الأزمة الجيوسياسية في إيران تعيد تشكيل أسواق الطاقة العالمية: إليك ما يحتاج المتداولون إلى معرفته

عندما تتفوق مخاوف العرض على إشارات الطلب القوية

أسواق النفط ترسل إشارات مختلطة هذا الأسبوع، مع ارتفاع حاد في أسعار النفط الخام والمنتجات المكررة—ومع ذلك، تكشف القصة الأساسية عن تصاعد التوترات بين مخاوف الإمداد والتفاؤل الاقتصادي. ارتفعت عقود خام غرب تكساس الوسيط لشهر فبراير بنسبة 3.10%، بينما ارتفعت البنزين RBOB بنسبة 2.00%، وكلاهما سجل أعلى مستوى له خلال شهر مع إعادة تقييم المتداولين لديناميات الطاقة العالمية.

يبدو أن الحافز المباشر بسيطًا: تصاعد الاضطرابات في إيران، التي تزود الأسواق العالمية بأكثر من 3 ملايين برميل يوميًا. لقد زادت عمليات القمع الحكومية للمتظاهرين والتحذيرات البارزة من القيادة الأمريكية من مخاوف تعطيل الإمدادات. لكن هناك ما هو أكثر من الدراما الجيوسياسية وراء هذا الارتفاع.

الرياح الاقتصادية الداعمة: بيانات الولايات المتحدة تعزز التفاؤل بالطاقة

في الوقت نفسه، تدعم إشارات الاقتصاد الأمريكي الأقوى من المتوقع آفاق الطلب على النفط الخام. انخفض معدل البطالة في ديسمبر إلى 4.4%—متجاوزًا التوقعات—بينما ارتفع مؤشر ثقة المستهلك في يناير إلى 54.0، مما يشير إلى قوة إنفاق الأسر. عادةً ما تتوافق هذه المقاييس مع زيادة استهلاك الطاقة، مما يوفر دعمًا أساسيًا للأسعار.

كما ارتفعت فروق التكرير إلى ذروة ثلاثة أسابيع، مما يحفز المصافي على زيادة استهلاك النفط الخام وتوسيع إنتاج البنزين والمنتجات المقطرة. في الوقت نفسه، من المتوقع أن يوجه إعادة التوازن السنوية لمؤشرات السلع الأساسية رأس مال جديد إلى عقود النفط المستقبلية. تتوقع Citigroup تدفقات داخلة تقدر بحوالي 2.2 مليار دولار إلى مؤشرات BCOM وS&P GSCI خلال الأسبوع القادم.

ومن الجدير بالذكر أن هذا التقدير في الأسعار يحدث على الرغم من وصول مؤشر الدولار الأمريكي إلى أعلى مستوى له خلال أربعة أسابيع—وهو عادةً عائق أمام السلع المقومة بالدولار.

الفيل في الغرفة: فائض هيكلي في العرض

ومع ذلك، فإن الصورة على المدى الطويل تعقد الرواية الصعودية. لقد خفضت السعودية الآن سعر نفطها العربي الخفيف لشحنات فبراير للمرة الثالثة على التوالي، وهو إشارة إلى مخاوف الطلب. قامت Morgan Stanley بتعديل توقعاتها لأسعار النفط بشكل كبير نحو الانخفاض: خفضت توقعات الربع الأول إلى 57.50 دولارًا للبرميل ( من 60)، وقلصت تقديرات الربع الثاني إلى 55 دولارًا للبرميل ( أيضًا من 60). وتُرجع البنك ذلك إلى فائض عالمي متوقع قد يصل إلى ذروته منتصف العام.

وقد رسمت وكالة الطاقة الدولية صورة أكثر قتامة، متوقعة فائضًا عالميًا قياسيًا يبلغ 4 ملايين برميل يوميًا في عام 2026. وبالنسبة لعام 2025، تتوقع الوكالة أن يتضخم الفائض إلى 3.815 مليون برميل يوميًا—متجاوزًا بشكل كبير التقديرات السابقة. وأكدت أوبك نفسها هذا الواقع في مراجعتها الأخيرة، متوقعة الآن فائضًا في الربع الثالث يبلغ 500,000 برميل يوميًا، مقارنةً بعجز سابق قدره 400,000 برميل يوميًا.

