هل ستستمر قوة الارتفاع في سوق الأسهم الأمريكية مع اقتراب عائد سندات الخزانة الأمريكية لمدة 10 سنوات من تجاوز 4%؟

خيارات المتداولين تتوقع ارتفاع السندات

يقوم متداولو السوق بمراقبة إشارة مهمة: من المتوقع أن ينخفض عائد سندات الخزانة الأمريكية لمدة 10 سنوات إلى أقل من 4% في الفترة القريبة. وفقًا لأحدث بيانات المراكز، استمر شراء خيارات لمدة 10 سنوات في مارس، ويتوقع المتداولون ارتفاع أسعار السندات بشكل عام. خاصة أن كبار المؤسسات قد أنشأوا مراكز، مع توقع أن ينخفض العائد من حوالي 4.2% حاليًا إلى مستوى 3.95%، وقد أثارت هذه الإشارة اهتمامًا واسعًا في السوق. وفي الوقت نفسه، من الجدير بالملاحظة أن أداء عائد سندات الخزانة لمدة 20 سنة قد يكون أكبر نطاق هبوط ممكن.

ضغوط التضخم تتراجع، وتباطؤ الاقتصاد هو السائد

تشير أحدث الدراسات الاقتصادية إلى أن السوق قد عدل توقعاته السابقة بشأن التضخم الناتج عن الرسوم الجمركية. تظهر البيانات ذات الصلة أن الشركات المستوردة تتخذ إجراءات نشطة لتجنب الرسوم الجمركية، مما أدى إلى انخفاض واضح في ضغط الأسعار المستوردة. ارتفع مؤشر أسعار المستهلكين الأمريكي غير المعدل موسمياً بنسبة 2.7% على أساس سنوي في نوفمبر، وهو أقل بكثير من التوقعات السوقية البالغة 3.1%، مما يؤكد أن التضخم يتراجع بالفعل.

وفي الوقت نفسه، بدأت إيرادات الرسوم الجمركية تتراجع. وصلت إيرادات الرسوم الجمركية في أكتوبر 2025 إلى ذروتها عند 34.2 مليار دولار، لكنها بدأت في الانخفاض بعد ذلك، حيث انخفضت إلى 32.9 مليار دولار في نوفمبر، وتراجعت إلى 30.2 مليار دولار في ديسمبر. يعكس هذا التغير في البيانات أن سلوك التحوط للمستوردين يحقق نتائج فعلية.

كما أن سوق النفط الدولية تبعث بإشارات إيجابية. من المحتمل أن يشهد سوق إمدادات النفط العالمية تعديلًا كبيرًا، مما سيساعد على تخفيف ضغط ارتفاع أسعار النفط. في ظل ضغط أسعار النفط وتراجع تأثير الرسوم الجمركية على الواردات، يتوقع السوق بشكل عام أن يتراجع التضخم في الولايات المتحدة بشكل معتدل. يوفر هذا البيئة أساسًا لمجلس الاحتياطي الفيدرالي لمزيد من التيسير في السياسة النقدية. بالإضافة إلى ذلك، فإن حالة عدم الاستقرار الجيوسياسي العالمية تواصل جذب رؤوس الأموال للتحوط، مما يعزز فوائد السندات طويلة الأجل.

بيانات سوق العمل ستصبح نقطة التحقق الرئيسية

خلال الأسبوع القادم، ستصبح بيانات سوق العمل الأمريكية محور اهتمام السوق. سيتم الإعلان عن مسح الوظائف الشاغرة وتقارير التوظيف ADP يوم الأربعاء، في حين أن بيانات التوظيف غير الزراعي يوم الجمعة ستكون المؤشر الأكثر متابعة. من الجدير بالذكر أنه على الرغم من زيادة عدد الوظائف غير الزراعية بمقدار 64 ألف وظيفة في نوفمبر، إلا أن معدل البطالة ارتفع إلى 4.6%، وهو أعلى مستوى منذ عام 2021، مما يعكس التناقض الداخلي في سوق العمل.

على المدى القصير، قد يدخل سوق العمل في حالة من الجمود حيث لا تتوسع التوظيف بشكل كبير ولا يتم تسريح عدد كبير من الموظفين، بسبب سياسات الرسوم الجمركية وتأثير صناعة الذكاء الاصطناعي. حتى لو ظل معدل البطالة مرتفعًا، طالما أن بيانات التوظيف غير الزراعي تتوافق بشكل عام مع التوقعات، فإن ثقة المستثمرين في الآفاق الاقتصادية قد تظل قائمة.

سياسات الاحتياطي الفيدرالي وأرباح التكنولوجيا تدعم أداء الأصول

سياسياً، أشار أعضاء مجلس الاحتياطي الفيدرالي بوضوح إلى الحاجة إلى خفض أسعار الفائدة بشكل إضافي في المستقبل. ذكر الأعضاء أن عام 2026 قد يتطلب خفضًا يزيد عن 100 نقطة أساس في أسعار الفائدة لمواجهة تأثير السياسة النقدية الحالية على النمو الاقتصادي. مع الإعلان المتوقع عن مرشح جديد للرئاسة، تزداد توقعات السوق لدورة التيسير النقدي.

من ناحية أخرى، تتلاشى مخاوف السوق من فقاعات في قطاع التكنولوجيا مع تفاؤل القطاع. قال قادة شركات الرقائق الكبرى إن حجم معاملات العملاء يتجاوز التوقعات، وأن سرعة تطبيق نماذج الذكاء الاصطناعي الجديدة تتسارع، مما يعزز آفاق الأداء لهذا العام، مع توقع أن تصل إيراداتها إلى مستويات ملحوظة. كما أن شركات أشباه الموصلات في مراحلها العليا تشير إلى أن العرض العالمي للقدرة الحاسوبية بعيد جدًا عن تلبية الطلب، وأنه من الضروري زيادة القدرة الإنتاجية بمقدار 100 مرة خلال السنوات الخمس القادمة.

التوقعات: عوامل متعددة تدعم ارتفاع الأصول

بالتحليل الشامل، إذا لم تظهر بيانات سوق العمل الأمريكية انخفاضًا كبيرًا دون التوقعات، فمن المرجح أن يفهم السوق ذلك على أنه “تباطؤ مناسب”، مما يعزز استمرار تراجع التضخم. في ظل هذا، من المتوقع أن يستمر انخفاض عائد سندات الخزانة لمدة 10 سنوات وعائد سندات الخزانة لمدة 20 سنة. مع توقعات التيسير النقدي من قبل الاحتياطي الفيدرالي ودعم آفاق أرباح شركات التكنولوجيا، من المتوقع أن تستمر اتجاهات ارتفاع الأسهم الأمريكية والمعادن الثمينة والسلع الأساسية وغيرها من الأصول.