مايكل بوري من "المراهنة الكبرى" قد اشترى للتو أسهم هذه الشركة المتعثرة للملابس الرياضية ( ليست نايك )

النقاط الرئيسية

• مايكل بيري زاد من موقعه في لولوليمون مع الأسهم وخيارات الشراء في الربع الثاني.
• تواجه علامة الملابس عدة مشاكل، لكنها لا تزال تنمو في المبيعات والإيرادات.
• تقوم بشكل مستمر بتجديد منتجاتها لتلبية احتياجات مستخدميها، الذين يستجيبون بشكل إيجابي.

مايكل بوري، مدير شركة سيون لإدارة الأصول، اكتسب شهرة بعد لعبته المذهلة خلال أزمة الرهن العقاري، والتي تم سردها في الكتاب ( والفيلم اللاحق ) “الرهان الكبير”. في ذلك الوقت، كان لا يزال في بداية مسيرته. اليوم، يدير محفظة تقدر بحوالي $600 مليون.

على عكس العديد من صناديق التحوط، فإن صندوقك يمتلك عددًا قليلًا جدًا من الأسهم ويجعل الخيارات عنصرًا مركزيًا في استراتيجيته. هذا منطقي لشخص حقق شهرة من خلال مخطط هبوطي معارض. في نهاية الربع الثاني، كانت شركة Scion تمتلك ستة أسهم فقط، بالإضافة إلى مجموعة من خيارات الشراء.

إحدى المراكز الجديدة لبوري هي شركة الملابس الرياضية الضخمة التي تواجه صعوبات، لولوليمون أثلتيكا. دعونا نرى ما قد يراه هذا المستثمر المعاكس في لولوليمون وإذا كانت خطوة جيدة للمستثمر العادي.

لم يعد الاسم الجديد في الملابس الرياضية

ساعدت Lululemon في نشر اتجاه athleisure الذي حول ملابس الصالة الرياضية إلى عنصر أساسي يومي، مما ساهم في تراجع العديد من علامات الملابس المكتبية. كانت تزدهر قبل الجائحة، لكن العمل عن بُعد كان دفعة قوية عندما أغلقت المكاتب.

ومع ذلك، عانت Lululemon مؤخرًا، أو على الأقل تباطأت. هناك عدة أسباب لفقدانها شعبيتها في السوق: الفشل في اختيار الألوان الموسمية الحيوية لتتناسب مع قاعدة مستهلكيها، كونها خاضعة للرسوم الجمركية كشركة أجنبية ( التي تتخذ من كندا مقرًا لها )، عدم وجود مخزون كافٍ من أكثر منتجاتها شعبية ومواجهة منافسة متزايدة في سوق الملابس الرياضية الفاخرة.

بنوع ما، أصبحت ضحية لنجاحها الخاص، حيث أن عملاءها الأثرياء يريدون تجربة أكثر تميزاً، ودائماً ما يكون هناك لاعبين جدد يمكنهم الدخول والتنافس على تلك المكانة. بالإضافة إلى ذلك، مع تزايد الطلبات للعودة إلى العمل، يخشى المستثمرون أن تتعمق هذه الاتجاهات فقط. الأمر مزعج للغاية، وقد انخفضت أسهم لولوليمون بنسبة 60% منذ أعلى مستوياتها التاريخية.

ليس فقط بنطلونات اليوغا

ليس سيئًا للغاية. هكذا أدت لولوليمون في الربع المالي الأول 2025 ( المنتهي في 4 مايو ):

• زادت الإيرادات بنسبة 7% على أساس سنوي.
• زادت المبيعات القابلة للمقارنة بنسبة 1%.
• زاد الربح الإجمالي بنسبة 8%، وارتفع الهامش الإجمالي بمقدار 60 نقطة أساس.
• زادت الإيرادات التشغيلية بنسبة 1%، لكن الهامش التشغيلي انخفض بمقدار 110 نقطة أساسية.
• زادت الأرباح للسهم من 2.54 دولار في العام الماضي إلى 2.60 دولار هذا العام.

