كيف غيرت العملات المستقرة التمويل المشفر؟ قراءة شاملة لهذا السوق الذي يتجاوز تريليون دولار

منطق صعود العملات المستقرة

العملات المستقرة هي أكثر الاختراعات واقعية في عالم العملات المشفرة. ببساطة، العملات المستقرة هي نوع من الأصول المشفرة يتم التحكم في تقلباتها السعرية ضمن نطاق معقول من خلال آلية ربط معينة. مقارنةً بأسعار البيتكوين والإيثيريوم المتقلبة، توفر العملات المستقرة مخزن قيمة يمكن التنبؤ به نسبياً.

لفهم لماذا تعتبر العملات المستقرة مهمة جدًا، تخيل أنك مالك مقهى، استلمت اليوم 1 بيتكوين من عميل، بقيمة 5000 دولار وفقًا لسعر الصرف في ذلك الوقت. لكن بعد 24 ساعة، بسبب تقلبات السوق، قد يصبح نفس البيتكوين يساوي فقط 3000 دولار، أو حتى يرتفع إلى 8000 دولار. هذا عدم اليقين يجعل التجار غير قادرين على قبول العملات المشفرة كوسيلة دفع يومية. الحل هو العملات المستقرة التي تعالج هذه المشكلة.

في عام 2014، أطلقت شركة Tether أول عملة مستقرة USDT، ثم انضمت MakerDAO (2015)، وPaxos وGemini (2018) إلى السوق. بحلول عام 2020، خلال موجة التمويل اللامركزي (DeFi)، ظهرت أنواع متعددة من العملات المستقرة بشكل كثيف، مما أدى إلى سوق ضخم يتجاوز تريليون دولار.

التصنيفات الأربعة للعملات المستقرة وخصائصها

وفقًا للأصول الأساسية، تُقسم العملات المستقرة إلى أربع فئات، لكل منها مزايا وعيوب:

العملات المدعومة بالعملات الورقية

هذه هي الفئة الأكثر انتشارًا في السوق. يقوم المُصدرون بإيداع عملات قانونية حقيقية مثل الدولار واليورو والعملة المحلية في حسابات بنكية أو حسابات ائتمانية، ويصدرون مقابلها رموزًا مشفرة بنسبة 1:1. تشمل USDT، USDC، TUSD، BUSD وغيرها. الميزة هي أعلى استقرار، والعيب هو الاعتماد على مؤسسات مركزية، مما يعرضها لمخاطر تجميد الأصول أو التدخل الحكومي.

العملات المستقرة بضمان الأصول المشفرة

هذه لا تعتمد على العملات الورقية، بل يتم إنشاؤها عبر رهن أصول مشفرة مثل BTC وETH. أمثلة على ذلك DAI وMIM وsUSD. نظرًا لتقلب أسعار الأصول المشفرة، غالبًا ما يطلب المُصدرون نسبة ضمان تتجاوز 100% (مثل رهن ETH بقيمة 150 دولارًا لإنشاء 100 دولار من العملة المستقرة)، ويقوم العقود الذكية تلقائيًا بتصفية الرهن عند انخفاض نسبة الضمان لضمان استقرار القيمة. هذه العملات أكثر لامركزية، لكن المستخدمين يتحملون مخاطر التصفية.

العملات المستقرة المرتبطة بالسلع

تُستخدم فيها سلع مثل الذهب والفضة أو سلع أخرى كاحتياطيات. أمثلة على ذلك PAXG وXAUT. مناسبة للتحوط من التضخم، لكن السيولة عادة أقل وعمق السوق محدود.

العملات المستقرة الخوارزمية

الأكثر ابتكارًا والأكثر مخاطرة. لا تعتمد على ضمان مادي، بل تستخدم آليات لضبط العرض بشكل ديناميكي للحفاظ على السعر. كانت AMPL وUSDD من الأمثلة، لكن انهيار TerraUSD (UST) في 2022 كشف ضعف هذه الفئة بشكل كبير.

