## أسعار المعادن الثمينة تتفاوت، قرار رسوم التعريفات الأمريكية بموجب المادة 232 سيكون متغيرًا رئيسيًا

منذ بداية عام 2026، أظهر سوق المعادن الثمينة اتجاهًا متباينًا. وكان أداء البلاتين الأكثر إشراقًا، حيث سجل ارتفاعًا بنسبة 10% منذ بداية العام، وارتفعت الفضة بنسبة 7%، والبلاتين بنسبة 6%، وجميعها تجاوزت ارتفاع الذهب البالغ 3%. وعلى مدى دورة سنة واحدة، بلغ مجموع ارتفاع البلاتين 93%، والفضة 157%، والبلاتين 136%، بينما كان الذهب بنسبة 68%، وأصبح الأداء القوي لهذه المعادن الثلاثة محور اهتمام السوق.

وراء هذا الارتفاع، يُحظى إعلان نتائج تحقيقات رسوم التعريفات بموجب المادة 232 الأمريكية باهتمام كبير. وتتوقع Citibank أن يتم الإعلان عن هذا القرار المهم في أقرب وقت ممكن في 10 يناير، وأن تكون نتائج القرار مباشرة قادرة على التأثير على مسار الفضة والبلاتين والبالتين لاحقًا. ومع ذلك، أشار المحللون أيضًا إلى أن النتائج النهائية قد تتأخر إلى أجل غير مسمى نظرًا لتعدد أنواع السلع المعنية. وإذا تم تأجيل القرار، فإن عدم اليقين في السوق من المتوقع أن يعزز بشكل أكبر أداء أسعار هذه المعادن الثمينة.

**تحت المادة 232، تواجه ثلاثة معادن آفاقًا مختلفة تمامًا**

بين الفضة والبلاتين والبالتين، يُعتبر البالتين الأكثر احتمالًا أن يواجه فرض رسوم تعريفات. وتعتقد تحليلات Citibank أن الولايات المتحدة لديها القدرة على زيادة إمدادات البالتين، وأن الصناعات ذات الصلة تمتلك نفوذًا سياسيًا قويًا، مما يزيد من احتمالية إدراج البالتين في قائمة الرسوم. ومن المتوقع أن يكون هناك فترة إعداد حوالي 15 يومًا قبل اتخاذ القرار، مما قد يثير ظاهرة "الشراء السريع" في السوق، ويوفر فرصًا للتداول على المدى القصير.

أما بالنسبة للفضة، فاحتمال تجنب فرض الرسوم عليها أكبر. فاعتماد الولايات المتحدة على واردات الفضة عميق، ومن الصعب تحقيق بدائل محلية على المدى القصير، مما يدعم احتمالية إعفائها من الرسوم. ولكن، وبنفس الوقت، بمجرد تأكيد الإعفاء، قد تواجه أسعار الفضة ضغطًا هبوطيًا، حيث يتحول الدعم الناتج عن عدم اليقين السياسي إلى تصحيح بعد تنفيذ القرار.

أما مستقبل البلاتين، فهو لا يزال غامضًا. فبناءً على المعلومات الحالية، لا يوجد قرار واضح بشأن تصنيفه ضمن الرسوم.

**توقعات مادة 232 لسوق النحاس تمتد حتى النصف الثاني من 2026**

وجهت إدارة ترامب وزارة التجارة الأمريكية لتقديم تقييم لسوق النحاس الأمريكي قبل نهاية يونيو 2026، مما يشير إلى أن تحقيقات المادة 232 بشأن النحاس ستتمدد حتى الربع الثاني. ويعتقد معظم المحللين أن هذا الربع سيكون نقطة تحول مهمة في سياسة سوق النحاس.

وقد رسمت Goldman Sachs إطارًا لثلاث سيناريوهات محتملة. في السيناريو الأساسي (احتمالية 45%)، من المرجح أن تعلن الولايات المتحدة في منتصف عام 2026 فرض رسوم بنسبة 15% على النحاس المكرر، لكن التنفيذ قد يتأخر حتى 2027، لمنح السوق فترة تكيف كافية. بالإضافة إلى ذلك، هناك احتمال بنسبة 40% أن يتم تأجيل قرار الرسوم نفسه حتى عام 2027 ليُعلن رسميًا.

وفي حال تأجيل قرار الرسوم، فإن سعر النحاس في بورصة لندن للمعادن سيتعرض لضغوط سلبية. وغالبًا ما يشير هذا التأجيل إلى أن استراتيجية الاحتياطيات الاستراتيجية من مناجم النحاس الأمريكية قد وصلت إلى مستوى من التشبع، وأن حماسة السوق للتخزين بدأت تتراجع، مما يضغط على سعر النحاس نحو الانخفاض.