أدلى مسؤول في الاحتياطي الفيدرالي مؤخرًا برأي مثير للاهتمام حول وضعنا الحالي. أشار جيفرسون، أحد الأصوات الرئيسية في مجلس الاحتياطي الفيدرالي، إلى بعض الفروق الجوهرية بين مشهد السوق اليوم وحالة الهيجان التي صاحبت فقاعة الدوت كوم في أواخر التسعينيات.

ما هو جوهر حجته؟ أن الديناميكيات الهيكلية قد تغيرت بما يكفي لدرجة أننا ربما لا نتجه نحو تكرار انفجار فقاعة التقنية الشهيرة تلك. فظروف السوق، وأطر التقييم، والأساسيات الكامنة كلها تبدو مختلفة من الناحية الجوهرية هذه المرة.

صحيح أن الفترتين تتشاركان بعض أوجه التشابه السطحية—الحماس تجاه التكنولوجيا التحويلية، وتدفقات رأس المال السريعة، والتقييمات المرتفعة للغاية في بعض القطاعات—إلا أن الفروق بينهما أكثر أهمية. فالبنية التحتية، والبيئة التنظيمية، ومشاركة المؤسسات كلها تطورت بشكل ملحوظ منذ أيام الدوت كوم.

فهل يعيد التاريخ نفسه أم يُكتب من جديد بالكامل؟ وفقًا لهذا الرأي من الاحتياطي الفيدرالي، نحن في فصل مختلف تمامًا. ما إذا كان ذلك مطمئنًا أم يمثل نوعًا مختلفًا من المخاطر، فهذا ما ستكشفه الأيام.