العقود الآجلة للأسهم وMegaETH: تحليل السوق وفرص التداول

المصدر: Blockworks العنوان الأصلي: يجب أن نمنح الجميع وصولاً غير مقيد إلى العقود الآجلة ذات الرافعة المالية للأسهم الرابط الأصلي: https://blockworks.co/news/everybody-leveraged-perpetuals-stocks

نظرة عامة على السوق

فتحت الأسواق بنبرة واضحة من المخاطرة، حيث تفوقت قطاعات التشفير بشكل حاد على الأصول التقليدية. سجل BTC مكسبًا متواضعًا بنسبة +0.8%، بينما حقق الذهب (+1.0%) أداءً مشابهًا. ومع ذلك، تراجعت الأسهم بشكل ملحوظ حيث انخفض S&P 500 (-0.9%) و Nasdaq 100 (-1.3%)، مما يعكس تخفيفًا طفيفًا في زخم التكنولوجيا. كما تراجعت أسهم التشفير (-1.0%)، مما يشير إلى أن الدوران كان يفضل الأصول المتواجدة على السلسلة بدلاً من الوكلاء العامين.

شهدت مؤشرات قطاع التشفير قوة واسعة، حيث قاد DePIN (+6.2%) وAI (+6.1%) اللوحة وسط حماس مستمر لروايات تعتمد على البنية التحتية. كما ارتفعت الأصول المتوافقة مع Ethereum (+5.1%) والبروتوكولات المولدة للإيرادات (+4.3%)، مما يشير إلى تجدد شهية المستثمرين لرؤية تدفقات نقدية مع تحسن النشاط على L1s الرئيسية. تبعتها منصات الإطلاق (+4.1%)، الألعاب (+3.8%)، وأسماء نظام Solana (+3.3%)، مما أضاف إلى يوم هيمن عليه القطاعات عالية التقلب. حتى القطاعات التقليدية الأكثر بطئًا مثل RWA (+3.1%)، L1s (+3.0%)، وDeFi (+2.8%) شاركت، بينما كانت L2s (+1.8%) وModular (+0.3%) تحت الأداء مقارنة ببقية معقد التشفير.

يبدو أن هذه الخطوة قد تم دفعها أقل من قبل المحفزات الكلية وأكثر من قبل التمركز. مع تباطؤ الأسهم واستقرار المعدلات، استفادت القطاعات ذات التقلبات العالية في العملات المشفرة. بالنظر إلى الأمام، لا تزال التقلبات مضغوطة، لكن تباعد اليوم يشير إلى أن تداولات التدوير قد عادت إلى التركيز. مع قلة البيانات الكلية على مدى الـ 48 ساعة المقبلة، قد تستمر العملات المشفرة في التداول بناءً على تدفقات محددة للقطاعات وزخم السرد.

ميغا إيث فرونتير مينيت بيتا

أُعلن عن النسخة التجريبية الرئيسية “Frontier” لـ MegaETH وستبدأ في أوائل ديسمبر 2025. يأتي هذا الإعلان في سوق مُعدّ لسرديات السرعة كوسيلة للحماية وأي محفزات أو إثارة خلال الانخفاض الحالي.

مع تشغيل Frontier لمدة شهر واحد في ديسمبر ( دون أي حوافز!)، من المحتمل أن تتجه التدفقات المبكرة نحو البنية التحتية وتطبيقات اللعب التي تتميز بالسرعة الكبيرة. فكر في خيارات عالية التردد وألعاب onchain التي يتم تحديثها بشكل تفاعلي، وهي فئات كانت مختنقة بسبب وتيرة الكتل بدلاً من السيولة. المشاعر متفائلة بحذر: إن رسائل “البلوكشين في الوقت الحقيقي” تضع MegaETH كبديل لطبقة التنفيذ لنموذج تجربة المستخدم الخاص بـ Solana ولكن مع ثقة تسوية Ethereum. إن تلك الإشارة إلى “الإدماج الإجباري من اليوم الأول” لها أهمية أيضًا، حيث إنها تؤطر MegaETH ليس كعالم موازٍ L2 ولكن كمسار عالي الأداء موصول بميزانية أمان ETH. هذا يحول السرد المعياري بشكل غير مباشر من “العديد من التجميعات غير المرتبطة” إلى “حدود أداء واحدة.”

فيما يتعلق بالتقييم: تم افتتاح البيع العام لـ MegaETH بتقييم كامل مخفف ابتدائي قدره (FDV) بحوالي $1 مليار مقابل 5% من العرض، بينما كانت حدود المزاد حوالي $999 مليون. في غضون ذلك، كانت العقود الآجلة على منصات مثل Hyperliquid تشير إلى FDV في حدود 5-$6 مليار دولار قبل إطلاق الرمز. الفارق بين حدود المزاد وتسعير العقود الآجلة يشير إلى أن المضاربين قد بدأوا بالفعل في المراهنة على تقييم إطلاق أعلى بكثير مما يوحي به البيع العام. من منظور ديناميكيات السوق، يعني هذا الانحراف أن أسواق المشتقات تسبق توقعات الإطلاق، مما يخلق احتمال وجود عدم تطابق بين تسعير التخصيص المبكر والطلب في السوق الواسع. إذا تطابق سعر الإدراج الفعلي مع FDV المستمد من العقود الآجلة البالغ 5-$6 مليار دولار، يمكن أن يستمتع المستثمرون الأوائل بزيادة حادة.

