هل تعرف كيفية حساب الأرباح النقدية؟ مقال يوضح نماذج توزيع الأرباح والفروق في عوائد الاستثمار

المستثمرون الذين يشترون أسهم الشركات المدرجة ويصبحون مساهمين، عندما تحقق الشركة أرباحًا وتكمل سداد الديون وتعوض الخسائر، تقوم بعض الشركات بإعادة剩余 الأرباح للمستثمرين عن طريق توزيع الأرباح، وهذا ما نعرفه عادة بـالتوزيعات. يُعد توزيع الأرباح وسيلة مهمة للمساهمين للحصول على العائد، وغالبًا ما يتم التوزيع بنسبة تتوافق مع نسبة الملكية أو وفقًا لنظام الشركة.

فما هو الفرق بين الأرباح الموزعة على شكل أسهم والأرباح النقدية؟ وكيف يتم حساب كل منهما؟ وأيهما يُفضل للاستثمار طويل الأمد؟ سنوضح ذلك بالتفصيل.

طريقتان لتوزيع الأرباح: توزيع الأسهم مقابل توزيع النقد

تقوم الشركات بشكل رئيسي بتوزيع الأرباح وفقًا لـنموذجين:

الطريقة الأولى: توزيع الأسهم (送股) تقوم الشركات المدرجة بتوزيع أسهم جديدة مجانًا للمساهمين، مما يزيد مباشرة من عدد الأسهم في حساب المستثمر، ويُعرف هذا بـالأرباح على شكل أسهم أو توزيع الأسهم. هذه الطريقة لا تضع ضغطًا كبيرًا على السيولة النقدية للشركة، طالما أن شروط توزيع الأرباح مستوفاة، ولا حاجة للاعتبار ما إذا كانت السيولة النقدية كافية أم لا.

الطريقة الثانية: توزيع النقد (派息) تقوم الشركة مباشرة بإيداع نقدي في حسابات المستثمرين، ويُسمى ذلك بـالأرباح النقدية، أو توزيع الأرباح، أو توزيع أرباح نقدية. يتطلب توزيع الأرباح النقدية أن تكون الشركة لديها أرباح كافية واحتياطيات نقدية كافية، ويجب ألا يؤثر ذلك سلبًا على السيولة التشغيلية للشركة.

اختيار الشركة للطريقة يعتمد على وضعها المالي. بشكل عام، الأرباح النقدية تتطلب معايير أعلى، إذ تحتاج إلى تدفق نقدي كافٍ؛ بينما توزيع الأسهم أكثر مرونة، ويمكن تنفيذه بمجرد استيفاء شروط التوزيع.

حساب الأرباح النقدية

لفهم عملية حساب الأرباح النقدية بشكل دقيق، على المستثمرين معرفة الخطوات. تبدأ الشركة بتحديد إجمالي المبلغ المخصص للتوزيع، ثم يتم توزيعه وفقًا لنسبة الملكية.

صيغة حساب الأرباح النقدية

الأرباح النقدية للمستثمر = عدد الأسهم المملوكة × قيمة الربح النقدي لكل سهم

مثال: أعلنت شركة هونغ هاي عن توزيع 5.2 يوان لكل سهم، والمستثمر يملك 1000 سهم

الحساب: 1000 × 5.2 = 5200 يوان

يجب مراعاة الضرائب قبل وصول المبلغ إلى الحساب

قبل أن تصل الأرباح النقدية، يتم خصم الضرائب، وتختلف نسبة الضرائب حسب مدة الاحتفاظ بالأسهم. وفقًا للمثال، إذا كانت نسبة الضرائب 5%:

المبلغ الفعلي بعد الضرائب = 5200 × (1 - 0.05) = 4940 يوان

هذه النقطة مهمة جدًا للمستثمرين — عند حساب الأرباح النقدية، يجب مراعاة خصم الضرائب، وبالتالي فإن المبلغ النهائي سيكون أقل من مبلغ التوزيع الاسمي.

( صيغة حساب الأرباح على شكل أسهم

الأرباح على شكل أسهم للمستثمر = ) عدد الأسهم المملوكة ÷ نسبة التوزيع### × كمية الأسهم الموزعة لكل عملية توزيع

مثال: أعلنت شركة كوتاي عن توزيع 0.5 سهم لكل 10 أسهم، والمستثمر يملك 1000 سهم

الحساب: ( 1000 ÷ 10) × 0.5 = 50 سهم

وبذلك، يرتفع عدد أسهم المستثمر من 1000 إلى 1050 سهم.

