لماذا تتخلص صناديق التحوط المليارديرات من PLTR لصالح لعب العملة المستقرة

قام اثنان من أبرز مديري الأموال في وول ستريت بتحول ملحوظ: إنهم يتخلون عن بالانتير ويستثمرون في مجموعة سيركل للإنترنت.

الخروج

خفضت شركة ميلينيوم مانجمنت التابعة لإسرائيل إنجلاند 91% من حصتها في بالانتير (4.6M shares)، بينما تخلص ديفيد شو من 41% (6.4M shares) في الربع الثالث. في الوقت نفسه، بدأ كلاهما مراكز جديدة في سيركل - صغيرة بمعايير صناديق التحوط، لكن الإشارة مهمة.

لماذا يتركون PLTR وراءهم

نعم، حققت بالانتير أرباحًا مذهلة مرة أخرى: الإيرادات زادت بنسبة 63% على أساس سنوي لتصل إلى 1.1 مليار دولار، وصافي الدخل زاد بنسبة 110%. قصة منصة الذكاء الاصطناعي حقيقية. ولكن هنا تكمن المشكلة - التقييم غير منطقي بالمرة.

تتداول PLTR عند 102x مبيعات، وهي أغلى سهم في S&P 500 بفارق كبير. AppLovin، أغلى سهم التالي؟ 32x مبيعات. حتى مايكل بوري (، الرجل الذي قام بالتحوط ضد الرهون العقارية الثانوية في 2008)، يتراهن ضدها مع خيارات بيع على ثلثي محفظته البالغة 1.4 مليار دولار.

يبدو أن المحللين في وول ستريت متفائلون (Citigroup: $243 PT، Canaccord: $247 PT، Seaport: $280 PT)، لكنهم يقدرون الأمور على أنها مثالية. أي تعثر ولن يكون هناك مكان للاختباء.

محور: هيمنة عملة مستقرة سيركل

تقوم Circle بإصدار USDC ( ثاني أكبر عملة مستقرة) و EURC ( أكبر عملة مستقرة باليورو). معًا، يتحكمان في حوالي 25% من $310B السوق.

إليك الحالة الإيجابية: من المتوقع أن يصل سوق العملات المستقرة إلى 2-4 تريليون دولار في غضون العقد المقبل. إذا كان هذا صحيحًا، فهذا يعني توسعًا يتراوح بين 6-12 ضعفًا. وCircle في وضع يمكنها من الحصول على شريحة كبيرة لأن:

1. حصن تنظيمي: USDC متوافق مع MiCa في أوروبا ويتم تدقيقه بانتظام - محللو JPMorgan يطلقون عليه “العملة المستقرة المفضلة للمؤسسات المالية”
2. آثار الشبكة: 29 مؤسسة مالية بالفعل على شبكة مدفوعات سيركل منذ إطلاقها في مايو؛ 500 أخرى في الانتظار
3. مسار النمو: من المتوقع أن ينمو حجم USDC بنسبة 40% سنويًا؛ نماذج وول ستريت تتوقع نمو الإيرادات بنسبة 33% حتى عام 2027

فجوة التقييم

تتداول Circle عند 6.5x مبيعات. بينما PLTR عند 102x مبيعات.

لكي يتغير توازن المخاطر/المكافآت لصالح بالانتير، يجب أن يكون أحد الأمور التالية:

• يتم ضغط قيمته بنسبة 60%+
• نمو الإيرادات يتسارع بشكل كبير فوق التوجيه الحالي

لا يبدو أن أيًا منهما وشيك. وفي الوقت نفسه، تستفيد Circle من تحول كامل في فئة الأصول (العملات المستقرة تدخل التيار الرئيسي) مقابل جزء من قيمة التقييم.

لا تقول أموال الملياردير إن سيركل فرصة مضمونة. هم فقط يقولون إن نسبة المخاطر/المكافآت في بالانتير مكسورة، وأن هناك خيارات أفضل في مجموعة التكنولوجيا المالية.