المصدر: أخبار الكريبتو العنوان الأصلي: بيتكوين ليست زهرة التوليب، يقول محلل الصناديق المتداولة إريك بالشوناس الرابط الأصلي: https://crypto.news/bitcoin-is-no-tulip-says-etf-analyst-eric-balchunas/

صمود بيتكوين مقابل فقاعات الأصول التاريخية

تحدى إريك بالشوناس، أحد أبرز محللي الصناديق المتداولة، المقارنات المتكررة بين بيتكوين وحمى زهرة التوليب الهولندية في عام 1637، مشيراً إلى بقاء العملة المشفرة لمدة 17 عاماً وتعافيها عدة مرات كدليل على متانتها كفئة أصول.

أشار بالشوناس إلى أن بيتكوين لا تزال مرتفعة بنحو 250% خلال ثلاث سنوات، وحققت مكاسب بنسبة 122% في 2024، رغم التراجعات الأخيرة بنحو 27% عن أعلى مستوياتها في أكتوبر. وأكد أن بيتكوين عادت بعد عدة صدمات كبيرة لتسجل قمماً جديدة ونجت لمدة 17 عاماً، بخلاف زهرة التوليب التي “ارتفعت ثم انهارت خلال بضع سنوات، ضُربت مرة واحدة وسقطت.”

وأشار المحلل إلى صمود العملة المشفرة خلال أحداث سوقية كبرى مثل اختراقات البورصات، أزمات البنوك، انهيار عروض العملات الأولية في 2018، تقلبات الجائحة، وفشل مشاريع بارزة. احتفظت صناديق بيتكوين المتداولة بأصول كبيرة تحت الإدارة مع دعم مؤسساتي خلال فترات تراجع السوق.

الأصول غير المنتجة والقيمة

جادل بالشوناس بأن الأصول غير المنتجة يمكن أن تحتفظ بقيمتها دون توليد دخل أو توزيعات. وقال: “بيتكوين وزهرة التوليب كلاهما أصول غير منتجة. لكن الذهب أيضاً كذلك، ولوحة بيكاسو، والطوابع النادرة — هل ستقارن ذلك بالتوليب؟ ليس كل الأصول يجب أن تكون منتجة لتكون ذات قيمة.”

وأشار إلى أن القيمة السوقية للذهب لا تنتج عوائد، ومع ذلك يحتفظ المعدن النفيس بقيمة كبيرة بناءً على الندرة والقبول التاريخي كمخزن للقيمة. ويؤكد مؤيدو بيتكوين أن العملة المشفرة تؤدي وظيفة مشابهة مع فائدة إضافية في التحويلات المالية واستخدامات الخزينة للشركات.

ديناميكيات العرض ومؤشرات السوق

قلص حدث تنصيف بيتكوين في 2024 من الإصدار الجديد، مما أدى إلى تشديد المعروض مع زيادة الطلب على الصناديق المتداولة. وأظهرت مؤشرات السلسلة تراكمًا كبيرًا من قبل الحائزين الكبار خلال تراجعات الأسعار الأخيرة، مع بقاء جزء كبير من معروض بيتكوين دون حركة لأكثر من 12 شهرًا.

وأشارت مؤشرات تقييم السوق مثل MVRV Z-Score إلى فترات انخفاض القيمة مقارنة بمحفزات الأسواق الصاعدة التاريخية. وخلص بالشوناس إلى أن المشاركين في السوق “يفرطون في تحليل” تحركات الأسعار قصيرة الأجل، مشيراً إلى أن فترات تجميع الأصول أمر طبيعي في دورات الاستثمار طويلة المدى.

واستمرت حمى زهرة التوليب الهولندية نحو ثلاث سنوات من 1634 إلى 1637، حيث انهارت الأسعار بعد بلوغها ذروتها. أما بيتكوين، التي أُطلقت في 2009، فقد شهدت عدة دورات من الصعود والانهيار بينما سجلت قمماً سعرية جديدة بعد كل تراجع.