💥 نحو 2 تريليون! Anthropic تختار ناسداك، وOpenAI لا تخطط للاكتتاب العام مؤقتاً: هل سيعيد الاكتتاب العام الضخم للذكاء الاصطناعي تقييم قطاعَي التكنولوجيا والعملات المشفرة بالكامل؟
#传Anthropic选择纳斯达克IPO
في 22 أغسطس كتبت منشوراً أقارن فيه فروق التقييم بين $OPENAI و$ANTHROPIC ، ولم أتوقع أن تتغير الأحداث مجدداً خلال أقل من شهر:
تشير أحدث التقارير إلى أن Anthropic اختارت ناسداك كمكان محتمل للإدراج عند طرحها العام الأولي، مع تقييم مستهدف في السوق يبلغ نحو 2 تريليون دولار، فيما يُعتقد أن أكتوبر يمثل نافذة زمنية مهمة.
وفي الوقت نفسه، بدأت عقود Pre-IPO على Gate تتداول هذه التوقعات مسبقاً:
$ANTHROPIC ≈ 2140 دولاراً، بما يعادل تقييماً ضمنياً يبلغ نحو 2.14 تريليون دولار
$OPENAI ≈ 1430 دولاراً، بما يعادل تقييماً ضمنياً يبلغ نحو 1.43 تريليون دولار
وباحتساب التقييمات الضمنية للعقود، تقترب العلاوة التي يمنحها السوق حالياً لـAnthropic من 50%.
والأكثر إثارة للاهتمام هو أنه في الوقت الذي تستعد فيه Anthropic لدخول السوق العامة، صرّح Sam Altman، الرئيس التنفيذي لـOpenAI، بوضوح بأن OpenAI لن تطرح أسهمها للاكتتاب العام في 2026.
إحداهما تستعد لاقتحام ناسداك، بينما تختار الأخرى التريث مؤقتاً.
ماذا يعني هذا بالضبط؟
أعتقد أن الأمر قد لا يكون مجرد صراع على التقييم بين عملاقي الذكاء الاصطناعي، بل قد يتحول إلى اختبار ضغط لإعادة تسعير سلسلة صناعة الذكاء الاصطناعي بأكملها.
أولاً، هل يُعد تقييم 2 تريليون دولار مرتفعاً أكثر من اللازم؟ السوق يدفع حالياً مقابل «القدرة على تحقيق الدخل»
في الماضي، عندما كنا نتحدث عن Anthropic، كانت الكلمة المفتاحية الأساسية هي: النمو السريع.
لكن ما يراه السوق الآن لا يقتصر على النمو.
تُظهر أحدث التقارير أن إيرادات Anthropic في الربع الثاني بلغت نحو 11.5 مليار دولار، بزيادة تقارب 14 ضعفاً على أساس سنوي، مع هامش إجمالي يتجاوز 80%، فيما تتوقع الشركة تحقيق ربح تشغيلي موجب بعد التعديلات للربع الثاني على التوالي.
وهذا أمر بالغ الأهمية.
لطالما كان السوق قلقاً من السؤال التالي: هل نماذج الذكاء الاصطناعي الكبيرة مجرد حفرة لا تنتهي من حرق الأموال؟
وتجيب Anthropic عن هذا السؤال من خلال النمو السريع للإيرادات، والهامش الإجمالي المرتفع، وتحسن الربحية التشغيلية.
ومن بين أهم محركات النمو هنا: Claude Code
فهو ينقل Anthropic من روبوتات الدردشة إلى:
تطوير البرمجيات → برمجيات المؤسسات → وكلاء الذكاء الاصطناعي → إنتاجية المؤسسات
إذا اقتربت الإيرادات المتوقعة لعام 2028 من 200 مليار دولار، فإن تقييم 2 تريليون دولار يعادل مضاعف PS يبلغ نحو 10 مرات.
أما إذا بلغت الإيرادات في النهاية 100 مليار دولار فقط، فسيصبح مضاعف PS نحو 20 مرة.
لذلك، فإن السوق لا يدفع مقابل إيرادات Anthropic الحالية عند تقييم 2 تريليون دولار، بل يخصم مسبقاً النمو السريع المتوقع خلال السنوات المقبلة.
وهذه هي أكبر فرصة لها، وأكبر مخاطرها في الوقت نفسه.
ثانياً، لا تتمثل الميزة الحقيقية لـAnthropic في Claude وحده، بل في «حلقة المؤسسات المتكاملة»
لماذا يحظى Claude Code بهذا القدر من الاهتمام في أسواق المال؟
لأن عملاء المؤسسات مستعدون للدفع المستمر مقابل «رفع الإنتاجية».
وهذا يعني أن السلسلة التالية: نموذج الذكاء الاصطناعي → الوكيل → سير عمل المؤسسة → إيرادات الاشتراكات، تتحول إلى حلقة تجارية متكاملة وواضحة بشكل متزايد.
