بيتكوين ETF لا يزال ينزف بشدة، هل هذه الموجة من الهبوط حقًا لم تصل إلى القاع؟

إذا نظرت إلى البيانات ستجد ظاهرة غريبة: منذ 29 أكتوبر، كان هناك صافي تدفق لمدة أربعة أيام فقط في ETF، بينما كانت الأيام العشرون المتبقية تسحب المال للخارج. لكنني قلت قبل يومين، إن القاع المرحلي قريب، لذا يجب أن نبدأ في بناء المراكز بشكل تدريجي.

أليس هذا متناقضًا؟ ETF مستمر في الخروج، لماذا يجب أن يبقى السعر ثابتًا؟

في الحقيقة هناك ثلاث قوى تتصارع خلف ذلك:

**الفئة الأولى، المستثمرون العاديون.** يرون حساباتهم خضراء، بغض النظر عن السوق صاعدة أم هابطة، يقومون بسحب ETF لتأمين الأرباح. هذا النوع من البيع العاطفي هو الأكثر مباشرة، لكن حجمه قد لا يكون الأكبر.

**الفئة الثانية، أموال التحكيم.** إنهم لا يهتمون باتجاه ارتفاع أو انخفاض البيتكوين. طالما اختفى الفرق في الأسعار بين السوق الفوري والعقود الآجلة، فإنهم يلقون ETF على الفور ويغلقون مركز البيع في CME - هذه عملية ميكانيكية بحتة، ولا علاقة لها بمشاعر السوق.

**الفئة الثالثة، المؤسسات المشاركة المعتمدة (AP).** على سبيل المثال، كانت بلاك روك تسجل أكبر تدفقات في الآونة الأخيرة. لكن لا تفهموني خطأ، فإن الصناديق الكبيرة والمؤسسات التي تخدمها قد تكون تلعب لعبة مختلفة: شراء عملة البيتكوين في السوق الفورية، ثم استبدالها بحصص ETF، ثم بيع ETF في السوق الثانوية - حتى يتم تسوية هذه المساحة من الأرباح.

لذا فإن ما تراه الآن هو: صافي تدفق ETF يتراجع يوميًا، لكن سعر BTC استقر بدلاً من ذلك، حيث يرتفع النقاط العالية والنقاط المنخفضة أيضًا.

لا تفكر بعد الآن بطريقة خطية "التدفق = الهبوط". السوق أكثر تعقيدًا مما نتخيل.