الدولار الأمريكي قوي والين يتجاوز 158 مرة أخرى، السوق يختلف حول آفاق سياسة بنك اليابان

سجل سعر الصرف أرقامًا قياسية، وزيادة الضغوط بسبب المتغيرات السياسية

منذ بداية عام 2025، يتجه سعر الدولار الأمريكي/الين الياباني (USD/JPY) بقوة. بعد أن تجاوز حاجز 158 في 9 يناير، وصل حتى 12 يناير إلى 158.20، مسجلاً أعلى مستوى منذ بداية العام. هذه الزخم الصاعد يعكس دعمًا قويًا من الدولار نفسه، ويعكس أيضًا عدم اليقين المتعدد داخل اليابان.

يخطط رئيس وزراء اليابان، ساينا تاكاوشي، لدفع حل البرلمان في جلسة البرلمان في 23 يناير، ومن المحتمل جدًا أن تُجرى الانتخابات البرلمانية في 8 أو 15 فبراير. هذا المتغير السياسي يزيد من قلق السوق بشأن الاتجاه المستقبلي لسياسات اليابان، مما يزيد من ضغط البيع على الين.

تحول موقف الاحتياطي الفيدرالي نحو التشدد، والدولار يحصل على دعم

دفع آخر لارتفاع الدولار يأتي من تغير التوقعات بشأن سياسة الاحتياطي الفيدرالي. على الرغم من أن بيانات التوظيف غير الزراعي الأمريكية في ديسمبر كانت زيادة التوظيف بمقدار 50 ألف وظيفة فقط، وأقل من توقعات السوق، إلا أن معدل البطالة انخفض بشكل غير متوقع إلى 4.4%، مما خلق وضعًا متداخلًا من “البرودة والحرارة”. في ظل هذا السياق، تقلصت بشكل كبير توقعات خفض الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي، ويُعتقد الآن أن احتمالية خفض الفائدة في يناير منخفضة جدًا، وأن أول خفض للفائدة قد تأجل إلى يونيو. هذا عزز بشكل ملحوظ مؤشر الدولار.

سياسة البنك المركزي الياباني لرفع الفائدة تقع في مأزق

لطالما أكد رئيس وزراء اليابان، ساينا تاكاوشي، على ضرورة تنفيذ “مالية مسؤولة ونشطة” لتحفيز النمو الاقتصادي، لكن هذا الموقف التوسعي يتناقض مع احتمالية رفع البنك المركزي الياباني للفائدة. تظهر البيانات أن الأجور الاسمية قد زادت، لكن الأجور الحقيقية (بعد استبعاد تأثير الأسعار) لا تزال تتراجع، حيث سجلت انخفاضًا مستمرًا لمدة 11 شهرًا منذ يناير 2025. هذا يعني أن التضخم لا يزال يلتهم قوة شرائية للمواطنين.

أشار كبير استراتيجيي سوق الصرف في بنك ميتسوبيشي يو إف جي، إيزونو دايساكو، إلى مخاطر هذا المأزق السياسي: “البنك المركزي يضيق، والحكومة تريح، ومن المحتمل أن يصعب عودة التضخم بسرعة.” في ظل هذا التباين في السياسات، قد يتعرض مسار رفع الفائدة للبنك المركزي الياباني للقيود.

تباين التوقعات بين المؤسسات، ودعم الآفاق الصاعدة والهابطة

بالنسبة لاتجاه سعر صرف الين الياباني في المستقبل، لا يتفق المشاركون في السوق على الرأي.

ففريق يتوقع انخفاض الين. تتوقع مؤسسة ميتسوبيشي يو إف جي أن ينخفض الين إلى 160 بنهاية 2026، في حين تتوقع مجموعة فوكوكا المالية اليابانية أن يتراجع سعر الصرف إلى 165 ين مقابل الدولار. المنطق وراء ذلك هو أن قوة الدولار من غير المرجح أن تتغير، وأن سياسة البنك المركزي الياباني تتخلف عن التطورات.

لكن هناك مؤسسات تؤمن بارتفاع الين. تتوقع Nomura Securities أن يرتفع الين إلى 140 بنهاية 2026 (أي أن يتراجع USD/JPY إلى 140)، ويبررون ذلك بأن إدارة ترامب تتوقع ترشيح رئيس جديد للاحتياطي الفيدرالي في يناير 2026، وبسبب انتقال السلطة، قد تكون دورة خفض الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي أطول وأكثر تكرارًا من توقعات السوق، مما يضغط على الدولار.

أما رئيس الاستراتيجية الكلية في شركة سوميتومو دي إس، يوكوياما ماسايوكي، فيشير إلى نقطة تحول: “إذا تمكنت مخاوف تأخير رفع الفائدة من قبل البنك المركزي الياباني من التلاشي، واستقرت الأسعار المحلية، فإن تقارب الفارق في أسعار الفائدة بين اليابان وأمريكا قد يكون المفتاح لانتعاش الين.” بمعنى آخر، بمجرد ظهور إشارات لتحسن السياسات، قد يتم تنشيط توقع ارتفاع الين من جديد.

المفتاح للسوق

جوهر هذا الانخفاض في قيمة الين هو نتيجة تعادل بين قوى متضاربة: قوة الدولار، وتخلف السياسات النقدية، وعدم اليقين السياسي. مستقبل سعر الصرف يعتمد في النهاية على مدى تحسين التنسيق بين سياسة البنك المركزي الياباني والحكومة، والتقدم الفعلي في خفض الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي.