عندما أقود السيارة في الصباح وأتأمل، أثناء التأمل أفرغ ذهني، سأترك أفكاري تطير.
لذا تم التفكير في تغيير السيارة من خلال القيادة، ومن تغيير السيارة إلى التكلفة الفعلية لشراء السيارة، والتي يجب أن تكون أعلى بكثير من السعر المدفوع عند شراء السيارة، والسبب بالطبع هو التطبيق العكسي لنموذج خصم التدفقات النقدية لتقييم الأصول المالية.
نموذج خصم التدفقات النقدية يقول إن الأموال التي ستربحها العام المقبل يجب أن تُخصم إلى قيمتها لهذا العام، والأموال التي ستربحها بعد عامين يجب أن تُخصم أكثر، ... كلما طالت الفترة الزمنية، انخفضت قيمة الخصم.
وبذلك نحصل على سلسلة متقاربة. من خلال جمع هذه السلسلة، يمكن الحصول على قيمة عددية محدودة. هذه هي قيمة هذا الأصل. أما مشكلة الاستهلاك فهي العكس. إذا تم إنفاق 300,000 لشراء سيارة قبل عام، وإذا كان من الضروري تغيير السيارة بعد عشر سنوات، فإن المتوسط البسيط يعادل تكلفة شراء السيارة 30,000 سنويًا.
ولكن هذه المشكلة ليست بالبساطة التي تبدو عليها. ثلاثون ألف يوان قبل عشر سنوات، وثلاثون ألف يوان اليوم، قد تكون القوة الشرائية الفعلية مختلفة تمامًا. إذا افترضنا أن متوسط معدل التضخم السنوي خلال السنوات العشر الماضية هو 5٪، فإن ذلك يعادل:
السنة الأولى أنفقت 30000 يوان. السنة الثانية أنفقت 3 * (1 + 5%) = 31500 يوان.
في السنة الثالثة تم إنفاق 3 * (1 + 5%)^2 = 33,000 يوان. في السنة الرابعة تم إنفاق 3 * (1 + 5%)^3 = 34,700 يوان. ...... في السنة العاشرة تم إنفاق 3 * (1 + 5%)^10 = 48,900 يوان.
من خلال إدخال صيغة مجموع المتتاليات الهندسية، يمكننا أن نعلم أن إجمالي النفقات خلال عشر سنوات هو: S10 = 3 * (1 - 1.05^10)/(1 - 1.05) = 37.73万元.
هذا الرقم أقل من إحدى طرق التقدير الشائعة التي يستخدمها الناس، وهي تقييم 300,000 يوان من قبل عشرة أعوام بمقدار ما يعادل اليوم، 30 * 1.05^10 = 488,700 يوان.
المشكلة هي أنه لا يوجد معنى واقعي كبير لإعادة تقييم 300,000 قبل عشر سنوات. كانت هناك حاجة للقيادة قبل عشر سنوات، مما يعني أنه لم يكن من الممكن استثمار المال في أماكن أخرى للتحوط ضد التضخم، وتحقيق زيادة إلى 488,700 بعد عشر سنوات.
ولكن إذا كانت هذه عملية تقسيط بدون فوائد، مقارنةً بالدفع الكامل لمبلغ 300,000 يوان دفعة واحدة، افترض أن المشتري قادر على توقيع عقد يسدد فيه المبلغ على مدى عشر سنوات، حيث يدفع 30,000 يوان فقط سنويًا، وبالتالي لا يحتاج إلى بيع جميع أصوله لمواجهة التضخم (مثل BTC) دفعة واحدة، بل يمكنه تحويل جزء منها سنويًا لدفع أقساط القرض، مما قد يؤدي في النهاية إلى تحقيق نتيجة مالية أفضل.
يرجى الانتباه إلى أن هناك نقطة يمكن أن تُساء فهمها بسهولة. ما يتحدث عنه هنا هو أن مشتري السيارة لديه أصول قابلة للتسييل كافية، لكنه عمداً لا يدفع دفعة واحدة لأغراض التخطيط المالي.
هذا يشبه الكثير من الناس، الذين ليس لديهم أموال، لكنهم يصرون على الدفع بالتقسيط أو حتى الاقتراض لشراء سيارات فاخرة أو منازل تفوق قدرتهم على الدفع، فهذا نوعان مختلفان تماماً من العمليات، لا يجب الخلط بينهما! التقسيط هو مجرد أداة مالية.
