دعم RBI يرفع الروبية الهندية مع تراجع USD/INR عن أعلى المستويات القياسية

الروبية الهندية شهدت انتعاشًا قويًا مقابل الدولار الأمريكي خلال جلسة آسيا يوم الأربعاء، حيث انخفض USD/INR بشكل حاد بأكثر من 1% ليقترب من مستويات 90.00. هذا التراجع عن أعلى مستوى على الإطلاق عند 91.56 يعكس تدخلًا متعمدًا من بنك الاحتياطي الهندي في أسواق الفورورد والسبوت. وأبلغ العديد من المتداولين أن المؤسسات المالية المملوكة للدولة كانت تبيع الدولار الأمريكي بشكل مكثف، وتعمل تحت توجيهات محتملة من RBI لدعم العملة المحلية المهددة.

لماذا كان على RBI أن يتدخل: عام الروبية المضطرب

واجهت الروبية الهندية صعوبة طوال عام 2024، وظهرت كأسوأ عملة أداءً في آسيا مقابل الدولار، مع انخفاض يقترب من 6.45% منذ بداية العام. هذا الضعف المستمر ناتج عن مزيج من العوامل الهيكلية المعاكسة. غياب اتفاقية تجارة ثنائية بين الهند والولايات المتحدة أدى إلى تدفق مستمر للاستثمار الأجنبي من أسواق الأسهم الهندية. وفي الوقت نفسه، زاد المستوردون الهنود الذين يواجهون آفاقًا تجارية غير مؤكدة من طلبهم على الدولار الأمريكي، مما زاد الضغط على الروبية.

صور المستثمرون الأجانب صورة قاتمة بشكل خاص، حيث كانوا بائعين صافين في سبعة من أحد عشر شهرًا من هذا العام. بلغ حجم البيع في ديسمبر Rs. 23,455.75 كرور — ما يعادل تقريبًا 12 مليون روبية هندية من ضغط البيع — مما يبرز حجم هروب رأس المال.

موقف البنك المركزي الحذر بشأن آفاق النمو

أشار محافظ RBI سانجاي مالهوترا مؤخرًا إلى أن البنك المركزي يخطط للحفاظ على ظروف نقدية ملائمة لفترة ممتدة. وفي تصريحات لصحيفة فاينانشيال تايمز، أعرب عن دهشته من أرقام الناتج المحلي الإجمالي الأخيرة، مما دفع RBI إلى تعزيز نماذج التنبؤ الخاصة به. وأشار مالهوترا بشكل خاص إلى أن حلًا تجاريًا محتملًا بين الولايات المتحدة والهند قد يساهم بنسبة تصل إلى 0.5% في النمو الاقتصادي الإجمالي — وهو سيناريو تصاعدي كبير إذا تراجعت التوترات التجارية.

قوة الدولار العالمية تعقد انتعاش الروبية الهندية

على الرغم من تدخل دعم RBI، يواجه الروبية الهندية تحديات من قوة الدولار الأمريكي الأوسع. مؤشر الدولار، الذي يقيس أداء الدولار مقابل ستة شركاء تجاريين رئيسيين، ارتفع بنسبة 0.17% ليصل إلى 98.40 خلال جلسة الأربعاء، مرتدًا من أدنى مستوى له خلال ثمانية أسابيع عند حوالي 98.00.

ساهمت البيانات الاقتصادية المخيبة من الولايات المتحدة في هذا الانتعاش للدولار. أظهرت أرقام التوظيف غير الزراعي لشهري أكتوبر ونوفمبر ضعفًا، مع ارتفاع معدل البطالة إلى 4.6% — وهو أعلى مستوى منذ سبتمبر 2021. أظهر تقرير التوظيف خسائر صافية في الوظائف بلغت 105,000 في أكتوبر قبل أن يتعافى بشكل معتدل بإضافة 64,000 وظيفة في نوفمبر. توقف نمو مبيعات التجزئة شهريًا عند 0.1%، رغم توقع زيادة، كما انخفض مؤشر مديري المشتريات المركب للقطاع الخاص إلى 53.0 من 54.2 سابقًا.

يلاحظ محللو السوق أنه على الرغم من أن هذه البيانات قد تدفع عادةً إلى إعادة النظر في السياسات، إلا أن الاحتياطي الفيدرالي من غير المرجح أن يغير مساره بسبب التشويش الناتج عن تأثيرات إغلاق الحكومة. تظهر احتمالات CME FedWatch حاليًا فرصًا ضئيلة لخفض أسعار الفائدة بحلول يناير 2026.

الإطار الفني: هل يمكن للروبية أن تحافظ على استقرارها؟

من الناحية الفنية، يتداول USD/INR بالقرب من 90.5370 مع بقاء الزوج فوق متوسطه المتحرك الأسي لمدة 20 يومًا عند 90.1278. مؤشر القوة النسبية عند 59.23 يقف بشكل معتدل فوق خط الوسط عند 50، مما يشير إلى زخم إيجابي دون أن يكون في مناطق التشبع الشرائي بعد عمليات التصحيح الأخيرة من نطاق 70.

لا يزال هيكل الاتجاه الصاعد سليمًا طالما أن الزوج يدافع عن دعم المتوسط المتحرك الأسي لمدة 20 يومًا. توجد منطقة دعم أكثر أهمية بين 89.9556 و 89.8364 عبر مجموعة المتوسطات المتحركة. إذا أغلق USD/INR أدنى هذه المنطقة على أساس يومي، فإن الميل الفني سيتحول نحو التوطيد بدلاً من التقدير المستمر. وعلى العكس، فإن الحفاظ على عروض فوق هذه المستويات يدعم إمكانية استمرار الارتفاع.

العوامل الاقتصادية الكلية التي تشكل ديناميكيات العملة

تؤثر عدة عوامل على مسار الروبية الهندية إلى جانب التدخلات السوقية المباشرة. تعتمد الهند بشكل كبير على استيراد النفط الخام، مما يجعل أسعار النفط تؤثر بشكل كبير على تقييم العملة. كما أن حجم التدفقات الاستثمارية الأجنبية، سواء المباشرة أو غير المباشرة، يظل حاسمًا، حيث إن بيئات المخاطرة المرتفعة عادةً ما تولد تدفقات رأس مال تعزز الروبية.

الفروق في أسعار الفائدة بين الهند واقتصادات أخرى تدفع آلية حمل العملات — حيث يقترض المستثمرون في بيئات ذات معدلات منخفضة ويستثمرون في أصول هندية ذات عائد أعلى، مما يدعم الطلب على الروبية. مستويات التضخم مهمة جدًا؛ فإذا تجاوزت ضغوط الأسعار في الهند نظيراتها الإقليمية، فإن الروبية تواجه ضغطًا على التراجع مع تآكل القوة الشرائية. ومع ذلك، فإن التضخم المرتفع عادةً ما يدفع RBI لرفع أسعار الفائدة، مما قد يدعم قيمة العملة من خلال زيادة الطلب من المستثمرين الأجانب على العائد.

الصورة الاقتصادية الكلية الأوسع — بما في ذلك مسار النمو الاقتصادي، ديناميكيات ميزان التجارة، وأسعار الفائدة الحقيقية — تحدد بشكل جماعي ما إذا كانت الروبية يمكنها الحفاظ على انتعاشها بعد الفوائد المباشرة لتدخل RBI.