توكينزة الأصول الحقيقية للعالم الحقيقي: كيف تغير RWA المشهد المالي في عام 2024

قطاع العملات الرقمية يمر بتحول يجذب انتباه أكبر اللاعبين الماليين. في مركز هذه العملية يقف حركة متزايدة لنقل الأصول التقليدية إلى الصيغة الرقمية عبر تقنيات البلوكشين. سوق الأصول المرمّزة المعروفة باسم (RWA) يظهر نمواً ملحوظاً، متجاوزاً $12 مليارات الدولارات بحلول نهاية سبتمبر 2024.

RWA: ما الذي يكمن وراء الاختصار

تحت مفهوم RWA يُفهم آلية تحويل أي أصول مادية ومالية ذات قيمة إلى صيغة رقمية. لا يقتصر الأمر على الأصول التقليدية مثل العقارات أو الأوراق المالية. تشمل هذه الفئة السندات الحكومية، العملات الوطنية، الأعمال الفنية، السلع، وحتى اعتمادات الكربون.

الاختلاف الرئيسي بين RWA وغيرها من مشاريع العملات الرقمية هو أن الرموز مضمونة بقيمة حقيقية خارج البلوكشين. هذا يخلق جسرًا بين الاقتصاد التقليدي والأنظمة المالية اللامركزية، ويفتح آفاقًا جديدة للمستثمرين والمنظمات.

على الرغم من أن العملات المستقرة مثل USDT تعتبر تقنيًا أصولًا مرمّزة من العالم الحقيقي (وفي هذه الحالة — العملات الوطنية)، إلا أنها تُنظر إليها بشكل منفصل عن القيمة السوقية الإجمالية لقطاع RWA. من المهم أيضًا التمييز بين الأصول المرمّزة نفسها والرموز الإدارية التي تصدرها المشاريع لأغراض أخرى.

من يتصدر سوق الترمزة

أكبر حجم في قطاع RWA يأتي من القروض الخاصة المرمّزة التي تقدمها المؤسسات غير المصرفية. وفقًا للبيانات التحليلية، بلغت القيمة الإجمالية لهذه القروض حوالي 8.8 مليار دولار بحلول سبتمبر 2024. في الوقت نفسه، تصل العائدات المتوسطة لهذه المنتجات إلى أكثر من 9% سنويًا — وهو معدل يتجاوز بكثير عائد السندات الحكومية (حوالي 5% سنويًا).

من بين المشاريع التي تعمل بنشاط مع القروض الخاصة، تبرز Figure و Maple Finance و TruFi و Goldfinch. الأخير جذب استثمارات بقيمة $11 مليون من Andreessen Horowitz في عام 2021.

أمثلة محددة لمشاريع ناجحة

Ondo Finance يعرض نموذجًا يتيح للمستخدمين الوصول إلى نسخ رقمية من سندات الخزانة الأمريكية. الصناديق الشريكة ومستودعات التخزين المتخصصة تضمن أصالة وأمان التخزين. تتوفر على المنصة نوعان من الرموز: OUSD للمستثمرين المؤهلين (يعمل على Ethereum) و USDY — ودائع الدولار المرمّزة مع فوائد للجمهور العام. يتم تداول الرمز الأصلي ONDO في أكبر بورصات العملات الرقمية.

Centrifuge اتبع مسارًا مختلفًا — أنشأ شبكته الخاصة للبلوكشين لإصدار الأصول المرمّزة على شكل NFT. هذا النهج مفيد بشكل خاص للوثائق، الشهادات، والعقارات. بفضل الجسور الخاصة، تتفاعل الشبكة مع مشاريع البلوكشين الأخرى وتحصل على السيولة. يمكن استخدام الأصول التي تصدرها Centrifuge كضمان في تطبيقات DeFi مثل Aave. يتم تداول رمز CFG بنشاط على بورصات العملات الرقمية.

Parcl يطور نهجًا مبتكرًا للاستثمار في العقارات. تنشئ المنصة مؤشرات تتبع أسواق الإسكان في مناطق ومدن جغرافية محددة. تمثل هذه المؤشرات أصولًا تركيبية، وتتم عمليات التداول وفقًا لمبادئ المنصات اللامركزية مع سيولة المستخدمين. يتم تحديث بيانات الأسواق عبر بلوكشين أوراكول Pyth. على الرغم من أن القيمة السوقية لرمز PRCL متواضعة، إلا أنه مدرج بالفعل على بورصات عملات رقمية مهمة.

كيف تدخل الشركات المالية الكبرى إلى RWA

حدث نقطة تحول في عام 2024، عندما أطلقت عملاقا إدارة الأصول، Franklin Templeton و BlackRock، اللتان تديران معًا أصولًا تزيد عن 3.2 تريليون دولار، منتجات RWA الخاصة بهما. تم التركيز بشكل رئيسي على السندات الحكومية الأمريكية. تجاوزت قيمة السندات المرمّزة التي أصدرتها الشركتان $950 مليون دولار.

آلية عمل الترمزة هذه تتلخص في أن المالكين يحصلون على دخل سلبي قريب من العائد الحقيقي للأوراق المالية الأساسية. تم نشر الأصول الرقمية على شبكات بلوكشين مختلفة: Ethereum، Stellar، Polygon، Arbitrum، و Avalanche.

ومع ذلك، فإن انفتاح تقنية البلوكشين يُعوض بقيود صارمة على الوصول. الرموز متاحة فقط للمستثمرين الذين يستوفون معايير المصدر. كما أُشير في الدراسات، فإن الامتثال للمتطلبات التنظيمية هو عنصر حاسم في RWA. تطبق المشاريع أنظمة القوائم البيضاء والسوداء، وتتطلب إكمال عمليات KYC/AML، وتدعم التقارير التنظيمية.

في الوقت نفسه، تطور BlackRock و Franklin Templeton أعمالهما في مجال صناديق المؤشرات المتداولة للعملات الرقمية. تحت إدارتهما حوالي 22.5 مليار دولار من الأصول المستثمرة في بيتكوين و Ethereum عبر ETFs، التي أُطلقت في بداية ونصف عام 2024 على التوالي. هذا يعكس نهجًا شاملًا للمستثمرين التقليديين تجاه الأصول الرقمية.