2026 الأسواق المالية عند مفترق طرق: جولدمان ساكس يحدد خمسة اتجاهات حاسمة

نظرة عامة على السوق: صعود أبطأ ولكنه مستقر في المستقبل

بعد تحقيق عوائد استثنائية على مدى السنوات الثلاث الماضية، تستعد أسواق الأسهم لمزيد من التوسع المعتدل في عام 2026، وفقًا لأحدث توقعات جولدمان ساكس. تتوقع البنك الاستثماري أن يستمر الانتعاش، وإن كان بمزيد من التباطؤ مقارنة بالارتفاع الأخير. هذا التهدئة لها تداعيات عميقة ليس فقط على تقييمات الأسهم ولكن أيضًا على توقعات سوق السندات والمشهد المالي الأوسع.

يتوقع استراتيجيون جولدمان ساكس أن يتقدم مؤشر S&P 500 بحوالي 12% ليصل إلى حوالي 7,600 بنهاية العام — وتيرة قوية ولكن أبطأ بشكل ملحوظ من مكاسب 2025 التي بلغت 16%. المحرك الرئيسي لهذا النمو سيكون توسع الأرباح القوي، المدعوم بمرونة الاقتصاد، وزيادات الإنتاجية المدفوعة بالذكاء الاصطناعي، وربحية الشركات الصحية.

خمسة محركات سوق يجب مراقبتها في 2026

1. السوق الصاعدة لا تزال سليمة، لكن الصبر مطلوب

من المتوقع أن يستمر الاتجاه الصاعد الممتد حتى 2026، على الرغم من أن المستثمرين يجب أن يستعدوا لتباطؤ في المكاسب. يتوافق السيناريو الأساسي لجولدمان مع تقديرات الأقران، التي تتراوح بين 3% إلى 16% عوائد سنوية للأسهم.

يعكس هذا التباطؤ دورة طبيعية: مع نضوج الأسواق وتوسع التقييمات، يقل احتمال تحقيق عوائد مرتفعة بشكل كبير. سيحتاج المشاركون في السوق إلى تحويل التركيز من زخم السعر إلى جودة الأرباح الأساسية — وهو انتقال يحمل تداعيات مهمة على توقعات سوق السندات، حيث يمكن أن تضغط عوائد الأسهم الأعلى على تقييمات الدخل الثابت.

2. القطاعات الدورية تقود التوجه مبكرًا في العام

من المرجح أن تفضل الأشهر الأولى من 2026 القطاعات الحساسة اقتصاديًا. يحدد جولدمان عدة عوامل داعمة:

• تسريع النشاط الاقتصادي بعد مبادرات إعادة فتح الحكومة
• تحفيز مالي من السياسات المتوقع أن تدعم الطلب
• ظروف مالية ملائمة تخلق بيئة مواتية للقروض
• تأثيرات التعريفات الجمركية تظهر أقل حدة مما كان يُخشى في البداية

يجب أن تستفيد هذه الظروف بشكل غير متناسب من الأسهم الدورية، خاصة الأسهم الاستهلاكية في السوق المتوسط والبناء غير السكني. على عكس الانكماشات في المراحل المتأخرة من الدورة التي غالبًا ما تتزامن مع ضغوط الأجور وتشديد السياسات النقدية، من المتوقع أن توفر هذه المرحلة للشركات نموًا في الإيرادات مع ضغوط تكاليف manageable.

3. الذكاء الاصطناعي: تصل الإنفاق الرأسمالي إلى آفاق جديدة

لا تظهر موجة الذكاء الاصطناعي أي علامات على التراجع. يقدر جولدمان أن الإنفاق الرأسمالي المرتبط بالذكاء الاصطناعي سيزداد بشكل حاد:

• 2026: $539 مليار (زيادة بنسبة 36% على أساس سنوي)
• 2027: $629 مليار (توقع توسعًا إضافيًا بنسبة 17%)

يمثل هذا $539 المليار### لحظة حاسمة لقطاع التكنولوجيا. ومع ذلك، يحذر الاستراتيجيون من أنه مع تراكم مستويات الاستثمار والديون الشركات، تواجه الشركات ضغطًا متزايدًا لتحويل الإنفاق إلى نمو أرباح قابل للقياس — وهو معيار قد يهدئ في النهاية حماس الاستثمار.

4. الانتقال إلى مرحلة تنافسية جديدة للذكاء الاصطناعي

يتوقع استراتيجيون جولدمان أن عام 2026 سيمثل تحولًا نحو ما يطلقون عليه “المرحلة 3” في دورة الذكاء الاصطناعي:

السمات الرئيسية لهذه المرحلة:

• يعتدل كثافة رأس المال مع نضوج بناء البنية التحتية
• يتسارع اعتماد الشركات، مع سعي الشركات لدمج الذكاء الاصطناعي في العمليات
• يصبح التحقق من الأرباح أمرًا حاسمًا — مجرد التعرض للذكاء الاصطناعي يفقد جاذبيته بدون تحسينات ملموسة في الهوامش
• تظهر فائزون جدد مع وضوح الديناميات التنافسية

يمثل هذا الانتقال تداعيات كبيرة على المحافظ الاستثمارية، مما يشير إلى احتمال إعادة تقييم داخل قطاع التكنولوجيا حيث تتراجع ألعاب “البائع بالمجرف” لصالح قصص الإنتاجية المدعومة بالذكاء الاصطناعي.

5. النشاط في عمليات الدمج والاستحواذ يتوقع أن يكون قويًا في العام

من المتوقع أن يشهد نشاط الاندماجات والاستحواذات انتعاشًا قويًا. تتوقع جولدمان أن يتوسع حجم عمليات الاندماج والاستحواذ بنسبة 15% خلال العام، مدعومًا بـ:

• أساسيات اقتصادية قوية تخلق ثقة بين صانعي الصفقات
• تحسين إمكانية الوصول إلى التمويل مقارنة بالسنوات الأخيرة
• تزايد الرغبة في عمليات الدمج الاستراتيجية والتوحيد

الصفقات الكبرى في الولايات المتحدة بقيمة 1.9 تريليون دولار خلال 2025 — بزيادة قدرها 75% عن 2024 — تشير بالفعل إلى عودة الرغبة في الصفقات الكبيرة. ومع توقع انتعاش الاكتتابات العامة الأولية، من المتوقع أن يشهد عام 2026 نشاطًا كبيرًا في عمليات الصفقات التي توسع من خلق الثروة عبر العديد من قطاعات السوق.

الصورة الأوسع: ماذا يعني هذا للمستثمرين

تُظهر توقعات جولدمان ساكس صورة لاستمرار التوسع، ولكنها تتميز بالتطبيع بدلاً من الاستثنائية. للحصول على توقعات مفصلة لسوق السندات على مدى السنوات الخمس القادمة، يجب على المستثمرين مراقبة كيفية تطور تقييمات الأسهم وما إذا كانت الأرباح تبرر فعلاً ارتفاع الأسعار. إن التفاعل بين مكاسب الأسهم، ومستويات إنفاق الشركات، وتراكم الديون الناتج سيحدد في النهاية ما إذا كان هذا السوق الصاعد المعتدل سيستمر أو يواجه تحديات بنهاية العام.