من أين تأتي علاوة سعر نموذج DAT بالضبط؟ هذا الموضوع فعلاً مثير للاهتمام.

منطقياً، إذا كانت شركة ما تحتفظ ببيتكوين بقيمة 1 دولار، فالقيمة السوقية لها في أفضل الأحوال تساوي 1 دولار، صح؟ لكن في الواقع، كثير من شركات DAT تعمل منذ فترة طويلة مع علاوة سعرية، وأحياناً تصل العلاوة إلى ضعف أو حتى خمسة أضعاف.

المنطق وراء هذا الأمر في الحقيقة ليس معقداً—السوق أصلاً لا تعتبر هذه الشركات مجرد مستودعات بيتكوين بسيطة. الأدق أن نقول إن المتداولين ينظرون إليها كمنتج مالي هجين: فيها تعرض مباشر لبيتكوين مثل ETF فوري، ومعها خاصية الرافعة المالية، بل وتحمل أيضاً سمات خيارات مالية ضمنية.

نبدأ بالرافعة المالية. كثير من شركات DAT تزيد من حجم حيازتها للبيتكوين عن طريق التمويل أو إصدار الديون، وهذا يشكل مضخماً تلقائياً—عندما يرتفع سعر العملة، مرونة تقييم الشركة تكون أكبر بكثير من مجرد الاحتفاظ بالعملة. هذا النوع من الرافعة الهيكلية هو بالضبط ما لا يمكن أن تقدمه ETF الفوري التقليدية.

لذلك، تلك العلاوات السعرية، بطريقة ما، هي ثمن يدفعه السوق مقابل هذا "التعرض المعزز".