لكن لا يمكن تجاهل منافس هنا: Codex من OpenAI
فـAnthropic لا تنطلق في منطقة خالية من المنافسين.
ومن المرجح أن تكون المقارنة الجديرة بالاهتمام فعلاً في المستقبل بين: Claude Code وCodex
ومن يتمكن أولاً من تحويل قدرات الذكاء الاصطناعي في البرمجة إلى إنتاجية مؤسسية واسعة النطاق، سيكون الأرجح حصوله على تقييم أعلى في مجال الذكاء الاصطناعي للمؤسسات.
لذلك، تبدو العلاوة المرتفعة التي تحصل عليها Anthropic حالياً أقرب إلى: علاوة يقين النمو.
ولا تعني: أنها هزمت OpenAI بالكامل بالفعل.
ثالثاً، هل يعني عدم طرح OpenAI للاكتتاب العام الاستسلام أم الرهان على مستقبل أكبر؟
أميل أكثر إلى الاحتمال الثاني.
فاختيار OpenAI عدم طرح أسهمها للاكتتاب العام في 2026 لا يعني أن نموذج أعمالها غير ناجح.
بل قد يعني أنها تتجنب الخضوع مبكراً لمتطلبات السوق العامة المتعلقة بالأرباح قصيرة الأجل.
فقد تكون خريطة أعمال OpenAI أوسع من مجرد «برمجيات الذكاء الاصطناعي للمؤسسات»:
ChatGPT → الوكلاء → Codex → خدمات المؤسسات → أجهزة الذكاء الاصطناعي → بوابة جديدة للذكاء الاصطناعي
وقد دفعت OpenAI قدماً نحو تطوير شرائح مخصصة للذكاء الاصطناعي، كما تواصل تطوير خططها المتعلقة بأجهزة الذكاء الاصطناعي بالتعاون مع فريق Jony Ive.
ومن وجهة نظري، قد لا يكون ما تسعى OpenAI فعلاً إلى المنافسة عليه هو: «من يملك روبوت الدردشة الأقوى؟»
بل: هل يستطيع الذكاء الاصطناعي الانتقال من كونه تطبيقاً داخل الهاتف إلى أن يصبح بوابة تفاعل جديدة؟
إذا تحقق مستقبلاً بالفعل ما يلي: فهم المستخدم → اتخاذ القرارات بشكل استباقي → استدعاء الخدمات → إنجاز المهام
فقد ينتقل نموذج أعمال OpenAI طويل الأجل من: شركة نماذج ذكاء اصطناعي
إلى: منصة ذكاء اصطناعي + بوابة ذكاء اصطناعي + منظومة أجهزة ذكاء اصطناعي
لذلك، لا يعني التقييم الأعلى الذي يمنحه السوق لـAnthropic اليوم بالضرورة أن سقف OpenAI على المدى الطويل سيكون أدنى.
رابعاً، ما يستحق المتابعة أكثر في اكتتاب Anthropic ليس Anthropic نفسها
هذه هي في رأيي القضية الأهم في موضوع GATE اليوم.
إذا دخلت Anthropic السوق العامة فعلاً بتقييم يقارب 2 تريليون دولار، فقد تصبح على الأرجح: مرساة التقييم العامة الجديدة لقطاع الذكاء الاصطناعي
وعندما يقيّم السوق شركات ذكاء اصطناعي أخرى مستقبلاً، سيسأل دائماً: «مقارنةً بـAnthropic، ما الذي يبرر أن تبلغ قيمتك هذا القدر؟»
وهذا سيؤثر مباشرة في ثلاثة اتجاهات:
① حوسبة الذكاء الاصطناعي والبنية التحتية
NVIDIA وBroadcom وAMD وHBM والخوادم ومراكز البيانات
كلما ارتفع تقييم Anthropic، ازداد استعداد السوق لتصديق أن تحقيق الدخل من الذكاء الاصطناعي لا يزال قادراً على دعم الإنفاق الرأسمالي الضخم.
والأهم من ذلك أن أحدث التقارير تشير إلى أن NVIDIA تناقش المشاركة في اكتتاب Anthropic بصفتها مستثمراً مرساة، مع احتمال أن يصل حجم الاستثمار إلى 10 مليارات دولار.
والإشارة وراء ذلك مثيرة للاهتمام: فـNVIDIA لا تبيع حوسبة الذكاء الاصطناعي فحسب، بل تراهن أيضاً على مستقبل شركات نماذج الذكاء الاصطناعي.
وتزداد الروابط الرأسمالية بين نماذج الذكاء الاصطناعي ووحدات GPU ومراكز البيانات عمقاً.
② الحوسبة السحابية
تحتاج Anthropic إلى كميات ضخمة من موارد الحوسبة، فيما تؤدي Microsoft Azure وAmazon وGoogle وغيرها أدواراً مهمة في التنافس على حوسبة الذكاء الاصطناعي.