تختلف الاستخدامات، والنتائج متفاوتة تمامًا. مثل سكين الطهي، يمكن لشخص أن يستخدمها لصنع وجبة رائعة، بينما آخر قد يقطع أصابعه. في المثال أعلاه، الاختلاف الأساسي هو أن أصول الأولى مقاومة للتضخم، ومع مرور الوقت ستتفوق على التضخم؛ بينما يعتمد الثانية على دخلهم المستقبلي المتوقع لسداد الديون، وغالبًا ما يتم ضغط زيادة رواتبهم تحت وطأة التضخم.
إن مجرد حساب معدل التضخم غير كافٍ لكشف الحقيقة. ربما ينبغي علينا النظر إلى معدل نمو المعروض النقدي الواسع في المجتمع. على مدى العقدين الماضيين، كان معدل نمو المعروض النقدي الواسع لدينا يتجاوز في الأساس 10% سنويًا. إذا استبدلنا 10% في المعادلة أعلاه بـ 5%، يمكننا الحصول على بيانات أخرى: S10(M2) = 3 * (1 - 1.1^10)/(1 - 1.1) = 47.81万元. التقييم المباشر هو 30 * 1.1^10 = 77.81万元.
يا إلهي. هذا يعني أنه إذا كانت لديك أصل ما قبل عشر سنوات بهدف الحفاظ على قيمته وزيادتها (مثل العقارات)، فإن سعر السوق اليوم لم يتجاوز 1.6 مرة ما كان عليه قبل عشر سنوات، فهذا يعتبر صفقة خاسرة.
هذا يعني أنه قبل عشر سنوات، إذا تم شراء منزل بمبلغ 10 ملايين، وإذا لم يتم بيعه اليوم بأكثر من 26 مليون، فسيعتبر ذلك خسارة غير محققة. وعند النظر حولنا، يبدو أن أسعار المنازل قد عادت إلى مستوياتها قبل عشر سنوات؟ ثم لنلقِ نظرة على سعر BTC في سبتمبر 2015، كان حوالي أقل من 250 دولار أمريكي. اليوم هو 111.1 ألف دولار أمريكي. زيادة بمقدار 443 مرة.
معدل النمو المركب السنوي هو 84%، متجاوزاً بكثير معدل نمو المعروض النقدي العام الذي يبلغ 10%. ومن ثم بدأنا نفكر أكثر في فترة الصلاحية. عادةً ما نتعلم أن النقود، بصفتها وسيلة لتخزين القيمة، من أهم قدراتها مقارنة بالسلع الأخرى هي عدم قابليتها للتعفن. (في حين أن الإفراط في إصدار النقود هو شكل من أشكال التعفن) بمعنى آخر، يمكن الحفاظ عليها لفترة طويلة، فترة صلاحيتها طويلة جداً، وحتى، مقارنةً بحياة البشر المحدودة، فإنها تقارب أن تكون غير محدودة.
لكن سلسلة التعليم جلبت معنى آخر لفترة الصلاحية من خلال السيارات. ليس فقط مثل الطعام الذي يُنتج ثم يتعفن بعد عدة أيام وله فترة صلاحية ملحة، ولكن أيضًا مثل السيارات أو المنازل وغيرها من الأشياء ذات القيمة الاستخدامية، حتى لو لم تتعطل، سيكون هناك دائمًا منتجات أفضل تظهر لتحل محل الجيل القديم من المنتجات، مما يؤدي إلى تسريع انتهاء صلاحيتها. تمامًا مثل السيارة الكهربائية الجديدة التي تم شراؤها قبل عشر سنوات، مقارنة بأحدث الطرازات التي تم إصدارها اليوم، يبدو أنها يجب أن تُلقى في سلة المهملات.
فجأة يبدو أنني أفهم أكثر لماذا لم يجرؤ بافيت على الاقتراب من الأسهم التكنولوجية لسنوات عديدة. من منظور تفكير المستخدم، فإن التحديث والتجديد كل عام، وإطلاق منتجات جديدة بشكل متكرر، هو حقًا أمر رائع ومثير. ولكن من منظور التفكير الاستثماري، فإن إطلاق الجديد كل عام وتسريع انتهاء صلاحية المنتجات القديمة، هو ببساطة كارثة.
