كيف ستتجه أسعار الذهب في عام 2025؟ تحليل شامل من احتياطيات البنوك المركزية إلى تقلبات سعر الصرف

في الفترة من 2024 إلى 2025، يشهد السوق العالمي تقلبات غير مسبوقة، وأصبح الذهب مرة أخرى محور اهتمام المستثمرين. بعد أن تجاوزت الأسعار مستوى قياسيًا جديدًا عند 4400 دولار للأونصة في أكتوبر، على الرغم من حدوث تصحيح تقني، إلا أن قوى الشراء لا تزال قوية، ويبحث العديد من المستثمرين: هل لا يزال هناك مجال للارتفاع في سوق الذهب؟ هل الآن هو الوقت المناسب للدخول أم أنه متأخر جدًا؟

لفهم اتجاه سعر الذهب، يجب أولاً فهم العوامل الأساسية التي تدفع هذا الارتفاع.

هل زيادة احتياطيات البنوك المركزية من الذهب دعم طويل الأمد أم مجرد مضاربة قصيرة الأجل؟

وفقًا لأحدث بيانات جمعية الذهب العالمية(WGC)، بلغ صافي شراء البنوك المركزية للذهب في الربع الثالث من عام 2025 حوالي 220 طنًا، بزيادة نسبتها 28% على أساس شهري. خلال التسعة أشهر الأولى، تم شراء حوالي 634 طنًا من الذهب، على الرغم من أنها أقل قليلاً من نفس الفترة من العام الماضي، إلا أنها لا تزال أعلى بكثير من المتوسط التاريخي.

الأهم من ذلك، أن 76% من البنوك المركزية التي تم استطلاع رأيها أبدت نيتها لزيادة نسبة تخصيص الذهب خلال الخمس سنوات القادمة بشكل معتدل أو ملحوظ، مع توقعات بانخفاض حصة الاحتياطيات بالدولار الأمريكي. هذا يعكس اتجاهًا عميقًا: إعادة هيكلة الاحتياطيات النقدية على مستوى العالم بشكل دقيق.

كيف تؤثر توقعات خفض الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي على سعر الذهب؟

هناك علاقة سلبية واضحة بين الذهب ومعدلات الفائدة الحقيقية — عندما تنخفض الفائدة، يزداد جاذبية الذهب. وذلك لأن تكلفة الفرصة البديلة لامتلاك الذهب تنخفض مع انخفاض معدلات الفائدة.

وفقًا لبيانات عقود الفائدة المستقبلية لمؤشر CME، فإن احتمالية خفض الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في اجتماع ديسمبر تصل إلى 84.7%. في كل مرة يصدر فيها الاحتياطي الفيدرالي إشارة إلى التيسير النقدي، عادةً ما يرتفع سعر الذهب بشكل فوري. لكن من الجدير بالذكر أن سعر الذهب انخفض بعد اجتماع FOMC في سبتمبر، بسبب أن باول وصف خفض الفائدة بأنه “إدارة المخاطر” وليس بداية لسياسة تيسير مستمرة، مما أدى إلى تقلبات في توقعات السوق بشأن وتيرة خفض الفائدة لاحقًا.

عدم اليقين في السياسات التجارية يدفع بمشاعر الملاذ الآمن

سياسات الرسوم الجمركية التي أطلقها ترامب بعد توليه الحكم، أثارت مباشرة مخاوف السوق بشأن الآفاق الاقتصادية. وتُظهر التجارب التاريخية أن فترات عدم اليقين في السياسات، مثل الحرب التجارية بين الولايات المتحدة والصين في 2018، غالبًا ما تؤدي إلى ارتفاعات قصيرة الأجل في سعر الذهب تتراوح بين 5-10%.

حاليًا، بلغ إجمالي الديون العالمية 307 تريليون دولار (وفقًا لبيانات صندوق النقد الدولي)، ويحد مستوى الديون المرتفع من مرونة السياسات النقدية للبنوك المركزية، مع ميل إلى التيسير النقدي، مما يضغط على معدلات الفائدة الحقيقية ويشكل دعمًا طويل الأمد لسعر الذهب.