إذا واصلت Anthropic إثبات قدرة الذكاء الاصطناعي على توليد إيرادات عالية الجودة، فقد يزداد ترسيخ منطق الإنفاق الرأسمالي طويل الأجل لسلسلة الصناعة التالية: «النموذج → الحوسبة → السحابة → مركز البيانات».
③ برمجيات الذكاء الاصطناعي
قد يظهر التباين هنا على العكس.
فازدياد قوة وكلاء الذكاء الاصطناعي ونماذج البرمجة لا يعني أن جميع شركات البرمجيات ستستفيد.
بل على العكس تماماً: كلما أصبح الذكاء الاصطناعي أقوى → زادت سهولة إعادة تسعير قيمة بعض البرمجيات التقليدية.
لذلك، قد لا يؤدي اكتتاب Anthropic إلى «ارتفاع جماعي لأسهم الذكاء الاصطناعي».
وأميل أكثر إلى سيناريو: الأقوياء يزدادون قوة، والضعفاء يُعاد تسعيرهم.
خامساً، المفارقة الأكثر إثارة للاهتمام: Anthropic تقترب من 2 تريليون، بينما تتراجع أسهم الذكاء الاصطناعي اليوم
إذا نظرنا فقط إلى أخبار الاكتتاب العام، فمن السهل التوصل إلى استنتاج مفاده أن سوق الذكاء الاصطناعي الصاعدة قد عادت.
لكن السوق قدم اليوم إشارة مختلفة تماماً.
في 14 سبتمبر، تراجعت بوضوح عدة أسهم آسيوية مرتبطة بالذكاء الاصطناعي وأشباه الموصلات:
• تراجع SoftBank في إحدى مراحل التداول بنسبة 13.2%
• تراجع Kioxia بنحو 9.8%
• تراجع SK Hynix بنحو 5.3%
• تراجع Samsung Electronics بنحو 3.7%
• تراجع Z AI بنحو 10.5%
وهذا يوضح أن السوق لم يعد يتداول على أساس: «كلما أصبح الذكاء الاصطناعي أقوى، ارتفعت الأسهم أكثر».
بل يتداول في الوقت نفسه على: نمو الذكاء الاصطناعي، والإنفاق الرأسمالي عليه، والقدرة على تحقيق الأرباح، والتقييمات، ومخاطر أمن الذكاء الاصطناعي، والسيولة الكلية.
لذلك أرى أن اكتتاب Anthropic يشبه بالأحرى إعادة ترتيب لقيم قطاع الذكاء الاصطناعي، وليس إشارة إلى ارتفاع جماعي للقطاع بأكمله.
سادساً، هل يمكن أن تحدث «محاكاة عاطفية» لتدفقات الأموال بالنسبة إلى Crypto AI؟
هذا أحد الأسئلة التي تهم مستخدمي GATE أكثر من غيره.
إذا دخل اكتتاب Anthropic مرحلة التنفيذ الفعلي، فمن المرجح أن يعيد السوق الاهتمام بـ: وكلاء الذكاء الاصطناعي، والبنية التحتية للذكاء الاصطناعي، وDePIN، والحوسبة اللامركزية.
ولذلك، قد تحصل أصول مرتبطة بالذكاء الاصطناعي مثل $FET و$TAO و$RENDER على موجة من المحاكاة العاطفية القادمة من الأسواق المالية التقليدية.
لكن يجب الحفاظ على الوعي هنا: لا يعني اكتتاب Anthropic أن هذه المشاريع ستحصل مباشرة على أعمال.
فالمنطق الحقيقي هو:
ارتفاع تقييم عمالقة الذكاء الاصطناعي → رفع السوق لتوقعاته بشأن مستقبل الذكاء الاصطناعي مجدداً → بحث الأموال عن أصول ذكاء اصطناعي ذات مرونة أعلى → احتمال استفادة Crypto AI من فائض المشاعر
لكن هناك احتمالاً آخر أيضاً:
تحول Anthropic وNVIDIA وأسهم التكنولوجيا المرتبطة بالذكاء الاصطناعي إلى «أصول يقينية» جديدة → عودة الأموال من الأصول المشفرة عالية التقلب إلى الأسهم الأمريكية → تعرض Crypto AI لاستنزاف الأموال
لذلك، لا يكمن السؤال الحقيقي في: هل سترتفع Crypto AI بالضرورة أم لا؟
بل في: هل سيؤدي هذا الاكتتاب العام الضخم للذكاء الاصطناعي إلى فائض في تدفقات الأموال، أم إلى استنزافها؟
سابعاً، الأسعار على Gate قدمت بالفعل إجابة مسبقة عن هذا السؤال
تقدم عقود Pre-IPO على Gate حالياً تقريباً:
$ANTHROPIC ≈ 2140 دولاراً، بما يعادل تقييماً ضمنياً يبلغ نحو: 2.14 تريليون دولار
$OPENAI ≈ 1430 دولاراً، بما يعادل تقييماً ضمنياً يبلغ نحو: 1.43 تريليون دولار
ينبغي التأكيد هنا على أن أسعار عقود Pre-IPO تمثل اكتشافاً سعرياً قائماً على السوق، ولا تعادل سعر الإصدار النهائي للاكتتاب العام، كما لا تعادل القيمة السوقية الفعلية بعد الإدراج.
