## إدراج MiniMax في هونغ كونغ ي marks إنجازًا في قطاع الذكاء الاصطناعي مع انضمام المؤسس يان جونجي إلى صفوف المليارديرات

أحدثت مجموعة MiniMax Ltd. ضجة في بورصة هونغ كونغ من خلال طرح عام أولي حقق عوائد فورية للمساهمين. الشركة الصينية المتخصصة في الذكاء الاصطناعي والتي تتخذ من شنغهاي مقرًا لها، بدأت بقيمة تقديرية تبلغ 6.5 مليار دولار وشهدت أسهمها ارتفاعًا بنسبة 45% خلال ساعات من بدء التداول. هذا الأداء دفع المؤسس والمدير التنفيذي يان جونجي، البالغ من العمر 36 عامًا، إلى وضع الملياردير — حيث تُقدر حصته في الشركة الآن بحوالي 2.4 مليار دولار وفقًا لتتبع بلومبرغ.

يمثل الإدراج أكثر من مجرد تراكم ثروة شخصية؛ فهو إشارة إلى شهية المستثمرين للشركات الصينية في مجال الذكاء الاصطناعي التي تت transitioning من مراحل البحث والتطوير إلى توليد الإيرادات التجارية. مع استثمار مليارات عبر القطاع خلال السنوات الأخيرة، يشهد السوق أخيرًا عوائد ملموسة من خلال منتجات مثل مولد الفيديو Hailuo ومنصة التواصل Talkie من MiniMax.

### المقامرة متعددة الأوضاع التي آتت ثمارها

بينما سارع المنافسون لإطلاق بدائل لـ ChatGPT، اختارت MiniMax مسارًا مختلفًا. استثمرت الشركة بشكل كبير في تطوير نماذج موحدة قادرة على معالجة النصوص والصوت والفيديو في آن واحد — وهو هدف تقني يتطلب جهدًا كبيرًا، ووصفه المؤسس يان لبلومبرغ بأنه استغرق "أربع سنوات من المعاناة".

ثبت أن الصبر الاستراتيجي كان مبررًا. النموذج الأساسي M2 من MiniMax، الذي أُطلق في أكتوبر 2025، جذب بسرعة المطورين حول العالم. الآن، يخدم المنصة أكثر من 212 مليون مستخدم عبر تطبيقات استهلاكية متعددة، مما يدل على زخم سوقي كبير. هذا الجمهور يضع MiniMax بين اللاعبين البارزين في القطاع، متناقضًا بشكل حاد مع الشكوك التي عبّر عنها العديد من المحللين في البداية حول مثل هذه الخرائط التقنية الطموحة.

### من عالم الريف إلى بناء التكنولوجيا

تروي مسيرة يان من ريف مقاطعة خنان إلى منظومة الذكاء الاصطناعي في شنغهاي قصة أوسع عن تصاعد التكنولوجيا في الصين. في المدرسة الثانوية، أتقن بشكل مستقل حساب التفاضل والتكامل المتقدم بعد أن تفوق على المنهج الدراسي القياسي لمدرسته. كانت طموحاته المهنية المبكرة متواضعة بشكل مفاجئ — كمرشح دكتوراه في الأكاديمية الصينية للعلوم، أخبر معارفه أنه يهدف للحصول على وظيفة مطور جافا في IBM براتب سنوي يقارب 40,000 دولار.

تغيرت وجهة نظره خلال فترة عمله لمدة ست سنوات في SenseTime Group Inc.، حيث ترقى إلى نائب رئيس ورئيس البحث في الرؤية الحاسوبية، وتعلم دروسًا في توسيع تطبيقات التعلم العميق. ومع ذلك، فإن شغفه الشخصي في النهاية أعاد توجيه مساره.