هذا يعني أنه إذا لم يتمكن من نقل القيمة المخزنة في "المنتج القديم" بنجاح إلى "المنتج الجديد"، فستكون هناك كارثة مفاجئة. من منظور تخزين القيمة (SoV)، فإن رمز التشفير في البلوكشين الذي يحرص على الانقسام الصعب المستمر، والترقيات المتكررة، وحتى تغيير النموذج الاقتصادي الأساسي، والتقنيات المتنوعة والسرد المتكرر، على الرغم من أنه غالبًا ما يتم تفسيره من قبل وسائل الإعلام وKOLs على أنه أخبار مدهشة ومهمة، فمن الصعب أن يُعتبر شيئًا جيدًا، بل هو في الواقع شيء سيء.
بدلاً من ذلك، مثل BTC، الذي يحدد بوضوح كأصل رقمي لتخزين القيمة الجديدة في العصر الرقمي، منذ البداية كما قال ساتوشي ناكاموتو، "بمجرد إصدار النسخة 0.1، فإن التصميم الأساسي سيبقى ثابتًا طوال دورة حياته"، مما يتمتع بقدرة فائقة على الاستقرار ضد التغييرات، هو التخزين الأكثر موثوقية للقيمة.
لن تتعفن الأرقام كما تفعل المواد الفيزيائية، لكن للأصول الرقمية أيضًا فترة صلاحية. فترة صلاحية الأصول الرقمية تكمن تمامًا في مدة قدرتها على البقاء دون تغيير. فقط عندما تظل ثابتة، يمكن أن تمتلك فترة صلاحية غير محدودة. أكبر سوء فهم هو اعتبار BTC كبرنامج. وبالتالي يتم اعتبار سلاسل الكتل الأخرى، التي يمكن تحسينها بسهولة وإضافة ميزات أكثر إثارة، على أنها برامج أفضل من BTC.
BTC ليست برنامجًا على الإطلاق. القيمة الأكبر لـ BTC ليست في ترقية البرمجيات أو القدرة على التحسن تدريجيًا. القيمة الأكبر لـ BTC تكمن تحديدًا في القدرة على مقاومة التغيرات. العكس هو حركة الطريق. الشخص الذي لا يفهم هذا التفكير المعاكس، لن يتمكن أبدًا من فهم BTC.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
مدة صلاحية الأصل الرقمي
عندما أقود السيارة في الصباح وأتأمل، أثناء التأمل أفرغ ذهني، سأترك أفكاري تطير.
لذا تم التفكير في تغيير السيارة من خلال القيادة، ومن تغيير السيارة إلى التكلفة الفعلية لشراء السيارة، والتي يجب أن تكون أعلى بكثير من السعر المدفوع عند شراء السيارة، والسبب بالطبع هو التطبيق العكسي لنموذج خصم التدفقات النقدية لتقييم الأصول المالية.
نموذج خصم التدفقات النقدية يقول إن الأموال التي ستربحها العام المقبل يجب أن تُخصم إلى قيمتها لهذا العام، والأموال التي ستربحها بعد عامين يجب أن تُخصم أكثر، ... كلما طالت الفترة الزمنية، انخفضت قيمة الخصم.
وبذلك نحصل على سلسلة متقاربة. من خلال جمع هذه السلسلة، يمكن الحصول على قيمة عددية محدودة. هذه هي قيمة هذا الأصل. أما مشكلة الاستهلاك فهي العكس. إذا تم إنفاق 300,000 لشراء سيارة قبل عام، وإذا كان من الضروري تغيير السيارة بعد عشر سنوات، فإن المتوسط البسيط يعادل تكلفة شراء السيارة 30,000 سنويًا.
ولكن هذه المشكلة ليست بالبساطة التي تبدو عليها. ثلاثون ألف يوان قبل عشر سنوات، وثلاثون ألف يوان اليوم، قد تكون القوة الشرائية الفعلية مختلفة تمامًا. إذا افترضنا أن متوسط معدل التضخم السنوي خلال السنوات العشر الماضية هو 5٪، فإن ذلك يعادل:
السنة الأولى أنفقت 30000 يوان. السنة الثانية أنفقت 3 * (1 + 5%) = 31500 يوان.
في السنة الثالثة تم إنفاق 3 * (1 + 5%)^2 = 33,000 يوان. في السنة الرابعة تم إنفاق 3 * (1 + 5%)^3 = 34,700 يوان. ...... في السنة العاشرة تم إنفاق 3 * (1 + 5%)^10 = 48,900 يوان.