لكنها لا تزال تحمل قيمة مهمة جداً: فهي تخبرنا بالمبلغ الذي يرغب السوق في دفعه مسبقاً مقابل «مستقبل» مختلف لكل من الشركتين.
ومن الواضح حالياً أن السوق مستعد لدفع علاوة أعلى مقابل يقين نمو Anthropic.
ثامناً، ما يحدد تقييم عمالقة الذكاء الاصطناعي في النهاية لا يزال «القانون الفيزيائي» نفسه
سواء تعلق الأمر بـAnthropic ذات التقييم البالغ 2 تريليون دولار، أو بـOpenAI ذات التقييم البالغ 1.4 تريليون دولار، فعليهما في النهاية الإجابة عن السؤال نفسه:
هل يمكن لنمو إيرادات الذكاء الاصطناعي أن يتجاوز نمو تكاليفه؟
فإن وحدات GPU والكهرباء ومراكز البيانات وتدريب النماذج والاستدلال والبحث والتطوير، كلها تتطلب استثمارات ضخمة.
لذلك، لا يتمثل المؤشر المهم فعلاً في المستقبل فقط في عدد المستخدمين، ولا في الجهة التي تملك النموذج الأقوى، بل في:
من يستطيع أولاً تحقيق «نمو إيرادات الذكاء الاصطناعي > نمو تكاليف البنية التحتية للذكاء الاصطناعي».
ومن يعبر هذه النقطة الفاصلة أولاً، هو من يمتلك فعلاً مقومات أن يصبح شركة ذكاء اصطناعي عملاقة.
تاسعاً، حكمي النهائي
إذا نظرنا إلى سرعة تحقيق الدخل الحالية: تتفوق Anthropic
إذا نظرنا إلى اليقين المتعلق بالذكاء الاصطناعي للمؤسسات والوكلاء: سيكون من الأسهل على السوق تقييم Anthropic
إذا نظرنا إلى بوابة المستهلكين والوكلاء والأجهزة والمنظومة طويلة الأجل: قد يظل سقف OpenAI أعلى
إذا نظرنا إلى سلسلة صناعة الذكاء الاصطناعي بأكملها: قد لا يكون التأثير الأكبر لاكتتاب Anthropic هو ولادة شركة تبلغ قيمتها 2 تريليون دولار، بل إعادة تعريف «القيمة التي ينبغي أن تساويها شركة الذكاء الاصطناعي».
أما بالنسبة إلى Crypto، فما يستحق المراقبة فعلاً ليس ما إذا كانت قصة الذكاء الاصطناعي ستنتقل إلى سوق العملات المشفرة، بل ما إذا كانت الأموال ستختار في النهاية «يقين أسهم الذكاء الاصطناعي الأمريكية»، أم «المرونة العالية لـCrypto AI».
🚨 وأخيراً، سؤال أتركه لكم
إذا أُدرجت Anthropic في ناسداك في نهاية المطاف بتقييم يبلغ 2 تريليون دولار أو أكثر:
فهل ستصبح نقطة انطلاق لسوق صاعدة عملاقة جديدة للذكاء الاصطناعي، أم الذروة الأخيرة لفقاعة تقييم الذكاء الاصطناعي؟
A. متفائل بشأن Anthropic: Claude Code + الذكاء الاصطناعي للمؤسسات + تحسن الربحية، وتقييم 2 تريليون دولار ليس مبالغاً فيه
B. أثق في OpenAI: ChatGPT + الوكلاء + أجهزة الذكاء الاصطناعي، وقد يكون سقفها أعلى على المدى الطويل
C. إنذار فقاعة: لقد استنفد تقييم 2 تريليون دولار المستقبل مسبقاً، وقد يصبح الاكتتاب العام ذروة تقييم الذكاء الاصطناعي
D. التركيز على سلسلة الصناعة وCrypto: قد تكون حوسبة الذكاء الاصطناعي والحوسبة السحابية والوكلاء وDePIN فرص التداول الأكبر
👇 اتركوا خياركم A / B / C / D، إلى جانب القيمة السوقية التي ترونها عادلة في النهاية لـAnthropic وOpenAI، في قسم التعليقات، ولنشارك معاً في مشاهدة حرب تقييم الذكاء الاصطناعي هذه.
(أُعد هذا المقال استناداً إلى تقارير عامة وبيانات السوق ومعلومات عقود Pre-IPO على Gate، وهو مخصص للتبادل والنقاش فقط ولا يشكل أي نصيحة استثمارية. قد تتغير مواعيد الاكتتاب العام وحجم الإصدار والتقييمات وأسعار العقود ذات الصلة؛ تتميز العملات المشفرة وأسهم التكنولوجيا بدرجة عالية من التقلب، لذا يرجى اتخاذ قراراتكم بصورة مستقلة وإجراء أبحاثكم الخاصة DYOR.)
