لا زالت التضخم مستمرة لمدة عام آخر، ومسؤولو الاحتياطي الفيدرالي يتبنون نهجًا متشددًا، وتعديل كبير في توقعات خفض الفائدة

博斯蒂克日前表示،预计通胀压力将持续到2026年。这个表态看似简短，但背后反映了美联储对当前通胀形势的真实判断，也预示着市场对降息的幻想需要彻底打破。结合美联储官员近期的集体发声，我们能看到一个清晰的信号：短期内降息无望，降息周期的启动时间需要大幅后推。

لماذا تستمر التضخم لفترة طويلة

وفقًا لأحدث البيانات، في ديسمبر 2025، ارتفع مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي في الولايات المتحدة بنسبة 2.6% على أساس سنوي، وبلغ مؤشر أسعار المستهلكين الإجمالي 2.7%، وكلاهما أعلى من هدف التضخم البالغ 2% الذي حدده الاحتياطي الفيدرالي. هذا ليس فارقًا بسيطًا.

أكد بوستيك في تصريحه أن “الطريق لا يزال طويلاً للوصول إلى هدف 2% للتضخم، ويجب أن تظل السياسة نقدية مقيدة”. هذا يعني:

• لا يزال يتعين على التضخم أن يتراجع أكثر
• مرونة الاقتصاد لا تزال قوية، ولا توجد حاجة ملحة لخفض الفائدة
• لن يتنازل الاحتياطي الفيدرالي عن موقفه بسبب ضغط السوق

وبالمقابل، يعتقد عضو مجلس الاحتياطي الفيدرالي ميلان أن التضخم يتراجع على المسار الصحيح، وألمح إلى أنه قد يكون من الضروري خفض الفائدة بمقدار 1.5 نقطة مئوية خلال العام. لكن هذا الصوت لا يزال أقلية، ومعظم أعضاء المجلس يتبنون موقفًا أكثر تشددًا.

التوجهات السياسية وراء التصريحات الجماعية للمسؤولين

هذه التصريحات من مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي ليست مجرد حديث عن التضخم وخفض الفائدة، بل هي أيضًا رسالة واضحة حول استقلالية السياسة النقدية.

أوضح العديد من المسؤولين أن اجتماع لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية في أواخر يناير من المرجح أن يكون ثابتًا على موقفه. وهذا بمثابة إشارة واضحة للسوق بعدم وجود نية لخفض الفائدة.

التعديلات الواقعية على توقعات خفض الفائدة

كانت أوهام السوق حول خفض الفائدة خلال العام الماضي على النحو التالي: خفض الفائدة ثلاث مرات في 2025 بمجموع 75 نقطة أساس، مما دفع مؤسسات وول ستريت إلى الإعلان عن “بدء دورة خفض الفائدة في 2026”. لكن الآن، يتطلب هذا التوقع تعديلًا كبيرًا.

الإجماع الجديد في السوق

• اجتماع يناير: الحفاظ على سعر الفائدة دون تغيير
• أقرب وقت لخفض الفائدة: بعد يونيو
• حجم خفض الفائدة خلال العام: قد يكون أقل بكثير من التوقعات

ماذا يعني هذا التعديل؟ يعني أن بيئة الفائدة المرتفعة ستستمر لفترة أطول مما يتوقع السوق. بالنسبة للأصول ذات المخاطر، هذا خبر سلبي يجب استيعابه.

تأثير ذلك على سوق العملات الرقمية

على المدى القصير، سيضعف ذلك البيتكوين والعملات الرئيسية. في ظل بيئة الفائدة المرتفعة، تظل الأصول المالية التقليدية أكثر جاذبية، وسيتم تقليل التدفقات المالية إلى العملات الرقمية.

لكن على المدى الأطول، قد لا يكون الأمر سيئًا تمامًا:

• تمسك الاحتياطي الفيدرالي باستقلاليته، مما يقلل من مخاطر التسييس
• الاقتصاد لا يزال قويًا، مما يدل على عدم وجود مخاطر انهيار أساسي
• بمجرد أن يتراجع التضخم فعليًا إلى قرب 2% في النصف الثاني من العام، ويفتح باب خفض الفائدة، قد تتجمع تدفقات رأس المال بشكل مركز

النقاط الرئيسية في المستقبل

استنادًا إلى تصريحات المسؤولين وتوقعات السوق، هناك مواعيد مهمة يجب مراقبتها:

• اجتماع لجنة السوق المفتوحة في أواخر يناير: تأكيد الحفاظ على سعر الفائدة
• مارس-مايو: مراقبة ما إذا كان التضخم يواصل التراجع
• اجتماع يونيو للجنة: قد يكون نافذة لبدء أول خفض للفائدة
• النصف الثاني من العام: إذا استمر التضخم في التراجع، قد يتم بدء دورة خفض جديدة

الخلاصة

تأكيد بوستيك على أن التضخم سيستمر حتى نهاية 2026 يثبت حقيقة أن الضغوط التضخمية ستظل قائمة، وأن الاحتياطي الفيدرالي لن يغير موقفه التقييدي على المدى القصير. على السوق أن يتخلى عن توقعات خفض الفائدة في يناير أو الربع الأول، وأن يركز على ما بعد يونيو.

بالنسبة لسوق العملات الرقمية، هذا يعني أن البيئة ذات الفائدة المرتفعة ستستمر لفترة قصيرة، لكنه أيضًا يعني أنه بمجرد بدء دورة خفض الفائدة، قد نشهد موجة صعود قوية. المهم هو الصبر وعدم الانخداع بالإشارات السياسية قصيرة الأمد.