تذبذب الدولار الأمريكي والمخاطر الجيوسياسية

بالإضافة إلى العوامل الكلية المذكورة، فإن ضعف الدولار يعزز من مكانة الذهب كملاذ آمن. استمرار الحرب بين روسيا وأوكرانيا، والتوترات في الشرق الأوسط، كلها ترفع الطلب على المعادن الثمينة كملاذ، مما قد يسبب تقلبات قصيرة الأجل. علاوة على ذلك، تواصل وسائل الإعلام ووسائل التواصل الاجتماعي تغطية الأحداث، مما يجذب تدفقات كبيرة من أموال المستثمرين الأفراد، ويزيد من ارتفاع سعر الذهب.

توقعات المؤسسات الكبرى لاتجاه سعر الذهب

على الرغم من التقلبات الأخيرة الواضحة، فإن التوقعات العامة في الصناعة تتجه نحو نظرة إيجابية على المدى المتوسط والطويل:

• جي بي مورغان: تعتبر التصحيحات “تصحيحات صحية”، ورفعت هدف السعر في الربع الرابع من 2026 إلى 5055 دولار للأونصة
• جولدمان ساكس: تؤكد على هدف نهاية 2026 عند 4900 دولار
• بنك أمريكا: كان قد رفع هدف 2026 إلى 5000 دولار، وقال محللوه إنه من الممكن أن يصل السعر إلى 6000 دولار في العام القادم

لا تزال أسعار المجوهرات الذهبية، خاصة الذهب الصافي، مستقرة فوق 1100 يوان/غرام، مما يعكس ثقة السوق في الذهب.

نصائح للمستثمرين بمختلف خبراتهم

المتداولون المتمرسون على المدى القصير: توفر التقلبات فرصًا جيدة للتداول، مع سيولة سوقية كافية، ومنطق واضح للتحركات. من المهم متابعة التقويم الاقتصادي والأحداث الأمريكية لزيادة فرص النجاح.

المستثمرون المبتدئون: لا تتبع الاتجاهات بشكل أعمى. ابدأ بمبالغ صغيرة لاختبار السوق، وتعرف على مدى تقلبات سعر الذهب. متوسط تقلب السعر السنوي هو 19.4%، وهو أعلى من مؤشر S&P 500 الذي يبلغ 14.7%.

المستثمرون على المدى الطويل: يجب أن يكونوا مستعدين نفسيًا لتحمل تقلبات كبيرة خلال الفترة. تكلفة تداول الذهب المادي تتراوح بين 5-20%، ويجب أخذ ذلك في الاعتبار.

من منظور تنويع المحفظة: يمكن أن يساهم الذهب في تنويع المخاطر، لكنه لا ينبغي أن يكون العنصر الرئيسي في المحفظة الاستثمارية، ويجب موازنته مع أصول أخرى.

استراتيجية المدى الطويل والقصير: يمكن الاعتماد على الاحتفاظ طويل الأمد، مع استغلال تقلبات السوق قبل وبعد البيانات الأمريكية لزيادة الأرباح على المدى القصير، مع ضرورة وجود قدرة على إدارة المخاطر وخبرة سوقية كافية.

بشكل عام، لا تزال اتجاهات سعر الذهب في وضعية لم تتغير بعد — استمرارية زيادة احتياطيات البنوك المركزية، وتوقعات خفض الفائدة، وتراجع ثقة الدولار، وعدم زوال المخاطر الجيوسياسية. لكن يجب على المستثمرين أن يدركوا أن دورة الذهب طويلة جدًا، وعلى المدى العشري، يمكن أن يحافظ على القيمة ويزيد، مع احتمالية مضاعفة الأرباح أو خسارتها بشكل كبير. الحكمة في جني الأرباح، وتنويع الاستثمارات، والتصرف بعقلانية، هي السبل الصحيحة لعبور التقلبات.