الذاكرة تقود الموجة الجديدة: ثلاثة عمالقة أشباه الموصلات موجهون للسيطرة على دورة الذكاء الاصطناعي

التحول في النموذج: لماذا أصبحت الذاكرة الآن في مقدمة اللعبة

يشهد المشهد التكنولوجي تحولًا جوهريًا. في حين أن المعالجات المركزية كانت تسيطر على اهتمام المستثمرين والمحللين مؤخرًا، فإن الرافعة الحقيقية للنمو في الذكاء الاصطناعي انتقلت إلى مجال أقل وضوحًا ولكنه حاسم بنفس القدر: تخزين البيانات وإدارة الذاكرة.

وفقًا لـ Gil Luria من DA Davidson، “أنظمة الذكاء الاصطناعي الحديثة تواجه عنق زجاجة غير مسبوق في الذاكرة. لقد أدى الارتفاع الأسي في تعقيد النماذج إلى طلب غير مسبوق على قدرات التخزين. الخوادم، مراكز البيانات، والبنى التحتية الكاملة تتطلب حلول ذاكرة أكثر قوة ومرونة من أي وقت مضى.”

يفسر هذا التطور سبب تقييم الشركات المتخصصة في أشباه الموصلات للذاكرة بشكل متزايد وجذاب للمشاركين في السوق. على عكس النظام البيئي المغلق لشركة Nvidia، فإن سوق الذاكرة منقسم ومتاحة لعدة جهات عالمية.

ثلاثة أسماء رئيسية للاستفادة من ثورة الأجهزة

Micron: من التأخر الدوري إلى البنية التحتية الاستراتيجية

شركة إيداهو التي تتخذ من أيداهو مقرًا لها، حولت بشكل جذري سردها خلال الاثني عشر شهرًا الماضية. سجلت قيمتها ارتفاعات قريبة من 240%، متجاوزة تصورها كمكون ثانوي في الدورة التكنولوجية. والأهم من ذلك، أن Micron، حتى مع هذا التوسع، تتداول عند حوالي 9.9 مرات أرباحها المتوقعة، وهو جزء بسيط من 22 مرة لمؤشر S&P 500 أو 25 مرة التي تسيطر عليها Nvidia في السوق.

محرك النمو يكمن في ذاكرة (HBM) عالية النطاق الترددي، تقنية متخصصة ومميزة تعتبر ضرورية لتدريب نماذج الذكاء الاصطناعي من الجيل الجديد. تتوقع Micron أن يصل قطاع HBM إلى تقييم بقيمة 100 مليار دولار بحلول 2028، بمعدل نمو سنوي قدره 40%. هذا السيناريو يجعل الشركة مستفيدة مباشرة من دورة الذاكرة الفائقة التي بدأت للتو.

SK Hynix: الهيمنة المهددة للسوق الكوري الجنوبي

بينما تعتبر Micron بشكل عام المفضلة بين المستثمرين الغربيين، يعترف العديد من المحللين بأن SK Hynix تمثل القلب الحقيقي لثورة الذاكرة. تسيطر هذه الشركة الكورية الجنوبية على العلاقة مع Nvidia، وتتحكم تقريبًا في 60% من سوق HBM بحلول نهاية 2025.

ومع ذلك، فإن هذا الموقع المهيمن تحت ضغط. عنق الزجاجة الإنتاجي حقيقي: تواجه SK Hynix قيودًا صارمة في قدراتها التصنيعية قد تمنعها من التوسع نحو أجيال HBM4 الجديدة. إذا لم تتمكن الشركة من توسيع إنتاجها في الوقت المناسب، قد يجلب عام 2026 إعادة توزيع كبيرة لحصص السوق نحو منافسين بديلين.

لكن محللي UBS يقدمون وجهة نظر مختلفة: يتوقعون أن تقوي SK Hynix موقعها لتصل إلى 70% من سوق HBM4 في 2026، خاصة إذا تمكنت من أن تكون المزود المفضل للمنصة القادمة Rubin من Nvidia. ستعتمد النتيجة على حل هذا العنق الزجاجي الحرج في القدرة الإنتاجية.

SanDisk: الفائز المفاجئ لعام 2025

برزت SanDisk كأقل اللاعبين المتوقعين لهذا العام. بعد انفصالها عن Western Digital، شهدت أسهمها ارتفاعًا يزيد عن 800%، مما دفع الشركة إلى مركز الحديث عن الأجهزة.

على الرغم من أن ذاكرة DRAM (المتطايرة) تسيطر على العناوين حول الذكاء الاصطناعي، إلا أن SanDisk تتحكم في قطاع مهم بنفس القدر: تقنية NAND فلاش للتخزين طويل الأمد. هذا القطاع يكتسب أهمية متزايدة بشكل أسي فيما يسميه لوريا “الذكاء الاصطناعي على الحافة” — ابتكارات لامركزية مثل السيارات الذاتية القيادة والأنظمة الروبوتية التي تتطلب معالجة وتخزين البيانات مدمجين محليًا، دون الاعتماد فقط على الخوادم المركزية.

التحذيرات التي لا ينبغي للمستثمرين تجاهلها

على الرغم من التفاؤل السائد، يقدم لوريا ملاحظة حذرة تستحق الاعتبار الجدي: لا تزال أشباه الموصلات للذاكرة منتجات أساسية بشكل أساسي ذات خصائص سلعية.

على عكس Nvidia، التي تخلق برمجياتها المملوكة حواجز دائمة للتمييز، فإن منتجات الذاكرة قابلة للتبادل بشكل كبير بين الموردين. هذا يعني أنه بمجرد حل عنق الزجاجة الحالي في الإمداد، ستتآكل قوة التفاوض على الأسعار بشكل كبير.

“قد تركز Nvidia طلباتها على SK Hynix هذا العام المالي وتتحول تمامًا إلى Micron في العام التالي،” أوضح لوريا. هذا السلوك الانتقائي يقلل من توقعات الدخل واستقراره على المدى الطويل لموردي الذاكرة هؤلاء.

حاليًا، يراهن المستثمرون على استراتيجية تكتيكية: التركيز على عنق الزجاجة الفوري فوق المخاطر الهيكلية طويلة الأمد. “في حالات النقص الحاد، تتجه قرارات التداول والاستثمار نحو ديناميكيات قصيرة الأجل، مع استبعاد مؤقت لنقاط الضعف التجارية التي ستظهر لاحقًا،” اختتم لوريا.

هذه هي لحظة الفرصة، ولكن ليست للرضا.