من خلال إدخال صيغة مجموع المتتاليات الهندسية، يمكننا أن نعلم أن إجمالي النفقات خلال عشر سنوات هو: S10 = 3 * (1 - 1.05^10)/(1 - 1.05) = 37.73万元.
هذا الرقم أقل من إحدى طرق التقدير الشائعة التي يستخدمها الناس، وهي تقييم 300,000 يوان من قبل عشرة أعوام بمقدار ما يعادل اليوم، 30 * 1.05^10 = 488,700 يوان.
المشكلة هي أنه لا يوجد معنى واقعي كبير لإعادة تقييم 300,000 قبل عشر سنوات. كانت هناك حاجة للقيادة قبل عشر سنوات، مما يعني أنه لم يكن من الممكن استثمار المال في أماكن أخرى للتحوط ضد التضخم، وتحقيق زيادة إلى 488,700 بعد عشر سنوات.
ولكن إذا كانت هذه عملية تقسيط بدون فوائد، مقارنةً بالدفع الكامل لمبلغ 300,000 يوان دفعة واحدة، افترض أن المشتري قادر على توقيع عقد يسدد فيه المبلغ على مدى عشر سنوات، حيث يدفع 30,000 يوان فقط سنويًا، وبالتالي لا يحتاج إلى بيع جميع أصوله لمواجهة التضخم (مثل BTC) دفعة واحدة، بل يمكنه تحويل جزء منها سنويًا لدفع أقساط القرض، مما قد يؤدي في النهاية إلى تحقيق نتيجة مالية أفضل.
يرجى الانتباه إلى أن هناك نقطة يمكن أن تُساء فهمها بسهولة. ما يتحدث عنه هنا هو أن مشتري السيارة لديه أصول قابلة للتسييل كافية، لكنه عمداً لا يدفع دفعة واحدة لأغراض التخطيط المالي.
هذا يشبه الكثير من الناس، الذين ليس لديهم أموال، لكنهم يصرون على الدفع بالتقسيط أو حتى الاقتراض لشراء سيارات فاخرة أو منازل تفوق قدرتهم على الدفع، فهذا نوعان مختلفان تماماً من العمليات، لا يجب الخلط بينهما! التقسيط هو مجرد أداة مالية.
تختلف الاستخدامات، والنتائج متفاوتة تمامًا. مثل سكين الطهي، يمكن لشخص أن يستخدمها لصنع وجبة رائعة، بينما آخر قد يقطع أصابعه. في المثال أعلاه، الاختلاف الأساسي هو أن أصول الأولى مقاومة للتضخم، ومع مرور الوقت ستتفوق على التضخم؛ بينما يعتمد الثانية على دخلهم المستقبلي المتوقع لسداد الديون، وغالبًا ما يتم ضغط زيادة رواتبهم تحت وطأة التضخم.
إن مجرد حساب معدل التضخم غير كافٍ لكشف الحقيقة. ربما ينبغي علينا النظر إلى معدل نمو المعروض النقدي الواسع في المجتمع. على مدى العقدين الماضيين، كان معدل نمو المعروض النقدي الواسع لدينا يتجاوز في الأساس 10% سنويًا. إذا استبدلنا 10% في المعادلة أعلاه بـ 5%، يمكننا الحصول على بيانات أخرى: S10(M2) = 3 * (1 - 1.1^10)/(1 - 1.1) = 47.81万元. التقييم المباشر هو 30 * 1.1^10 = 77.81万元.
يا إلهي. هذا يعني أنه إذا كانت لديك أصل ما قبل عشر سنوات بهدف الحفاظ على قيمته وزيادتها (مثل العقارات)، فإن سعر السوق اليوم لم يتجاوز 1.6 مرة ما كان عليه قبل عشر سنوات، فهذا يعتبر صفقة خاسرة.
هذا يعني أنه قبل عشر سنوات، إذا تم شراء منزل بمبلغ 10 ملايين، وإذا لم يتم بيعه اليوم بأكثر من 26 مليون، فسيعتبر ذلك خسارة غير محققة. وعند النظر حولنا، يبدو أن أسعار المنازل قد عادت إلى مستوياتها قبل عشر سنوات؟ ثم لنلقِ نظرة على سعر BTC في سبتمبر 2015، كان حوالي أقل من 250 دولار أمريكي. اليوم هو 111.1 ألف دولار أمريكي. زيادة بمقدار 443 مرة.
