## تواجه شركة سيغما ليثيوم اختبار الواقع مع تحذيرات المحللين من مخاطر جدول الإنتاج

**شركة سيغما ليثيوم** (SGML) انخفضت أسهمها بنسبة 15.29% لتصل إلى 13.26 دولار يوم الخميس بعد تحول كبير في معنويات المحللين. قامت **بنك أوف أمريكا للأوراق المالية** بمراجعة موقفها تجاه شركة التعدين الليثيوم إلى أداء دون المتوقع من حيادي، مما يشير إلى تزايد المخاوف من أن التأخيرات التشغيلية قد تقوض قدرة الشركة على الاستفادة من قوة السوق على المدى القريب.

يعكس التخفيض تصادمًا حرجًا بين توقعات السوق والواقع التشغيلي. في حين أن سهم SGML قد ارتفع بنسبة 158% منذ منتصف نوفمبر مدعومًا بتحسن ظروف سوق الليثيوم، يرى محلل **روك هوفمان** أن السوق قد أدرجت في السعر حجم الإنتاج الذي لم تثبته الشركة بعد. المشكلة الأساسية: الإدارة لا تزال غامضة بشأن جداول إعادة التشغيل والتدفقات النقدية الحيوية اللازمة لاستقرار الميزانية العمومية.

## مشكلة فجوة الإنتاج

تشير تحليلات هوفمان إلى أن التوقيت مهم جدًا. حتى لو استأنفت عمليات التعدين بحلول منتصف يناير، فإن أحجام الربع الأول للسنة المالية 2026 ستظل مقيدة. والأكثر إثارة للقلق، أن التأخيرات في إنتاج المرحلة 1 قد تتسلسل إلى جدول المرحلة 2، مما يخلق تأثير الدومينو الذي يحد من قدرة الشركة على تحسين العوائد خلال بيئة تسعير مواتية.

يؤكد المحلل أن على الرغم من تحسن توقعات الليثيوم المدفوع بانضباط الإنتاج وطلب البطاريات القوي، فإن شركة سيغما ليثيوم لا يمكنها ترجمة ارتفاع أسعار السلع إلى قيمة للمساهمين بدون إنتاج موثوق. أصبحت التحديات التشغيلية والسيولة رأس الحربة في الحد من الإمكانات الصاعدة.

## توقعات معدلة: تخطي حجم الإنتاج بفوائد التكاليف

قامت بنك أوف أمريكا بتعديل توقعات إنتاج المركزات للسنة المالية 2026 إلى 210 ألف طن من SC5، منخفضة من 298 ألف طن — وهو انخفاض مهم بنسبة 29%. ومع ذلك، فإن انخفاض تكاليف التشغيل في الربع الأول، وتحسن الأسعار في الربع الثاني والربع الرابع، بالإضافة إلى استرداد 190 ألف طن من المخلفات قد يعوض جزئيًا عن نقص الحجم.

النتيجة مزيج من الصورة على الربحية. على الرغم من نقص الإنتاج، من المتوقع أن يكون EBITDA لعام 2026 $97 مليون ( أعلى من $85 مليون)، معبرًا عن تحسن الأسعار وإدارة التكاليف. أما على مستوى الأرباح، فالوضع أسوأ: تقديرات ربحية السهم لعام 2025 تحولت إلى خسارة بقيمة 15 سنتًا ( من 21 سنتًا)، في حين أن خسائر 2026 و2027 اتسعت إلى 51 سنتًا و78 سنتًا على التوالي.

تلتقط هذه المراجعة واقعًا غير مريح: تعتمد استعادة الميزانية العمومية لشركة سيغما ليثيوم أقل على النجاح الحجمي وأكثر على ضبط التكاليف بشكل منضبط ووضوح التمويل الخارجي — وهو ما لم تتواصل به الإدارة بشكل كافٍ للسوق.