشراء العملات البديلة.
أين ذهب المال؟ هذه مسألة مهمة.
إعادة تشكيل مشهد السلسلة العامة: إيثيريوم وترون يحافظان على السيطرة، سولانا وباس يحققان النمو
بشكل مباشر، كانت موجة الـ MEME على سولانا دائمًا هي الرائدة في هذه الدورة السوقية. ومع ذلك، خلال فترة المضاربة على الـ MEME، كان الاستخدام الأساسي هو أزواج التداول SOL، بينما كانت مساحة المشاركة للعملات المستقرة محدودة. وعند النظر في النتائج التي تم تحليلها سابقًا، لا تزال زيادة العملات المستقرة تتركز بشكل رئيسي على الإيثيريوم.
لذلك، من أجل اكتشاف أين ذهبت نمو العملات المستقرة، يبدو أنه من الضروري الاستمرار في تحليل اتجاهات الإيثريوم أو العملات المستقرة الرئيسية مثل USDT و USDC.
قبل التحليل، قد يكون من المفيد سرد بعض الاتجاهات المحتملة، وهذا أيضًا هو التخمين العام في السوق بشأن وجهة العملات المستقرة. على سبيل المثال، يتم استخدام العملات المستقرة بشكل أكبر في سيناريوهات الدفع، وعائدات الرهن، وتخزين القيمة، وغيرها.
دعونا نلقي نظرة على حالة تداول عملات الاستقرار على الإيثريوم، من خلال الصورة أدناه، يمكننا أن نلاحظ أن حجم تداول عملات الاستقرار يظهر تقلبات تتسم بنفس نمط نبضات القلب. قد تكمن وراء هذه التقلبات قوانين استخدام عملات الاستقرار.
عند تقصير الدورة، يمكن رؤية نمط التقلبات بشكل ملحوظ وهو تقلب 5 + 2، أي يومان من الركود وخمسة أيام من الذروة. من خلال الملاحظة، يمكن رؤية أن فترات القاع تكون دائماً خلال عطلة نهاية الأسبوع، في حين أن فترات الذروة تتزايد بشكل تدريجي من يوم الاثنين إلى يوم الأربعاء، ثم تنخفض تدريجياً يومي الخميس والجمعة. يبدو أن هذا النمط الواضح من التقلبات يمكن أن يشير على الأقل إلى أن الجهات التي تبدأ التجارة في هذه العملات المستقرة تأتي أساساً من المؤسسات أو الشركات، لأنه إذا كانت هيمنة مشهد الدفع الاستهلاكي، فلن تظهر هذه التقلبات بشكل كبير.
علاوة على ذلك، من حيث تكرار التداول اليومي، فإن أعلى عدد من تحويلات USDT على شبكة الإيثيريوم خلال يوم واحد لا يتجاوز 300,000 مرة، وعادة ما تكون تكرارات التحويل ومتوسط المبلغ المحول في عطلة نهاية الأسبوع أقل بكثير من أيام العمل. وهذا يؤكد أيضًا الاستنتاجات المذكورة أعلاه.
تدفق USDT إلى البورصات، وUSDC متجمد في بروتوكولات DeFi
من حيث توزيع المراكز، شهد رصيد USDT في البورصات زيادة كبيرة خلال العام الماضي. في 1 يناير 2024، كان رصيد البورصات 15.2 مليار قطعة، وبحلول 2 أبريل 2025، ارتفع هذا الرقم إلى 40.9 مليار قطعة، بزيادة قدرها 25.7 مليار دولار، مما يمثل زيادة بنسبة 169%. هذه الزيادة أعلى بكثير من نسبة إصدار العملات المستقرة الإجمالية البالغة 80.7%، وتمثل 48% من الزيادة في إصدار USDT خلال نفس الفترة.
أي أنه خلال أكثر من عام مضى، تم توجيه حوالي نصف كمية إصدار USDT الجديدة إلى البورصات.
لكن وضع USDC في نفس الفترة كان مختلفًا تمامًا، في 1 يناير 2024، كان حجم USDC المحتفظ به في البورصات حوالي 2.06 مليار قطعة، وبحلول 2 أبريل 2025، ارتفع هذا الرقم إلى 4.98 مليار قطعة. وخلال نفس الفترة، تم إصدار 36.8 مليار قطعة جديدة من USDC، ومن بين الكمية الجديدة، تدفقت فقط 7.9% إلى البورصات. كما أن نسبة رصيد البورصات الإجمالية كانت 8.5% فقط، مما يمثل فارقًا كبيرًا مقارنة بـ 28.4% لـ USDT.
