القصة وراء مخطط العشرة أعوام للدولار الأسترالي: لماذا لا تزال هذه العملة السلعية تكافح؟

مخطط العشرة أعوام لمعدل صرف الدولار الأسترالي مقابل الدولار الأمريكي يروي قصة “عصر الدولار القوي”.

من ذروة 1.05 في عام 2013 إلى الآن، انخفضت قيمة الدولار الأسترالي مقابل الدولار الأمريكي بأكثر من 35%. في نفس الفترة، ارتفع مؤشر الدولار (DXY) بنسبة 28.35%، كما أن اليورو والين الياباني والدولار الكندي أظهرت أيضًا اتجاهات تراجع مماثلة. هذا ليس مأزقًا عزلًا للدولار الأسترالي، بل هو دورة “الدولار القوي” التي يمر بها سوق الصرف الأجنبي العالمي بأكمله.

حتى في النصف الثاني من عام 2025، بدفع من ارتفاع أسعار الحديد والذهب بشكل كبير، وخفض الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي، لم يرتفع الدولار الأسترالي مقابل الدولار الأمريكي إلا بنسبة 5-7%، حيث بدأ في التراجع فور تجاوزه مستوى 0.6636 — وهذه هي الصورة الحقيقية لمسار الدولار الأسترالي.

لماذا يصعب على الدولار الأسترالي أن يستقر عند مستوى مرتفع؟

سوق السلع يتراجع، والدولار الأمريكي يزداد قوة.

الدولار الأسترالي هو في جوهره “عملة سلعية”، ويتحرك سعره بشكل وثيق مع أسعار الحديد والفحم والطاقة وغيرها من السلع الأساسية. لقد أظهرت التجربة على مدى العشرة أعوام الماضية أن قوة وضعف الدولار الأسترالي تعتمد بشكل رئيسي على ثلاثة سياقات زمنية:

2009-2011: انتعاش قوي للصين، وارتفاع الطلب على السلع الأساسية، وارتفاع معدل الفائدة في بنك أستراليا بشكل واضح عن الولايات المتحدة، مما دفع الدولار الأسترالي للاقتراب من 1.05.

2020-2022: سوق السلع العالمي يشهد سوقًا صاعدًا، وارتفاع أسعار الحديد إلى أعلى مستوياتها تاريخيًا، وبلغ الدولار الأسترالي مستوى 0.80 مرة واحدة. لكن هذا الذروة لم تستمر طويلًا.

2023-2024: تعافي الصين يضعف، وتقلبات أسعار السلع عند مستويات عالية، وتضييق الفارق في أسعار الفائدة بين أستراليا وأمريكا، مما أعاد الدولار الأسترالي إلى وضعية الضعف.

الآن، المشكلة أن حتى مع ارتفاع أسعار السلع أو تعديل الدولار، يظل الدولار الأسترالي ضعيفًا. فكلما اقترب من المستويات العالية السابقة، تظهر عمليات البيع على الفور، مما يدل على ضعف الثقة في السوق بشكل كبير.

ويُرجح أن السبب يكمن في ثلاثة عوامل:

الأول: سياسات الرسوم الجمركية الأمريكية تؤثر على التجارة العالمية. انخفاض صادرات المعادن والطاقة من أستراليا، وضعف مكانة الدولار الأسترالي كعملة سلعية.

الثاني: تلاشي ميزة الفارق في أسعار الفائدة بين أستراليا والولايات المتحدة. معدل الفائدة النقدي في بنك أستراليا حوالي 3.60%، وتوقعات السوق أن يرفعها إلى 3.85% في 2026، لكن هذا لا يرقى إلى مستوى الفائدة الأمريكية، مما يقلل من جاذبية الفارق.

الثالث: ضعف الاقتصاد المحلي في أستراليا. في ظل ضعف المزاج العالمي للمخاطر، يختار المستثمرون الأصول الآمنة بدلاً من العملة الدورية مثل الدولار الأسترالي، مما يحد من فرص انتعاشه.

لفهم مسار الدولار الأسترالي، يجب تتبع ثلاثة متغيرات

اتجاه الدولار الأسترالي على المدى المتوسط والطويل لم يُحدد أبدًا بواسطة عامل واحد فقط. وإذا أراد المستثمرون استغلال نقاط التحول، فعليهم مراقبة:

الخطوة الأولى: تحول سياسة بنك أستراليا (RBA)

يُعتبر الدولار الأسترالي عملة ذات فائدة عالية، ويعتمد جاذبيته بشكل أساسي على حجم الفارق في الفائدة. إذا حافظ بنك أستراليا على موقف متشدد، مع استمرار مقاومة التضخم، واستمرار سوق العمل في التماسك، فسيعيد الدولار الأسترالي بناء ميزة الفارق. وإذا خاب توقع رفع الفائدة، فسيضعف دعم الدولار الأسترالي بشكل واضح.

الخطوة الثانية: ارتباط الاقتصاد الصيني بأسعار السلع الأساسية

تتركز صادرات أستراليا بشكل كبير على الحديد والفحم والطاقة. عندما تعود أنشطة البنية التحتية والصناعة في الصين للانتعاش، تميل أسعار هذه السلع إلى الارتفاع، ويستجيب سعر الصرف للدولار الأسترالي بسرعة. لكن إذا كانت قوة الانتعاش في الصين ضعيفة، فإن الارتدادات قصيرة الأمد للسلع قد تتلاشى بسرعة، ويعود الدولار الأسترالي إلى التراجع.

