#Gate广场圣诞送温暖 بيتكوين تشهد تصحيحًا حادًا: ما التالي في ظل تداخل عوامل متعددة؟

في 24 نوفمبر 2025، كان سعر البيتكوين يتأرجح حول 87,000 دولار، بانخفاض حوالي 34% عن أعلى مستوى له على الإطلاق والبالغ 126,210 دولار الذي تم تحديده في 6 أكتوبر، مع تراجع شهري يتجاوز 20%. في الوقت نفسه، شهدت الأسهم التكنولوجية مثل مؤشر ناسداك 100 أيضًا تصحيحات كبيرة، حيث كانت الأسهم المرتبطة بالذكاء الاصطناعي تقود عمليات بيع الأصول ذات المخاطر العالمية. هذه الجولة من التعديلات ليست حدثًا معزولًا، بل هي نتيجة لعدة عوامل بما في ذلك دورة التكنولوجيا، والسيولة الكلية، وسلوك المؤسسات، والنزاعات الداخلية في المجتمع. استنادًا إلى أحدث بيانات السوق والأنماط التاريخية، يقدم هذا المقال تحليلًا شاملاً للتصحيح الحالي ويقيم المسارات المستقبلية المحتملة.

I. منظور التحليل الفني: دورة ممتدة وانهيار مستويات الدعم الرئيسية
لقد تبعت حركة سعر البيتكوين لفترة طويلة دورة نصفية مدتها أربع سنوات. بعد النصف الرابع في أبريل 2024، بدأت هذه الدورة الصاعدة من القاع في نهاية 2022 وبلغت ذروتها في أكتوبر 2025 - حيث استمرت حوالي 1,095 يومًا، أطول من دورة 2021، ولكن مع مكاسب أكثر اعتدالًا ( من قاع يبلغ حوالي 16,000 دولار إلى 126,210 دولار، حوالي 7 أضعاف، بينما شهدت دورتي 2017 و2021 عوائد تزيد عن 20 ضعفًا ).
كان لمؤشرين تم التأكيد عليهما لفترة طويلة من قبل المحلل الفني المعروف بنيامين كوين دور رئيسي في هذا التصحيح:
متوسط متحرك بسيط لمدة 50 أسبوعًا (50-week SMA)
المتوسط المتحرك لـ50 أسبوعًا الحالي هو حوالي 86,000-88,000 دولار. في منتصف نوفمبر، أغلقت بيتكوين تحت هذا الخط لعدة أسابيع متتالية - كانت هذه أول إشارة من هذا النوع في سوق الثور الحالي. تُظهر البيانات التاريخية أنه عندما تنكسر بيتكوين تحت المتوسط المتحرك لـ50 أسبوعًا خلال سوق الثور، فإن ذلك عادة ما يشير إلى نهاية زخم الثور وبداية مرحلة الدب. في تحليله الأخير في نوفمبر، ذكر كاوان أن هذا الانهيار أكد "إشارة نهاية سوق الثور" وتوقع أن تختبر بيتكوين المتوسط المتحرك لـ200 أسبوع ( والذي يقع حاليًا حول 60,000-70,000 دولار) في عام 2026.

نمط طول الدورة
تشير نظرية "دورة الطول" لكوان إلى أن الوقت من الأدنى إلى الأعلى في هذه الدورة مشابه للدورات السابقة (حوالي 1,500 يوم)، وقد تستمر المرحلة الهابطة من القمة إلى الأدنى التالي حوالي 364 يومًا. باستخدام قمة 6 أكتوبر كمرجع، قد يظهر أدنى محتمل حوالي أكتوبر 2026، مع نطاق سعر مستهدف يتراوح بين 40,000-60,000 دولار. لقد تطابق هذا النمط بشكل وثيق مع الدورات الثلاث الماضية، والميزة الحالية "للإطالة" (ارتفاع أطول بعد التHalving، مكاسب أخف) تعزز من قيمته التنبؤية.

بالإضافة إلى ذلك، تظهر مؤشرات قصيرة المدى مثل RSI و MACD ظروفًا مفرطة البيع، بينما انخفض مؤشر MVRV Z-Score إلى حوالي 2، مما يدل على أن التقييمات قد عادت إلى منطقة معقولة، ولكن ليست بعد إلى تقييم منخفض بشكل متطرف. متوسط تكلفة أساس المشترين في عام 2025 حوالي 103,227 دولار، مما يعني أن معظم المستثمرين المؤسسيين يواجهون الآن خسارة غير محققة بنسبة 13%، مما يزيد من ضغط البيع.

