S&P 500 يصل إلى رقم قياسي جديد بعد بيانات العمل الضعيفة

أغلق مؤشر S&P 500 عند أعلى مستوى تاريخي له 6,502.08 نقطة يوم الخميس، بزيادة قدرها 0.83%، مدفوعًا بانتعاش في اللحظة الأخيرة رفع الأسهم في جميع القطاعات.

قام تجار وول ستريت بالمراهنة بقوة على تخفيض محتمل لأسعار الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي في سبتمبر، على الرغم من بيانات التوظيف الضعيفة في القطاع الخاص.

وفقًا للبيانات المتاحة، يبحث المتداولون عن أرقام تبرر تخفيف السياسة النقدية دون إثارة الذعر بسبب تباطؤ اقتصادي. ارتفع مؤشر ناسداك المركب بنسبة 0.98% ليصل إلى 21,707.69 نقطة، بينما أغلق مؤشر داو جونز الصناعي مرتفعًا بمقدار 350.06 نقطة، أو 0.77%، عند 45,621.29.

حدثت هذه التفاعلات في السوق بعد ساعات من ظهور تقرير الرواتب الخاصة من ADP الذي أظهر فقط 54,000 وظيفة جديدة في أغسطس، وهو أقل بكثير من 75,000 التي توقعها الاقتصاديون وأقل من 106,000 التي تم تعديلها في يوليو.

بدلاً من غمر السوق، شجع النتيجة الضعيفة المتداولين، الذين يرون الآن أنها ناعمة بما فيه الكفاية لتقوم الاحتياطي الفيدرالي بالتصرف، لكنها ليست سيئة بما يكفي للإشارة إلى ركود وشيك.

تتصاعد الرهانات على خفض الأسعار

استجابت الأسواق على الفور. رفع المتداولون احتمالات خفض الأسعار في 17 سبتمبر إلى 97%، وفقًا لأداة FedWatch من مجموعة CME. إنهم يستبعدون أن لدى الاحتياطي الفيدرالي الآن مجال كافٍ لاتخاذ خطوة.

ارتفعت الأسهم في جميع القطاعات مع فكرة أن البيانات الضعيفة تعني سياسة نقدية أكثر مرونة، وهو السيناريو الذي كان المتداولون ينتظرونه لعدة أشهر.

تعمل الولايات المتحدة على ديون متزايدة، وعجز متزايد، وتدخل متزايد في استقلال البنك المركزي.

على الرغم من كل هذا الضجيج، فإن سوق السندات الحكومية الأمريكية قد ظل ثابتًا، حيث انخفض العائد على السندات لأجل 10 سنوات بأكثر من ثلث نقطة هذا العام، في تناقض مع العوائد المرتفعة في المملكة المتحدة وفرنسا واليابان، حيث انسحب المستثمرون بسبب المخاوف المالية.

انخفضت عوائد سندات الخزانة الأمريكية لمدة 10 سنوات بأكثر من 0.33% هذا العام، متفوقة على جميع الأسواق المهمة الأخرى للسندات. حتى سندات الخزانة الأمريكية لمدة 30 عامًا ارتفعت حوالي 0.125% فقط في عام 2025، وهو ما يقل بكثير عن الزيادة التي بلغت 0.5% في المملكة المتحدة، و0.75% في فرنسا، و1.0% في اليابان. بينما كانت أوروبا وآسيا تكافحان مع مخاوف من زيادة الديون، ظلت السندات الأمريكية مستقرة.

لقد بدأت تقلبات السندات في الانخفاض أيضًا. مقياس رئيسي لتقلبات سوق الخزانة قريب الآن من أدنى مستوى له في ثلاث سنوات، مما يُظهر أن المتداولين لا يشعرون بالذعر… بعد. وذلك على الرغم من كل الضغط الذي تمارسه واشنطن على الاحتياطي الفيدرالي للحفاظ على انخفاض الأسعار ورخيصة الاستدانة.

قال إد يارديني، مؤسس يارديني ريسيرش: “لقد كان سوق السندات هادئًا”. وأضاف أنه حتى مع عبء ضريبي ثقيل وتدخل سياسي، فإن الولايات المتحدة “تتميز بأنها مستقرة بشكل ملحوظ”.

سوق السندات يستعد للضغط على QE

ومع ذلك، هناك إشارات على أن الهدوء قد لا يدوم. انخفض العائد على السندات لمدة 10 سنوات مؤخرًا إلى أقل من 4.17%، للمرة الأولى منذ مايو، تمامًا عندما تشير المزيد من البيانات إلى تباطؤ نمو الوظائف. مع توقف أوروبا واليابان تفكر في رفع أسعار الفائدة، تزداد الضغوط في الولايات المتحدة للقيام بشيء.

ستيفن جين، المدير التنفيذي لشركة يوريزون SLJ كابيتال، يتوقع أن:

“الضغط التالي قد يكون على QE، وإذا كنت في الإدارة، فسأضغط على الاحتياطي الفيدرالي للنظر في إعادة اعتمادها.”

قال ويليام دودلي، الرئيس السابق للاحتياطي الفيدرالي في نيويورك، لشبكة بلومبرغ: “لا تزال الأسواق مرتاحة إلى حد كبير مع ذلك. ربما مرتاحة للغاية، بالنظر إلى حقيقة أن الرئيس يحاول بجد التأثير على السياسة النقدية. لكن كيفية تطور هذا، لا يزال هناك طريق طويل لنقطعه.”

قال مايكل كودزيل من بيمكو إن الاحتياطي الفيدرالي قد يبدأ أيضًا في إعادة استثمار الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري التي تستحق كوسيلة لتبريد الأسواق العقارية.

حاليًا، تقوم الاحتياطي الفيدرالي بفعل العكس، حيث تسمح لما يصل إلى $5 مليار دولار من السندات و $35 مليار دولار من الديون العقارية بالاستحقاق كل شهر دون إعادة استثمارها، وهي سياسة تعرف باسم التشديد الكمي.

حذر يارديني من أن أي تحرك من الاحتياطي الفيدرالي لشراء السندات أو تغيير إصدار الخزانة قد يكسب الوقت فقط. ما لم يبدأ الكونغرس في خفض الإنفاق أو زيادة الضرائب، قد تفقد الولايات المتحدة صبر المستثمرين. وعندما يحدث ذلك، لن يكون بياناً صحفياً، بل سيظهر في السوق.

“مراقبو السندات موجودون في أوروبا واليابان”، قال يارديني. “إنهم هناك، فقط ليس هنا. قد يتغير ذلك بسرعة كبيرة.”