تدفق معظم إصدار USDT الجديد إلى البورصات، بينما لم يدخل حجم التداول الجديد لـ USDC إلى البورصات.
إلى أين تذهب التدفقات الجديدة من USDC؟ ربما يفسر هذا إلى حد ما أين تتجه الأموال في السوق.
من منظور عناوين الاحتفاظ بالعملات المعدنية ، فإن أفضل عناوين USDC القابضة هي في الأساس من بروتوكولات DeFi ، مع أخذ Ethereum كمثال ، وأكبر عنوان لعقد العملات المعدنية ل USDC هو عنوان Sky (MakerDAO) ، مع 4.8 مليار قطعة نقدية ، وهو ما يمثل حوالي 11.9٪. في يوليو 2024 ، بلغ عدد المقتنيات في هذا العنوان 20 مليون فقط ، بزيادة قدرها 229 مرة في أقل من عام. يستخدم USDC الخاص ب Sky بشكل أساسي كأصول ضمان لعملاتها المستقرة DAI و USDS. لا يزال نمو USDC للعنوان ككل يمثل نمو بروتوكول DeFi TVL والطلب على العملات المستقرة.
AAVE هو رابع أكبر عنوان لحيازة USDC على شبكة إيثيريوم. في 1 يناير 2024، كانت كمية USDC التي يمتلكها AAVE حوالي 45 مليون عملة، وعند أعلى نقطة في 12 مارس 2025، زادت كمية USDC في هذا العنوان إلى 1.32 مليار عملة، بزيادة تقارب 1.275 مليار دولار، مما يمثل 7.5% من إجمالي كمية USDC المصدرة حديثًا على إيثيريوم.
من هذه الزاوية، فإن الزيادة في USDC على إيثريوم تعود أساسًا إلى نمو منتجات الإيداع. في أوائل عام 2024، بلغ إجمالي TVL لإيثريوم حوالي 29.7 مليار دولار أمريكي، وعلى الرغم من الانخفاض الأخير، لا يزال هناك 49 مليار دولار أمريكي من الرصيد (وصل إجمالي TVL إلى 76 مليار دولار أمريكي في أعلى نقطة له)، وبناءً على حساب 49 مليار، يمكن أن تصل نسبة نمو TVL على إيثريوم إلى 64.9%، وهذه الزيادة أكبر بكثير من نسبة نمو العملات البديلة في العام الماضي، وتقريبًا قريبة من نسبة نمو العملات المستقرة بشكل عام.
ومع ذلك، من حيث الحجم، على الرغم من أن TVL على الإيثريوم قد زاد بمقدار 19.3 مليار دولار، إلا أنه لا يزال هناك فجوة كبيرة مقارنة بزيادة 58 مليار دولار في العملات المستقرة على الإيثريوم. باستثناء الجزء من الإصدارات الجديدة الذي ساهمت به البورصات، لم تستوعب البروتوكولات المرتبطة بالرهونات بالكامل هذه الزيادة في العملات المستقرة.
ظهور مشاهد جديدة: من المدفوعات عبر الحدود إلى انتقال النموذج للتداول المؤسسي
بصرف النظر عن زيادة الطلب على العملات المستقرة نتيجة نمو DeFi، قد تكون المدفوعات الاستهلاكية، والتحويلات عبر الحدود، والتداول خارج البورصة من المؤسسات المالية أيضًا من المتطلبات الجديدة لنمو العملات المستقرة.
من خلال العديد من المواد الرسمية لشركة Circle، تم الإشارة إلى أن سيناريو العملات المستقرة بدأ يظهر طاقته في مجالات مثل التحويلات عبر الحدود والمدفوعات الاستهلاكية. وفقًا لتقرير Rise، يتم تحقيق حوالي 30% من التحويلات العالمية من خلال العملات المستقرة. وهذه النسبة ملحوظة بشكل خاص في أمريكا اللاتينية وأفريقيا جنوب الصحراء. شهدت تحويلات العملات المستقرة للأفراد والمحترفين في أمريكا اللاتينية وأفريقيا جنوب الصحراء زيادة تزيد عن 40% من يوليو 2023 حتى يونيو 2024.
وفقًا لتقرير صدر عن Circle، بلغ صافي إصدار USDC من Zodia Markets التابعة لمصرف ستاندرد تشارترد 4 مليارات دولار في عام 2024 (Zodia Markets هي شركة وساطة للأصول الرقمية المؤسسية تقدم خدمات تشمل التداول خارج البورصة والصرف الأجنبي على السلسلة للعملاء في جميع أنحاء العالم).