حققت لولوليمون ربع سنة قوي دولياً، حيث زادت المبيعات بنسبة 19% مقارنة بالعام السابق. وأشار الرئيس التنفيذي كالفين مكدونالد إلى أن العملاء الأمريكيين أصبحوا أكثر وعياً في سلوكهم الشرائي، نظراً للضغط الاقتصادي.

لقد كانت الأعمال التجارية تسير بشكل جيد بشكل خاص في الصين، حيث زادت المبيعات بنسبة 22% مقارنة بالعام السابق، وحيث تتوقع أن تنمو المبيعات بين 25% و30% هذا العام. تخطط لفتح بين 40 و45 متجراً جديداً هذا العام، معظمها في الصين. هذه فرصة سوقية ضخمة وتظهر أنه، حتى لو واجهت Lululemon المزيد من المنافسة من العلامات التجارية في الولايات المتحدة، لا تزال علامة تجارية رائجة في الصين.

باعتبارها علامة تجارية متميزة، يمكن أن تخسر لولوليمون عندما يكون هناك تضخم مرتفع. يشير ذلك إلى مكانتها بين المستهلكين الجماهيريين، الذين عادةً ما يكافحون لدفع ثمن منتجاتها المتميزة. هذا غالبًا ما يكون جيدًا للشركة، ولكن نظرًا لأنها تعتمد على هؤلاء العملاء لتوليد النمو، فقد تشعر بالتغيرات الاقتصادية بشكل أكثر حدة من العلامات التجارية الفاخرة للغاية التي لا تصل إلى قاعدة مستهلكين جماهيرية.

حافظ على عينيك على الكرة

لقد طورت لولوليمون عملًا عالميًا ضخمًا ومتزايدًا، ولا تزال علامة تجارية شهيرة. وهذا يمنحها ميزة معينة على الوافدين الجدد، وهي تعمل على حمايتها من خلال البقاء وفية لوصفتها الناجحة: إنشاء منتجات مبتكرة وأنيقة تضيف قيمة لمستخدميها. لقد كانت هناك العديد من التقليد للبنطال الرسمي الأكثر مبيعًا والذي يعيد تعريف الجنس من لولوليمون، على سبيل المثال، لكن الناس الذين يدفعون مقابل الجودة والأقمشة المحمية من لولوليمون يفهمون ذلك.

“مفتاح نجاحنا في جميع أسواقنا هو منتجنا”، قال ماكدونالد، “الذي يقدم حلولاً فريدة ومبتكرة للعملاء في فئات المنتجات الرياضية وأسلوب الحياة”. وذكر عدة خطوط جديدة للنساء، بما في ذلك دايدريفت، شيك إت آوت وبي كالم، وقال إن العملاء “استجابوا جيدًا للجديد”.

على الرغم من هذا الجهد، فإن أسهم Lululemon تتداول بأدنى نسبة P/E مستقبلية لها في التاريخ. تتداول فقط عند 13 مرة من الأرباح المستقبلية لمدة عام، بالقرب من أدنى مستوى تاريخي، ومن المرجح أن تكون أقل مما كانت عليه عندما اتخذ بوري موقفه.

كما اشترى خيارات الشراء، وهو ما يعد إشارة مباشرة إلى أنه يعتقد أن سعر السهم سيرتفع. عند هذا السعر، ومع الفرصة المستمرة للشركة، من المحتمل أن يحدث ذلك قريبًا. ستقوم لولوليمون بالإبلاغ عن أرباح الربع الثاني هذا الأسبوع، وهناك احتمال أن يبدأ السهم بالفعل في الارتفاع مع التحديث.

هل سأخاطر مثل بوري؟ ربما، ولكن بحذر. تاريخها المعاكس يثير فضولي، على الرغم من أن هذا السوق المتقلب يجعلني أشك. يبدو أن الصين هي طوق النجاة لها بينما تتعثر الولايات المتحدة. سنرى ما إذا كانت رهانها يستحق.