كيف ستت unfold مسار خفض الفائدة للبنك الاحتياطي الفيدرالي في 2026 وسط التضخم، والنمو الاقتصادي، واتجاهات التوظيف، والاستقرار المالي، وما قد يكون التأثير على الأسهم الأمريكية، والسندات، وأسواق العملات الرقمية؟

عند النظر إلى 2026، فإن توقعات سعر الفائدة للبنك الاحتياطي الفيدرالي بعيدة عن البساطة، وتؤكد البيانات الاقتصادية الأخيرة على ذلك. بعد خفض أسعار الفائدة ثلاث مرات في أواخر 2025، مما أدى إلى تقريب هدف الأموال الفيدرالية إلى حوالي 3.50%–3.75%، أعادت الأسواق تقييم توقعاتها لعام 2026. كان المتداولون يضعون في الحسبان خفضات متعددة، لكن سوق العمل البطيء مع نمو الأجور غير المتوقع وضعف مكاسب الوظائف دفع البنك إلى تبني موقف أكثر حذرًا قبل مزيد من التسهيلات. أظهر أحدث تقرير للوظائف في الولايات المتحدة إضافة 50,000 وظيفة فقط في ديسمبر، وهو أدنى مكسب شهري منذ عقود، حتى مع انخفاض معدل البطالة قليلاً، مما يشير إلى هشاشة سوق العمل بدون قصة واضحة عن التضخم المنخفض.
بالنظر إلى التوقعات الاقتصادية الأوسع، يتوقع معظم مراقبي البنوك المركزية نموًا معتدلًا للناتج المحلي الإجمالي حوالي 2% في 2026، مع تراجع التضخم تدريجيًا نحو هدف البنك الفيدرالي البالغ 2%، لكنه لا يزال فوقه لمعظم العام. تشير مقاييس التضخم الأساسية إلى أن الضغوط السعرية الأساسية لا تنخفض بسرعة كافية لتبرير خفض سريع وعدواني. يتوقع العديد من المحللين أن يقوم البنك الفيدرالي بالتسهيل، ولكن بعد توقف في بداية العام، مع احتمالية خفض في مارس ويونيو إذا تعاونت بيانات التضخم وسوق العمل. تشير توقعات اقتصادية أخرى إلى أن البنك قد يخفض أسعار السياسة بشكل معتدل، لكن العدد الإجمالي للخفضات قد يظل محدودًا مقارنة بتوقعات السوق السابقة، وبعض التوقعات تشير حتى إلى أن المعدلات قد تبقى ثابتة معظم العام إذا استمر التضخم فوق الهدف بعناد.
رأيي في مسار سعر الفائدة للبنك الاحتياطي الفيدرالي في 2026:
أتوقع خفضًا تدريجيًا وحذرًا، وليس دورة تخفيضات سريعة. السيناريو الأكثر احتمالًا هو أن يستخدم البنك البيانات كمبدأ توجيهي، ويستجيب للتضخم، واتجاهات التوظيف، وزخم النمو ربع سنويًا. إذا ثبت أن التضخم أكثر عنادًا مما هو متوقع، قد يؤخر البنك الخفض أو حتى يوقفه حتى وقت لاحق من العام. من ناحية أخرى، قد تؤدي أدلة واضحة على أن التضخم يبرد دون الإضرار بسوق العمل إلى دفع تخفيضات معتدلة في المعدلات، ربما من اثنين إلى ثلاثة خفضات خلال 2026، ولكن بشكل متباعد وشرطي بدلاً من أن تكون مبكرة جدًا.
لماذا لا دورة خفض سريع للفائدة؟
التضخم العنيد:
على الرغم من أن ارتفاع الأسعار يتجه نحو الانخفاض، إلا أن مقاييس التضخم الأساسية لا تزال فوق الهدف، مما يجبر البنك على أن يكون حذرًا.
