لماذا يؤدي مقارنة ازدهار الذكاء الاصطناعي اليوم بانهيار دوت كوم إلى فقدان الصورة الأكبر

نعم، من المحتمل أن يكون هناك بعض الطاقة الفائضة في أسهم الذكاء الاصطناعي في الوقت الحالي. بعض هذه الشركات بالتأكيد مبالغ في تقييمها—أنتظر منك، الشركات غير المربحة التي تحرق الأموال بينما تستفيد من الضجة.

لكن هنا الشيء الذي يخطئ فيه الناس باستمرار: ليست جميع أسهم الذكاء الاصطناعي متساوية، والمقارنة مع انهيار دوت كوم لها نقطة عمياء حرجة.

العامل الوحيد الذي يختلف تمامًا

انفجرت فقاعة دوت كوم في مارس 2000 لأن الاحتياطي الفيدرالي كان يشدد بقوة—ارتفعت الأسعار من 4.75% إلى 6.50% بين منتصف 1999 ومنتصف 2000. تقتل الأسعار المرتفعة شيئين يحتاجهما المضاربون:

1. الاقتراض الرخيص — أصبح باهظ الثمن فجأة
2. الرغبة في الرهانات على النمو — السندات تبدو جذابة مرة أخرى

واصل الاحتياطي الفيدرالي حتى زيادة بعد الانهيار الذي حدث ( بما في ذلك زيادة بنسبة نصف في المئة في مايو 2000)، مما أضفى مزيداً من التأجيج على النار. أدت تلك الخطأ في السياسة إلى ركود استمر حتى عام 2001.

بيئة اليوم؟ مختلفة تمامًا

تقدم سريع إلى 2024-2025، ونحن في وضع قص:

• 2024: ثلاث تخفيضات في المعدل (0.50% في سبتمبر، ثم 0.25% في نوفمبر وديسمبر)
• حتى الآن في 2025: تخفيضان آخران (0.25% لكل منهما في سبتمبر وأكتوبر)

البنك الفيدرالي يقوم بشكل أساسي بعكس ما فعله في عام 2000. تخفيضات الأسعار تدعم أسهم النمو والرهانات المضاربة - فهي تجعل الاقتراض أرخص والسندات أقل جاذبية.

اجتماع لجنة السوق الفيدرالية في ديسمبر؟ قفزت احتمالات السوق لخفض آخر بنسبة 0.25% من 50% قبل أسبوع إلى 84% بحلول أواخر نوفمبر. لا يزال هذا الدعم قائمًا.

الخلاصة الحقيقية

نعم، بعض أبطال الذكاء الاصطناعي مبالغ في قيمتها. نعم، العناية الواجبة مهمة ( احذر من “النمو” الذي هو مجرد اندماج واستحواذ يتنكر كعضوي ). لكن الخلفية الهيكلية التي قتلت فقاعة الدوت كوم - ارتفاع معدلات الفائدة الذي يجبر رأس المال على الخروج من النمو - ببساطة غير موجودة في الوقت الحالي.

هذا ليس إذنًا للاستثمار بشكل عشوائي في كل أسهم الذكاء الاصطناعي. إنه فقط سياق يُظهر أن خطة العمل من عام 2000 لا تنطبق تلقائيًا في عام 2025.