#传Anthropic选择纳斯达克IPO
في 22 أغسطس كتبت منشوراً أقارن فيه فروق التقييم بين $OPENAI و$ANTHROPIC ، ولم أتوقع أن تتغير الأحداث مجدداً خلال أقل من شهر:
تشير أحدث التقارير إلى أن Anthropic اختارت ناسداك كمكان محتمل للإدراج عند طرحها العام الأولي، مع تقييم مستهدف في السوق يبلغ نحو 2 تريليون دولار، فيما يُعتقد أن أكتوبر يمثل نافذة زمنية مهمة.
وفي الوقت نفسه، بدأت عقود Pre-IPO على Gate تتداول هذه التوقعات مسبقاً:
$ANTHROPIC ≈ 2140 دولاراً، بما يعادل تقييماً ضمنياً يبلغ نحو 2.14 تريليون دولار
$OPENAI ≈ 1430 دولاراً، بما يعادل تقييماً ضمنياً يبلغ نحو 1.43 تريليون دولار
وباحتساب التقييمات الضمنية للعقود، تقترب العلاوة التي يمنحها السوق حالياً لـAnthropic من 50%.
والأكثر إثارة للاهتمام هو أنه في الوقت الذي تستعد فيه Anthropic لدخول السوق العامة، صرّح Sam Altman، الرئيس التنفيذي لـOpenAI، بوضوح بأن OpenAI لن تطرح أسهمها للاكتتاب العام في 2026.
إحداهما تستعد لاقتحام ناسداك، بينما تختار الأخرى التريث مؤقتاً.
ماذا يعني هذا بالضبط؟
أعتقد أن الأمر قد لا يكون مجرد صراع على التقييم بين عملاقي الذكاء الاصطناعي، بل قد يتحول إلى اختبار ضغط لإعادة تسعير سلسلة صناعة الذكاء الاصطناعي بأكملها.
أولاً، هل يُعد تقييم 2 تريليون دولار مرتفعاً أكثر من اللازم؟ السوق يدفع حالياً مقابل «القدرة على تحقيق الدخل»
في الماضي، عندما كنا نتحدث عن Anthropic، كانت الكلمة المفتاحية الأساسية هي: النمو السريع.
لكن ما يراه السوق الآن لا يقتصر على النمو.
تُظهر أحدث التقارير أن إيرادات Anthropic في الربع الثاني بلغت نحو 11.5 مليار دولار، بزيادة تقارب 14 ضعفاً على أساس سنوي، مع هامش إجمالي يتجاوز 80%، فيما تتوقع الشركة تحقيق ربح تشغيلي موجب بعد التعديلات للربع الثاني على التوالي.
وهذا أمر بالغ الأهمية.
لطالما كان السوق قلقاً من السؤال التالي: هل نماذج الذكاء الاصطناعي الكبيرة مجرد حفرة لا تنتهي من حرق الأموال؟
وتجيب Anthropic عن هذا السؤال من خلال النمو السريع للإيرادات، والهامش الإجمالي المرتفع، وتحسن الربحية التشغيلية.
ومن بين أهم محركات النمو هنا: Claude Code
فهو ينقل Anthropic من روبوتات الدردشة إلى:
تطوير البرمجيات → برمجيات المؤسسات → وكلاء الذكاء الاصطناعي → إنتاجية المؤسسات
إذا اقتربت الإيرادات المتوقعة لعام 2028 من 200 مليار دولار، فإن تقييم 2 تريليون دولار يعادل مضاعف PS يبلغ نحو 10 مرات.
أما إذا بلغت الإيرادات في النهاية 100 مليار دولار فقط، فسيصبح مضاعف PS نحو 20 مرة.
لذلك، فإن السوق لا يدفع مقابل إيرادات Anthropic الحالية عند تقييم 2 تريليون دولار، بل يخصم مسبقاً النمو السريع المتوقع خلال السنوات المقبلة.
وهذه هي أكبر فرصة لها، وأكبر مخاطرها في الوقت نفسه.
ثانياً، لا تتمثل الميزة الحقيقية لـAnthropic في Claude وحده، بل في «حلقة المؤسسات المتكاملة»
لماذا يحظى Claude Code بهذا القدر من الاهتمام في أسواق المال؟
لأن عملاء المؤسسات مستعدون للدفع المستمر مقابل «رفع الإنتاجية».
وهذا يعني أن السلسلة التالية: نموذج الذكاء الاصطناعي → الوكيل → سير عمل المؤسسة → إيرادات الاشتراكات، تتحول إلى حلقة تجارية متكاملة وواضحة بشكل متزايد.
لكن لا يمكن تجاهل منافس هنا: Codex من OpenAI
فـAnthropic لا تنطلق في منطقة خالية من المنافسين.
