استراتيجية إمبراطورية البيتكوين: امتلاك أكثر من 687,000 بيتكوين، كيف تحافظ على عرش أكبر شركة عالمية من حيث الحيازة؟

في عالم العملات المشفرة، هناك شركة مرتبطة بشكل وثيق بالبيتكوين — كانت تعرف سابقًا باسم MicroStrategy وأصبحت الآن تُعرف باسم Strategy. لم تقتصر هذه الشركة على كونها أول من اعتمد البيتكوين كمخزون احتياطي للشركات في عام 2020، بل قامت أيضًا من خلال عمليات شراء واسعة النطاق مستمرة ببناء “إمبراطورية بيتكوين” تثير اهتمام الصناعة بأكملها.

تشير أحدث الوثائق التنظيمية حتى 11 يناير 2026 إلى أن Strategy استثمرت مرة أخرى حوالي 12.5 مليار دولار لشراء 13,627 بيتكوين، مما رفع إجمالي ممتلكاتها من البيتكوين إلى 687,410 بيتكوين، بتكلفة إجمالية تقارب 51.8 مليار دولار، ومتوسط تكلفة لكل بيتكوين هو 75,353 دولارًا.

وضعية الحيازة

وصلت ممتلكات Strategy من البيتكوين إلى حجم مذهل. وتؤكد أحدث خطوة للشركة على استمرار تعزيز مكانتها كأكبر مالك للبيتكوين في العالم على مستوى الشركات.

وفقًا للوثائق التنظيمية المقدمة بين 5 و11 يناير 2026، أضافت الشركة 13,627 بيتكوين، باستثمار يقارب 12.5 مليار دولار، بسعر شراء متوسط قدره 91,519 دولارًا لكل بيتكوين (شامل الرسوم). أدى هذا الشراء إلى زيادة إجمالي ممتلكاتها من البيتكوين إلى 687,410 بيتكوين، بإجمالي استثمار يقارب 51.8 مليار دولار. هذا الحجم من الحيازة يمثل أكثر من 3.27% من إجمالي عرض البيتكوين البالغ 20 مليون بيتكوين، وهو مستوى تركيز نادر جدًا في أي فئة أصول.

تم تكوين هذا الحجم الكبير من الحيازة من خلال استراتيجية تراكم مستمرة لعدة سنوات. منذ أول عملية شراء في أغسطس 2020، قامت Strategy تدريجيًا ببناء هذا المخزون الضخم من البيتكوين.

محرك رأس المال

وراء استمرار Strategy في شراء البيتكوين تكمن آلية تمويل مبتكرة تشكل جوهر “محرك رأس المال” الخاص بها. لقد أطلقت الشركة نموذجًا لجمع التمويل من خلال أسواق رأس المال لتمويل تراكم البيتكوين، مما مكنها من توسيع ممتلكاتها بشكل مستمر دون الاعتماد الكامل على التدفقات النقدية التشغيلية. ويعكس مصدر التمويل لآخر عملية شراء بشكل كامل هذه الاستراتيجية. ففي الأسبوع حتى 11 يناير 2026، جمعت Strategy 1.25 مليار دولار من خلال بيع الأسهم.

على وجه التحديد، باعت الشركة 6,827,695 سهم من أسهم MSTR العادية من الفئة أ، وجمعت 1.13 مليار دولار صافيًا؛ وفي الوقت نفسه، باعت 1,192,262 سهم من أسهم STRC ذات الفائدة الثابتة من الفئة أ، وجمعت 119.1 مليون دولار صافيًا. تكمن قوة قدرة التمويل هذه في سمعة السوق التي بنتها Strategy في أسواق رأس المال. إذ أن اعتراف السوق باستراتيجية الشركة تجاه البيتكوين مكنها من إصدار الأسهم والأسهم الممتازة بشروط ميسرة، وتحويل العائدات مباشرة إلى بيتكوين.

حتى 11 يناير 2026، لا تزال لدى Strategy مساحة تمويلية كبيرة لدعم زيادات محتملة في المستقبل. إذ أن حد إصدار أسهم STRK الممتازة لا يزال يتجاوز 20.3 مليار دولار، وSTRD لديه 4 مليارات دولار، وSTRC لديه 3.9 مليارات دولار، وSTRF لديه 1.6 مليار دولار.

بالإضافة إلى ذلك، تحت خطة إصدار الأسهم العادية MSTR، لا تزال لدى الشركة أكثر من 10.2 مليار دولار من الحد الأقصى المتاح للاستخدام. يتيح هذا الهيكل الرأسمالي متعدد المستويات للشركة أن تمول نفسها بمرونة، وتوزع مصادر التمويل بين الأسهم العادية وأنواع متعددة من الأسهم الممتازة.

حواجز المنافسة

السبب وراء تمكن Strategy من الحفاظ على موقعها الرائد في مجال حيازة البيتكوين للشركات هو أنها أنشأت مجموعة من المزايا الهيكلية التي يصعب على المنافسين تكرارها. تشكل هذه المزايا حائط حماية تنافسي يكاد يكون من المستحيل تجاوزه.

