آخر مستجدات تنظيم العملات المشفرة في دبي: حظر العملات الخصوصية وتضييق قواعد العملات المستقرة، كيف يتعامل المتداولون؟

اللائحة الجديدة تدخل حيز التنفيذ رسميًا في 12 يناير 2026، حيث يُحظر بشكل كامل جميع المعاملات والترويج وإدارة الأموال المتعلقة بالعملات الخصوصية داخل مركز دبي المالي العالمي.

كما قامت سلطة تنظيم الخدمات المالية في دبي بتشديد إطار تنظيم العملات المستقرة، حيث يُطلب من الشركات المرخصة إجراء تقييم مستقل لملاءمة العملات الرقمية، بدلاً من الاعتماد على قوائم العملات المعتمدة التي تصدرها الجهات التنظيمية.

01 التحول في التنظيم

لم يكن هذا التعديل من سلطة تنظيم الخدمات المالية في دبي مفاجئًا. حيث يأتي هذا التحديث في سياق عملية التشاور التي أُطلقت في أكتوبر 2025، وهو تحول مهم في نهج هذه الهيئة منذ إدخال نظام تنظيم العملات المشفرة في عام 2022.

الجوهر في هذا التغيير هو نقل المسؤولية التنظيمية. وفقًا للقواعد المعدلة التي دخلت حيز التنفيذ يوم الاثنين، يتعين على الشركات التي تقدم خدمات مالية للعملات المشفرة أن تقيّم بشكل مستقل ما إذا كانت العملات المعنية تفي بالمعايير التنظيمية، ولن تقوم هيئة تنظيم الخدمات المالية بعد الآن بصيانة أو إصدار قوائم العملات الرقمية المعتمدة.

هذا التحول يعكس نضج موقف السلطات في دبي تجاه تنظيم العملات الرقمية. ففي بداية إدخال إطار التنظيم في 2022، اتبعت الهيئة نهجًا حذرًا نسبياً من خلال إصدار قوائم العملات المعتمدة لتوجيه السوق.

ومع تعمق فهم المشاركين في السوق والجهات التنظيمية للعملات المشفرة، بدأت هذه الطريقة “الأبوية” في التنظيم تتراجع تدريجيًا لصالح نماذج أكثر سوقية.

02 حظر العملات الخصوصية

تواجه العملات الخصوصية مثل مونيرو (XMR) و Zcash (ZEC) ضربة مباشرة بموجب اللائحة الجديدة. على الرغم من أن إطار عمل هيئة تنظيم الخدمات المالية المحدث لم يذكر صراحة حظر أي فئة معينة من الأصول الرقمية، إلا أن معايير المراجعة التي وضعها فعليًا تستبعد هذه العملات الخصوصية من التداول القانوني داخل مركز دبي المالي العالمي.

في اللائحة الجديدة، وضعت الهيئة تقنية تعزيز الخصوصية كعامل سلبي. أي عملة تستخدم التوقيعات الدائرية أو العناوين المخفية لإخفاء تفاصيل المعاملات تُعتبر غير متوافقة مع المعايير التنظيمية لأنها لا تفي بمتطلبات المراقبة على السلسلة.

يشمل هذا الحظر نطاقًا واسعًا. فهو لا يقتصر على معاملات العملات الخصوصية فحسب، بل يشمل جميع الأنشطة المتعلقة بهذه الأصول، مثل الترويج، إدارة الصناديق، والتداول بالمشتقات.

ومن الجدير بالذكر أن الحظر يستهدف الشركات المرخصة بشكل رئيسي، وليس الأفراد. لا يزال بإمكان الأفراد الاحتفاظ بالعملات الخصوصية في محافظهم الخاصة، لكنهم لا يستطيعون تداولها أو إدارتها عبر منصات خاضعة للتنظيم داخل مركز دبي المالي العالمي.

03 معايير جديدة للعملات المستقرة

متزامنًا مع حظر العملات الخصوصية، أُعلن عن تعريف أكثر صرامة للعملات المستقرة. حيث تصف سلطة تنظيم الخدمات المالية الآن العملات المستقرة بأنها “العملات الرقمية المرتبطة بعملات قانونية”، مع وضع معايير أعلى للدخول.

وفقًا للمعايير الجديدة، يمكن تصنيف العملات الرقمية على أنها عملات قانونية فقط إذا كانت مرتبطة بعملة قانونية ومدعومة بأصول ذات جودة عالية وسيولة عالية. هذا التركيز على جودة الأصول الاحتياطية والسيولة يعكس اهتمام الجهات التنظيمية العالمية بمخاطر السحب.

أما العملات المستقرة الخوارزمية، فهي في وضع حساس بموجب الإطار الجديد. فمثلًا، عملة Ethena USDe، رغم نموها السريع في السوق، لن تُعتبر عملة مستقرة وفقًا لنظام تنظيم هيئة تنظيم الخدمات المالية، بل ستصنف كعملة رقمية عادية.

وهذا التمييز مهم جدًا، لأنه يترتب عليه متطلبات تنظيمية وتكاليف امتثال مختلفة. حاليًا، تعترف الهيئة بعدد قليل من العملات المستقرة التي تلبي معاييرها، بما في ذلك USDC و EURC من Circle، و RLUSD من Ripple.

