## ارتفاع قوي للدولار الأمريكي يحافظ على اقتراب زوج العملات من ذروة العام مع إعادة تقييم السوق لجدول تقليل سعر الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي

يحافظ زوج USD/JPY على استقراره حول مستوى 158.00—وهو أعلى مستوى منذ أوائل 2025—مع استمرار الدولار الأمريكي في تسجيل سلسلة انتصارات ملحوظة مقابل الين الياباني. يعكس هذا الأداء القوي تغير التوقعات بشأن اتجاه السياسة النقدية للاحتياطي الفيدرالي، لا سيما فيما يتعلق بتخفيضات أسعار الفائدة. للتمهيد، عند أسعار الصرف الحالية، يعادل 60 ألف ين ياباني حوالي 378-400 دولار، مما يوضح ضعف الين المستمر مقابل الدولار.

### التيارات الاقتصادية تشكل قوة الدولار

لقد رسمت البيانات الاقتصادية الأمريكية الأخيرة صورة مختلطة ولكنها داعمة في النهاية للدولار. سوق العمل، على الرغم من ظهور علامات تباطؤ، لم يتدهور بما يكفي لدفع الاحتياطي الفيدرالي إلى تخفيف السياسة بشكل حاد. جاءت بيانات خلق الوظائف في ديسمبر أقل من المتوقع عند 50,000 وظيفة مقابل 60,000، ومع ذلك انخفض معدل البطالة بشكل مفاجئ إلى 4.4%—متجاوزًا التوقعات عند 4.5%. هذا الديناميكي جعل صانعي السياسات حذرين.

أما على صعيد الأجور، فقد زادت الزخم فعلاً. ارتفعت متوسط الأجور الساعة بنسبة 0.3% شهريًا وتسارعت إلى 3.8% على أساس سنوي، متجاوزة القراءات السابقة وتوقعات السوق. في الوقت نفسه، يتزايد تفاؤل المستهلكين—مؤشر ثقة المستهلكين في جامعة ميشيغان ارتفع إلى 54.0 في يناير من 52.9 في ديسمبر، مسجلاً أعلى مستوى منذ سبتمبر 2025. تشير هذه التحسينات إلى مرونة اقتصادية أساسية، على الأقل في نظر الأسر والأجور.

### التضخم لا يزال المشكلة العنيدة

لقد تلطخت البشارة بشأن تخفيضات الفائدة بسبب توقعات التضخم العنيدة. تظهر بيانات المسح أن توقعات التضخم لمدة سنة واحدة ثابتة عند 4.2%، في حين أن التوقعات لمدة خمس سنوات ارتفعت فعلاً إلى 3.4% من 3.2%. هذه التوقعات المستمرة هي سبب رئيسي لعدم سرعة الاحتياطي الفيدرالي في اتخاذ إجراءات، مما يبقي السياسة مقيدة لفترة أطول.

### السوق يعيد تقييم توقعات الفيدرالي

لقد غيرت قوة النمو والتضخم المرتفع بشكل أساسي من معنويات السوق. بينما لا يزال المستثمرون يتوقعون تقريبًا تخفيضين في سعر الفائدة خلال العام، فإن احتمالات اتخاذ إجراء فوري قد تلاشت. من المتوقع الآن أن يقرر اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة في 27-28 يناير الإبقاء على السياسة كما هي، وانخفض احتمال خفض الفائدة في مارس إلى 29.6% من 38.6% في اليوم السابق، وفقًا لأداة CME FedWatch.

من المقرر أن يتحدث رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في مينيابوليس نيل كاشكاري ورئيس بنك ريتشموند توماس باركين لاحقًا يوم الجمعة، مع مراقبة المتداولين لأي إشارات قد توضح الخطوة التالية للبنك المركزي. حتى ذلك الحين، من المرجح أن يظل زوج USD/JPY مدعومًا بهذا السرد حول ارتفاع الفائدة لفترة أطول.