كيف تدفع العملات المستقرة النمو المالي المشفر

على الرغم من بساطتها، تعتبر العملات المستقرة دماء النظام البيئي المالي المشفر. وتتمثل قيمتها الأساسية في ثلاثة مجالات:

الدفع والتسوية

العملات المستقرة مناسبة تمامًا للتحويلات عبر الحدود. التحويلات البنكية التقليدية قد تستغرق من 3 إلى 7 أيام، مع رسوم عالية. باستخدام العملات المستقرة، يمكن إتمام التحويلات العالمية خلال دقائق، مع رسوم قد تصل إلى بضعة سنتات. هذا مهم بشكل خاص في مناطق مثل جنوب شرق آسيا وأفريقيا التي تفتقر إلى بنية تحتية مالية قوية.

التحوط من المخاطر

السوق المشفر يتقلب بأكثر من 10% يوميًا. عندما يهبط السوق أو يحدث ذعر، يمكن للمستثمرين بسرعة تحويل أصولهم إلى العملات المستقرة لتجنب انخفاض القيمة. أصبحت العملات المستقرة ملاذًا آمنًا للمستثمرين أثناء العواصف السوقية.

البنية التحتية للتمويل اللامركزي (DeFi)

كل منظومة DeFi تعتمد على العملات المستقرة. يمكن للمستخدمين رهن الأصول المشفرة لاقتراض العملات المستقرة، أو إيداعها لكسب الفوائد، أو التداول بها مع أصول أخرى. تعتمد بروتوكولات DeFi الرائدة مثل MakerDAO وAave وCompound بشكل كبير على سيولة العملات المستقرة. وحتى في البورصات اللامركزية، تعتبر العملات المستقرة أكثر أزواج التداول شيوعًا، وتوفر تجربة تداول منخفضة الانزلاق.

المشهد السوقي الحالي والتحديات المستقبلية

حجم السوق

حتى 5 أغسطس 2025، تجاوز إجمالي قيمة السوق للعملات المستقرة 268.18 مليار دولار، مع استمرار النمو. تسيطر العملات المرتبطة بالدولار على أكثر من 90% من السوق، لكن حصة العملات المستقرة متعددة العملات في تزايد.

التنظيم يتسارع

أكثر من 50 جهة قضائية أطلقت أو عدلت قوانين متعلقة بالعملات المستقرة، مما يجعلها محور السياسات العالمية. قانون GENUIS في الولايات المتحدة (سيبدأ العمل في يوليو 2025)، ويسمح للمؤسسات المرخصة بإصدار العملات المستقرة للدفع؛ وقانون استقرار العملات في هونغ كونغ أصبح أول إطار تشريعي كامل للعملات المستقرة القانونية؛ بالإضافة إلى إطار عمل MiCA في الاتحاد الأوروبي، وقانون الخدمات المالية والأسواق في المملكة المتحدة، ونظام تراخيص MAS في سنغافورة، كلها في مراحل التطوير. التنظيم سيكون العامل الحاسم في بقاء العملات المستقرة.

القضايا الأساسية

رغم ازدهار السوق، لا تزال العملات المستقرة تواجه تحديات متعددة:

• مخاطر المركزية عالية: العملات الكبرى مثل USDT وUSDC تسيطر عليها مؤسسات إصدار، مع احتمال تجميد أو مراقبة الأصول
• نقص الشفافية في الاحتياطيات: USDT يفتقر منذ فترة طويلة إلى تدقيق كامل، وهناك شكوك مستمرة حول مدى صحة احتياطياته
• الاعتماد المفرط على الدولار: السوق العالمية للعملات المستقرة تعتمد بشكل كبير على الدولار، مما يعرض المستخدمين غير الأمريكيين لمخاطر سعر الصرف والجغرافيا السياسية
• تكاليف الامتثال المرتفعة: تختلف السياسات التنظيمية بين الدول، ويجب على المُصدرين استثمار مبالغ ضخمة لمواجهة بيئة قانونية معقدة

