أرقام PCE لشهر أكتوبر تأخرت مرة أخرى، بصراحة، هذا يعني أن نظام الإحصاءات لا يزال في مرحلة التصحيح. كان السوق يأمل في هذه التقرير للمراهنة على اتجاه السياسة في ديسمبر، والآن انقطع هذا الدليل، ولا يمكن سوى البحث في تصريحات مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي (FED) بحثًا عن أي خيوط.

في يوم الجمعة الماضي، فاجأ ويليامز من الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك الجميع بتصريح واحد، مما أعاد توقعات "عدم التخفيض" بشكل مباشر. هذا الشخص ليس مجرد عضو عادي، فحديثه يمكن أن يؤثر على القرار النهائي. في نفس اليوم، خرج نائب رئيس الاحتياطي الفيدرالي جيفرسون ليؤكد: إن هذه الموجة من الذكاء الاصطناعي ليست مثل فقاعة الإنترنت في التسعينيات، وأن باب خفض الفائدة لم يُغلق بعد.

هذان الشخصان يتحدثان بالتتابع، وهذا أساسًا ما يعنيه باول. الأعضاء الذين يمكنهم اتخاذ القرار داخل الاحتياطي الفيدرالي (FED) هم ثلاثة فقط، أما تصريحات الأعضاء الآخرين فهي أكثر شكلية، ولا يمكنها تغيير الاتجاه العام. لذا فإن احتمال خفض أسعار الفائدة في ديسمبر، يبدو واضحًا أنه في ارتفاع.

ما هي تصريحات رؤساء الاحتياطي الفيدرالي المحلي وأعضاء المجلس العادي في اليومين الماضيين؟ كل ذلك يعتبر إضافة جميلة. ما يغير التوقعات حقًا هو موقف هذين الزعيمين يوم الجمعة الماضي. إذا استمر هذا النمط، قد يستمر تداول خفض الفائدة حتى أوائل ديسمبر.

كيف ستجري تلك الاجتماع في ديسمبر؟ أعتقد أن هناك عدة احتمالات:

الطريقة الأولى الأكثر موثوقية - تم التخفيض بالفعل، لكن يجب أن تكون الموقف أكثر صرامة. من المتوقع أن تمر التصويت، لكن الأصوات المعارضة قد تكون أكثر من شهر أكتوبر، لذلك لن يكون باول متساهلاً جداً في المؤتمر الصحفي، بل سيكون أشبه بـ "خفض مشروط".

ثانياً، مخطط النقاط هو الأهم. التوقعات التي قدمت في سبتمبر كانت تخبرنا أنه سيتم خفض سعر الفائدة مرة واحدة فقط في عام 2026. إذا تم رفع عدد مرات خفض أسعار الفائدة في ديسمبر إلى مرتين أو أكثر، فسيكون ذلك بمثابة طمأنة للسوق، ويمكن أن يعوض عن نبرة الحذر في تصريحات باول.

ثالثًا، هل سيتم تسريب الجدول الزمني لتوسيع الميزانية أو شراء السندات مسبقًا؟ من الممكن تمامًا أن يتم الإعلان عنه في ديسمبر، إذا كان الأمر كذلك، سيكون التوجه بشكل عام نحو التيسير.

رابعًا، ما سيؤثر فعليًا على السوق بعد الاجتماع هو بيانات نوفمبر.

المجموعة المثالية واضحة جداً: ارتفاع طفيف في معدل البطالة، استمرار ضعف الوظائف الجديدة، التضخم أقل من المتوقع. هذه هي الثلاثية التي يحلم بها السوق، بينما معظم المجموعات الأخرى تميل إلى أن تكون سلبية.

خامسًا، عند النظر إلى الأمام، فإن الخيار الجديد للرئيس هو ما يهم. هذه المسألة ستصبح المتغير الأكثر أهمية في اتجاهات السياسة العام المقبل.