هذه الجولة من الارتفاع الكبير في إيثريوم تبدو مفاجئة، لكنها في الواقع نتيجة حتمية لتداخل عدة قوى.

لنبدأ بالجانب المالي. منذ الموافقة على صندوق ETF الفوري لإيثريوم في الولايات المتحدة، تجاوزت سرعة دخول المؤسسات السوق التوقعات. منذ يوليو 2025، تجاوز التدفق الصافي الأسبوعي 1.5 مليار دولار، واستمرت المنتجات الكبرى مثل ETHA من باريليد في جذب الأموال. في الوقت نفسه، تقوم الشركات المدرجة والحيتان الكبرى بزيادة ممتلكاتها، مع الحفاظ على عائد سنوي من الرهن بين 3% و3.5%، وهو ما يكفي لجذب رؤوس الأموال طويلة الأمد. أدى ذلك إلى قفل المزيد من المعروض المتداول، مما زاد من ندرة الأصل.

التغيرات التقنية أيضًا كانت مهمة. ترقية كانكون (Dencun) خفضت بشكل كبير تكاليف البيانات على Layer2، وأصبحت حجم المعاملات اليومية على شبكات الطبقة الثانية مثل Arbitrum وOptimism يتجاوز بكثير الشبكة الرئيسية. في الوقت نفسه، أدت آلية الحرق EIP-1559 مع قفل الرهن إلى تقليل معدل التضخم لإيثريوم بشكل كبير. بالإضافة إلى ذلك، فإن توكن RWA وزيادة قيمة إجمالي القيمة المقفلة في DeFi يعززان الطلب الفعلي على ETH بشكل مستمر.

شهد سوق الرهن تحولًا رئيسيًا في العرض والطلب. تجاوز إجمالي الرهونات 35.5 مليون وحدة، وهو يمثل 28.91% من المعروض المتداول. والأهم من ذلك، أن عدد ETH المنتظر رهنه هو 15 ضعفًا من عدد ETH الذي يرغب في الخروج، مما يعني أن ضغط البيع قد تم تقليله بشكل كبير، ووجد جانب العرض دعمًا قويًا.

على المستوى الكلي، تتجه الأمور أيضًا. تزايد التوقعات بتمدد السيولة العالمية، وزيادة تفضيل الأصول ذات المخاطر. كما أن موقف التنظيمات في الولايات المتحدة تجاه العملات المشفرة بدأ يتخفف، حيث أن تقدم التشريعات ذات الصلة يقلل من عدم اليقين بشأن الامتثال، مما يجذب تدفقات رأس المال التقليدي.

وأخيرًا، تحركات سوق العقود الآجلة تساهم في الدفع. عمليات تصفية مراكز البيع على نطاق واسع أدت إلى عمليات تسوية، مما رفع الأسعار. بالإضافة إلى ذلك، تأثير تدفقات ETF البيتكوين على السوق أدى إلى تفاعل القطاعات وارتفاع السوق بشكل ذاتي. تضافر العوامل المتعددة هو ما أدى إلى موجة الارتفاع الحالية التي نراها.