يمكن أن ترى التطبيقات عالية السرعة التي تثبت حلقات المستخدمين الحقيقيين رأس المال المضارب يتجاوز التوقعات قبل شحن النسخة التجريبية. ومع ذلك، من المتوقع بشكل صريح حدوث وقت توقف ( لقد حدث ذلك مع كل “سلسلة سريعة” )، لذا قد تكون المراهنات الرافعة على “MegaETH لا تنكسر أبداً” مُسعَّرة بشكل خاطئ.

توسيع سوق العقود الآجلة للأسهم

تبدو العقود الآجلة للأسهم هي القطاع الوحيد الذي يهيمن على معظم الاهتمام خلال الأسابيع القليلة الماضية، مع إطلاق العديد من الأسواق للعقود الآجلة للأسهم قبل الطرح العام والأسهم العامة على Hyperliquid من قبل مزودي السوق المختلفين، بما في ذلك Ventuals وFelix وtrade.xyz.

في جوهرها، تعد العقود الآجلة للأسهم بأشكال جديدة من الأسواق القابلة للتداول، والتي لم تكن موجودة بعد، أو لم تكن موجودة بشكل ملحوظ:

1. العقود الآجلة الدائمة على المنتجات الأسهم
2. تداول مستمر لمنتجات الأسهم على مدار الساعة طوال الأسبوع

بخلاف الإطلاقات السوقية الأخيرة، تم اتخاذ خطوات نحو العقود الآجلة للأسهم عدة مرات على مدى السنوات القليلة الماضية، وكان ذلك مؤخرًا من قبل أوستيوم، ولكن أيضًا من قبل شبكة غينز.

يستخدم كل من Ostium و Gains Network نموذج peer-to-pool، حيث يتداول المتداولون ضد مجموعة من رأس المال ( الذي يودعه مزودو السيولة في ). على الرغم من كونه تحسينًا على برك الأنماط السابقة، حيث كان يتعين على LPs الاحتفاظ بسلة واسعة من الأصول المالية ( BTC و ETH و UNI و LINK وغيرها )، لا يزال تداول peer-to-pool يعاني من صعوبات في التوسع. بالإضافة إلى ذلك، يمكن أن تستفيد التدفقات السامة من البركة، التي يجب أن تأخذ دائمًا الجانب الآخر من المتداولين. ومع ذلك، بشكل عام، كانت بعض هذه البرك مربحة لفترة طويلة من الزمن ( على الرغم من أنه يمكن أن ينتهي الأمر مثل “1000 يوم في حياة الدجاجة” في كل مرة ).

مماثلًا للتحول بعيدًا عن نماذج العقود الآجلة من نظير إلى تجمع، أصبحت العقود الآجلة القائمة على دفتر الطلبات أيضًا أكثر شيوعًا. على سبيل المثال، بينما شهدت NDX-USD على Ostium حجمًا قدره 5.5 مليون دولار خلال اليوم الماضي، شهد سوق Nasdaq 100 ل XYZ100 (tradexyz حجمًا قدره ) مليون. وبالمثل، بينما كان حجم TSLA-USD على Ostium 1.4 مليون دولار فقط خلال 24 ساعة، فقد شهد سوق trade.xyz TSLA حجمًا قدره $75 مليون، وشهد سوق Felix TSLA حجمًا قدره 2.6 مليون دولار.

هناك منصات أخرى للعقود الآجلة للأسهم تظهر ببطء أيضًا. واحدة من اللاعبين الجدد هي Vest markets، التي توفر أيضًا عقودًا آجلة للأسهم لمجموعة واسعة من الأصول، بما في ذلك مؤشرات الأسهم مثل Nasdaq 100 $12 حجم التداول على مدار 24 ساعة: 9.5 مليون دولار ( و SPY ) حجم التداول على مدار 24 ساعة: 7.5 مليون دولار (. من المتوقع أن تظهر منافسين آخرين خلال الأشهر القليلة المقبلة.

تقدم العقود الآجلة الفرصة لمنصات العقود الآجلة لتكون أكثر انخراطًا في مجال التوكنز. حتى الآن، استفادت معظم عمليات التوكنز من DEXs الفورية ومنتجات الإقراض. ومع ذلك، يمكن لمنصات العقود الآجلة الآن أن تبدأ في الانخراط حيث تطلق المزيد من الأسواق. تعتبر العقود الآجلة وسيلة رائعة لتحمل المخاطر )ولكن ليس للتحوط من المخاطر!(، خاصة لتجار التجزئة، نظرًا لأنها أكثر بديهية. مع تزايد الطلب من الأفراد على التعرض بالرافعة المالية لسوق الأسهم، يمكن أن توفر العقود الآجلة مكانًا ممتازًا للقيام بذلك.