الخطوة الثالثة: دورة الدولار الأمريكي والمخاطر العالمية

سياسة الاحتياطي الفيدرالي لا تزال تمثل القلب النابض للسوق العالمية. في بيئة خفض الفائدة، يضعف الدولار، ويستفيد الأصول ذات المخاطر العالية مثل الدولار الأسترالي؛ لكن بمجرد أن ترتفع مخاطر السوق، ويعود رأس المال إلى الدولار، فإن الدولار الأسترالي، حتى لو لم تتغير أساسياته، قد يُضغط عليه.

المنطق الأساسي هو: لكي يبدأ الدولار الأسترالي في اتجاه صاعد حقيقي على المدى المتوسط والطويل، يجب توافر ثلاثة شروط في آن واحد — عودة بنك أستراليا إلى موقف متشدد، وتحسن حقيقي في الطلب الصيني، وتراجع هيكلي للدولار. وغياب أحدها، سيدخل الدولار الأسترالي في نطاق من التذبذب، وليس في اتجاه صعودي أحادي.

توقعات المؤسسات الكبرى لمسار الدولار الأسترالي

التحليلات السوقية تتباين بشكل واضح حول مستقبل الدولار الأسترالي.

المتفائلون: تتوقع شركة مورغان ستانلي أن يصل الدولار الأسترالي مقابل الدولار إلى 0.72 بحلول نهاية 2025. ويعتمد هذا على استمرار بنك أستراليا في موقف متشدد، واستمرار ارتفاع أسعار السلع. كما تظهر نماذج التوقعات الخاصة بـTraders Union أن الدولار الأسترالي سيكون في متوسط حوالي 0.6875( في نهاية 2026، ضمن نطاق 0.6738-0.7012)، وأنه سيصل إلى 0.725 بحلول نهاية 2027، مدعومًا بقوة سوق العمل وعودة الطلب على السلع.

المحافظون: يعتقد بنك يو بي إس أن، على الرغم من مرونة الاقتصاد الأسترالي، إلا أن عدم اليقين في بيئة التجارة العالمية والتغيرات المحتملة في سياسة الاحتياطي الفيدرالي ستحد من ارتفاع الدولار الأسترالي، ويتوقع أن يبقى عند حوالي 0.68 بنهاية العام. أما خبراء الاقتصاد في بنك أستراليا الوطني، فهم أكثر حذرًا، ويتوقعون أن يلامس الدولار الأسترالي ذروته في مارس 2026، ثم يعود للانخفاض مع نهاية العام.

إجماع السوق: من المحتمل أن يتذبذب الدولار الأسترالي بين 0.68 و0.70 على المدى القصير. وعلى المدى المتوسط، إذا حققت الولايات المتحدة هبوطًا ناعمًا، وانخفض مؤشر الدولار، فسيكون هناك فرصة لانتعاش العملة السلعية مثل الدولار الأسترالي؛ لكن إذا استمر الدولار في الهيمنة، بسبب فارق الفائدة، فسيجد الدولار الأسترالي صعوبة في اختراق مستوى 0.67.

على المدى الطويل، لن ينهار الدولار الأسترالي بشكل كبير — فأساسيات أستراليا قوية، وRBA متشدد نسبيًا، وهو دعم؛ لكنه لن يعود إلى مستوى 1.0 — فالميزة الهيكلية للدولار لا تزال قائمة. وأخطر المخاطر تأتي من تقلبات البيانات الصينية، وأهم الأخبار الإيجابية تأتي من انتعاش صادرات الموارد وعودة دورة السلع الأساسية.

دروس من مخطط الدولار الأسترالي: كيف يتعين على المستثمرين التصرف

يُعد الدولار الأسترالي مقابل الدولار من أكثر أزواج العملات تداولًا من حيث السيولة، مع فروق أسعار منخفضة، وخصائص واضحة، مما يسهل تحليل مساره نسبيًا.

لكن الفهم لا يساوي التوقع الدقيق. يتأثر مسار الدولار الأسترالي بعدة عوامل، وتكون فعالية النماذج قصيرة الأمد محدودة، بينما الاتجاهات طويلة الأمد أكثر قابلية للتحكم. ويجب على المستثمرين أن يضعوا استراتيجياتهم على النحو التالي:

على المدى القصير، متابعة اجتماعات بنك أستراليا RBA، وبيانات الاقتصاد الصيني، وبيانات التوظيف والتضخم الأمريكية. غالبًا ما تؤدي هذه التواريخ إلى تقلبات كبيرة في الدولار الأسترالي.

على المدى المتوسط، تتبع اتجاه أسعار السلع مثل الحديد والذهب، واتجاه مؤشر الدولار. عادةً، ارتفاع أسعار السلع هو مؤشر مبكر لانتعاش الدولار الأسترالي.

على المدى الطويل، مراقبة نمو صادرات الموارد الأسترالية، واتجاه سياسة الفائدة لبنك أستراليا، وتوقعات النمو الاقتصادي العالمي. هذه العوامل تحدد ما إذا كان الدولار الأسترالي يمتلك أساسًا مستدامًا للارتفاع.

رغم أن الدولار الأسترالي لديه مجال للانتعاش، إلا أنه يفتقر إلى اتجاه صعودي واضح. في ظل غياب زخم النمو وميزة الفارق في الفائدة، يميل الدولار الأسترالي لأن يكون “عملة متذبذبة”، تتأثر بشكل كبير بالعوامل الخارجية، وليس بقيادته الأساسية — وهو السبب الحقيقي وراء حذر السوق المستمر تجاهه.