( طريقة التوزيع المختلطة

بعض الشركات تتبع أسلوبًا مختلطًا، حيث توزع كل من الأسهم والنقد معًا.

مثال: أعلنت شركة هونغ هاي عن توزيع 1 سهم لكل 10 أسهم + 1 يوان نقدًا لكل سهم

• توزيع الأسهم: ) 1000 ÷ 10### × 1 = 100 سهم
• الأرباح النقدية: 1000 × 1 = 1000 يوان
• الناتج النهائي: 100 سهم + 1000 يوان نقدًا

دورة التوزيع وطرق الدفع

( تكرار التوزيع

الأسهم في تايوان غالبًا تُوزع مرة واحدة سنويًا. أما الأسهم الأمريكية فغالبًا تُوزع على أساس ربع سنوي. عادةً، يتم التوزيع بعد إصدار التقارير المالية، وتختلف التواريخ حسب الشركة — فكلما كانت التقارير مبكرة، حصل المستثمرون على الأرباح بشكل أسرع.

) أربعة تواريخ مهمة

1. تاريخ الإعلان تعلن الشركة عن خطة التوزيع، وتكشف عن مبلغ التوزيع وخطة التنفيذ.

2. تاريخ تسجيل الملكية يتم فيه تحديد وتأكيد قائمة المساهمين المستحقين للتوزيع. أي مساهم يملك الأسهم قبل (أو في) هذا التاريخ يكون مؤهلًا لاستلام الأرباح.

3. يوم استبعاد الحق في التوزيع (除權除息) عادة يكون اليوم التالي ليوم تسجيل الملكية. من يشتري الأسهم في هذا اليوم لا يستفيد من التوزيع لهذا الدور.

4. يوم التوزيع هو اليوم الذي يتم فيه توزيع الأرباح رسميًا للمساهمين.

مهم أن نلاحظ: حتى لو بعت الأسهم في يوم استبعاد الحق، لن يؤثر ذلك على استحقاقك للأرباح.

حساب سعر الأسهم بعد استبعاد الحق

بعد توزيع الأرباح، يتغير سعر السهم، ويجب فهم السبب وراء ذلك.

حساب سعر استبعاد الحق

عند توزيع أرباح نقدية، يقل صافي أصول الشركة، وتنخفض قيمة كل سهم، فينخفض سعر السهم.

الصيغة: سعر استبعاد الحق = سعر إغلاق يوم تسجيل الملكية - قيمة الربح النقدي لكل سهم

مثال: سعر إغلاق يوم تسجيل الملكية هو 66 يوان، والتوزيع النقدي هو 10 يوان لكل سهم

سعر استبعاد الحق في اليوم التالي = 66 - 10 = 56 يوان

حساب سعر استبعاد الأسهم

عند توزيع أرباح على شكل أسهم، يزداد رأس المال الإجمالي، لكن القيمة السوقية الإجمالية تظل ثابتة، ويقل قيمة كل سهم.

الصيغة: سعر استبعاد الأسهم = سعر إغلاق يوم تسجيل الملكية ÷ ### 1 + نسبة التوزيع###

مثال: سعر إغلاق يوم تسجيل الملكية هو 66 يوان، والتوزيع هو 1 سهم لكل 10 أسهم (نسبة التوزيع 0.1)

سعر استبعاد الأسهم في اليوم التالي = 66 ÷ ( 1 + 0.1) = 60 يوان

( حساب سعر استبعاد الأسهم المختلط (توزيع مختلط)

الصيغة: سعر استبعاد الأسهم = سعر إغلاق يوم تسجيل الملكية - قيمة الربح النقدي لكل سهم) ÷ ### 1 + نسبة التوزيع(

مثال: توزيع 1 سهم لكل 10 أسهم + 1 يوان نقدًا

سعر استبعاد الأسهم = )66 - 1( ÷ ) 1 + 0.1( = 59.1 يوان

التغطية على السعر بعد التوزيع:填權 VS 貼權

انخفاض سعر السهم بعد التوزيع لا يعني خسارة فعلية — هو مجرد تعديل فني بسبب استبعاد الحق في التوزيع. المهم هو كيف يتصرف سعر السهم بعد التعديل.

填權 (ملء الحق): سعر السهم يرتد بعد التوزيع ويعود إلى مستوى ما قبل التوزيع أو يتجاوزه، مما يزيد من العائد الفعلي للمستثمر.

