## العملات في اضطراب: الدولار يطير بينما تشير البنوك المركزية إلى تراجعات

يحافظ الدولار على زخمه اليوم، مع ارتفاع مؤشر DXY00 بنسبة 0.27%، مدفوعًا بعوائد سندات الخزانة المرتفعة وتقارير عن انقسام في مجلس الاحتياطي الفيدرالي بين التوقعات الاقتصادية القوية والضغوط التضخمية. في الوقت نفسه، يراقب متداولو السوق عن كثب تحركات السلطات النقدية العالمية، مع تداعيات مهمة على الديناميات الدولية للعملات وتدفقات رأس المال.

### دفعات للارتفاع وكبح للهبوط في الدولار

يدعم الدولار عدة عوامل في آن واحد. أكد رئيس بنك ريتشموند الاحتياطي الفيدرالي توم باركين أن التخفيضات الضريبية وإلغاء التنظيمات ستعزز النمو الاقتصادي خلال العام، مما يوفر مرساة للثقة في الأصول المقومة بالدولار. بالإضافة إلى ذلك، زادت التوترات الجيوسياسية في فنزويلا—بعد القبض على الرئيس مادورو والتدخل المؤقت من قبل الولايات المتحدة—من شهية المستثمرين للدولار كملاذ آمن تقليدي.

ومع ذلك، تراجعت المراكز الصاعدة خلال الجلسة. تم تعديل مؤشر مديري المشتريات للخدمات من ستاندرد آند بورز لشهر ديسمبر إلى 52.5 من 52.9، مما يشير إلى زخم اقتصادي أقل حيوية. وكان التعليق التيسيري من محافظ الاحتياطي الفيدرالي ستيفن ميران أكثر تأثيرًا، حيث وصف الوضع الحالي للسياسة النقدية بأنه "واضح أنه تقييدي" وتوقع تخفيضات تزيد عن 100 نقطة أساس بحلول عام 2026. مما أدى إلى تراجع الدولار عن أعلى مستوياته خلال اليوم.

### توقعات الاحتياطي الفيدرالي تؤثر على العملات

يمنح متداولو السوق احتمالية بنسبة 16% فقط لخفض بمقدار 25 نقطة أساس في اجتماع لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية القادم في 27-28 يناير. ومع ذلك، فإن الأفق الأوسع يبدو محملاً بالضغوط: يتوقع السوق تخفيضات بنحو 50 نقطة أساس في عام 2026، بينما يتحرك محافظو البنوك المركزية الآخرون في اتجاهات معاكسة. من المتوقع أن يرفع بنك اليابان أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس، ويبدو أن البنك المركزي الأوروبي مصمم على الحفاظ على مساره. وتضيف احتمالية ترشيح دونالد ترامب لرئيس احتياطي فيدرالي يميل نحو السياسات التوسعية—مع كفين هاسيت كمرشح مفضل—وزنًا إضافيًا على الضغط الهبوطي على الدولار.

كما يساهم توسع السيولة لدى الاحتياطي الفيدرالي: 40 مليار دولار شهريًا من شراء سندات الخزانة قصيرة الأجل منذ الشهر السابق، مما يحافظ على تدفق النظام المالي، ويقلل من جاذبية العائد الذي يقدمه الدولار.

### EUR/USD و USD/JPY: قصتان عن ضعف هيكلي

تراجع اليورو بنسبة 0.24%، مع بقائه فوق أدنى مستوياته التي سجلها يوم الاثنين من الأسبوع الماضي. تشير مراجعة مؤشر مديري المشتريات المركب لمنطقة اليورو إلى 51.5، مع بيانات التضخم الألماني الأضعف من المتوقع—حيث ارتفع مؤشر أسعار المستهلكين الموحد بنسبة 0.2% فقط شهريًا و2.0% سنويًا—إلى توجه تيسيري واضح من البنك المركزي الأوروبي. تتداول سوق المبادلات فقط بنسبة 1% لاحتمال رفع البنك المركزي الأوروبي لأسعار الفائدة في 5 فبراير القادم.

يحافظ الين على أداء أفضل، مع ارتفاع USD/JPY بنسبة 0.13% فقط. يدعم الين عائد سندات الحكومة اليابانية لأجل 10 سنوات الذي وصل إلى أعلى مستوى منذ 27 عامًا عند 2.139%، مما يحسن الفوارق في الفائدة. ومع ذلك، تظل التوقعات المالية اليابانية عائقًا: يخطط الحكومة لميزانية قياسية بقيمة 122.3 تريليون ين—ما يعادل حوالي 780 مليار دولار، وهو رقم مهم يعكس أيضًا الحد الأقصى للاستثمار الاستراتيجي بقيمة 100 مليار ين باليورو—مخصصة لتعزيز الإنفاق الدفاعي. يستبعد السوق زيادات بنك اليابان في اجتماع 23 يناير.

### المعادن الثمينة في حالة تأهب بسبب الجيوسياسة والسياسة النقدية

يسجل الذهب COMEX لشهر فبراير رقمًا قياسيًا أسبوعيًا، مع ارتفاع قدره 39.60 دولار (0.89%)، بينما يقفز الفضة COMEX لشهر مارس بمقدار 3.448 دولار (4.50%). تستمد المعادن الثمينة قوتها من الهروب إلى الأمان الذي أطلقته التوترات في فنزويلا وإشارة من الاحتياطي الفيدرالي بالتراجع عن التسرع في تطبيع أسعار الفائدة. كما تستفيد الفضة من انتعاش قوي في سعر النحاس الذي وصل إلى مستويات قياسية.

لا تزال شهية المستثمرين مرتفعة: وصلت مراكز صناديق الاستثمار المتداولة في الذهب إلى أعلى مستوى لها منذ 3.25 سنوات يوم الثلاثاء الماضي، بينما وصلت مراكز الفضة إلى أعلى مستوى لها منذ 3.5 سنوات في 23 ديسمبر. تظل البنوك المركزية مشترين متحمسين، حيث زادت بنك الشعب الصيني احتياطيات الذهب للشهر الثالث على التوالي في نوفمبر، بينما يسجل مجلس الذهب العالمي ارتفاعات في مشتريات البنوك المركزية من الذهب بنسبة 28% على أساس ربع سنوي في الربع الثالث.

تستمر عدم اليقين الجيوسياسي العالمي—من الرسوم الجمركية الأمريكية إلى التوترات في أوكرانيا والشرق الأوسط وفنزويلا—في تزويد الطلب على الاحتياطيات القيمة، مما يضمن أن المعادن الثمينة والعملات الملاذ الآمن تحافظ على جاذبيتها في السياق الاقتصادي الكلي الحالي.