RWA（الأصول في العالم الحقيقي）هذه السنوات تم الترويج لها من قبل رأس المال على أنها الموجة القادمة من DeFi، وظهرت العديد من بروتوكولات RWA على BNB Chain. تمتلك Lista DAO عملة مستقرة USD1 وقدرة على إدارة الأصول ذات العائد، ويبدو أنها تتوافق بشكل طبيعي مع هذه الموجة. لكن الأمور ليست بهذه البساطة.

عند النظر بعمق، فإن نظام RWA البيئي على BNB Chain في الواقع مجزأ — الجهات المصدرة والجهات المالية تعمل بشكل مستقل، ولم يتم الربط الحقيقي بينها.

ما الذي تفعله طبقة الإصدار؟ ببساطة، نقل الأصول التقليدية مثل العقارات، والفواتير، والسندات الحكومية إلى السلسلة، ومعالجتها عبر التوكن. هذه الطبقة تحل مشاكل الامتثال وتأكيد الملكية، وهي التحديات الصعبة. أما الطبقة المالية فهي مسرح DeFi الحقيقي، حيث يجب توفير دعم الإقراض، والتداول، والأدوات المشتقة لهذه الأصول التوكنية. من النظرة الأولى، يمكن لبروتوكولات مثل Lista أن تقوم بهذه المهمة تمامًا.

المشكلة الرئيسية تظهر هنا: السيولة الخاصة برموز RWA الناتجة عن طبقة الإصدار سيئة جدًا. هيكليتها للمخاطر غير واضحة، وتقييمها يشبه الصناديق المجهولة، ولا يمكن استخدامها مباشرة كضمانات عالية الجودة في نظام DeFi.

هذا يدفع Lista DAO إلى طريق مسدود. أي طريق تختار؟ هل تكتفي بأن تكون بنية تحتية، وتكون حلقة وصل بين الإصدار وDeFi؟ أم تضحّي وتصبح مركز تطبيقات، وتتحمل مخاطر RWA وأرباحها بنفسك؟ استثمار الموارد، وتغطية المخاطر، وتوزيع القيمة بين هذين الخيارين تختلف تمامًا. هذا ليس مجرد قرار تكتيكي، بل يؤثر على تنافسية النظام البيئي بأكمله.