最近水电板块传来不少声音。长江电力刚发布的2025年成绩单引人关注——净利润达341.67亿元，相比上年增加16.71亿元，增速在5.14%。每股收益也同步增长到1.3964元/股。

数字看起来不错，但股价的表现却有意思。按照常规逻辑，业绩增长加上稳定分红（股息增速约三个百分点），即便估值保持不变，股价理论上该涨9%左右。现实是什么呢？2025年股价反而下跌了5%。

这意味着什么？估值被压低了。对比2024年末，目前这个价格确实便宜了不少。

不少人持有水电股的逻辑很朴素——当经济出现极端波动或流动性紧张时，水电这类现金流稳定的公用事业股能提供确定性回报。与其把资金闲置在银行吃利息，不如配置一些防守性资产。从这个角度看，当前的估值水位或许反而提供了更好的上车机会。