II. منظور السيولة الكلية: ضربة مزدوجة من عكس تجارة الين وانهاء التيسير الكمي من الاحتياطي الفيدرالي
منذ النصف الثاني من عام 2025، شهدت الظروف العالمية للسيولة تغييرات دراماتيكية، مما أصبح المحرك الرئيسي لهذا التصحيح.

انعكاس ضخم لصفقات تحويل الين
استمرت زيادات أسعار الفائدة من بنك اليابان في دفع عوائد السندات الحكومية طويلة الأجل إلى أعلى مستوياتها التاريخية (، حيث بلغت عائدات السندات لمدة 40 عامًا 3.697%)، مما جعل صفقات الاقتراض الممولة بالين للاستثمار في الأصول ذات العائد المرتفع بالدولار الأمريكي غير جذابة. مع تقدير وجود $20 تريليون في صفقات الاقتراض بالين التي يتم تصفيتها، تدفقت الأموال مرة أخرى إلى اليابان، مما أدى إلى عمليات بيع في الأصول بالدولار الأمريكي ( بما في ذلك بيتكوين، وسندات الخزانة الأمريكية، والأسهم التقنية). أدت انعكاسات مركزة في أغسطس ونوفمبر إلى انهيارات مفاجئة في الأصول ذات المخاطر العالمية، حيث انخفضت بيتكوين بأكثر من 17% في نوفمبر وحده، متحركة بتزامن وثيق مع ناسداك.

"أخبار سيئة - أخبار جيدة" حول إنهاء الفيدرالي لبرنامج التشديد الكمي مبكرًا
في 29 أكتوبر، أعلن الاحتياطي الفيدرالي أنه اعتبارًا من 1 ديسمبر، سينهي تشديد الكمية (QT)، ولن يسمح بعد الآن بتقليص السندات، وبدلاً من ذلك سيعيد استثمار المبلغ بالكامل. جاء هذا القرار قبل ستة أشهر من توقعات السوق، حيث انخفضت احتياطيات البنوك إلى خط التحذير وأظهرت أسواق التمويل قصيرة الأجل علامات على الضغط. ومع ذلك، فسرت السوق هذا على أنه "الاحتياطي الفيدرالي يرى علامات على هشاشة النظام المالي"، مما أدى إلى عمليات بيع الأصول ذات المخاطر. على الرغم من أن وقف QT أوقف موضوعيًا سحب السيولة الشهري $95 billion، كان التأثير النفسي قصير الأجل أكثر أهمية.

تراجع شهية المخاطر العالمية
واجهت أسهم الذكاء الاصطناعي المبالغ في قيمتها ضغوطًا لجني الأرباح، ومع تأجيل توقعات خفض سعر الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي، انخفضت احتمالات خفض سعر الفائدة في ديسمبر إلى أقل من 50%(، وسعت الأصول ذات المخاطر إلى الانخفاض بشكل عام. باعتبارها أصلًا يتمتع بخصائص "الذهب الرقمي" و"أسهم التكنولوجيا"، أصبحت بيتكوين "عصفور الكناري في منجم الفحم"—حيث سمح لها تداولها على مدار الساعة وارتفاع سيولتها بقيادة اكتشاف الأسعار.

III. منظور سلوك المؤسسات: تسجيل تدفقات صناديق الاستثمار المتداولة وخروج الأرباح للمستثمرين الأوائل
في عام 2025، كانت صناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين الأمريكية هي المحرك الرئيسي للسوق الصاعدة، حيث تجاوزت التدفقات الصافية ) مليار في الأشهر العشرة الأولى. ولكن شهد نوفمبر تحولًا دراماتيكيًا:

وصلت التدفقات الصافية للشهر إلى 3.79 مليار دولار، وهو أعلى مستوى قياسي، حيث شهدت IBIT التابعة لأسود روك وحدها 2.47 مليار دولار من التدفقات الخارجة. تجاوزت ذروات التدفقات الخارجة في اليوم الواحد $50 مليون، بشكل رئيسي من استردادات المستثمرين الأفراد، بينما قلل المستثمرون المؤسسيون $900 من المراكز بشكل أكبر عبر قنوات OTC.
أشارت تحليلات JPMorgan إلى أن هذه الجولة من التدفقات الخارجة كانت مدفوعة أساسًا من التجزئة، وليس من المستثمرين الأصليين في العملات الرقمية الذين يقومون بتقليص الرفع المالي. كان متوسط تكلفة الشراء لعام 2025 حوالي 90,000 دولار، ومع انخفاض الأسعار الآن دون هذا المستوى، تم تفعيل عمليات الاسترداد "وقف الخسارة".
في نفس الوقت، حقق حاملو العملات الأوائل (OGs) أرباحًا كبيرة. قدمت صناديق الاستثمار المتداولة في بيتكوين وخزائن الشركات (مثل MicroStrategy) سيولة غير مسبوقة، مما سمح للمعدنين والمستثمرين الأوائل من 2013-2017 بتحقيق مليارات دون التأثير على السوق. تم التحقق من "نظرية الاكتتاب العام الأولي لبيتكوين" لجوردي فيسر في هذه الدورة: إنها تحويل ثروة من القلة الأوائل إلى الجماهير، مما ينطوي حتمًا على فترات طويلة من التحرك الجانبي أو الهبوط.