04 الاتجاهات التنظيمية العالمية

ليست التعديلات التنظيمية في دبي حدثًا معزولًا، بل تعكس اتجاهًا عالميًا في تنظيم العملات المشفرة. من لوائح MiCA في الاتحاد الأوروبي إلى نظام الترخيص القائم على المخاطر في هونغ كونغ، تتشدد معظم السلطات القضائية في تنظيم تقنيات الخصوصية.

يلعب المعايير الدولية لمجموعة العمل المالي (FATF) دورًا رئيسيًا في هذا الاتجاه. حيث تطلب من المؤسسات المالية التعرف على المرسل والمستفيد من كل معاملة عملة مشفرة، وهو ما يتعارض مع تصميم العملات الخصوصية التي تهدف إلى تجنب هذا المستوى من الشفافية.

كما يتشكل التوافق التنظيمي تدريجيًا داخل الإمارات. إذ حظرت لائحة خدمات العملات الرقمية الصادرة عن البنك المركزي الإماراتي استخدام العملات المستقرة الخوارزمية والعملات الخصوصية للدفع داخل الإمارات، وتُعد لائحة هيئة تنظيم الخدمات المالية في دبي جزءًا من هذا التوجه، مما يضمن توافق مركز دبي المالي العالمي مع المعايير الفدرالية الأوسع.

هذا التوجه نحو التوافق التنظيمي يعكس تحولًا في موقف النظام المالي العالمي تجاه العملات المشفرة — من اعتمادها بشكل تجريبي في البداية إلى تنظيمها بشكل منهجي الآن.

05 تأثير السوق واستراتيجيات المتداولين

أحدثت التغييرات التنظيمية في دبي تأثيرًا فوريًا على السوق. ففي اليوم نفسه من سريان اللائحة، وصل سعر مونيرو (XMR) إلى أعلى مستوى له على الإطلاق عند 596 دولارًا، وهو رد فعل سوقي يبدو متناقضًا، ويبرز تعقيد سوق العملات المشفرة.

بالنسبة للمتداولين، من الضروري فهم هذه التغييرات التنظيمية وتعديل استراتيجياتهم وفقًا لذلك. فالعقود التي تتداول فيها العملات الخصوصية على منصات خاضعة للتنظيم قد تتعرض لخطر الإزالة، وقد تتغير أزواج العملات المستقرة وفقًا لمتطلبات الامتثال الجديدة.

على المدى الطويل، قد تؤثر التعديلات التنظيمية في دبي على جاذبية المنطقة كمركز للعملات المشفرة. إذ يخشى بعض المشاركين أن تؤدي اللوائح الصارمة إلى انتقال السيولة إلى مناطق خارجية أو أقل تنظيمًا.

06 تحول النموذج

يشهد مركز دبي المالي العالمي تحولًا في نموذج تنظيم العملات المشفرة، من الاعتماد على الموافقات المركزية إلى التقييم الذاتي. هذا التغيير يضع المسؤولية مباشرة على عاتق المشاركين في السوق بدلاً من الجهات التنظيمية، مما يدل على نضوج تنظيم سوق العملات المشفرة في دبي.

الآن، يتعين على الشركات المرخصة وضع عمليات تقييم مستندة إلى الأدلة وقابلة للدفاع عن كل نوع من العملات التي تتعامل معها. هذا التحول يعكس ردود فعل الصناعة ونضوج السوق، حيث تشير الشركات إلى أن السوق قد تغير، وأنها تتطور باستمرار، وأنها أكثر دراية بتنظيم الخدمات المالية.

بالنسبة للشركات العاملة في مركز دبي المالي العالمي، يعني ذلك تكاليف امتثال أعلى ومتطلبات رقابة داخلية أكثر صرامة. الشركات التي تستطيع التكيف مع الإطار الجديد ستظل تنافسية، بينما قد تضطر الشركات غير القادرة على الامتثال إلى إعادة ترتيب أنشطتها.

وضوح التنظيم نفسه يُعد ميزة تنافسية. مقارنةً مع مناطق قضائية أخرى لا تزال قواعدها غير واضحة أو متفرقة، يوفر الإطار المحدث في دبي توجيهًا واضحًا للشركات التي تفكر في العمل هناك.

التطلعات المستقبلية

وفي اليوم الذي دخلت فيه اللائحة حيز التنفيذ، سجلت مونيرو أعلى سعر لها على الإطلاق عند 596 دولارًا. لا تزال لعبة التوازن بين التنظيم والسوق مستمرة، حيث يعمل مسؤولو الامتثال في المؤسسات المالية ذات الواجهات الزجاجية في مركز دبي المالي العالمي على إعادة تقييم قوائم العملات الرقمية الخاصة بهم على مدار الساعة.

وعلى الصعيد العالمي، تتشكل شبكة تنظيمية مشددة من الاتحاد الأوروبي إلى اليابان، ومن كوريا إلى الإمارات. مع وضوح الحدود التنظيمية بشكل متزايد، ستتقدم المنصات التي تستطيع موازنة بين الامتثال والابتكار في المرات القادمة من إعادة هيكلة الصناعة.