في صباح يوم الأربعاء، لم أتمكن بعد من الانتهاء من مشاهدة لوحة السوق، حيث تم قصف هاتفي برسائل تحذير متنوعة. عندما فتحت، انخفضت العملات الرئيسية بأكثر من 6% في نصف ساعة، وكانت العقود الآجلة للأسهم الأمريكية أيضًا في حالة من اللون الأخضر المأساوي. انفجرت مجموعة التداول فجأة، وارتفعت أصوات "اهربوا اهربوا"، وكان هناك من صرخ مباشرة بفكرة "جولة جديدة من سوق الدببة".

لماذا كل هذا الذعر؟ قضيت ليلة كاملة أدرس البيانات، وقمت بتحليل محضر اجتماع الاحتياطي الفيدرالي وتدفقات الأموال في وزارة الخزانة حتى توصلت إلى الحقيقة - هذه الانخفاضات الحادة لم تكن حدثًا مفاجئًا على الإطلاق، بل كانت نتيجة لتشديد السيولة الذي تم التنبؤ به مسبقًا. حقًا، أولئك الذين فقدوا أموالهم هم الذين سيطر عليهم الذعر واتبعوا استراتيجية الشراء عند الارتفاع والبيع عند الانخفاض.

بماذا تستند على هذا اليقين؟ سأريك ثلاث خيوط مالية.

دعنا نتحدث أولاً عن الإجراءات التي اتخذتها وزارة المالية. كانت الحكومة الأمريكية في حالة توقف لأكثر من شهر بسبب الجمود في حدود الديون، وبدأ رصيد حساب وزارة المالية في النفاد. الأسبوع الماضي، أصدرت الوزارة سندات خزانة قصيرة الأجل بقيمة 1630 مليار دولار، وهذا المال يعادل سحب الدم مباشرة من السوق. يجب أن نعلم أن أسعار الأصول الأخيرة كانت مدعومة في الأصل بوفرة السيولة، والآن بعد أن انخفض مستوى السيولة فجأة، فإن تراجع الأسعار هو رد فعل طبيعي تمامًا.

انظر إلى الإشارات التي أطلقتها الاحتياطي الفيدرالي. كان السوق في السابق يراهن بشكل عام على أن هناك خفضًا في الفائدة في ديسمبر، حيث بلغت نسبة التوقعات في مرحلة ما 70%، لكن تصريحات المسؤولين خلال اجتماع السياسة النقدية كانت واضحة في الاتجاه نحو التشديد، مما أدى إلى تراجع توقعات خفض الفائدة إلى 45%. تلك الأموال قصيرة الأجل ذات الرافعة المالية العالية شعرت بتغير الاتجاه، وبدأت في تقليص مراكزها خلال الليل، مما أدى إلى تدفق كبير من عمليات الإغلاق إلى السوق، مما زاد من تفاقم السيولة الضيقة بالفعل، وبالتالي جاء الهبوط بسرعة وقوة.

وأخيرًا هناك خيط غالبًا ما يغفله الكثيرون - التدفقات النقدية الخفية بين البنوك. مع اقتراب نهاية الربع وتزايد إصدار السندات من وزارة المالية، يتم استخدام احتياطيات البنوك الزائدة بشكل كبير، مما أدى إلى تقلبات غير طبيعية في أسعار الفائدة بين ليلة وضحاها. هذه الضغوطات على السيولة تنتقل إلى الأصول ذات المخاطر، مما يظهر في موجات البيع وارتفاع التقلبات.

لذا كما ترى، فإن المحفزات الثلاثة لهذه التصحيح - سحب المالية، توقعات خفض الفائدة التي لم تتحقق، والضغط على السيولة بين البنوك - ليست عوامل عشوائية. المشكلة الحقيقية ليست أن السوق قد انهار، بل أن الكثير من الناس اتخذوا أسوأ القرارات في أكثر الأوقات فوضى عاطفية. عند العودة إلى البيانات بهدوء، ستكتشف أن هذا مجرد تصحيح طبيعي في دورة السيولة، وليس نهاية العالم.