هل يمكن أن تصبح هذه القيمة السوقية الصغيرة في الذكاء الاصطناعي استثمارًا مضاعفًا؟

النقاط الرئيسية

• BigBear.ai تقدم حلول ذكاء اصطناعي مخصصة لعملائها
• يختلف ملف الهامش الخاص بـ BigBear.ai بشكل ملحوظ عن الشركات البرمجية التقليدية
• تواجه الشركة صعوبة في الاستفادة من زيادة الإنفاق على الذكاء الاصطناعي

تحديد الإجراءات القادرة على مضاعفة قيمتها عشرة أضعاف في فترة زمنية قصيرة يمثل هدفًا جذابًا للعديد من المستثمرين. لتحقيق ذلك، يجب أن تكون الشركة رائدة في قطاع يشهد نمواً سريعاً. حالياً، لا يوجد قطاع ينمو بسرعة أكبر من الذكاء الاصطناعي (IA)، مع وجود العديد من القيم التي لديها القدرة على تحقيق عوائد مضاعفة.

BigBear.ai (NYSE: BBAI) غالبًا ما يتم ذكرها بين هذه الفرص، ولكن هل لديها حقًا القدرة على مضاعفة استثمارك عشرة أضعاف؟ لننظر في ذلك عن كثب.

هيكل الهامش غير قابل للمقارنة مع أقرانه

BigBear.ai متخصص في تطوير حلول برمجية مخصصة للكيانات الحكومية التي تسعى إلى دمج الذكاء الاصطناعي. على الرغم من أنه يمكن أن يخدم أيضًا العملاء التجاريين، فإن عقوده الأكثر أهمية هي تلك المبرمة مع حكومات مختلفة.

الأكثر أهمية هو عقده مع الجيش الأمريكي، الذي يقدر بـ 165 مليون دولار على مدى خمس سنوات ( اعتباراً من أكتوبر 2024). تم اختيار BigBear.ai لبناء نظام إدارة معلومات القوة العالمية - البيئة المستهدفة (GFIM-OE). سيمكن هذا مستخدميه من ضمان أن الجيش لديه الأفراد والمعدات والتدريبات والموارد المناسبة لأداء مهمته.

حصلت الشركة أيضًا على مشاريع لمعالجة الوافدين في المطارات بفضل التقنيات البيومترية. تسهم هذه التكنولوجيا في تسريع أوقات المعالجة وقد تم نشرها في العديد من المطارات في الولايات المتحدة وحول العالم.

ومع ذلك، فإن أيًا من هذه الأنظمة البرمجية ليس متطابقًا، مما يثير قلقًا كبيرًا: تقوم BigBear.ai بإنشاء حلول مخصصة. معظم شركات البرمجيات تقدم حزمة أساسية قابلة للتكيف مع عدة استخدامات، بدلاً من تطوير حل منفصل لكل حالة استخدام. تتيح هذه الطريقة عمومًا لشركات البرمجيات الحفاظ على هوامش إجمالية مرتفعة. نظرًا لأن BigBear.ai يجب أن تطور منتجًا جديدًا لكل عقد، فإن هوامشها الإجمالية منخفضة نسبيًا. هوامش BigBear.ai الإجمالية أقل من 30% خلال الأشهر الـ 12 الماضية، بينما تظهر معظم شركات البرمجيات هوامش إجمالية تتراوح بين 70% و 90%.

هذه مشكلة هيكلية لمستثمري BigBear.ai، الذين يجب عليهم تعديل توقعاتهم على الرغم من انتماء الشركة إلى قطاع برمجيات الذكاء الاصطناعي. نظرًا لهامش ربحها المنخفض، ينبغي أن تكون قيمتها السوقية أقل بكثير، نظرًا لإمكانياتها المحدودة في تحقيق الأرباح.

تتداول معظم الأسهم البرمجية بمضاعف يتراوح بين 10 إلى 20 ضعف مبيعاتها. الهدف من هذه الشركات هو تحقيق هامش ربح يبلغ حوالي 30٪، مما سيترجم إلى نسبة سعر/ربح (P/E) أكثر معيارية تتراوح بين 30 إلى 60 عند وصولها إلى مرحلة توليد الأرباح بشكل كبير.

لن تتمكن BigBear.ai من تحقيق هوامش ربحية بهذا المستوى لأن هوامشها الإجمالية لا تصل حتى إلى 30%. إذا تمكنت من تحقيق هامش ربح بنسبة 10%، يجب أن تتداول بين 3 و 6 مرات مبيعاتها للوصول إلى نسبة السعر إلى الأرباح المقابلة عندما تصبح شركة ناضجة. ومع ذلك، تتداول BigBear.ai حاليًا بزيادة قدرها 9 مرات مبيعاتها.

BigBear.ai هي بالتالي سهم مكلف للغاية بالنظر إلى ملف هوامشها، وستحتاج إلى نمو قوي لتبرير هذا التقييم. ومع ذلك، فهي حالياً لا تحقق أي نمو.

لم تتمكن BigBear.ai من الاستفادة من زيادة الإنفاق على الذكاء الاصطناعي

لقد كانت "نمو" BigBear.ai مضطربًا بشكل خاص منذ عام 2023.

مع عدة أرباع من النمو السلبي للإيرادات، تنتج الشركة في الواقع إيرادات أقل الآن مما كانت عليه في عام 2023، السنة التي بدأت فيها السباق نحو الذكاء الاصطناعي. إذا كانت BigBear.ai مقدر لها أن تكون فائزة كبيرة في هذا المجال، كان ينبغي عليها أن تحقق نموًا قويًا خلال السنوات الأخيرة.

هذا ليس هو الحال، وهو ما يثير القلق بالنسبة للمستثمر. لدى BigBear.ai الكثير من العمل الذي يجب القيام به قبل أن تتمكن من مضاعفة قيمتها عشرة أضعاف. مع سعر سهم مرتفع، وهيكل هامش غير مو favorable، وغياب النمو، يبدو من غير المحتمل أن تحقق هذا الهدف في أي وقت. يبدو أن هناك العديد من الفرص الاستثمارية الأخرى في الذكاء الاصطناعي التي تبدو أكثر وعدًا من BigBear.ai، وينبغي على المستثمرين أن يأخذوها بعين الاعتبار بشكل أولي.

التحليل الفني والتقييم

من الناحية الفنية، يبدو أن التقييم الحالي لـ BigBear.ai منفصل عن أسسها. في قطاع حيث تعتبر الابتكارات التكنولوجية وقابلية التوسع للحلول أمرًا بالغ الأهمية، فإن نموذج الأعمال القائم على المشاريع المخصصة يحد بشكل كبير من إمكانيات النمو الأسية اللازمة لتبرير زيادة قيمتها عشرة أضعاف.

تفضل منصات التداول والمستثمرون المؤسسيون الشركات التي تمتلك قدرات الذكاء الاصطناعي القادرة على تقديم حلول قابلة للتطوير بتكاليف هامشية متناقصة. على الرغم من مهاراتها التقنية التي لا يمكن إنكارها، تظل BigBear.ai متمركزة في قطاع يحد بشكل هيكلي من قدرتها على توليد الهوامش النموذجية للرواد في التكنولوجيا.

بالنسبة للمستثمرين الذين يبحثون عن التعرض لقطاع الذكاء الاصطناعي، من المحتمل أن تكون هناك فرص أفضل تقدم توازنًا أفضل بين المخاطر وإمكانات العائد، لا سيما بين الشركات التي أظهرت قدرتها على تطوير منصات ذكاء اصطناعي قابلة للتطوير بدلاً من الحلول المؤقتة.