ومن المرجح أن تكون المقارنة الجديرة بالاهتمام فعلاً في المستقبل بين: Claude Code وCodex
ومن يتمكن أولاً من تحويل قدرات الذكاء الاصطناعي في البرمجة إلى إنتاجية مؤسسية واسعة النطاق، سيكون الأرجح حصوله على تقييم أعلى في مجال الذكاء الاصطناعي للمؤسسات.
لذلك، تبدو العلاوة المرتفعة التي تحصل عليها Anthropic حالياً أقرب إلى: علاوة يقين النمو.
ولا تعني: أنها هزمت OpenAI بالكامل بالفعل.
ثالثاً، هل يعني عدم طرح OpenAI للاكتتاب العام الاستسلام أم الرهان على مستقبل أكبر؟
أميل أكثر إلى الاحتمال الثاني.
فاختيار OpenAI عدم طرح أسهمها للاكتتاب العام في 2026 لا يعني أن نموذج أعمالها غير ناجح.
بل قد يعني أنها تتجنب الخضوع مبكراً لمتطلبات السوق العامة المتعلقة بالأرباح قصيرة الأجل.
فقد تكون خريطة أعمال OpenAI أوسع من مجرد «برمجيات الذكاء الاصطناعي للمؤسسات»:
ChatGPT → الوكلاء → Codex → خدمات المؤسسات → أجهزة الذكاء الاصطناعي → بوابة جديدة للذكاء الاصطناعي
وقد دفعت OpenAI قدماً نحو تطوير شرائح مخصصة للذكاء الاصطناعي، كما تواصل تطوير خططها المتعلقة بأجهزة الذكاء الاصطناعي بالتعاون مع فريق Jony Ive.
ومن وجهة نظري، قد لا يكون ما تسعى OpenAI فعلاً إلى المنافسة عليه هو: «من يملك روبوت الدردشة الأقوى؟»
بل: هل يستطيع الذكاء الاصطناعي الانتقال من كونه تطبيقاً داخل الهاتف إلى أن يصبح بوابة تفاعل جديدة؟
إذا تحقق مستقبلاً بالفعل ما يلي: فهم المستخدم → اتخاذ القرارات بشكل استباقي → استدعاء الخدمات → إنجاز المهام
فقد ينتقل نموذج أعمال OpenAI طويل الأجل من: شركة نماذج ذكاء اصطناعي
إلى: منصة ذكاء اصطناعي + بوابة ذكاء اصطناعي + منظومة أجهزة ذكاء اصطناعي
لذلك، لا يعني التقييم الأعلى الذي يمنحه السوق لـAnthropic اليوم بالضرورة أن سقف OpenAI على المدى الطويل سيكون أدنى.
رابعاً، ما يستحق المتابعة أكثر في اكتتاب Anthropic ليس Anthropic نفسها
هذه هي في رأيي القضية الأهم في موضوع GATE اليوم.
إذا دخلت Anthropic السوق العامة فعلاً بتقييم يقارب 2 تريليون دولار، فقد تصبح على الأرجح: مرساة التقييم العامة الجديدة لقطاع الذكاء الاصطناعي
وعندما يقيّم السوق شركات ذكاء اصطناعي أخرى مستقبلاً، سيسأل دائماً: «مقارنةً بـAnthropic، ما الذي يبرر أن تبلغ قيمتك هذا القدر؟»
وهذا سيؤثر مباشرة في ثلاثة اتجاهات:
① حوسبة الذكاء الاصطناعي والبنية التحتية
NVIDIA وBroadcom وAMD وHBM والخوادم ومراكز البيانات
كلما ارتفع تقييم Anthropic، ازداد استعداد السوق لتصديق أن تحقيق الدخل من الذكاء الاصطناعي لا يزال قادراً على دعم الإنفاق الرأسمالي الضخم.
والأهم من ذلك أن أحدث التقارير تشير إلى أن NVIDIA تناقش المشاركة في اكتتاب Anthropic بصفتها مستثمراً مرساة، مع احتمال أن يصل حجم الاستثمار إلى 10 مليارات دولار.
والإشارة وراء ذلك مثيرة للاهتمام: فـNVIDIA لا تبيع حوسبة الذكاء الاصطناعي فحسب، بل تراهن أيضاً على مستقبل شركات نماذج الذكاء الاصطناعي.
وتزداد الروابط الرأسمالية بين نماذج الذكاء الاصطناعي ووحدات GPU ومراكز البيانات عمقاً.
② الحوسبة السحابية
تحتاج Anthropic إلى كميات ضخمة من موارد الحوسبة، فيما تؤدي Microsoft Azure وAmazon وGoogle وغيرها أدواراً مهمة في التنافس على حوسبة الذكاء الاصطناعي.
إذا واصلت Anthropic إثبات قدرة الذكاء الاصطناعي على توليد إيرادات عالية الجودة، فقد يزداد ترسيخ منطق الإنفاق الرأسمالي طويل الأجل لسلسلة الصناعة التالية: «النموذج → الحوسبة → السحابة → مركز البيانات».