الرابع. النزاعات الداخلية في المجتمع: انقسام فكري ناجم عن تغيير سياسة OP_RETURN
في عام 2025، تم إصدار بيتكوين كور v30 ( في أكتوبر ) والذي أزال حد OP_RETURN البالغ 80 بايت، مما سمح بتحميل بيانات عشوائية أكبر إلى البلوكشين. على الرغم من أن هذه كانت مجرد سياسة نقل ( وليست قاعدة توافق )، إلا أنها أثارت انقسامًا شديدًا في المجتمع:

جادل المؤيدون من أجل تبسيط الشيفرة وتسهيل السلاسل الجانبية/الجسور وغيرها من الاستخدامات المشروعة. كان المعارضون (بما في ذلك المطورين الرئيسيين مثل لوك داشجر )يخافون من أن هذا سيشجع "بيانات غير مفيدة" (كالصور والملفات، وما إلى ذلك )على السلسلة، مما يزيد من تكاليف تشغيل العقد، والمخاطر القانونية المحتملة، والانحراف عن فلسفة بيتكوين "المال السليم".

بينما لم تتسبب الجدل بشكل مباشر في انخفاض الأسعار، فقد زاد من شعور بعض المحترفين بالخروج وعزز السرد القائل إن "بيتكوين تتعرض للهجوم من الداخل"، مما يتناغم مع الانهيارات الفنية والتشديد الكلي.

V. التقييم العام والتوقعات
التصحيح الحالي ليس ناتجًا عن سبب واحد، بل هو نتيجة لتقارب إشارات ذروة الدورة، وتضييق السيولة الكلية، وجني الأرباح من قبل المؤسسات، والنزاعات في المجتمع. باعتبارها أكثر الأصول المليئة بالمخاطر، قادت بيتكوين وزادت من التحول العالمي نحو "تجنب المخاطر".

المدى القصير (قبل نهاية 2025): تشير مؤشرات البيع المفرط إلى احتمال أعلى للانتعاش، مع إمكانية اختبار متوسط السعر المتحرك لمدة 200 يوم (حوالي 104,000). ولكن إذا فشل في استعادة متوسط السعر المتحرك لمدة 50 أسبوعًا، فمن المحتمل أن يكون أي انتعاش مجرد انتعاش في سوق الدب.

متوسط المدى (2026): إذا استمرت الأنماط التاريخية، قد يدخل البيتكوين في تعديل سوق دب لمدة عام، مستهدفًا 40,000 دولار - 70,000 دولار. يعتقد المحللون مثل كوان أن هذه هي التكلفة الحتمية لـ “دورة أطول” - بينما كانت مكاسب هذه الجولة الصاعدة كبيرة، فإن المدة الممتدة والمشاركة الأوسع تعني أن التصحيح سيكون أيضًا “أطول وأكثر اعتدالًا.”

على المدى الطويل: تظل الأسس الأساسية لبيتكوين دون تغيير ( تقليل النصف ، اعتماد المؤسسات ، اتجاه الاحتياطيات الوطنية) ، مع وجود انخفاض محدود. بعد القاع في 2026 ، قد يبدأ دورة جديدة. الخوف الشديد الحالي ( مؤشر الخوف والطمع عند 15) غالبًا ما يشير إلى قاع المرحلة.

يجب على المستثمرين الحذر: لقد وصلت هذه التصحيح بالفعل إلى 30%—وسوف تختبر المزيد من الانخفاضات اقتناع جميع المشترين في 2025. تعتبر استراتيجيات تنويع المخاطر، ومراقبة المستويات الرئيسية مثل متوسط السعر المتحرك لمدة 50 أسبوعًا/200 أسبوع، وتجنب الرفع المفرط هي الأكثر عقلانية في هذا الوقت.

تاريخ بيتكوين الذي يمتد لعقد من الزمن يثبت: كل سوق هابطة تمهد الطريق للسوق الصاعدة التالية - على الرغم من أن العملية دائمًا مؤلمة.