لماذا تحمي الحصون الأساسية لعمالقة التكنولوجيا الشركات: رأي مايكل بوري في اقتراب فقاعة الذكاء الاصطناعي والقيام بالبيع على المكشوف

الاستثمار الشهير مايكل بوري، المعروف بمراهنته البصيرة على “الصفقة الكبيرة”، يتخذ موقفًا حذرًا بشأن البيع على المكشوف لشركات التكنولوجيا ذات القيمة السوقية الضخمة — لكن هذا لا يعني أنه متشائم من جميع أسهم التكنولوجيا. حاليًا يبيع على المكشوف شركة أوراكل، وشرح مؤخرًا لماذا تمثل شركات ميتا، ألفابت، ومايكروسوفت فرص بيع على المكشوف مختلفة جوهريًا مقارنةً بالشركات التي تعتمد قيمتها بشكل شبه كامل على ضجة الذكاء الاصطناعي.

التمييز بين عمالقة التكنولوجيا المعتمدين على الذكاء الاصطناعي والمتنوعين

تركز فرضية بوري الأساسية على تمييز حاسم: المراهنة ضد هذه الشركات الثلاث تتطلب البيع على المكشوف لعدة محركات إيرادات في آن واحد، وليس فقط تعرضها للذكاء الاصطناعي. خذ على سبيل المثال ألفابت. ستكون مركزًا لمراهنات هبوط على سيطرة جوجل على البحث، وانتشار نظام أندرويد في السوق، وطموحات وايمو في السيارات الذاتية القيادة — ثلاث مزايا تنافسية مستقلة عن اتجاهات الذكاء الاصطناعي.

وبالمثل، المستثمرون في مايكروسوفت لا يشترون ببساطة في روايات الذكاء الاصطناعي التوليدي. إنهم يحصلون على تعرض لمنصة برمجيات الإنتاجية المهيمنة في العالم، حيث يظل ارتباط المؤسسات قويًا بغض النظر عن معدلات اعتماد الذكاء الاصطناعي. وضع ميتا يعكس هذا الديناميكية: إيراداتها من الإعلانات ووسائل التواصل الاجتماعي تولد تدفقات نقدية مستقلة عن أي مشروع ذكاء اصطناعي.

لماذا لا تعني خسائر الأصول الانخفاض

قد تواجه قادة التكنولوجيا هؤلاء ضغوطًا قصيرة الأجل من دورة الإنفاق الحالية على الذكاء الاصطناعي. قد يقلصون النفقات الرأسمالية، ويستوعبون خسائر الفائض في القدرة، أو يعترفون بتدهور الأصول عندما يبرد الحماس المضارب. ومع ذلك، يجادل بوري بأن مراكزهم التنافسية الأساسية تظل قوية لا تقهر.

“هذه الشركات الثلاث لن تتراجع ببساطة،” أكد المستثمر. السبب بسيط: تمركزها في الأسواق الأساسية — البحث، خدمات السحابة، الإعلان الاجتماعي — يخلق مرونة هيكلية. حتى لو قللوا من إنفاقهم على الذكاء الاصطناعي إلى النصف، فمن المرجح أن تظل قطاعات أعمالهم التقليدية مربحة وقابلة للدفاع.

سؤال أوراكل وانتقائية السوق

قرار بوري بالبيع على المكشوف لأوراكل يعكس حسابًا مختلفًا. على عكس العمالقة المتنوعين، فإن جاذبية أوراكل تركز بشكل متزايد حول بنية قواعد البيانات ووعد برامج المؤسسات التي تتطلب ابتكارًا مستمرًا وتنفيذًا تنافسيًا. هذا يخلق ضعفًا لا يوجد للشركات التي تمتلك مراكز سوق حصينة في قطاعات متعددة.

الدرس للمستثمرين: التشاؤم الشامل بشأن أسهم التكنولوجيا يفوت التموقع الدقيق لبوري. فائض القدرة على الذكاء الاصطناعي حقيقي، لكن بقاء الشركات يعتمد على ما تملكه أيضًا عندما تتوقف الموسيقى.