③ برمجيات الذكاء الاصطناعي
قد يظهر التباين هنا على العكس.
فازدياد قوة وكلاء الذكاء الاصطناعي ونماذج البرمجة لا يعني أن جميع شركات البرمجيات ستستفيد.
بل على العكس تماماً: كلما أصبح الذكاء الاصطناعي أقوى → زادت سهولة إعادة تسعير قيمة بعض البرمجيات التقليدية.
لذلك، قد لا يؤدي اكتتاب Anthropic إلى «ارتفاع جماعي لأسهم الذكاء الاصطناعي».
وأميل أكثر إلى سيناريو: الأقوياء يزدادون قوة، والضعفاء يُعاد تسعيرهم.
خامساً، المفارقة الأكثر إثارة للاهتمام: Anthropic تقترب من 2 تريليون، بينما تتراجع أسهم الذكاء الاصطناعي اليوم
إذا نظرنا فقط إلى أخبار الاكتتاب العام، فمن السهل التوصل إلى استنتاج مفاده أن سوق الذكاء الاصطناعي الصاعدة قد عادت.
لكن السوق قدم اليوم إشارة مختلفة تماماً.
في 14 سبتمبر، تراجعت بوضوح عدة أسهم آسيوية مرتبطة بالذكاء الاصطناعي وأشباه الموصلات:
• تراجع SoftBank في إحدى مراحل التداول بنسبة 13.2%
• تراجع Kioxia بنحو 9.8%
• تراجع SK Hynix بنحو 5.3%
• تراجع Samsung Electronics بنحو 3.7%
• تراجع Z AI بنحو 10.5%
وهذا يوضح أن السوق لم يعد يتداول على أساس: «كلما أصبح الذكاء الاصطناعي أقوى، ارتفعت الأسهم أكثر».
بل يتداول في الوقت نفسه على: نمو الذكاء الاصطناعي، والإنفاق الرأسمالي عليه، والقدرة على تحقيق الأرباح، والتقييمات، ومخاطر أمن الذكاء الاصطناعي، والسيولة الكلية.
لذلك أرى أن اكتتاب Anthropic يشبه بالأحرى إعادة ترتيب لقيم قطاع الذكاء الاصطناعي، وليس إشارة إلى ارتفاع جماعي للقطاع بأكمله.
سادساً، هل يمكن أن تحدث «محاكاة عاطفية» لتدفقات الأموال بالنسبة إلى Crypto AI؟
هذا أحد الأسئلة التي تهم مستخدمي GATE أكثر من غيره.
إذا دخل اكتتاب Anthropic مرحلة التنفيذ الفعلي، فمن المرجح أن يعيد السوق الاهتمام بـ: وكلاء الذكاء الاصطناعي، والبنية التحتية للذكاء الاصطناعي، وDePIN، والحوسبة اللامركزية.
ولذلك، قد تحصل أصول مرتبطة بالذكاء الاصطناعي مثل $FET و$TAO و$RENDER على موجة من المحاكاة العاطفية القادمة من الأسواق المالية التقليدية.
لكن يجب الحفاظ على الوعي هنا: لا يعني اكتتاب Anthropic أن هذه المشاريع ستحصل مباشرة على أعمال.
فالمنطق الحقيقي هو:
ارتفاع تقييم عمالقة الذكاء الاصطناعي → رفع السوق لتوقعاته بشأن مستقبل الذكاء الاصطناعي مجدداً → بحث الأموال عن أصول ذكاء اصطناعي ذات مرونة أعلى → احتمال استفادة Crypto AI من فائض المشاعر
لكن هناك احتمالاً آخر أيضاً:
تحول Anthropic وNVIDIA وأسهم التكنولوجيا المرتبطة بالذكاء الاصطناعي إلى «أصول يقينية» جديدة → عودة الأموال من الأصول المشفرة عالية التقلب إلى الأسهم الأمريكية → تعرض Crypto AI لاستنزاف الأموال
لذلك، لا يكمن السؤال الحقيقي في: هل سترتفع Crypto AI بالضرورة أم لا؟
بل في: هل سيؤدي هذا الاكتتاب العام الضخم للذكاء الاصطناعي إلى فائض في تدفقات الأموال، أم إلى استنزافها؟
سابعاً، الأسعار على Gate قدمت بالفعل إجابة مسبقة عن هذا السؤال
تقدم عقود Pre-IPO على Gate حالياً تقريباً:
$ANTHROPIC ≈ 2140 دولاراً، بما يعادل تقييماً ضمنياً يبلغ نحو: 2.14 تريليون دولار
$OPENAI ≈ 1430 دولاراً، بما يعادل تقييماً ضمنياً يبلغ نحو: 1.43 تريليون دولار
ينبغي التأكيد هنا على أن أسعار عقود Pre-IPO تمثل اكتشافاً سعرياً قائماً على السوق، ولا تعادل سعر الإصدار النهائي للاكتتاب العام، كما لا تعادل القيمة السوقية الفعلية بعد الإدراج.