貼權 (الخصم على الحق): سعر السهم يواصل الانخفاض ويظل أدنى من مستوى ما قبل التوزيع، مما يعرض المستثمرين لخسائر.

التوزيع هو إشارة إيجابية من الشركة — يدل على أن الشركة تعمل بشكل جيد وتملك سيولة نقدية كافية. هذا يعزز ثقة المستثمرين ويجذب الطلب على الشراء، مما يدفع سعر السهم للارتفاع. إذا استمرت الشركات في توزيع أرباح ثابتة ونجحت في ملء الفجوة السعرية، فإن العائد النهائي للمستثمر يكون مجزيًا.

الأرباح النقدية مقابل الأرباح على شكل أسهم: أيهما أكثر فائدة؟

) للمستثمرين

معظم المستثمرين يفضلون الأرباح النقدية، لأسباب منها:

• سيولة عالية: يمكن استخدام النقد بحرية للاستثمار في أدوات أخرى
• عدم التخفيف: التوزيع النقدي لا يضيف أسهمًا جديدة، وبالتالي نسبة الملكية تبقى ثابتة

لكن، العيب هو أن الضرائب تُفرض على الأرباح النقدية، كما أن الشركة تقلل من السيولة المتاحة للتوسع بعد التوزيع.

أما مزايا الأرباح على شكل أسهم فهي:

• لا ضرائب مباشرة: توزيع الأسهم لا يخضع لضريبة دخل فردية
• تأثير الفائدة المركبة: زيادة عدد الأسهم، مما يزيد من قاعدة الأرباح المستقبلية
• عائد طويل الأمد أعلى: إذا نمت الشركة بشكل جيد، فإن ارتفاع سعر السهم يحقق أرباحًا أكبر من مبلغ التوزيع

( للشركات

• الأرباح النقدية: تقلل من السيولة، وقد تحد من استثمارات المشاريع الجديدة
• الأرباح على شكل أسهم: تحافظ على السيولة، وتساعد على التوسع والنمو

) من منظور الاستثمار طويل الأمد

إذا كانت الشركة ذات أساس قوي وتنمو باستمرار، فإن الأرباح على شكل أسهم أكثر ملاءمة للمستثمرين على المدى الطويل. فهي توفر فوائد مركبة وإمكانات نمو — فزيادة عدد الأسهم وتوسيع قاعدة الأرباح يعزز من احتمالية ارتفاع سعر السهم.

أما إذا كان المستثمر يحتاج إلى تدفق نقدي أو غير واثق من مستقبل الشركة، فإن الأرباح النقدية بعد حساب الضرائب تكون أكثر يقينًا.

كيف يمكن الاطلاع على معلومات التوزيع للشركات

الوسيلة الأولى: الموقع الإلكتروني للشركة

عادةً، تنشر الشركات المدرجة إعلانات التوزيع وسجلات التوزيع التاريخية على مواقعها الرسمية، ويمكن للمستثمرين الاطلاع على المبالغ والتواريخ وطريقة التوزيع مباشرة.

الوسيلة الثانية: سوق الأوراق المالية

على سبيل المثال في تايوان، يمكن الاطلاع على إعلانات السوق على موقع بورصة تايوان:

• جدول التوزيع قبل استبعاد الحق
• نتائج الحساب (يمكن الاطلاع على جميع سجلات التوزيع منذ عام 92 م)

الاعتماد على المصادر الرسمية هو الأكثر دقة وموثوقية.

تذكير مهم

التوزيع هو وسيلة شائعة للشركات لمكافأة المساهمين، لكنه ليس الوسيلة الوحيدة. يمكن للشركات أيضًا استخدام تقسيم الأسهم (زيادة عدد الأسهم، وخفض السعر، وجذب الطلب) أو إعادة شراء الأسهم (شراء الأسهم وإلغاؤها، لرفع قيمة السهم) كطرق للمردود للمستثمرين.

بالنسبة للمستثمر، عند حساب الأرباح النقدية، يجب دائمًا مراعاة خصم الضرائب — فالمبلغ الفعلي الذي يصل إلى الحساب هو العائد الحقيقي. كما يجب مراقبة أساس الشركة — الشركات التي توزع أرباحًا مستقرة غالبًا ما تكون أداؤها أفضل، لكن الشركات ذات النمو المستمر قد تحقق عوائد أعلى من خلال ارتفاع سعر السهم حتى لو لم توزع أرباحًا. اختيار استراتيجية الاستثمار المناسبة يعتمد على أسلوبك الزمني وتفضيلاتك.