غموض سوق العمل:
نمو الوظائف الأبطأ ولكن مع مكاسب الأجور القوية يخلق إشارة مختلطة، قوية بما يكفي لتجنب الركود، ولكنها ضعيفة بما يكفي لردع إجراءات رفع سعر الفائدة العدوانية.
مخاطر الاستقرار المالي:
التسهيل السريع قد يؤدي إلى تضخم أسعار الأصول بسرعة كبيرة، مما قد يفاقم الائتمان أو الفقاعات المضاربية في الأسواق.
التأثير على الأسواق المالية
الأسهم الأمريكية
مسار خفض تدريجي للفائدة هو عمومًا صعودي للأسهم، لأن انخفاض تكاليف الاقتراض يمكن أن يدعم التقييمات ويحسن توقعات أرباح الشركات. ومع ذلك، إذا كانت الخفضات بطيئة جدًا مقارنة بتوقعات السوق، فقد تتعرض الأسهم — خاصة أسهم النمو والتكنولوجيا المقدر قيمتها بناءً على الأرباح المستقبلية — لزيادة التقلبات أو عمليات بيع قصيرة الأجل. من ناحية أخرى، يمكن للبنك الفيدرالي الحذر الذي يتواصل بوضوح أن يخفف من تقلبات السوق غير المنطقية ويعطي الثقة بأن ظروف السيولة ستتحسن دون أن تفرط في مخاطرة الأصول.
السندات
بالنسبة للسندات، الخفضات المعتدلة أو التدريجية تعني أن العوائد قد تنخفض ببطء مع مرور الوقت، لكنها لن تنهار بسرعة. قد تشهد سندات الخزانة متوسطة الأجل ارتفاعًا بسيطًا في الأسعار مع تراجع توقعات المعدلات تدريجيًا، لكن عدم وجود تخفيضات عدوانية يعني أن العوائد الإجمالية على السندات قد تكون أكثر اعتدالًا في 2026 مقارنة بـ 2025، عندما انخفضت العوائد بشكل حاد. يمكن أن يضغط ارتفاع أو استقرار العوائد الاسمية أيضًا على عوائد المدة إذا لم يتراجع التضخم بسرعة كافية.
₿ أسواق العملات الرقمية
العملات الرقمية مثل البيتكوين والإيثيريوم غالبًا ما تتفاعل بشكل إيجابي مع بيئة منخفضة المعدلات، لأن التسهيل يميل إلى دعم السيولة وسلوك المخاطرة. إذا خفض البنك الفيدرالي تدريجيًا، فقد يقلل من تكلفة الفرصة لامتلاك الأصول غير المولدة لعائد، مما يؤدي إلى تجدد الاهتمام بالأصول عالية المخاطر، بما في ذلك العملات الرقمية. ومع ذلك، فإن أسواق العملات الرقمية أيضًا تسعر المزاج الكلي بشكل قوي؛ إذا تم اعتبار خفض المعدلات بطيئًا جدًا أو غير متوافق مع الضغوط الاقتصادية الأوسع، فقد تصبح أصول المخاطرة — بما في ذلك العملات الرقمية — متقلبة مع إعادة تقييم المتداولين للتقييمات.
ملخص
رأيي هو أن البنك الفيدرالي سيتبع نهجًا تدريجيًا يعتمد على البيانات لخفض الفائدة في 2026، لا بسرعة ولا بشكل دائم، بل بحذر، وشرطي، وبتواصل واضح. التضخم الذي يتجه نحو الهدف، والنمو البطيء في التوظيف، والتوسع الاقتصادي المعتدل ستشكل وتيرة التسهيل. يجب أن يدعم هذا السياق السياسي الأسهم والأصول عالية المخاطر مع مرور الوقت، مع تقديم دعم معتدل للسندات، ولكن فقط إذا قامت الأسواق بتسعير هذه الخفضات التدريجية دون توقع تسهيل مفرط. بالنسبة للعملات الرقمية، يجب أن يظل بيئة السيولة داعمة طالما استمر الثقة في الاستقرار الكلي.