أحدث خبر أثار ضجة في عالم التمويل: حذر الرئيس التنفيذي لأحد البنوك الأمريكية الكبرى في مؤتمر الأرباح، من أن السماح للكونغرس باستخدام وظيفة الفائدة في العملات المستقرة قد يؤدي إلى تدفق ودائع بقيمة 6 تريليون دولار خارج النظام المصرفي الأمريكي. قد يبدو الأمر مبالغًا فيه، لكن النظر في المنطق وراءه يظهر أن هذا القلق له أساس معقول.

الأرقام بحد ذاتها توضح المشكلة. إجمالي ودائع النظام المصرفي الأمريكي يقدر بحوالي 18 تريليون دولار، و6 تريليون تمثل أكثر من ثلثها. هذا ليس مبالغًا فيه، بل يسلط الضوء على نقطة الألم في الواقع — حيث أن معدلات الفائدة على ودائع البنوك الأمريكية حاليًا منخفضة، حيث يبلغ معدل الفائدة السنوي على الحسابات الادخارية العادية حوالي 1.8% فقط، وهو أقل من معدل التضخم.

ما هي ميزة العملات المستقرة؟ فهي مرتبطة بالدولار الأمريكي بنسبة 1:1، وتعتبر أصلًا خاليًا من المخاطر. وبمجرد السماح بدفع الفوائد، يمكنها، من خلال أصول احتياطاتها (وهي بشكل رئيسي سندات الخزانة الأمريكية)، أن تقدم فوائد تتجاوز بكثير ما تقدمه البنوك. والأهم من ذلك، القدرة على الإيداع والسحب في ثوانٍ، والتداول عبر منصات متعددة، مما يجعل مرونتها تتفوق على الودائع التقليدية بعشرات الأضعاف.

بالنسبة للأشخاص العاديين، يمكن للأموال غير المستخدمة أن تحقق عائدًا مرتفعًا، وتكون متاحة في أي وقت، مع تجنب مخاطر البنوك. أما بالنسبة للشركات، فهي تتخلص من قيود التحويل البنكي، وتزيد من كفاءة تدفق الأموال بشكل كبير. كم هو مغرٍ هذا الاحتمال؟ تخيل لو تم فتح الباب فعلاً، كم من الأموال ستختار العودة إلى هذا النظام.

دفع الفوائد للعملات المستقرة، من الناحية الظاهرية، هو ابتكار مالي، لكنه في جوهره يمثل صدمة جذرية لنموذج الودائع البنكية التقليدي. وبفتح هذا الباب، لا أحد يستطيع التنبؤ بردود الفعل المتسلسلة التي قد تلي ذلك.