أكبر ميزة تأتي من توقيت وتكلفة الشراء. ففي أول عملية شراء للبيتكوين في 2020، كان السعر يتراوح بين 9000 و10,000 دولار، والآن أصبح سعر البيتكوين يتضاعف عدة مرات. أي شركة تحاول بناء حيازة مماثلة ستحتاج إلى استثمار أموال بمقدار يتجاوز بكثير ما استثمرته Strategy للحصول على نفس الكمية من البيتكوين. على سبيل المثال، لمضاهاة حيازة Strategy الحالية من 687,410 بيتكوين، وبالسعر الحالي (وفقًا لبيانات Gate حتى 13 يناير 2026، وسعر البيتكوين حوالي 91,500 دولار)، ستحتاج إلى أكثر من 62.9 مليار دولار من التمويل.

بالإضافة إلى الميزة المالية، فإن إيمان القيادة هو عامل غير ملموس لكنه حاسم. فقد أعلن مايكل سايلور علنًا عن نيته “شراء البيتكوين إلى الأبد”، دون خطة للبيع على الإطلاق. هذا الالتزام العلني النادر وضع نغمة للمنظمة بأكملها، مما مكن الشركة من تحمل تقلبات السوق دون الانحراف عن استراتيجيتها الثابتة.

وأخيرًا، تشكل البنية التحتية التشغيلية حاجزًا آخر أمام المنافسة. بعد ما يقرب من خمس سنوات من الممارسة، أنشأت Strategy قدرات إدارة البيتكوين على مستوى المؤسسات، بما في ذلك التخزين البارد متعدد التوقيعات، والبروتوكولات الأمنية، وعلاقات التعاون مع أكبر بورصات خارجية.

تأثير السوق والتقييم

ممتلكات Strategy الضخمة من البيتكوين لا تؤثر فقط على تقييمها الخاص، بل تؤثر أيضًا بشكل عميق على سوق البيتكوين ككل. فهي تعتبر نموذجًا لامتلاك الشركات للبيتكوين، وتُعتبر أفعالها وأداؤها بمثابة مؤشر لاتجاه اعتماد المؤسسات للبيتكوين.

على الرغم من امتلاكها لعدد كبير من البيتكوين، إلا أن سعر سهم Strategy لا يزال يظهر ظاهرة مثيرة. حتى 10 يناير 2026، تُظهر البيانات أن القيمة السوقية للشركة تعكس قيمة ممتلكاتها من البيتكوين بأقل من 96% تقريبًا. هذا يعني أن السوق يمنح أصول البيتكوين الخاصة بها خصمًا معينًا، حيث يبلغ مضاعف صافي قيمة السهم الأساسي 0.739، وبعد التخفيف يبلغ 0.823. قد يعكس هذا الخصم قلق السوق من تقلبات البيتكوين، أو حذر المستثمرين المؤسساتيين من أسلوب تخصيص الأصول هذا.

كما أن عمليات الشراء الكبيرة التي تقوم بها Strategy تؤثر على هيكل سوق البيتكوين. إذ تستخدم الشركة منصات خارجية مخصصة لاستيعاب الطلبات الكبيرة، مما يمنع حدوث تقلبات في السعر في السوق العامة، ويقلل من المعروض المتداول.

التطلعات المستقبلية

توجد استراتيجية Strategy تجاه البيتكوين في بيئة سوقية تتطور باستمرار، وسيتم تحديد مسارها المستقبلي بعدة عوامل. إذ أن اعتماد البيتكوين من قبل المؤسسات يتسارع، مما يوفر اعترافًا أوسع باستراتيجيتها.

وقد أصدرت العديد من المؤسسات توقعات متفائلة بشأن سعر البيتكوين. قال غاب سيلبي، مدير أبحاث CF Benchmarks، إن الطلب من المؤسسات وتحسن الظروف الاقتصادية في 2026 يتوقع أن يدفع سعر البيتكوين للارتفاع من حوالي 90,000 دولار حاليًا إلى 102,000 دولار، بزيادة قدرها 15%. وتوقع المحلل غوتام تشوغاني من بيرنشتاين أن يصل سعر البيتكوين إلى 150,000 دولار في 2026، ويبلغ ذروته عند 200,000 دولار في 2027.

المنطق وراء هذه التوقعات هو أن دوافع شراء البيتكوين تتغير بشكل هيكلي: من “مضاربة دورية” إلى “تخصيص أصول استراتيجي”. مع إقرار صناديق ETF الفورية وزيادة اعتمادها من قبل الدول ذات السيادة، يتجه البيتكوين تدريجيًا ليصبح أحد أصول التخصيص للمؤسسات والصناديق السيادية.

أما بالنسبة لـ Strategy نفسها، فهي لا تظهر أي علامات على التوقف عن تراكم البيتكوين. فتصريحاتها العامة وقدرتها على التمويل تشير إلى أنها تخطط لمواصلة تنفيذ هذه الاستراتيجية.

لقد تجاوز عدد البيتكوين التي تمتلكها Strategy العديد من احتياطيات العملات الأجنبية لدول كثيرة، وأصبح نسبة البيتكوين من قيمة الشركة السوقية محور اهتمام الصناعة. يمكن للمستثمرين تتبع سعر البيتكوين مباشرة على صفحة بيانات Gate، لمراقبة كيف تتغير قيمة ممتلكات هذا العملاق مع تقلبات السوق. بينما لا تزال شركات أخرى تفكر في إدراج البيتكوين في موازناتها، حولت Strategy ذلك إلى هويتها الأساسية. العلاقة الدقيقة بين خصم سعر سهم الشركة وارتفاع قيمة ممتلكاتها من البيتكوين تعكس بشكل مرآة الفجوة المعرفية التي لا تزال قائمة بين التمويل التقليدي والعالم المشفر.