لمحات عن الإنتاج والمخزون

تكشف البيانات الحالية عن التوتر بين الشح والوفرة. حتى 2 يناير، انخفض مخزون النفط على الناقلات الثابتة بنسبة 3.4% أسبوعيًا ليصل إلى 119.35 مليون برميل، مما يدل على تقليل بعض المخزون العائم. ويقع مخزون النفط الأمريكي أقل بنسبة 4.1% من المتوسط الموسمي لخمس سنوات، مما يشير إلى وجود ضغط أساسي—ومع ذلك، تتجاوز مخزونات البنزين المتوسط بخمس سنوات بنسبة 1.6%، مما يدل على توفر إمدادات كافية من المنتجات المكررة.

انخفض إنتاج النفط الأمريكي بشكل طفيف بنسبة 0.1% للأسبوع المنتهي في 2 يناير ليصل إلى 13.811 مليون برميل يوميًا، وهو أقل بقليل من رقم نوفمبر القياسي. ومع ذلك، تظهر بيانات Baker Hughes أن عدد منصات الحفر النشطة في الولايات المتحدة انتعش بثلاثة إلى 412، مرتفعة من أدنى مستوى لها منذ 4.25 سنة والذي وصل قبل أسابيع. يعكس هذا الانتعاش المعتدل الانخفاض الحاد في عدد الحفارات من ذروة بلغت 627 في ديسمبر 2022 والتي استمرت لمدة 5.5 سنة.

احتياطي الصين وتثبيت أوبك

تختلف رواية الطلب في الصين بشكل ملحوظ عن المخاوف الغربية. وفقًا لـ Kpler، قفزت واردات الصين من النفط الخام في ديسمبر بنسبة 10% شهريًا إلى رقم قياسي بلغ 12.2 مليون برميل يوميًا، مع قيام البلاد بتعبئة احتياطياتها الاستراتيجية—وهو مشتري رئيسي في بيئات التضييق.

أشارت أوبك+ إلى نمط تثبيت خلال الربع الأول من 2026، مع الحفاظ على توقف زيادة الإنتاج على الرغم من زيادة الإنتاج بمقدار 137,000 برميل يوميًا في ديسمبر. ارتفع إنتاج أوبك الإجمالي من النفط الخام بمقدار 40,000 برميل يوميًا ليصل إلى 29.03 مليون برميل يوميًا في ديسمبر، بينما تعيد المنظمة تدريجيًا تعويض خفض قدره 2.2 مليون برميل يوميًا بدأ في أوائل 2024—على الرغم من أن 1.2 مليون برميل يوميًا لا يزال غير متصل.

الأوراق الرابحة الجيوسياسية: أوكرانيا وروسيا

بعيدًا عن إيران، تواصل العمليات العسكرية الأوكرانية الضغط على الإمدادات العالمية. استهدفت ضربات الطائرات بدون طيار والصواريخ ما لا يقل عن 28 مصفاة روسية خلال أربعة أشهر، مما يقيّد قدرة التصدير. منذ أواخر نوفمبر، تصاعدت هجمات أوكرانيا على الناقلات الروسية، مع تضرر ما لا يقل عن ست سفن في بحر البلطيق. زادت العقوبات الأمريكية والأوروبية الجديدة على البنية التحتية النفطية الروسية والناقلات من قيود التصدير.

رفعت إدارة معلومات الطاقة الأمريكية توقعاتها لإنتاج النفط الأمريكي في 2025 إلى 13.59 مليون برميل يوميًا، مما يوحي بثقة في مرونة الإمدادات المحلية.

الخلاصة: ارتفاعات قصيرة الأمد، وتشكك على المدى الطويل

يعكس ارتفاع الأسعار اليوم مخاوف حقيقية من الإمداد ناتجة عن إيران وأوكرانيا—محركات مشروعة لتقلبات الأسعار. ومع ذلك، فإن الخلفية من فائض يومي بملايين البراميل، مع تخفيضات أسعار من قبل كبار المنتجين وتقليل أهداف الأسعار من قبل المحللين، تشير إلى أن حماسة هذا الأسبوع قد تكون مؤقتة. يتنقل المتداولون في سوق حيث تتنافس الدراما الجيوسياسية مع واقع الفائض الهيكلي.