### الثقافة الألعاب كجزء من جوهر الشركة

ينبع اهتمام يان بالذكاء الاصطناعي جزئيًا من عالم الألعاب. بعد مراقبة تقدم شركة OpenAI في التعلم المعزز وهزيمتها للاعبين بشريين نخبة خلال 2019، التزم بمراقبة تقدم الذكاء الاصطناعي عن كثب. هذا الخلفية في الألعاب تتخلل ثقافة منظمة MiniMax. يعمل تحت لقب "IO" — وهو إشارة إلى أنظمة الإدخال والإخراج وشخصية لعبة محبوبة — ووجد تعاونًا استراتيجيًا مع Cai Haoyu، أحد مؤسسي MiHoYo، الذي يركز أيضًا على دمج الذكاء الاصطناعي في استوديو الألعاب الخاص به.

استثمار MiHoYo في MiniMax يعكس هذا التوافق الثقافي. بالإضافة إلى التراث في الألعاب، فإن قائمة داعمي MiniMax تبدو كدليل على المؤسسات المالية في آسيا: مجموعة Pacific Century ( بقيادة Richard Li، وريث ممتلكات Li Ka-shing الواسعة، وعلي بابا، وتينسنت، وصندوق الثروة السيادي في أبو ظبي، جميعهم يحتفظون بحصص أسهم. هذا التكوين من الداعمين يشير إلى ثقة أن قدرات الذكاء الاصطناعي متعددة الأوضاع تملك قيمة تجارية كبيرة.

) هيلو: استحواذ على سوق جيل الفيديو

أصبح أداة توليد الفيديو Hailuo من MiniMax المنتج الرئيسي للمستهلكين. يدخل المستخدمون أوصاف النص ويحصلون على فيديو سينمائي مدته ست ثوانٍ — وهو تكنولوجيا تضع Hailuo جنبًا إلى جنب مع بدائل دولية مثل Runway وOpenAI's Sora. بالنسبة لمبدعي المحتوى الصينيين والمستخدمين الدوليين على حد سواء، يُظهر المنصة توازنًا تنافسيًا مع النماذج المطورة في الغرب.

يُعد Hailuo ثاني أكبر مصدر للدخل في MiniMax، بعد تطبيق الدردشة Talkie الخاص بالشركة. هذا التنويع في الإيرادات يتناقض مع نماذج الشركات التي تعتمد فقط على ترخيص API.

### ضغوط الربحية وسط النمو

يغطي توسع MiniMax تحديات مالية أساسية. أبلغت الشركة عن خسارة معدلة تقدر بحوالي ### مليون خلال التسعة أشهر الأولى من 2025 — ويرجع ذلك بشكل رئيسي إلى تكاليف البنية التحتية الحاسوبية الكبيرة اللازمة لتدريب نموذج خبراء المختلط. في الوقت نفسه، زادت الإيرادات بنسبة 175% على أساس سنوي، مما يوضح ديناميكيات رأس المال المغامر التقليدية: نمو سريع في الإيرادات قبل تحقيق الربحية النهائية.

اعترف يان بأن إعادة تقييم استراتيجية أصبحت ضرورية في 2024 بعد أن ثبت أن تحقيق أهداف التسييل الداخلي واكتساب المستخدمين غير ممكن. تعمل الشركة ضمن قيود تختبر قناعة المستثمرين. كما لاحظ إيدي لي، رئيس أبحاث الاتصالات في Jefferies HK Limited: "هذه الشركات الناشئة في الذكاء الاصطناعي تملك تقييمات يصعب تبريرها بالنظر إلى مستويات الإيرادات الحالية. يجب أن يحدث تضاعف كبير في الإيرادات لتبرير القيمة السوقية الحالية. وإذا انكمش قطاع الذكاء الاصطناعي في الولايات المتحدة خلال 2026، فإن الأسهم الصينية المركزة على الذكاء الاصطناعي تواجه مخاطر تصحيح هبوط كبير."

في النهاية، يرمز طرح MiniMax العام إلى انتقال — من مرحلة التطوير السرية إلى مراقبة السوق العامة والمساءلة.