تجاوز عدد عملاء شركة Lemon لمدفوعات التجزئة في أمريكا اللاتينية 1.37 مليار دولار من USDC، حيث يستخدم مستخدمو المنصة بشكل رئيسي العملات المستقرة في المدفوعات التجزئة.
بصرف النظر عن الطلب الجديد الناتج عن اختلاف المشاهد، فإن الهياكل الإيكولوجية المختلفة لسلاسل الكتل المختلفة تؤدي أيضًا إلى اختلاف في الطلب على العملات المستقرة. على سبيل المثال، أثار جنون MEME على سلسلة Solana الطلب على تداول DEX، وفقًا لإحصاءات غير كاملة من PANews، فإن حجم TVL للزوج التجاري USDC (المصنف ضمن أفضل 100) على سلسلة Solana يبلغ حوالي 2.2 مليار دولار، وفقًا لقاعدة حساب أن حجم USDC يمثل نصف الحجم، فإن حجم الأموال المتراكمة في هذه الجزء يبلغ حوالي 1.1 مليار USDC. وهذا يمثل 8.8% من إجمالي كمية USDC المطروحة على سلسلة Solana.
انتقل سوق التشفير من "فقاعة المضاربة" إلى "منتجات إدارة الثروات الجديدة"
بعد تحليل تفصيلي للعملات المستقرة، اكتشفت PANews أنه يبدو من الصعب العثور على اتجاه يُعتبر الدافع الرئيسي لنمو العملات المستقرة. وبالتالي، لا يمكن تفسير مسألة أين ذهبت الأموال في السوق. ولكن عند النظر إلى الوراء، قد نحصل على مجموعة من الاستنتاجات المعقدة.
2، من منظور سوق الإيثريوم، لا يزال نصف النمو في هذه العملة المستقرة الرئيسية USDT يتدفق إلى البورصات، ولكن يبدو أنه من المرجح أن يتم استخدامها لشراء BTC (لأن سوق العملات البديلة والإيثريوم لم يشهد زيادة واضحة)، أو المنتجات المالية داخل البورصات. الطلب المتبقي للنمو قد يتم امتصاصه بواسطة بروتوكولات DeFi. بشكل عام، الأموال المتدفقة إلى الإيثريوم تركز أكثر على العوائد المستقرة من بروتوكولات الإيداع والإقراض. قد لا تكون جاذبية السوق المشفرة للأموال التقليدية مرتبطة بالتقلبات الجنونية، بل هي نوع جديد من المنتجات المالية.
3، التغيرات في المشاهد الجديدة، دخول المؤسسات المالية التقليدية مثل بنك ستاندرد تشارترد إلى سوق التشفير، أصبح أيضًا واحدًا من الطلبات الجديدة على العملات المستقرة. بالإضافة إلى ذلك، فإن المشاهد التي تختار استخدام العملات المستقرة بسبب عوامل مثل تأخر البنية التحتية في المناطق الأقل تطورًا وعدم استقرار أسعار صرف العملات الوطنية تتزايد أيضًا. لكن البيانات المتعلقة بهذا الجزء لا تزال غير مكتملة حاليًا، ولا نعرف الحصة المحددة.
4، العملات المستقرة لديها احتياجات سرد مختلفة على سلاسل مختلفة. على سبيل المثال، قد تأتي احتياجات النمو في سولانا من حماس التداول الناجم عن صعود الـ MEME. بالإضافة إلى ذلك، فإن ارتفاع الطلب على العملات الجديدة مثل هايبرليكويد، بيرا تشاين، وTON يجلب أيضًا بعض طلبات التمويل.
بشكل عام، تكشف هذه التيارات الخفية من التحولات المالية أن سوق العملات المشفرة يمر بتغيير نمطي، حيث تجاوزت العملات المستقرة حدود كونها وسيلة تداول بسيطة، وأصبحت قناة قيمة تربط بين المالية التقليدية وعالم العملات المشفرة. من ناحية، لم تتمكن عملات الشوائب من الحصول على ضخ كبير من الأموال بسبب نمو العملات المستقرة. من ناحية أخرى، إن الطلب على إدارة الأموال من قبل المؤسسات، والاحتياجات الأساسية للدفع في الأسواق الناشئة، ونضوج البنية التحتية المالية على السلسلة، تدفع العملات المستقرة نحو مرحلة أوسع من تحمل القيمة. قد تشير هذه التطورات إلى أن سوق العملات المشفرة يخطو بهدوء نحو نقطة تحول تاريخية من "القيادة المضاربة" إلى "ترسيخ القيمة".