معدل النمو المركب السنوي هو 84%، متجاوزاً بكثير معدل نمو المعروض النقدي العام الذي يبلغ 10%. ومن ثم بدأنا نفكر أكثر في فترة الصلاحية. عادةً ما نتعلم أن النقود، بصفتها وسيلة لتخزين القيمة، من أهم قدراتها مقارنة بالسلع الأخرى هي عدم قابليتها للتعفن. (في حين أن الإفراط في إصدار النقود هو شكل من أشكال التعفن) بمعنى آخر، يمكن الحفاظ عليها لفترة طويلة، فترة صلاحيتها طويلة جداً، وحتى، مقارنةً بحياة البشر المحدودة، فإنها تقارب أن تكون غير محدودة.
لكن سلسلة التعليم جلبت معنى آخر لفترة الصلاحية من خلال السيارات. ليس فقط مثل الطعام الذي يُنتج ثم يتعفن بعد عدة أيام وله فترة صلاحية ملحة، ولكن أيضًا مثل السيارات أو المنازل وغيرها من الأشياء ذات القيمة الاستخدامية، حتى لو لم تتعطل، سيكون هناك دائمًا منتجات أفضل تظهر لتحل محل الجيل القديم من المنتجات، مما يؤدي إلى تسريع انتهاء صلاحيتها. تمامًا مثل السيارة الكهربائية الجديدة التي تم شراؤها قبل عشر سنوات، مقارنة بأحدث الطرازات التي تم إصدارها اليوم، يبدو أنها يجب أن تُلقى في سلة المهملات.
فجأة يبدو أنني أفهم أكثر لماذا لم يجرؤ بافيت على الاقتراب من الأسهم التكنولوجية لسنوات عديدة. من منظور تفكير المستخدم، فإن التحديث والتجديد كل عام، وإطلاق منتجات جديدة بشكل متكرر، هو حقًا أمر رائع ومثير. ولكن من منظور التفكير الاستثماري، فإن إطلاق الجديد كل عام وتسريع انتهاء صلاحية المنتجات القديمة، هو ببساطة كارثة.
هذا يعني أنه إذا لم يتمكن من نقل القيمة المخزنة في "المنتج القديم" بنجاح إلى "المنتج الجديد"، فستكون هناك كارثة مفاجئة. من منظور تخزين القيمة (SoV)، فإن رمز التشفير في البلوكشين الذي يحرص على الانقسام الصعب المستمر، والترقيات المتكررة، وحتى تغيير النموذج الاقتصادي الأساسي، والتقنيات المتنوعة والسرد المتكرر، على الرغم من أنه غالبًا ما يتم تفسيره من قبل وسائل الإعلام وKOLs على أنه أخبار مدهشة ومهمة، فمن الصعب أن يُعتبر شيئًا جيدًا، بل هو في الواقع شيء سيء.
بدلاً من ذلك، مثل BTC، الذي يحدد بوضوح كأصل رقمي لتخزين القيمة الجديدة في العصر الرقمي، منذ البداية كما قال ساتوشي ناكاموتو، "بمجرد إصدار النسخة 0.1، فإن التصميم الأساسي سيبقى ثابتًا طوال دورة حياته"، مما يتمتع بقدرة فائقة على الاستقرار ضد التغييرات، هو التخزين الأكثر موثوقية للقيمة.
لن تتعفن الأرقام كما تفعل المواد الفيزيائية، لكن للأصول الرقمية أيضًا فترة صلاحية. فترة صلاحية الأصول الرقمية تكمن تمامًا في مدة قدرتها على البقاء دون تغيير. فقط عندما تظل ثابتة، يمكن أن تمتلك فترة صلاحية غير محدودة. أكبر سوء فهم هو اعتبار BTC كبرنامج. وبالتالي يتم اعتبار سلاسل الكتل الأخرى، التي يمكن تحسينها بسهولة وإضافة ميزات أكثر إثارة، على أنها برامج أفضل من BTC.
BTC ليست برنامجًا على الإطلاق. القيمة الأكبر لـ BTC ليست في ترقية البرمجيات أو القدرة على التحسن تدريجيًا. القيمة الأكبر لـ BTC تكمن تحديدًا في القدرة على مقاومة التغيرات. العكس هو حركة الطريق. الشخص الذي لا يفهم هذا التفكير المعاكس، لن يتمكن أبدًا من فهم BTC.