سوق العملات المشفرة يقع في مأزق "التمويل الذاتي": إشارات متكررة على نضوب السيولة

هناك ظاهرة تستحق الانتباه مؤخرًا—على الرغم من أن السيولة الكلية لا تزال موجودة، إلا أن تدفق الأموال الجديدة إلى سوق العملات الرقمية قد تباطأ بشكل ملحوظ.

ثلاث قنوات رئيسية للدخول جميعها تتباطأ

تقليديًا، توجد ثلاث قنوات رئيسية لدخول رأس المال إلى النظام البيئي للعملات المشفرة:

العملات المستقرة (تعكس شهية المخاطرة في سوق الكريبتو)
الصناديق الاستئمانية للأصول الرقمية DAT (نافذة المؤسسات لتحقيق العوائد)
الصناديق المتداولة ETF (بوابة استثمارية سلبية لمؤسسات التمويل التقليدي)

البيانات واضحة: وتيرة نمو هذه القنوات الثلاث جميعها تتباطأ.

• من بداية 2024 حتى الآن، نمت DAT وETF من 40 مليار دولار إلى 270 مليار دولار
• تضاعف حجم العملات المستقرة من 140 مليار دولار إلى 290 مليار دولار

يبدو النمو سريعًا، لكن المشكلة الأساسية هي—معدل النمو يتراجع. كان هناك بعض النشاط في الربع الرابع والربع الأول، لكن مع دخول الصيف بدأ الزخم يخفت تدريجيًا.

لماذا هذا مهم جدًا

كل قناة تمثل مصدرًا مختلفًا للأموال. تباطؤ القنوات الثلاثة في نفس الوقت لا يعني انتقال الأموال بين المنتجات، بل يعني أن تدفق رأس المال الجديد فعليًا يجف.

على الصعيد الكلي، انتهت سياسة التشديد الكمي في أمريكا، ولا يزال العالم في دورة تيسيرية. لكن المشكلة هي—بعد ارتفاع معدل SOFR، اتجهت السيولة لشراء السندات الحكومية، والأسهم أيضًا تستنزف السيولة. سوق العملات الرقمية لم يعد جاذبًا تلقائيًا للسيولة.

الآن نحن في وضع “تنافس اللاعبين فيما بينهم”

والنتيجة: لم يعد رأس المال يتدفق بشكل جديد، بل يدور فقط داخل السوق. هناك تناوب بين العملات الرئيسية والعملات البديلة، وليس نموًا مدفوعًا بأموال جديدة.

هذا يفسر لماذا:

• الانتعاش قصير الأجل جدًا
• عرض السوق يصبح أضيق (يتحرك فقط الرؤوس الكبيرة)
• الذروات في التقلبات أصبحت مدفوعة بسلسلة التصفية، وليس بتكوين اتجاهات جديدة

متى يعود الزخم

العامل الأساسي هو مراقبة أي إشارة انعكاس في أحد هذه المؤشرات الثلاثة:

• إعادة إصدار العملات المستقرة
• الموافقة على صناديق ETF جديدة
• ارتفاع حجم إصدار DAT

أي انتعاش في واحدة من هذه القنوات يعني عودة السيولة الكلية إلى أصول العملات الرقمية. وإلا، سيستمر سوق الكريبتو في وضع “التمويل الذاتي”—حيث تدور الأموال فقط داخليًا بدون تدفقات جديدة.