لكنها لا تزال تحمل قيمة مهمة جداً: فهي تخبرنا بالمبلغ الذي يرغب السوق في دفعه مسبقاً مقابل «مستقبل» مختلف لكل من الشركتين.
ومن الواضح حالياً أن السوق مستعد لدفع علاوة أعلى مقابل يقين نمو Anthropic.
ثامناً، ما يحدد تقييم عمالقة الذكاء الاصطناعي في النهاية لا يزال «القانون الفيزيائي» نفسه
سواء تعلق الأمر بـAnthropic ذات التقييم البالغ 2 تريليون دولار، أو بـOpenAI ذات التقييم البالغ 1.4 تريليون دولار، فعليهما في النهاية الإجابة عن السؤال نفسه:
هل يمكن لنمو إيرادات الذكاء الاصطناعي أن يتجاوز نمو تكاليفه؟
فإن وحدات GPU والكهرباء ومراكز البيانات وتدريب النماذج والاستدلال والبحث والتطوير، كلها تتطلب استثمارات ضخمة.
لذلك، لا يتمثل المؤشر المهم فعلاً في المستقبل فقط في عدد المستخدمين، ولا في الجهة التي تملك النموذج الأقوى، بل في:
من يستطيع أولاً تحقيق «نمو إيرادات الذكاء الاصطناعي > نمو تكاليف البنية التحتية للذكاء الاصطناعي».
ومن يعبر هذه النقطة الفاصلة أولاً، هو من يمتلك فعلاً مقومات أن يصبح شركة ذكاء اصطناعي عملاقة.
تاسعاً، حكمي النهائي
إذا نظرنا إلى سرعة تحقيق الدخل الحالية: تتفوق Anthropic
إذا نظرنا إلى اليقين المتعلق بالذكاء الاصطناعي للمؤسسات والوكلاء: سيكون من الأسهل على السوق تقييم Anthropic
إذا نظرنا إلى بوابة المستهلكين والوكلاء والأجهزة والمنظومة طويلة الأجل: قد يظل سقف OpenAI أعلى
إذا نظرنا إلى سلسلة صناعة الذكاء الاصطناعي بأكملها: قد لا يكون التأثير الأكبر لاكتتاب Anthropic هو ولادة شركة تبلغ قيمتها 2 تريليون دولار، بل إعادة تعريف «القيمة التي ينبغي أن تساويها شركة الذكاء الاصطناعي».
أما بالنسبة إلى Crypto، فما يستحق المراقبة فعلاً ليس ما إذا كانت قصة الذكاء الاصطناعي ستنتقل إلى سوق العملات المشفرة، بل ما إذا كانت الأموال ستختار في النهاية «يقين أسهم الذكاء الاصطناعي الأمريكية»، أم «المرونة العالية لـCrypto AI».
🚨 وأخيراً، سؤال أتركه لكم
إذا أُدرجت Anthropic في ناسداك في نهاية المطاف بتقييم يبلغ 2 تريليون دولار أو أكثر:
فهل ستصبح نقطة انطلاق لسوق صاعدة عملاقة جديدة للذكاء الاصطناعي، أم الذروة الأخيرة لفقاعة تقييم الذكاء الاصطناعي؟
A. متفائل بشأن Anthropic: Claude Code + الذكاء الاصطناعي للمؤسسات + تحسن الربحية، وتقييم 2 تريليون دولار ليس مبالغاً فيه
B. أثق في OpenAI: ChatGPT + الوكلاء + أجهزة الذكاء الاصطناعي، وقد يكون سقفها أعلى على المدى الطويل
C. إنذار فقاعة: لقد استنفد تقييم 2 تريليون دولار المستقبل مسبقاً، وقد يصبح الاكتتاب العام ذروة تقييم الذكاء الاصطناعي
D. التركيز على سلسلة الصناعة وCrypto: قد تكون حوسبة الذكاء الاصطناعي والحوسبة السحابية والوكلاء وDePIN فرص التداول الأكبر
👇 اتركوا خياركم A / B / C / D، إلى جانب القيمة السوقية التي ترونها عادلة في النهاية لـAnthropic وOpenAI، في قسم التعليقات، ولنشارك معاً في مشاهدة حرب تقييم الذكاء الاصطناعي هذه.
(أُعد هذا المقال استناداً إلى تقارير عامة وبيانات السوق ومعلومات عقود Pre-IPO على Gate، وهو مخصص للتبادل والنقاش فقط ولا يشكل أي نصيحة استثمارية. قد تتغير مواعيد الاكتتاب العام وحجم الإصدار والتقييمات وأسعار العقود ذات الصلة؛ تتميز العملات المشفرة وأسهم التكنولوجيا بدرجة عالية من التقلب، لذا يرجى اتخاذ قراراتكم بصورة مستقلة وإجراء أبحاثكم الخاصة DYOR.)