مستقبل العملات المستقرة وخططها المستقبلية

عصر العملات المتعددة

الساحة الحالية التي يسيطر عليها الدولار تتغير. تجارب مثل مشروع mBridge للمدفوعات عبر الحدود الذي تديره Hong Kong Monetary Authority، والعملات المستقرة اليابانية JPY (مثل GYEN)، والنماذج التجريبية للعملات المحلية في البرازيل والأرجنتين، تعكس اهتمام الدول بسيادتها المالية. من المتوقع أن يتطور سوق العملات المستقرة ليصبح أكثر تنوعًا من حيث العملات، المناطق، واللامركزية.

توسعة الاستخدامات

لم تعد العملات المستقرة تقتصر على أزواج التداول. في دول ذات تضخم مرتفع، أصبحت العملات المستقرة وسيلة ادخار بديلة للعملات القانونية. في مجال RWA (توكين الأصول الحقيقية)، تلعب العملات المستقرة دور الجسر الرئيسي لدخول وخروج الأموال، وتستخدم في توكين السندات، العقارات، وتسوية الأوراق المالية. في مجال المدفوعات عبر الحدود، تعتبر العملات المستقرة أداة محتملة لمنافسة نظام SWIFT.

التقدم التكنولوجي

توسعة بيئة العمل عبر سلاسل متعددة، وتحسين العقود الذكية، وتطبيق تقنيات الخصوصية مثل إثباتات المعرفة الصفرية، ستعزز من ثقة المستخدمين ومرونة استخدام العملات المستقرة.

التنظيم والامتثال كعامل تصفية

في المستقبل، لن يبقى إلا العملات المستقرة التي تحصل على موافقة تنظيمية من قبل الدول، حيث ستُقصى المشاريع غير المتوافقة تدريجيًا. الصناعة ستشهد عملية “الانتقاء الطبيعي”.

كيف يشارك المستثمرون في سوق العملات المستقرة

بالنسبة للمستثمرين، رغم أن أسعار العملات المستقرة تتقلب بشكل ضئيل، إلا أن هناك فرصًا للمراجحة.

استراتيجيات التداول القصير

رغم محدودية تقلبات العملات المستقرة، يمكن مقارنتها بتداول العملات الأجنبية. إذا كنت تمتلك كمية كبيرة من USDC، ورصدت أن زوج USDT/USDC يشهد هبوطًا مؤقتًا، يمكنك شراء USDT، وانتظار عودته للارتفاع ثم بيعه لتحقيق ربح. يتطلب ذلك حاسة سوق حادة وتنفيذ سريع، وهو مناسب للمستثمرين ذوي خبرة في التداول. لكن يجب الحذر من الأحداث غير المتوقعة — رغم ندرتها، فإن حالات فقدان الربط (التنصل عن السعر) للعملات المستقرة غالبًا ما تكون غير متوقعة.

استراتيجيات تعدين العوائد

طريقة أكثر استقرارًا من التداول هي الرهن أو توفير السيولة لكسب العوائد. عند إطلاق مشاريع العملات المستقرة الجديدة، غالبًا ما تقدم المُصدرون معدلات عائد مرتفعة جدًا لجذب الأموال، ويمكن أن تحقق أرباحًا جيدة عند التدخل في الوقت المناسب. لكن من الضروري تقييم مخاطر المشروع وتجنب الشراء عند الذروة.

بشكل عام، تتطور العملات المستقرة من مجرد “أداة للتحوط” إلى البنية التحتية الأساسية للتمويل المشفر. سواء في المدفوعات اليومية، أو التحوط الاستثماري، أو عمليات DeFi، أصبحت العملات المستقرة عنصرًا لا غنى عنه. مع تحسين الأطر التنظيمية العالمية وتطور بيئة متعددة العملات، لا تزال مساحة سوق العملات المستقرة لديها إمكانات نمو هائلة.