عندما يسيل الدم في السوق، ما هو المطلوب أكثر هو الهدوء.

الليلة الماضية قبل إغلاق سوق الأسهم الأمريكية، كانت هناك عملية هبوط مفاجئ مباشرة، أعطت إنذارًا مبكرًا لأسواق آسيا والمحيط الهادئ هذا الصباح. أما بالنسبة للعملات المشفرة، فالأمر أكثر جنونًا، حيث كانت إشارات البيع على المكشوف ممتلئة. هل تفتح سوق الأسهم الصينية والأسهم في هونغ كونغ؟ على نفس الوتيرة من الانخفاض. عند تقييم الوضع بالكامل، يبدو أن السيولة العالمية فعلاً تواجه مشكلة.

وفي النهاية، السبب الرئيسي لهذا الانهيار هو أن الاحتياطي الفيدرالي يتلاعب بالتوقعات بشكل عشوائي، بالإضافة إلى تقلبات سوق سندات اليابان المستمرة. لكن المثير للاهتمام أنه قبل قليل، أطلق هذان المسببان للمشاكل بعض الأخبار الجيدة.

**ما هو حال السوق اليوم؟**

في صباح 21 نوفمبر، افتتح مؤشر شنغهاي مباشرة بانخفاض بنسبة 0.87%، ومؤشر شاومي كان أكثر حدة، حيث انخفض بنسبة 1.76%، وافتتاح مؤشر الابتكار التكنولوجي بانخفاض 2.07%. جميع معدات الحوسبة كانت منهارة، والذاكرات ووحدات المعالجة المركزية تتقدم في الانخفاض؛ مناجم الليثيوم، البطاريات الليثيوم، أشباه الموصلات، الإلكترونيات الاستهلاكية، الطاقة الشمسية، وأسهم الذكاء الاصطناعي، كلها تتصدر قوائم الخسائر. خلال التداول، توسع الانخفاض، وبلغ مؤشر شنغهاي قريبًا من الهبوط بمقدار 90 نقطة. عند الإغلاق، كان مؤشر شنغهاي قد انخفض بنسبة 1.88%، ومؤشر الابتكار التكنولوجي بنسبة 3.18%. سلسلة صناعة البطاريات الليثيوم فشلت تمامًا، وقريب من 5000 سهم في السوق باللون الأخضر.

أما سوق هونغ كونغ، فالأمر لم يكن أفضل بكثير، حيث بدأ مؤشر هانغ سنغ بانخفاض 1.45% ثم استمر في الانخفاض، وتجاوز مؤشر هانغ سنغ للتكنولوجيا خسارة 2.5%. أسهم التكنولوجيا والإنترنت فشلت جميعها—باي دي، Bilibili، انخفضت بأكثر من 4%. قطاع أشباه الموصلات أيضًا ضعيف — شركة سيمي كور الدولية، هوا هونغ للدوائر المتكاملة، انخفضت بأكثر من 3%.

والأكثر إثارة للدهشة، أن حتى العقود الآجلة للسندات الحكومية، وهو نوع من أدوات الحماية، لم تستطع تحمل الضغط اليوم. تحولت إلى الانخفاض في بداية الجلسة: العقود الرئيسية لمدة 30 سنة انخفضت 0.23%، و10 سنوات 0.04%، و5 سنوات 0.03%، و2 سنة 0.01%. هذا الانخفاض غير المبرر، نادر جدًا.

**لكن ربما هناك أمل في الأفق**

عند النظر للخارج، فإن مصدر هذا الانخفاض الكبير لا يتعدى سببين: توقعات خفض الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي تتراجع + هبوط مستمر في سوق سندات اليابان. لكن هذا الصباح، ظهرت تغيرات دقيقة في هذين المسارين.

نبدأ من الجانب الأمريكي. على الرغم من أن مورغان ستانلي سحب توقعاته يوم الخميس حول خفض الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في ديسمبر، إلا أن باول، وزير الخزانة الأمريكي، خرج اليوم ليصرح: الإشارات التي أرسلها الاحتياطي الفيدرالي مؤخراً غير واضحة، وبعضها يربك الناس حقًا. المقصود واضح جدًا — على الاحتياطي الفيدرالي أن يركز على البيانات، وإذا كان من المقرر مواصلة دورة خفض الفائدة، فلا تتردد. بعد تصريحاته، ارتد الثلاثة مؤشرات العقود الآجلة الأمريكية للثلاثة الكبرى بشكل كامل.

أما بالنسبة للبيتكوين، فهي لا تزال تتأرجح ضمن نطاق تقلبات، لكن على الأقل، المزاج العام للسوق لم يزد سوءًا. الآن، المهم هو ما إذا كان الاحتياطي الفيدرالي سيتبع فعلاً ما قاله باول، وهل يمكن لليابان أن تستقر في سوق السندات. أزمة السيولة، إذا استمرت لفترة طويلة، فالجميع سيعاني منها.